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智库报告

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国信证券：大类资产配置双周观点：运用AI判断投资时钟转到哪了-260213

核心观点核心结论：股>商=债>现金。基于改进版美林投资时钟的AI判断，当前经济周期处于复苏窗口。AI建议大类资产配置：股票35%、债券25%、商品25%、现金15%。策略上，建议在保持权益类资产进攻性的同时，利用商品对冲通胀风险，并在债券端保持中性配置以应对流动性波动。 AI赋能投资时钟，多维捕捉周期拐点。传统美林时钟在中国市场受限于“增长-通胀”二分法局限。我们引入名义与实际利率的流动性维度，结合AI对增长、价格、流动性三维宏观体系进行探究。2005年以来的回测显示，AI构建的动态资产配置体...

2026-02-13 0 4.33MB 23页
中信证券经纪(香港)：转型之年-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月10日发布的题为《Turnaroundyear》的报告，BGFRetail公布2025年四季度的营业利润为640亿韩元，同比增长24%，较市场一致预期高出10%，主要得益于营收增长、低基数效应及产品结构优化带来的利润率改善。在便利店行业加速整合的背景下，公司计划新增300家门店，并对2026年同店销售增长保持乐观。中信里昂认为一系列催化因素将显著提振其盈利表现。 2025年四季度回顾：营收与营业利润同比增3%和24% 在20...

2026-02-13 0 665.11KB 3页
中信证券经纪(香港)：2025财年业绩——初步解读-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月11日发布的题为《FY25results-Firstthoughts》的报告，凯德投资（CLI）2025财年核心税后归属股东净利润为5.39亿新元，较市场一致预期低10%。费用收入（同比+6%）由上市基金与私募基金驱动，但不动产投资业务（REIB）收入同比下降7%。公允价值亏损4.36亿新加坡元主要由中国（亏损5.45亿新加坡元）引领，末期股息维持在12新分，资产管理规模（FUM）同比增长7%至1,250亿新元，但显然需通过...

2026-02-13 0 662.56KB 4页
中信证券经纪(香港)：股息支撑的安全边际-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月11日发布的题为《Dividend-backedsecurity》的报告，中信里昂认为，星展集团（DBS）持续进行资本回馈的承诺将继续为股价提供坚实支撑，其通过特别股息而非回购来分配超额资本对银行更具价值增益作用。星展集团当季净利润较市场一致预期低11%。尽管贷款增长强劲，但净利息收入基本符合预期。非利息收入（Non-II）较市场一致预期低15%，主要因财富管理和交易业务表现弱于预期。拨备支出高于市场预期，因香港商业地产敞...

2026-02-13 0 600.21KB 3页
中信证券经纪(香港)：关税与电动汽车压力持续-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月11日发布的题为《Tariff&EVpressurecontinues》的报告，本田继续承受关税和电动车相关费用的压力，第三季度业绩未达预期。公司管理层维持保守的5,500亿日元营业利润指引，但市场一致预期认为其将超过该指引。当前关注重点在于摆脱电动汽车相关费用、持续高企的摩托车利润率及极低估值，但公司表示即将启动战略评估。本田第三季业绩低于预期本田的三季度营业利润同比下滑61%至1,530亿日元，低于市场一致预期的1,...

2026-02-13 7 660.52KB 3页
中信证券经纪(香港)：美好前景-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月10日发布的题为《Abeautifuloutlook》的报告，资生堂第四季度的营业利润大幅超预期，公司提出的2026财年7%的营业利润率目标意味着指引55%同比利润增长，高于市场一致预期。分析指出，尽管中国/旅游零售市场环境严峻，但公司制定了切实计划并通过深度效率优化构建具竞争力的成本基础。四季度业绩因成本节约大幅超预期资生堂四季度的销售额同比增长3%至2,760亿日元，营业利润同比增长61%至144亿日元，营业利润率为...

2026-02-13 0 668.15KB 4页
开源证券：三协电机（920100）-北交所信息更新：布局减速机赋能机器人产业，3D打印高景气赛道驱动2025年营收同比+31%

三协电机(920100) 预计2025年实现营收5.51亿元（+31.11%），归母净利润0.60亿元（+6.83%）公司发布2025年业绩快报，预计2025年实现营收5.51亿元，同比增长31.11%；归母净利润6018.39万元，同比增长6.83%。根据业绩快报数据，我们小幅下调2025年盈利预测，维持2026年和2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.60（原0.63）/0.77/1.06亿元，对应EPS分别为0.82/1.05/1.43元/股，对应当前股价...

2026-02-13 0 646.18KB 4页
魔镜洞察：2025年药食同源市场趋势洞察报告

对于国内消费者来说，亚健康、情绪问题、睡眠问题、身材焦虑等健康困扰凸显，但这也为能够增强免疫、情绪调节、改善睡眠、慢病养护、体重管理等等一系列健康管理商品带来快速发展的契机与动力。 • 随着国民健康意识提升，追求健康生活成为消费者愿意付出时间与金钱的心重心，其中半数以上的养生人群愿意通过滋补食疗进行改善身体健康状况。...

2026-02-13 12 3.56MB 27页
东吴证券：人形机器人2026年度策略：“以正和，以奇胜”，重视机器人规模化量产元年

投资要点： 1.人形机器人板块复盘： 2024年9.24以来人形机器人板块呈现单边上涨，小幅回调趋势，核心催化包括华为机器人入局，宇树登上春晚等等；展望26年，我们认为板块会逐步收敛，一方面特斯拉Optimus从实验室阶段正式走向量产，因此需要关注量产确定性标的，其次预期差我们认为来自于一些新技术方向（提升效能or大幅降本）。 2.行业核心变化：降本+量产+智能化回顾2025年整体人形机器人行业发展，主要有三大变化： 1）整体行业有较大规模订单落地，但下游场景主要来自于政府、数据采集和生活服务...

2026-02-13 9 2.17MB 28页
国信证券：互联网行业人工智能周报（26年第6周）：Anthropic发布ClaudeOpus4.6

核心观点人工智能动态：1）公司动态：①SpaceX全资收购xAI，合并后估值达1.25万亿美元；②Meta推出系列AI广告工具，视频生成2.0简化创意生产；③昆仑天工发布Skywork桌面版，本地多模型AI办公Agent正式上线；④OpenAI双品连发，编程模型升级与企业级平台上线；⑤Meta测试独立AI视频应用Vibes，拆分AI视频信息流；⑥Google、Amazon、Meta、Microsoft联合加码，6100亿美元布局AI基础设施。 2）底层技术：①阶跃星辰发布Step3.5Flas...

2026-02-13 0 516.86KB 10页
北京市人力资源和社会保障局：2025年四季度北京市人力资源市场薪酬数据报告

四季度，北京市经济运行稳中向好，消费市场持续回暖。在此形势下，我局继续推进“人力资源市场薪酬季报”工作，结合当前宏观政策，聚焦社会和政府关注热点，突出薪酬数据信息及时性、指导性。本季度报告分为“市场洞察”、“市场指引”、“人才扫描”三大主题，从北京市重点产业、岗位类型、岗位等不同维度对薪酬水平展开分析。...

2026-02-13 14 9.7MB 33页
万联证券：万联晨会-260213

【市场回顾】周四，A股窄幅整理，上证指数收涨0.05%，报4134.02点，深证成指涨0.86%，创业板指涨1.32%。沪深两市A股成交额约2.14万亿元人民币，近2000股上涨。申万行业方面，综合、电子行业领涨，美容护理行业领跌；概念板块方面，中国AI50、液冷服务器、共封装光学（CPO）概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收跌0.86%，恒生科技指数跌1.65%。美国三大股指全线收跌，道指跌1.34%，标普500指数跌1.57%，纳指跌2.03%。欧洲股市涨跌不一，亚太股市多数上涨。【重...

2026-02-13 0 642.19KB 6页
国新证券股份：每日晨报-260213

国内市场综述缩量震荡走势分化周三（2月11日）大盘缩量震荡，走势分化。截至收盘，上证综指收于4131.99点，上涨0.09%；深成指收于14160.93点，下跌0.35%；科创50下跌1.11%；创业板指下跌1.08%,万得全A成交额共20010亿元，较前一日有所下降。行业方面，30个中信一级行业有13个上涨，其中建材、有色金属及石油石化涨幅居前，而通信、传媒及国防军工则跌幅较大，概念方面，玻璃纤维、稀有金属精选及钴矿等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指小幅收跌，IBM跌超6% 周...

2026-02-13 0 609.45KB 6页
东吴证券：中钨高新（000657）-全球钨制品龙头，钻针业务迎AI算力建设新机遇

中钨高新(000657) 投资要点完善一体化布局，资产注入驱动业绩高增长 1）全产业链闭环构建：公司作为中国五矿集团钨产业唯一核心平台，通过持续资本运作，构建了“资源—冶炼—深加工—工具应用”的一体化闭环，强化了平台价值与成长弹性。 2）资产注入实现质变：2024年12月正式并表柿竹园有色（100%股权），2025年现金收购远景钨业（约100%股权）。资产注入显著改善了财务结构，2025年前三季度毛利率升至21.8%；销售净利率提升至7.3%，盈利能力显著改善。 3）股权结构稳固：公司实际控制...

2026-02-13 0 3.92MB 27页
东吴证券：陕西旅游（603402）-专题二：为何陕旅会是服务消费龙头：可复制的景区盈利项目+雄厚集团国资全面赋能

陕西旅游(603402) 投资要点 “演艺+索道”双轮驱动的文旅龙头：公司以《长恨歌》实景演艺与华山旅游索道为核心资产，形成业务闭环与品牌壁垒，是A股市场稀缺的文旅融合标的。2024年实现营收12.63亿元，归母净利润5.12亿元，主营业务增长稳健。服务消费政策频出，支持文旅产业发展。核心项目运营效率领先，推动异地复制： 1）演艺板块：《长恨歌》作为标杆项目，2024年收入6.81亿元，上座率88%，净利率69%，运营团队打造IP演艺的经验丰富，管理机制成熟。演艺模式已成功复制至《12·12西...

2026-02-13 0 1.68MB 20页
何静：2026年《大模型工具大全》一次看遍各个领域的AI利器

报告由北京航空航天大学和清华大学团队编制，面向AI初学者进行科普。报告全面梳理并介绍了涵盖通用语言模型、AI提示词、绘图、视频、音频、虚拟人、编程、搜索、科研、PPT生成、数据分析、教育、医疗、金融、法律、电商营销等四十余个细分领域的AI工具和应用，每个工具均附有简要功能描述及官方网址。报告最后还展示了ZeeLin AI Scientist学术工具及其应用实例和培训信息。...

2026-02-13 38 9.29MB 49页
艾媒咨询：2025-2026年中国速冻食品行业趋势洞察白皮书

2026年，中国速冻食品行业正步入结构升级与价值重塑的关键阶段。在消费习惯变迁、供应链能力提升与餐饮产业化发展的多重驱动下，行业已从规模扩张转向“品质提升、场景拓展与健康引领”的深度发展阶段。冷链物流的完善为市场下沉与品类延伸提供了坚实基础，而消费者对便捷、营养与风味的多重追求，则持续推动产品创新与品牌差异化竞争。行业正迎来“效率”与“体验”并重的转型拐点：一方面，传统主食类目稳步增长；另一方面，地方小吃、预制菜肴及休闲品类快速崛起，推动消费场景从家庭储备向日常佐餐、休闲娱乐等多维度渗透。在市场...

2026-02-13 18 9.68MB 58页
水利部：2025年中国水土保持公报

2025年，全国水土保持系统坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，深入践行习近平生态文明思想和习近平总书记关于治水重要论述精神，认真落实党中央、国务院关于全面推进江河保护治理、加强新时代水土保持工作部署，以及水利部党组工作安排，加快推进水土流失综合治理，依法严格人为水土流失监管，深化拓展水土保持监测评价，改革创新水土保持体制机制，推动水土保持高质量发展取得积极进展。...

2026-02-13 16 64.56MB 66页
东北证券：脑机接口行业深度报告——顶层战略支持，国产脑机技术进入发展快车道

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2026-02-13 6 2.02MB 47页
国信证券：晨会纪要-260213

晨会主题【重点推荐】行业与公司家电与轻工行业专题:银发经济行业专题-家庭耐用品篇——乘智能化之风，家电家居助力养老护理【常规内容】行业与公司纺织服装2月投资策略：多家纺服公司年报盈利预喜，乐欣户外于港交所上市中航西飞(000768.SZ)财报点评:军贸出海启新程，大飞机红利迎增量天立国际控股(01773.HK)海外公司快评:招生短期利空出清，AI教育加速转化收入...

2026-02-13 0 275KB 10页

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