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智库报告

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中邮证券：食品饮料行业周报-春节跟踪：茅五和部分中低端价格带超预期增长，汾酒整体表现平稳

投资要点春节期间全国餐饮和零售消费稳中有增，假日消费潜力持续释放。根据商务部数据，2026年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期前三天分别增长4.5%和4.8%。服务消费方面，假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%，重点平台租车出行订单量增长26%。海南离岛免税销售较快增长，假期前四天，海南离岛免税销售额达9.7亿元，增长15.8%。白酒：茅五和中低端酒春节动销增长，次...

2026-02-24 0 2MB 17页
开源证券：开源晨会-260224

观点精粹总量视角【宏观经济】美对等关税被判违法，春晚展示机器人技术突破——春节海内外要闻-20260223 【宏观经济】地方两会观察：内需和科技的新图景——宏观经济专题-20260213 【策略】节后市场展望——投资策略专题-20260222 【金融工程】港股CCASS优选20组合的年度回顾及最新持仓——开源量化评论（121）-20260213 行业公司【电子】海内外大模型密集更新，推动AI算力需求持续增长——行业点评报告-20260223 【机械】人形机器人：春晚火爆出圈，看好2026全...

2026-02-24 0 1.36MB 21页
东吴证券：通用自动化2026年度策略：内需筑底，降息周期开启看好通用制造业复苏

投资要点： 1.宏微观视角：通用制造业需求筑底徘徊： 1）宏观数据视角：26年1月PMI指数49.30%，环比12月下降0.8pct，整体制造业投资增速仍处于低位。 2）中观数据视角：2025Q3国内工业机器人出货量80674台，同比+7.3%；2025年12月金切机床产量8.50万台，同比-8.60%。以工业机器人和金属切削机床为代表的中观数据也处于底部。 3）库存周期视角：工业企业产成品存货累计同比增速已回落至历史低位，接近前几轮库存周期的底部水平；2025年12月PPI当月同比为-1.9%...

2026-02-24 0 1.4MB 29页
国信证券：机械行业2026年2月投资策略：重点关注AI基建供电端和液冷端的投资机会

核心观点 1月行情回顾&重要数据跟踪：1月机械行业（申万分类）指数上涨6.32%，跑赢沪深300指数4.66个pct，机械行业TTM市盈率/市净率约为41.85/3.38倍，环比提升。1月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.74%/+6.92%/+4.78%。 PMI（国家统计局1月31日数据）：1月制造业PMI指数49.30%，环比下降0.8个百分点，高技术制造业持续领跑。同期高技术制造业保持扩张态势，高技术制造业PMI为52.00%，持续位于临界点以上，相关行业保持稳定增长。工程机械（中国工程...

2026-02-24 0 2.79MB 23页
东莞证券：机器人行业跟踪点评：春晚显技，场景破局

事件：松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用等人形机器人登上2026年春节联欢晚会。点评：机器人节目数量增加，技术明显提升。松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用等人形机器人登上2026年马年春节联欢晚会，在节目的数量和质量上较去年进一步提升。松延动力机器人实现史上首次深度参与春晚语言类节目，其仿生机器人头部集成32个微型电机、嘴部具备12个自由度，可实现多个微表情的毫秒级响应。宇树科技的《武BOT》由26台机器人全自动运行，完成连续空翻、蹬墙后空翻、李小龙式回旋踢等动作，集群协同误差小于...

2026-02-24 4 381.18KB 2页
东莞证券：电子行业事件点评：Token消耗量加速增加，PCB高景气有望持续

事件：据OpenRouter数据，当周token调用量前三模型均为国产大模型，分别为MinimaxM2.5、KimiK2.5、GLM-5，调用量环比上周分别变动+197%、-20%、+158%。点评： Coding、Agent能力提升，国产模型调用量大幅增加。据OpenRouter数据，当周token调用量前三模型均为国产大模型，分别为MinimaxM2.5、KimiK2.5、GLM-5，调用量环比上周分别变动+197%、-20%、+158%。其中GLM-5参数规模进一步扩展，采用了稀疏注意...

2026-02-24 0 245.13KB 3页
国信证券：可控核聚变系列研究（一）：聚变启航，未来已来

核心观点可控核聚变被视为人类社会的“终极能源”。人类社会可利用的能源形式可分为热能、电能、化学能、机械能、光能和核能六类，虽然也有潮汐能、地热能等能源，但从表现形式上仍可归为以上六种能源。各种能源形式中，只有核能中的核聚变能同时具备“接近无限能源”的潜力和能量密度高、原料来源相对广泛、环境影响极小、部署位置灵活等开发优势，因此被广泛认为是“能源问题的终极答案”或者“终极能源”。什么是核聚变？实现核聚变的难度何在？核聚变，即两个轻原子核结合成较重原子核，发生质量亏损并遵循质能方程E=mc2释放...

2026-02-24 16 3.08MB 43页
东莞证券：2026年春节假期食品饮料行业动态点评：白酒表现分化，餐饮等场景提振大众品需求

事件： 2026年2月15日至2026年2月23日，我国迎来了2026年春节小长假。点评： 2026年9天春节假期，激发消费活力。2026年我国春节小长假长达9天，在部分地区积极推出消费券等促消费政策催化下，春节期间居民旅游、探亲等出行热情高涨，激发消费活力。据商务部商务大数据监测，春节假期前4天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%，实现稳健开局。白酒板块：内部表现延续分化。根据微酒数据，今年春节白酒市场表现分化明显。分价格带来看，高端白酒中的茅台和五粮液动销...

2026-02-24 0 393.47KB 2页
国金证券：公用事业行业研究：重视统一电力市场，煤与煤电+市值管理

核心观点电改进入新阶段，重视统一电力市场 2月初国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，较22年发改委、能源局发布的《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，重点强调以下六个维度内容：（1）明确节点：2030年全国统一电力市场体系基本建成，市场化交易电量占全社会用电量70%左右（2025年末为64%），推动现货市场27年前基本实现正式运行，2035年全面建成全国统一电力市场体系；（2）优化全国资源配置：完善跨省跨区跨网交易制度、推动省间互济，研究组建全国电力交易中心；（3）全...

2026-02-24 6 662.71KB 3页
国金证券：石油化工行业研究：市场担忧美伊冲突一触即发

事件简介 2026年2月18日报道称，特朗普距离在中东发动大规模战争比多数美国人意识到的更快，美国在伊朗的军事行动很可能是一场大规模、持续数周的战役。美伊战争风险快速上升，原油地缘风险溢价急速上升。2月18日以来由于海外市场对于美国与伊朗开战的预期快速上升，原油市场担忧已经进入战争倒计时阶段因而地缘风险溢价快速上升。Polymarket网站押注美国将于3月31日前袭击伊朗的概率自17日的38%升至18日的48%，并于19日升至65%。19日据CBS新闻援引知情人士透露，美国高级国家安全官员已告...

2026-02-24 0 639.35KB 3页
东莞证券：2026年春节旅游出行点评：长假期催生多段式出游，文化体验需求旺

事件： 2026年春节假期结束，假期期间旅游出行展现新气象。点评：交通：春运过半，出行人数创历史新高。春运时间过半，进入返程高峰阶段。据交通部门预测，春运前20天预计全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创下历史同期新高。据国务院新闻办介绍，今年的春运将从2月2日开始到3月13日结束，为期40天，预计春运期间全社会跨区域人员流动量将达到95亿人次，创历史新高，其中自驾出行将继续处于主体地位，占比达八成左右。铁路、民航客运量预计分别达到5.4亿人次和9500万人次，总体规模...

2026-02-24 0 413.95KB 3页
开源证券：电子行业点评报告：海内外大模型密集更新，推动AI算力需求持续增长

市场回顾春节假期期间（2026.02.16-2026.02.20）海外科技以上涨为主，纳斯达克指数涨1.51%，费城半导体指数涨1.51%，美股主要科技股中英伟达涨3.83%，苹果涨3.44%，谷歌涨2.90%，亚马逊涨5.69%，AMD跌3.46%。AI上游半导体设备、材料、存储普遍上涨，其中阿斯麦涨4.48%，AMAT涨5.90%，美光涨4.01%，闪迪涨3.74%。行业速递模型&终端：海内外大模型密集更新，苹果即将发布多款新品。春节前后，国产大模型进入密集发布期，千问、Seedanc...

2026-02-24 0 436.39KB 3页
华源证券：华源晨会精粹-260224

投资要点：固定收益1Y同业存单利率有望小幅下行——商业银行同业存单及负债梳理：2025年下半年以来，同业存单余额下降较明显。截至2026年1月末，同业存单余额19.03万亿元，较2025年5月末下降了2.77万亿。2025年下半年以来大行同业存单余额明显下降，或与央行加大流动性投放及一般存款增速回升等有关。存款利率较低并未对存款增长造成明显的影响，股市活跃对银行总负债的影响很小。银行存款“活期化”不明显。货币市场利率受央行行为的影响较大。长债收益率存进一步下行空间。我们认为，一季度长债收益率可...

2026-02-24 0 498.82KB 15页
开源证券：松原安全（300893）-公司首次覆盖报告：本土汽车被动安全新星，业绩高增迈向全球

松原安全(300893) 本土被动安全新星，优异底层竞争力构筑高成长动能公司为本土被动安全领先玩家，以安全带起家，切入安全气囊、方向盘业务；通过垂直整合强化关键零部件自研，打造优异的产品竞争力和成本优势；客户端从自主逐步拓展到合资和外资，目前覆盖吉利、奇瑞、理想、零跑、斯特兰迪斯等。全球被动安全市场空间广阔，公司有望有望通过自身竞争力形成具有全球竞争力的汽车安全巨头，看好公司未来发展。我们预计公司2025-2027年实现收入27.34/35.91/48.61亿元，实现归母净利润4.02/5.3...

2026-02-24 0 2.47MB 19页
东吴证券：晨会纪要-260224

宏观点评20260212：“真的”失业率，“假的”新增非农——2026年1月美国非农就业数据点评核心观点：1月劳工部就业报告显示，美国劳务市场体现出较强韧性。劳务市场韧性主要体现在居民问卷口径下好于预期的失业率、居民就业等数据，这背后是2Q1经济基本面真实的阶段性改善，这来自宽财政(25Q4政府停摆结束）、宽货币（去年9月以来累计75bps降息）、季节性（Q1季节性强）的共同作用。不过，1月新增非农虽较预期高2.46x标准差，但结构仍然畸形，13万新增非农有12.4万来自医保行业，背后是企业N...

2026-02-24 0 797.81KB 11页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：FDA创新药审评政策再松绑，利好创新药板块

投资要点本周（2.9-2.13号，下同）、年初至今A股医药指数涨幅分别为-0.8%、2.4%，相对沪深300的超额收益分别为-1.2%、1.8%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为4.8%、12.5%，相对于恒生科技指数跑赢7.3%、18.0%；本周医疗服务（+0.2%）涨幅较大，生物制品（-0.9%）、医疗器械（-1.0%）、中药（-1.8%）、医药商业（-2.7%）等跌幅较大；本周A股涨幅居前爱迪特（+24%）、振德医疗（+17%）、欧林生物（+15%），跌幅居前花园生物（-11%...

2026-02-23 0 1.77MB 24页
开源证券：非银金融行业周报：居民存款迁移，驱动非银板块马年机会

周观点：居民存款迁移，驱动非银板块马年机会（1）非银金融行业在马年最大的看点是居民存款迁移带来的发展机遇，稳股市长效机制持续发酵，波动率降低后的权益资产吸引力显著提升，慢牛可期。业务端看，居民财富通过多元方式入市，保险分红险、券商财富管理、资产管理等各项业务均持续受益，居民存款体量庞大，即使是小额的净流入，也会对保险和券商的业务端带来显著增益。投资端看，慢牛预期下，险企投资收益率中枢提升带动估值回升。（2）保险板块具有增长确定性强和ROE高的优势，有望率先受益，持续获得增配资金。2026年1月...

2026-02-23 0 494.54KB 3页
开源证券：食品饮料行业周报：春节动销趋势向好，聚焦龙头布局景气赛道

核心观点：白酒春节动销显分化，大众品整体回暖 2月9日-2月13日，食品饮料指数跌幅为2.5%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约2.9pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.7%）、保健品（-1.8%）表现相对领先。2026年春节食品饮料板块动销呈现鲜明的结构分化特征，大众消费赛道成为板块核心支撑。白酒行业底部企稳趋势明朗，高端白酒动销超预期，整体呈现集中度进一步提升的格局。白酒板块春节动销呈现分化特征，不同价位段、不同品牌的表现差异显著。在酒企减轻回款压力，促进市场真实动销...

2026-02-23 0 1.35MB 10页
华源证券：新消费行业周报：马年春节出行数据亮眼；美妆销售淡季边际改善

投资要点：马年春节出行数据亮眼，全国消费市场活力十足。 1.交通运输：①国务院新闻办公室1月29日举行新闻发布会，介绍2026年春运形势和工作安排，会上表示，今年的春运全社会跨区域人员流动量预计达到95亿人次（2025年为90.2亿人次，预计同比增长达5.32%），预计创历史新高，其中自驾出行将继续处于主体地位，占比达八成左右。铁路、民航客运量预计分别达到5.4亿人次和9500万人次，总体规模和单日峰值均有望超过历史同期的峰值。②根据交通运输部数据，截至2月21日，全社会跨区域人员流动量连续三...

2026-02-23 0 632.14KB 8页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电储能旺季可期，人形和AIDC加速进化

投资要点电气设备10848上涨1.13%，表现强于大盘。（本周，2月9日-2月13日，下同），新能源汽车涨2.46%，锂电池涨1.62%，发电设备涨1.2%，电气设备涨1.13%，核电涨1.11%，风电跌2.13%，光伏跌1.03%。涨幅前五为中材科技、应流股份、东方电气、智光电气、万向钱潮；跌幅前五为ST新动力、东方日升、拓日新能、中来股份、中超控股。行业层面：储能：美国公布OBBB法案细则，明确MACR成本计算模式，需穿透到MP和MPC。国务院：探索报价竞争形成容量电价，≥10kV用户...

2026-02-23 7 3.17MB 49页

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