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智库报告

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信达证券：电子行业周报：闪迪预计NAND供不应求持续至26年底，关注算力和存力新机遇

本期内容提要: 本周电子细分行业出现分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.58%）/其他电子Ⅱ（+55.53%）/元件（+104.46%）/光学光电子（+6.88%）/消费电子（+51.75%）/电子化学品Ⅱ（+41.55%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.00%）/其他电子Ⅱ（+5.03%）/元件（+2.14%）/光学光电子（-0.25%）/消费电子（-2.45%）/电子化学品Ⅱ（-0.82%）。本周北美重要个股有所回调。本周涨跌幅分别为苹果（-0.70%）/特斯拉（-...

2025-11-09 0 1.44MB 12页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：特色原料药触底积极变化，重点推荐奥锐特、普洛药业等

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-2.4%、18.2%，相对沪深300的超额收益分别为-3.5%，-1.1%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-3.0%、76.6%，相对于恒生科技指数的超额收益分别为-1.8%、45.9%；本周医药商业（+1.0%）、中药（+0.8%）等涨幅居前，生物制品（-2.4%）、化学制药（-3.9%）、医疗服务（-4.0%）等跌幅居前；本周A股涨幅居前合富中国（+61%）、万泽股份（+30%）、富祥药业（+23%），跌幅居前禾元生物（-23%）、...

2025-11-09 0 1.52MB 23页
民生证券：继续重视国产算力的“后劲”

市场回顾本周（11.03-11.07）沪深300指数上涨0.82%，中小板指数下跌0.59%，创业板指数上涨0.65%，计算机（中信）板块下跌2.08%。板块个股涨幅前五名分别为：淳中科技、航天智装、格尔软件、达华智能、海峡创新；跌幅前五名分别为：航天宏图、达实智能、初灵信息、佳华科技、迪普科技。行业要闻美团发布并开源全模态实时交互大模型LongCat-Flash-Omni 台积电代工涨价预期升温，存储巨头暂停DDR5合约报价公司动态方直科技：11月03日消息，持股5%以上股东黄晓峰（...

2025-11-09 14 1.48MB 18页
信达证券：煤炭开采行业周报：旺季需求临近，煤价涨势未休

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至11月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价808元/吨，周环比上涨40元/吨。产地动力煤：截至11月7日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价760元/吨，周环比上涨50.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）634元/吨，周环比上涨42.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）680元/吨，周环比上涨50.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至11月8日，纽卡斯尔NEWC55...

2025-11-09 0 2.01MB 31页
国金证券：医药健康行业研究：中药国采预计整体影响有限，拐点将至关注左侧优质资产

投资逻辑上周创新药板块有所回调，主要是短期无重大催化剂，同时市场等待12月初即将披露的医保谈判结果落地。全国中成药联盟第四批集采目录公布，我们预计对中药上市公司整体影响有限，此前市场的担忧有望得以缓解。我们认为中药板块院外、院内都存在积极变化，有望迎来拐点。院外，根据国家疾控中心数据，近期南北方流感发病率均呈上升趋势，经历前期持续去库存、基数压力消化后，我们认为品牌力强、渠道库存水平管控良好的OTC中成药相关公司有望迎来业绩回暖。院内，积极关注新版基药目录动向。同时，若四类药销售改善，有助于药...

2025-11-09 0 2.42MB 19页
开源证券：商贸零售行业周报：关注零售行业年度投资策略：保值、颜值、情绪价值

零售行业2026年投资策略：从保值到颜值，再到情绪价值本周我们发布零售行业2026年度投资策略，分板块来看，（1）黄金珠宝：行业核心逻辑已发生深刻变化：金价高涨、婚庆下滑，传统渠道品牌竞争力削弱，同时情绪消费兴起叠加社媒传播助力，部分具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴产品型品牌崛起，在爆款打造、终端销售和加盟商开店等多维度验证竞争优势，品牌势能亦持续提升，建议关注高端中式黄金和年轻时尚黄金等细分赛道机会。（2）零售电商：线下零售企业持续推进调改，从卖“货”到卖“服务和体验”，发挥线下优势结合...

2025-11-09 6 2.69MB 26页
国信证券：通信行业周报2025年第45周：北美光通信企业当季业绩表现亮眼，英伟达、谷歌推进太空算力部署

核心观点行业要闻追踪：北美光模块光芯片公司业绩指引强劲，全球算力景气度延续（1）FabrinetFY2026Q1业绩环比增长8%，DCI业务需求强劲。FabrinetFY2026第一季度营收达到9.781亿美元，同比增长22%，环比增长8%，这主要得益于数据中心互联（DCI）产品的推动。DCI收入为1.38亿美元，同比增长92%，环比增长29%，DCI收入已达公司总收入的14%。（2）CoherentFY2026Q2营收指引15.6-17.0亿美元，DCIZR/OCS/1.6TVCSEL方案等...

2025-11-09 0 3.15MB 16页
开源证券：食品饮料行业周报：白酒底部布局，兼顾成长型标的

核心观点：白酒进入布局区间，大众品首选零食板块 11月3日-11月7日，食品饮料指数跌幅为0.6%，一级子行业排名第25，跑输沪深300约1.4pct，子行业中预加工食品（+2.3%）、烘焙食品（+1.7%）、肉制品（+0.8%）表现相对领先。2025年初至今，食品饮料显著跑输大盘，原因与消费环境、市场风格变化有关。（1）禁酒令使得很多消费场景消失，与酒类、餐饮相关的消费需求受到负面影响；（2）居民预期收入有压力，限制消费持续升级表现；（3）科技板块行情明显，导致部分资金流出。当前板块底层逻辑是...

2025-11-09 0 1.42MB 11页
民生证券：有色金属周报：美政府停摆，金属价格震荡

本周（11/3-11/7）上证综指上涨1.08%，沪深300指数上涨0.82%，SW有色指数上涨-0.21%，贵金属COMEX黄金-0.14%，COMEX白银-0.05%。工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.90%、-1.80%、+0.54%、+0.99%、-1.51%、-1.00%；工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.58%、+0.95%、-1.13%、-7.54%、+0.40%、+5.57%。工业金属：降息预期降温，美政府停摆，金属价格进入短期震荡，中美关税和...

2025-11-09 0 2.83MB 29页
民生证券：电力设备及新能源周报：储能需求高增，六氟磷酸锂价格持续上涨

本周（20251103-20251107）板块行情电力设备与新能源板块：本周上涨4.98%，涨跌幅排名第1，强于上证指数。核电指数上涨10.94%，太阳能指数上涨7.70%，储能指数上涨2.84%，风力发电指数上涨2.37%，锂电池指数上涨1.73%，工控自动化上涨1.60%，新能源汽车指数上涨0.73%。新能源车：天赐材料签订多个长单，六氟磷酸锂价格持续上涨 11月6日，天赐材料发布两则合作公告：全资子公司九江天赐与国轩高科约定2026-2028年采购87万吨电解液，同日与中创新航约定同期...

2025-11-09 3 1.16MB 24页
华鑫证券：新能源汽车行业周报：产业链供需两旺景气度回升，六氟价格延续上行

政策呵护，供需结构持续优化。据中汽协数据，9月，新能源汽车月产销量创历史新高，产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%。2025年1-9月，新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格处于底...

2025-11-09 3 1.41MB 32页
华金证券：电子行业周报：AI&半导体：数据中心有望成为NAND最大市场

投资要点闪迪公布2026财年第一财季业绩。Non-GAAP下，季度营收23.08亿美元，环比增长21%，同比增长23%；毛利润率29.9%，环比增长3.5个百分点，同比下降9个百分点；经营利润2.45亿美元，环比增长145%，同比减少31%；净利润1.81亿美元，环比大增331%，同比减少31%。展望2026财年第二财季，Non-GAAP下，公司预计营收为25.5亿美元-26.5亿美元，毛利率为41%-43%。2026年数据中心市场将首次成为NAND闪存最大的市场。 AMD公布截至2025年9...

2025-11-09 0 1.08MB 13页
国金证券：机械行业周报：看好人形机器人、燃气轮机和工程机械

行情回顾本周板块表现：上周（2025/11/3-2025/11/7）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.15%，在申万31个一级行业分类中排名第22；同期沪深300指数上涨0.82%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨34.87%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨18.9%。核心观点小鹏、特斯拉更新人形机器人重要进展，26年目标量产。11月5日，小鹏汽车发布全新一代人形机器人IRON，其拥有仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤、头部3D曲面显示、仿生灵动双肩、...

2025-11-09 0 1.74MB 15页
国金证券：通信行业周报：光芯片赛道量价共振，AI芯片国产替代持续加速

1）海外多家光通信公司密集发布财报，业绩超预期，印证光通信赛道持续景气。A）Fabrinet公布FY26Q1业绩，营收9.781亿美元，同比增长21.6%，光通信产品营收7.469亿美元，同比增长19.3%，超出市场预期。B)11月4日，Lumentum公布FY26Q1业绩，当季营收为5.338亿美元，同比增长58%，表现优于预期。Lumentum最新业绩电话会表示EML光芯片缺口持续扩大，本季度供应缺口约占总客户需求的25-30%。C）11月6日，Coherent公布FY26Q1业绩，当季营收...

2025-11-09 0 1.77MB 11页
国金证券：食品饮料行业周报：白酒价盘企稳，优选高景气&潜在改善个股

白酒：近期白酒价盘企稳回升，主要得益于酒企陆续落地渠道价格监管措施、梳理价盘。考虑到目前渠道已经处于亏运营成本甚至亏毛利的状态，从产业经营范式的角度该状态持续性并不强，但也不排除酒企加大补贴、甚至采取直接降价的方式恢复渠道端盈利水平。但考虑到酒企目前普遍已降低对渠道的回款诉求、板块三季报超预期出清，整体我们预计当下至26年春节前便是行业价盘最为承压的时期。考虑到此轮周期的动销底逐步探明，表观业绩压力正加速释放，动销反馈环比持续改善确定性强、当下正值自上而下政策窗口期，我们看好白酒板块的配置价值...

2025-11-09 0 1.17MB 10页
招商证券(香港)：IVD化学发光行业：诊断行业的生态变革

医疗器械行业中的化学发光领域有望迎来业绩与估值的双重修复拐点，核心驱动力源于国内政策的边际优化与全球化出海的加速突破诊断新技术的突破驱动行业朝精准化、智能化转型建议关注国产替代与出海拓展两大主线，短期关注业绩改善明确的低估值标的，长期配置创新驱动的高成长赛道。行业首选：迈瑞医疗（300760CH，增持）、新产业（300832CH，增持）、亚辉龙（688575CH，增持）体外诊断行业政策优化，国产替代加速，出海加速，业绩拐点渐近中国体外诊断行业正迈入规模化与高质量协同发展的新阶段。三甲医院...

2025-11-09 4 5.25MB 60页
民生证券：石化周报：OPEC+暂停26Q1增产，美国制裁影响仍需观察

OPEC+暂停26Q1增产，美国制裁影响仍需观察。基本面方面，11月2日，OPEC+主产八国宣布12月将进一步增产13.7万桶/日，同时由于季节性因素暂停2026年1至3月的增产，下一次八国会议将于11月30日举行。从OPEC+大幅提产后的生产情况来看，其计划5-7月分别增产41.1万桶/日，对应实际产量增长12.7、53.7、26.5万桶/日，合计92.9万桶/日；8-9月分别计划增产54.8、54.7万桶/日，对应实际产量增长49.8、58.6万桶/日，合计108.4万桶/日，因此，OPEC...

2025-11-09 0 1.28MB 28页
国信证券：银行理财2025年11月月报：理财2026年转型的十个判断

核心观点继9月银行理财规模收缩后，10月迎来四季度恢复增长阶段。结合普益数据，月末理财产品存量规模31.6万亿元，环比上月增加0.8万亿元，考虑到部分产品净值披露遗漏等原因，我们估计实际银行理财规模又恢复到近33万亿元高位。当下银行理财面临规模增长和业务合规创新的权衡。一方面，出于维持净息差的综合考虑，银行重视中间业务收入，从“卷表内规模”到“卷财富中收”导致银行理财规模诉求仍然较强，另一方面，“规模情结”下理财公司不正当竞争做法迭出，部分理财子公司持续研发出新的“套利手法”，包括前期已被叫...

2025-11-09 0 694.02KB 13页
太平洋证券：房地产日报：福建漳州市区三地块底价成交

报告摘要市场行情： 2025年11月6日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.97%和1.16%，沪深300和中证500分别上涨1.43%和1.61%。申万房地产指数下跌0.25%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为渝开发、财信发展、中交地产、新华联、万通发展，涨幅分别为10.04%/10.00%/4.93%/2.42%/2.06%；个股跌幅较大的为海南高速、南国置业、中国武夷、皇庭国际、电子城，跌幅分别为-5.42%/-4.35%/-4.29%/-3.69...

2025-11-09 0 453.67KB 4页
国金证券：基础化工行业周报：周期轮动关注提升，锂电需求催化上游板块

本周化工表现相对较好，申万化工指数上涨3.54%，跑赢沪深300指数0.82%。短期内看宏观政策相对较少，对于基本面影响不大，对于化工更多关注三个赛道：①终端成长赛道的产业链，对于未来仍然有乐观的成长预期，比如机器人、AI赛道；②行业估值相对较低的周期赛道，风险出清相对较多，估值不高，多关注华鲁等龙头企业；③行业基本面有实际变化的，比如锂电产业链，需求预期改善已经实际带动行业供给开工变化。本周财政部发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告，2025年以来，面对更趋复杂严峻的外部环境，财政政策...

2025-11-09 3 2.58MB 23页

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