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智库报告

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中免：从流量场到价值场：2025-2026年中免消费白皮书

2025年全球市场呈现区域分化复苏特征，中国市场受益于消费信心回暖、出行客流修复，以及免签扩容、海南封关及离岛免税新政等系列政策红利，正稳步成为全球免税及旅游零售市场最具确定性的增长极。中免作为中国免税市场的龙头企业，依托行业引领优势、央企信用背书、全渠道网络布局、精细化会员运营及全球化供应链等优势，巩固企业发展护城河。行业呈现三大消费新特征:K型分化、体验经济深化与A重塑决策链路。与此同时，客群结构不断迭代:高等级会员持续活跃、下沉市场加速渗透以及外籍客群消费升温。2025年中免金卡及以上购物...

2026-08-31 0 31.3MB 0页
长城国瑞证券：诺诚健华（688428）-药品收入持续高增，自免管线兑现在即

诺诚健华(688428) 事件：公司发布2026半年报：2026年上半年，公司实现营收11.4亿元，同比增长55.5%，其中，药品销售收入9.18亿元，同比增长43.2%；归母净利润2.46亿元，较上年同期扭亏；研发投入4.97亿元，同比增长10.5%；现金及相关账户结余84.3亿元。事件点评：三大商业化产品快速放量，药品收入保持高速增长。2026年上半年，公司凭借奥布替尼、坦昔妥单抗、佐来曲替尼三款产品协同放量，实现药品销售收入9.18亿元，同比高速增长。奥布替尼作为公司核心大单品，其四大...

2026-08-31 0 454.39KB 5页
亚马逊全球开店：2026年海外价值驱动型电商消费趋势暨人群洞察报告

生日、性别派对、节日、毕业等生活节点，对海外消费者而言，已不只是日历上的普通安排，而是制造仪式感、拍照分享和社交参与的重要场景;然而大家很少再为这些日子举办昂贵派对，而是用低价、成套、主题化的小物，把一个小节日快速布置成值得纪念的事件...

2026-08-31 0 12.36MB 70页
长城国瑞证券：甘李药业（603087）-海外业务高速增长，创新产品NDA在即

甘李药业(603087) 事件：公司发布2026年半年报：2026年上半年，公司实现营业收入22.23亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润6.10亿元，同比增长1.01%，实现扣非后归母净利润5.80亿元，同比增长18.91%，研发投入6.10亿元，同比增长10.5%，占营业收入比例为27.4%。事件点评：国内销量保持增长，增值税税率调整影响收入增速。2026年上半年，公司国内收入为17.97亿元，较上年同期减少0.48亿元，主要系公司适用增值税税率由3%调整为13%所致。从季度情况看，...

2026-08-31 0 417.02KB 5页
东吴证券：长川科技（300604）-2026年中报点评：业绩高速增长，测试机龙头充分受益于SoC&存储共振

长川科技(300604) 投资要点测试机与分选机需求旺盛，业绩实现高速增长：2026H1公司营业收入为34.61亿元，同比+59.7%，其中测试机收入18.71亿元，同比+49.7%，占比54.1%，分选机收入11.58亿元，同比+63.3%，占比33.5%，其他收入4.31亿元，同比+107.5%，占比12.5%；归母净利润为9.64亿元，同比+125.7%；扣非归母净利润为9.22亿元，同比+158.1%。Q2单季营业收入20.82亿元，同比+54.1%，环比+51.1%；归母净利润6.1...

2026-08-31 0 540.82KB 3页
东吴证券：保险公司资产负债管理新规解读

保险公司资负管理新规正式落地，将于2027年起执行。8月21日金监总局发布《保险公司资产负债管理办法》，从治理结构、政策和程序、监管指标和监测指标等各方面，对保险公司资产负债管理进行全面化规范监管，自2027年1月1日起正式实施。对于监管指标不达标的保险公司，允许设置三年过渡期。相比征求意见稿，《办法》在治理结构、政策程序以及监管和监测指标上有所调整。1）治理结构：①增加了高级管理层审议或审定资产负债管理制度职责。②简化了资产负债管理委员会听取汇报的频率等事务性安排的工作流程。③完善了资产负债...

2026-08-31 0 1.11MB 32页
东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：保险新规引导红利属性更受重视，黄金珠宝行业配置价值提升

投资要点在2025年以来国际金价屡创历史新高、2026年以来金价高位震荡的背景下，我们看好加盟连锁制黄金珠宝品牌在当前环境下的价值。近年来，监管持续引导险资发挥长期投资、价值投资优势，并强调挖掘具有稳定现金流回报的优质投资标的；与此同时，险资近年来举牌标的明显向高股息、低波动资产集中。黄金珠宝加盟龙头凭借轻资产模式、较高ROE、较强现金回报能力，兼具红利+长期价值属性，符合投资者对红利与盈利质量的偏好，有望成为中长期资金值得关注的细分方向。黄金珠宝传统龙头恰好兼具高分红、较高ROE与轻资产属...

2026-08-31 0 772.76KB 10页
长城国瑞证券：医药生物行业周报：医药生物行业双周报2026年第17期总第166期肿瘤治疗迎里程碑突破，紧扣两大产业核心主线

行业回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为3.78%，在申万31个一级行业涨跌幅中位居第27，跑输沪深300指数（-1.22%）。从子行业来看，疫苗、医疗设备涨幅居前，涨幅分别为6.78%、1.09%；其他生物制品、化学制剂跌幅居前，跌幅分别为9.23%、6.16%。估值方面，截至2026年8月28日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为29.08x（上期末30.79x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（70.93x）、其他...

2026-08-31 0 1.14MB 19页
山水自然保护中心：2025年企业生物多样性信息披露评价报告

生物多样性信息披露已从自愿探索进入规则推动和质量提升的新阶段。随着沪深北交易所可持续发展报告相关指引、财政部牵头出台的可持续披露准则等制度陆续发布，生态系统和生物多样性保护正在成为上市公司可持续发展披露的重要议题。随着国内金融机构自然相关风险管理和可持续信息披露的深入关注和快速推进，金融机构已成为企业生物多样性信息披露的需求方和推动方。《昆明一蒙特利尔全球生物多样性框架》行动目标15、自然相关财务信息披露工作组(TNFD)建议和GRI101等国际框架，更加推动企业系统地披露其对自然的影响、依...

2026-08-31 3 20.45MB 78页
沙利文：全球户用储能系统市场独立行业研究报告（2026年）

储能系统是支撑新能源消纳、调节电力供需的重要基础设施，核心价值在于解决能源供应与需求之间的时空错配问题。储能系统通常以系统集成形式进行部署和交付，主要包括储能电池、储能逆变器、电池管理系统(BMS)、能量管理系统(EMS)及热管理系统等核心组成部分，其可接入太阳能光伏板、风电、电网等多种电能输入来源，广泛应用于电网侧调峰调频、电源侧新能源消纳及用户侧峰谷套利、充电桩配套、备用电源等场景。作为新型电力系统的重要组成部分，储能系统能够有效平抑风电、光伏等间歇性可再生能源的波动性，提升电网运行的安全性...

2026-08-31 1 928.95KB 22页
摩尔线程：2026年MTT S5000 Prefill-as-a-Service技术白皮书

大模型推理服务正从短上下文、单请求的简单形态，演进为以Agent、AICoding与长文档分析为代表的超高并发、长上下文在线系统。在此背景下，Prefill(预填充)与Decode(解码)两个阶段在计算特性与硬件资源诉求上的根本差异日趋凸显:Prefill为计算密集型负载，受浮点算力约束;Decode为访存密集型负载，受显存带宽约束。在传统同构混部架构中，两者共享同一GPU、同一显存、同一调度域，由此引发双重困境--长Prefil挤占调度窗口导致尾延迟(P99/ITL)离散化恶化，而同构扩容因两...

2026-08-31 0 2.24MB 25页
北森AI人才科学研究院：2026年AI在人力资源领域应用现状及企业落地路径报告

调研显示，八成企业的人力资源AI应用尚处于初始阶段。01应用集中在担聘，培训和员工服务等少数模块，使用方式以进层辅助为主，商木真正概入日常工作流程。效率层真的改善已初步显现，但企业更期待的质量握升、体验改善和可衡量的业务回报，在绝大多数企业中仍未兑现。阻碍AI应用价值兑现的不是A技术能力，而是组织能力。A在人力资源领域的竟争，本质上不是工具之争，而是谁能更快地把业务理解和管理经验转化为A可调用的组织能力。A应用的价镇没有充分实现，是因为企业在资源配置，流程重构，数据积累和HR自身的能力方面没有准...

2026-08-31 3 24.23MB 48页
中邮证券：奥普特（688686）-自动化核心零部件供应商

奥普特(688686) 事件公司2026年半年度报告收入利润均高速增长。公司于2026年08月19日公布财报，2026年上半年实现营收9.04亿元，同比增长32.46%；归属于上市公司股东净利润达1.70亿元，同比增长16.78%，扣非净利润同比增长18.39%，基本每股收益1.40元，增长16.74%。投资要点半导体业务显著增长，应用环节持续拓展。2026年上半年，公司半导体行业实现收入1.1亿元，同比增长251.3%，占营业收入比例为12.2%，收入规模和占比均较上年同期显著提升。公司...

2026-08-31 1 741.64KB 5页
中邮证券：新产业（300832）-国内业务复苏显著，海外与创新试剂驱动增长提速

新产业(300832) 业绩稳健增长，二季度进一步确认经营拐点 2026年上半年，公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%；实现归母净利润8.68亿元，同比增长12.53%；实现扣非归母净利润8.25亿元，同比增长13.60%，整体经营保持稳健增长。其中26Q2业绩增长加速，单季度实现收入12.9亿元，同比增长21.8%，归母净利润4.3亿元，同比增长27.6%，业绩增长主要得益于国内业务复苏及海外业务持续拓展。26H1公司主营业务综合毛利率为71.09%，同比提升2.45个百分点，...

2026-08-31 1 777.38KB 5页
中邮证券：科顺股份（300737）-Q2毛利率改善明显，期待行业需求回暖

科顺股份(300737) 事件公司发布26年中报，26上半年公司实现营收29.17亿元，同比-9.42%，实现归母净利润0.67亿元，同比+43.50%，扣非后归母净利润0.29亿元，同比+310.77%；其中26Q2公司营收14.61亿元，同比-19.94%，归母净利润0.04亿元，同比-40.66%，扣非后归母净利润-0.22亿元，同比+38.29%。点评上半年需求持续疲弱，提价落地毛利率改善明显：上半年公司收入下滑9.42%，主要受到市场需求疲弱、以及公司优化客户和业务结构影响。分产...

2026-08-31 1 717.34KB 5页
中邮证券：蔚蓝生物（603739）-海内外业务齐发力，技术研发筑牢成长底盘

蔚蓝生物(603739) 事件描述 2026年8月28日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入7.10亿元，同比增长8.80%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长44.33%；实现扣非归母净利润0.22亿元，同比增长38.51%，主要系销售增长、回款增加推动经营现金流大幅向好。2026Q2，公司实现营业收入3.65亿元，同比增长6.60%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长20.73%，扣非归母净利润0.11亿元，同比增长0.67%。事件点评分业务经营情况：公...

2026-08-31 1 649.34KB 5页
中邮证券：立中集团（300428）-主营业务持续向好，Q2盈利创历史新高

立中集团(300428) 投资要点事件：公司发布2026年半年报，26H实现营业收入188.22亿元，同比+30.32%；归母净利润5.77亿元，同比+43.81%；扣非归母净利润5.49亿元，同比+52.66%。26Q2实现营收103.70亿元、归母3.78亿元、扣非归母3.63亿元，同比分别+42.84%/+58.16%/+63.51%，环比分别+22.69%/+89.95%/+95.16%，单季盈利创历史新高。业绩驱动主要来自三大主业收入同步扩张、锻造车轮与免热处理合金等高附加值产品放...

2026-08-31 1 818.14KB 5页
东吴证券：中直股份（600038）-2026年中报点评：产品谱系持续迭代，多维市场开拓稳步推进

中直股份(600038) 事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入90.07亿元，同比下降12.05%；归母净利润1.88亿元，同比下降33.58%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降31.48%；经营活动现金流净额25.78亿元，同比由净流出74.13亿元转为净流入。第二季度公司实现营业收入66.34亿元，同比下降15.65%；归母净利润1.50亿元，同比增长86.32%。投资要点交付节奏承压，盈利能力及回款质量边际改善：受主要产品订单不及预期、产品交付量同比下降影响，20...

2026-08-31 2 494.89KB 3页
中邮证券：医药生物行业周报：制药临界点突破前夜，新范式逐渐成型，分子验证需求正崛起

投资要点 AI制药正逐步成为AI巨头公司的战略主航道。2026年以来，谷歌/Anthropic等巨头将AI制药视作公司未来的重要增长引擎；英伟达、字节等将AI制药作为平台级的业务，Meta/Amazon等亦将药物发现模型当做重要的生态布局，服务云业务等增长。对比Coding已进入自主工程师团队的高渗透率阶段，当下的AI4S在药物研发中仍处于突破临界点的前期，有望成为下一代战略主航道。试验反馈路径逐步清晰，叠加AI提效降本优势，行业正催生更强烈的分子验证需求。药物研发的本质基于实验科学：即通过实...

2026-08-31 2 1.53MB 15页
中邮证券：建筑材料行业周报：建材中报表现分化，关注底部品种反弹机会

投资要点消费建材中报基本披露，整体行业表现分化，玻纤行业因电子布价格大幅上涨增长亮眼，传统建材行业整体表现较差，需求压力以及原材料价格上涨导致Q2季度利润表现不及预期，经历股价大幅回调后，龙头企业普遍估值已处于历史最低水平，基本面来看，行业在25-26年价格已见底回暖，未来在地产预期好转以及供给出清逻辑催化下，行业中期已进入复苏通道，目前龙头公司估值与预期均处于低估状态。建议配置防水、涂料、石膏板、人造板等赛道龙头：东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝等。水泥：水泥整体需求表现平淡，...

2026-08-31 2 996.17KB 8页

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