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智库报告

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国信证券：策略周报：美债扰动后，科技如何再起航？-260823

核心观点核心结论：①回顾90年代美股互联网，美债利率上升导致科技阶段性承压，行情再次向上的契机是流动性紧缩预期放缓。②A股高景气行业顶部通常呈现M顶，次高相距最高点约6个月、高度约8-9成，本轮次高形成需待海外流动性和交易拥挤边际缓解。③当前行业轮动扩散支撑市场底部，配置上均衡布局，成长或向AI应用扩散，同时重视红利、以及医药等内需。近期美国长端利率快速上行，扰动科技修复行情。近期，30年美债利率在当地时间8月17日盘中飙升逾5.3%，创下2007年以来的新高，随后全球尤其亚洲科技板块均出现...

2026-08-23 0 2.79MB 11页
国金证券：互联网行业研究：Deepseek上线多模态视觉理解模型，加密市场转暖

周观点 AI&云：DeepSeek调价方案正式生效；千问办公开源MyContext，为Agent打造全新的上下文基础设施；GLM-5.3API正式上线，API已开放调用，定价与GLM-5.2保持不变；ChatGPT青少年版正式上线；DeepSeek-V4-FlashVision-Exp上线，开启多模态API服务；百度文心助手推出任务引擎2.0；稀宇科技推出MiniMaxDesign。财报：快手26Q2业绩基本符合预期，广告低于预期，可灵AI收入超8.5亿元。阿里巴巴1QFY27云增45%符合预期...

2026-08-23 0 1.29MB 9页
国金证券：钢铁行业研究：黑色金属周报：成材价格回升，煤焦延续强势

行情综述：行业概况：本周黑色产业链呈现“成材价格回升、钢厂利润承压、煤焦延续强势”的组合。成材方面，8月21日螺纹、热卷、中厚板、冷卷较8月14日分别上涨14、31、12、5元/吨；247家钢厂日均铁水237.68万吨，环比回落0.52万吨，高炉产能利用率降至89.25%，钢企盈利率降至32.47%，行业综合净利回落至-27.06元/吨。库存方面，钢材库存2788.86万吨、周降9.21万吨，建材成交9.71万吨、基本持平。原料方面，PB粉周降1元/湿吨，DCE铁矿主力跌1.04%，DCE焦煤...

2026-08-23 0 2.04MB 14页
东吴证券：半导体设备深度报告：海外半导体设备龙头订单&业绩持续新高，看好国产设备商投资机遇

投资要点 AI发展拉动存储与先进逻辑需求，海外Fab厂加速扩产，海外半导体设备龙头业绩持续新高。根据SEMI2026年7月测算，全球2026年WFE销售额预测上调至1439亿美元，预计2027、2028年分别增长21.8%/14.1%，至1753/2000亿美元，增长动能主要来自人工智能相关投资，覆盖先进逻辑、存储及先进封装等关键领域。三星、SK海力士、台积电、英特尔等海外厂商均积极推进扩产计划。下游扩产已逐步兑现至设备端，ASML、LamResearch(后文简称Lam)、TEL等海外前道龙头...

2026-08-23 1 2.61MB 60页
国信证券：洛阳钼业（603993）-单季度铜产量超20万吨，黄金业务释放利润

洛阳钼业(603993) 核心观点 2026上半年公司业绩创出同期历史新高，归母净利润161.52亿元，同比增长86.27%；扣非归母净利润156.06亿元，同比增长78.89%，经营活动净现金流163.34亿元，同比增长36.02亿元。公司加权平均净资产收益率18.29%，同比提升6.59个百分点。公司董事会提议中期分红，拟向全体股东每10股派0.95元（含税），分红总规模20.32亿元。业绩大幅增长主要来自铜、黄金、钼、钨等主要金属价格大幅上涨，巴西金矿完成收购交割实现并表，矿山板块利润充分...

2026-08-23 2 243.51KB 6页
国信证券：金钼股份（601958）-完成金沙钼业24%股权收购，26H1利润同比增25.9%

金钼股份(601958) 核心观点公司2026H1归母净利同比上升25.9%。2026H1实现营收79亿元（+13.8%），归母净利17.4亿元（+25.9%），扣非归母17.7亿元（+29.1%），经营活动产生的现金流量净额9.5亿元。2026Q2归母净利8.4亿元，同比+19.2%，环比-6.9%。2026上半年钼产品价格持续震荡上行并保持相对高位，但二季度公司开展计划性停产检修，致使钼产品产量有所下降。产能产量：核心资产稳定贡献盈利，储备资产打开增量空间。结合矿石品位以及对回收率的估算...

2026-08-23 2 717.67KB 8页
东吴证券：华海清科（688120）-2026年中报点评：CMP装备龙头业绩稳步增长，装备+服务平台化布局打开成长空间

华海清科(688120) 投资要点业绩稳健增长，多业务持续放量：2026年上半年公司实现营业收入26.43亿元，同比+35.58%；实现归母净利润5.63亿元，同比+11.44%；扣非归母净利润5.16亿元，同比+12.04%。业绩增长主要系公司CMP装备的市场占有率和销售规模持续提高，各业务发展势头良好，平台化优势愈发凸显。2026Q2单季实现营收14.42亿元，同比+39.02%，环比+20.01%；归母净利润3.16亿元，同比+16.14%，环比+27.74%；扣非归母净利润2.91亿元...

2026-08-23 2 532.49KB 3页
国信证券：《保险资产负债管理办法》正式稿解读：引入利率风险对冲指标，险资资配再平衡

事项： 2026年8月21日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》及配套通知。《办法》共6章46条，自2027年1月1日起施行，从治理结构、管理政策和程序、监管与监测指标、监督管理等维度系统性完善保险公司资产负债管理体系。本次正式稿在征求意见稿基础上，对核心监管指标、治理机制、实施安排等作出重要调整，兼顾行业实际与风险防控导向，推动行业资负管理能力持续升级。国信非银观点：（1）指标体系重构，监管更贴合经济实质。本次修订最核心变化是将人身险核心监管指标由“有效久期缺口”调整为“利...

2026-08-23 2 254.83KB 6页
东吴证券：蘅东光（920045）-2026年中报点评：光通信行业驱动业绩翻倍增长，股权激励锚定高成长目标

蘅东光(920045) 事件：公司发布2026年半年度报告，公司2026H1实现总营业收入18.05亿元，同比增长76.75%；利润总额达到3.55亿元，同比增长119.15%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长113.32%。投资要点 AI数据中心光互联需求爆发，无源光器件主业高速增长。公司聚焦无源光器件赛道，深度绑定全球光器件龙头，终端服务北美头部云厂商。分业务看，2026H1公司无源光器件实现收入16.45亿元，同比增80.97%，毛利率同比升2.98pct至29.53%；配套产品实现...

2026-08-23 2 524.84KB 3页
国金证券：中兴通讯（000063）-算力业务加速放量，AI布局持续深化

中兴通讯(000063) 2026年8月21日，公司发布2026年半年度报告，26H1实现营收780.3亿元，同比+9.1%，实现归母净利润27.5亿元，同比-45.6%。26Q2营收430.4亿元，同/环比分别+11.5%/+23.0%；归母净利润14.4亿元，同/环比-44.6%/+10.1%。经营分析算力业务快速放量，政企业务成为收入增长核心驱动。2026H1公司算力业务收入同比增长超55%，占营业收入比重提升至35.1%，其中服务器及存储收入同比增长近60%，数据中心产品收入同比增长...

2026-08-23 2 970.07KB 4页
国金证券：中谷物流（603565）-中东航线运价暴涨，公司盈利被显著低估

中谷物流(603565) 事件点评 8月21日根据克拉克森披露，最新上海-红海航线运价大涨至5729美元/TEU。2025年开始，公司开启外贸自营集装箱船舶业务，截至2026年8月14日，公司共有7艘2000TEU船舶经营外贸航线，其中6艘运营红海航线，1艘运营东南亚航线。最新上海-红海航线运价暴涨，25Q4-26Q2均价分别为1675、1977、4282美元/TEU，26Q2环比暴涨116.6%、同比暴涨181.7%，8月最新运价已升至5729美元/TEU，较26Q1均价暴涨190%。经营分...

2026-08-23 2 1.11MB 4页
国信证券：东方财富（300059）-互联网证券景气延续，AI赋能探索二次增长

东方财富(300059) 核心观点市场交投活跃带动公司整体业务实现增长。2026上半年公司实现营业总收入105.05亿元，同比+53.22%；归母净利润80.64亿元，同比+44.85%；加权平均ROE为8.46%，同比+1.77pct，盈利能力持续增强。截至6月末，公司总资产达4789亿元，较年初+28.8%，资产负债规模随业务扩张同步抬升；经纪、利息等交易类业务成为业绩增长的主要驱动力量。基金销售板块：天天基金持续巩固第三方代销龙头。依托权益市场回暖，公司持续完善产品矩阵与投顾服务体系。...

2026-08-23 3 647.15KB 6页
国金证券：农林牧渔行业周报：牛肉价格持续偏强，看好牧业景气周期

行情回顾：本周（2026.08.17-2026.08.21）农林牧渔（申万）指数收于2449.68点(周环比+1.29%)，沪深300指数收于4618.90点（周环比-1.01%），深证综指收于2539.50点（周环比-1.96%），上证综指收于3905.20点（周环比-0.56%），科创板收于1653.56点（周环比-3.73%）。生猪养殖：目前生猪价格仍在低位震荡，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。目前生猪价格小幅下降，整体来看供给端压力依然较大，价格反弹后仍有下跌空间。本周生...

2026-08-23 2 2.05MB 14页
国金证券：机器人行业研究：特斯拉柏林工厂启动机器人测试，世界机器人大会成功举办

核心观点：机器人:景气度加速向上，特斯拉柏林工厂启动机器人测试，WRC大会成功举办，宇树上市首日股价表现超预期。2026世界机器人大会在北京举办，超300家企业携2000余件展品参展。8月19日至23日，2026世界机器人大会（WRC2026）在北京举办。作为全球机器人产业标杆盛会，大会聚焦人机共生、产需融合的产业趋势，汇聚全球前沿技术与产业资源。此次博览会面积约为5万平方米，共设智创馆、智合馆、智造馆和智趣馆四大展区，参展企业达300余家，较去年增长36%，展品超2000件，增长27%，首发...

2026-08-23 3 1.49MB 16页
国金证券：电子行业研究：长存IPO受理，看好受益产业链

长存IPO受理，看好受益产业链。8月21日，上交所官网显示，长江存储控股股份有限公司（长存控股）科创板IPO申请已获受理。长存控股采用IDM经营模式，业务覆盖芯片设计、晶圆制造、封装测试，并延伸至固态硬盘模组加工与测试环节。依托IDM全产业链协同与精益制造体系，长存控股已成长为中国大陆最大的3DNANDFlash晶圆生产基地，据TrendForce数据，2026年1-3月，按出货量与销售金额统计，公司均位列全球第三、中国第一。2023至2025年及2026年一季度，公司营业收入分别为187.4亿...

2026-08-23 2 1.5MB 9页
国金证券：机械行业研究：看好燃气轮机、农机，重视机器视觉机会

行情回顾本周板块表现：上周（2026/8/17-2026/8/21）5个交易日，SW机械设备指数下跌1.98%，在申万31个一级行业分类中排名第21；同期沪深300指数下跌1.01%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨3.22%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数下跌0.24%。核心观点特朗普呼吁AIDC自建电厂，燃气轮机订单有望提速。2026年8月20日，特朗普呼吁人工智能公司应该建造发电厂为其数据中心供电，而不是依赖现有电网的举措。此前，在2026年3月，特朗...

2026-08-23 2 1.92MB 14页
国金证券：计算机行业研究：Optimus有望迎量产加速时刻

行业观点 Optimus在低调中加速推进，宇树上市推动具身智能本体竞争加速。V3虽尚未正式公开，但3月已能行走并进入展示前最后打磨阶段；4月以来，特斯拉同步推进AI5、弗里蒙特产线和OptimusAcademy训练体系，7月已拆除ModelS/X产线并开始安装首代Optimus产线，项目正由单一本体研发迈向产品定型、制造和训练体系并行验证。与此同时，宇树科技于8月19日登陆科创板，2025年人形机器人收入8.68亿元、占主营业务收入51.78%，使A股人形机器人投资由零部件映射进一步延伸至本体经...

2026-08-23 3 1.85MB 11页
开源证券：食品饮料行业周报：板块景气度分化，关注结构性配置机遇

核心观点：白酒控货稳价为主旋律，大众品把握结构性机会 8月17日-8月21日，食品饮料指数跌幅为3.8%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约2.8pct，子行业中肉制品（+2.9%）、其他食品（+0.0%）、保健品（-0.0%）表现相对领先。食品饮料近期行情更多与资金在市场不同行业中切换有关，行业内部分化进一步放大，消费复苏呈现结构性特征。从已公布的中报情况来看，部分企业受一次性损益、渠道调整、需求疲软等多重因素扰动，业绩有所波动。我们认为除了关注报表的表观数据以外，更应聚焦真实经营质量。白...

2026-08-23 4 1.06MB 12页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：餐饮提质增效延续，黄金珠宝景气回升

核心观点餐饮：餐饮连锁化由数量扩张转向质量深耕，以价换量或成行业趋势。中国连锁经营协会发布《2026上半年连锁餐饮企业发展情况简报》，三成企业主动进行门店网络优化，表明连锁化进程正在从数量扩张迈向质量深耕的新阶段。贝恩资本收购贡茶，加速美国市场扩张。龙头企业增长稳健：西式快餐赛道，百胜中国26H1总收入同比+11%，收购必胜客中国内地所有权后利润率将提高2.8%；咖啡赛道，瑞幸咖啡26Q2总净收入同比+28.5%。锅圈26H1收入+21.8%，净新增乡镇门店367家，社区餐饮零售下沉市场渗透率...

2026-08-23 3 1.16MB 10页
国信证券：宏观经济周报：财政释放发力信号-260823

核心观点生产端景气边际改善。地产链、机电产品以及纺服和包装材料生产景气均有所回升，但基建相关生产活跃度边际回落。整体来看，工业品生产较上周有所修复，但各行业表现仍有分化，需求改善的持续性也有待观察。消费端商品服务分化。市内出行活跃度显著回升，但线上物流活跃度继续回落；汽车销量环比下降、同比降幅进一步扩大，耐用品消费修复动能仍然不足；电影票房环比明显回升、同比实现较快增长，新片供给带动服务消费韧性进一步显现。外贸发运延续回落，航运风险维持高位。受台风天气等因素扰动，港口货物及集装箱吞吐量继续...

2026-08-23 3 1.31MB 14页

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