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券商研报

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天风证券：金属与材料行业研究周报：宏观情绪波动，贵金属表现相对强劲

一周一议：商务部10月9日发布四则稀土管控政策，旨在加强稀土全产业链管控。1.商务部2025第61号：拓宽管制范围，从4.4日的中重稀土管控拓宽至境外相关稀土物项管控；2.商务部2025第62号：明确对稀土相关技术实施出口管制；3.商务部海关总署2025年第56号：对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制；4.商务部海关总署2025年第57号：对部分中重稀土相关物项实施出口管制。管控将强化稀土产业核心竞争力，长期而言对产业有深远影响，尤其是涉及中重稀土和深加工磁材环节，从工艺设备流程到最终产品...

2025-10-12 0 1.89MB 15页
国信证券：半导体10月投资策略：AI链国产化能力日益增强，存储涨价周期明确

9月SW半导体指数上涨14.07%，估值处于2019年以来91.58%分位 2025年9月SW半导体指数上涨14.07%，跑赢电子行业3.10pct，跑赢沪深300指数10.86pct；海外费城半导体指数上涨12.36%，台湾半导体指数上涨10.97%。从半导体子行业来看，半导体设备（+27.82%）、半导体材料(+14.72%)涨跌幅居前；模拟芯片设计（+4.12%）、分立器件（+5.26%）、集成电路封测（+11.33%）、数字芯片设计（+11.47%）涨跌幅居后。截至2025年9月30日，...

2025-10-12 0 5.03MB 20页
国金证券：交通运输产业行业研究：国庆中秋假期出入境人次增长，原油价格环比下降

行业观点快递：国庆中秋放假期间全行业日均处理包裹量超9亿件。上周（9月29日-10月5日）邮政快递累计揽收量约32.67亿件，环比-19.15%；累计投递量约35.17亿件，环比-11.16%。国庆中秋期间（10月1日-10月8日），全国邮政快递业运行总体平稳，全行业共处理快递包裹72.31亿件，日均处理量超9亿件。“反内卷”背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票价格有望提升。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推...

2025-10-12 0 1.91MB 17页
太平洋证券：房地产日报：广州白云区出让2宗宅地

报告摘要市场行情： 2025年10月10日，今日权益市场各板块多数下跌，上证综指和深证综指分别下跌0.94%和1.74%，沪深300和中证500分别下跌1.97%和2.00%。申万房地产指数上涨0.58%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为津投城开、深振业A、合肥城建、皇庭国际、南国置业，涨幅分别为10.2%/10.05%/10.04%/5.51%/5.08%；个股跌幅较大的为首开股份、万通发展、皇庭B、卧龙地产、珠江股份，跌幅分别为-8.72%/-5.87%/-5.26%/-3...

2025-10-12 0 567.08KB 4页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：边走边看，等待机会

本周观点边走边看，等待机会：教育：景气略有承压。K12教培行业由于中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。本周绍兴教育局发布关于实施中小学春秋假制度的意见，浙江已成为全国首个在全省推行中小学春秋假制度的省份。奢侈品与博彩：奢侈品与博彩景气度和宏观经济高度挂钩。国庆中秋长假期间，澳门入境旅客总数达114.4万人次，日均14.3万人次同比增长1.9%，成为有统计以来国庆节假期最高日均旅客量。咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，人均咖啡消费量仍有教育潜力。2）茶饮...

2025-10-12 0 1.84MB 15页
国金证券：农林牧渔行业研究：猪价下跌或加速产能去化，牛肉价格有望加速上涨

行情回顾：本周（2025.10.6-2025.10.10）农林牧渔（申万）指数收于2994.84点(周环比+1.03%)，沪深300指数收于4616.83点（周环比-0.51%），深证综指收于2505.71点（周环比-0.54%），上证综指收于3897.03点（周环比+0.37%），科创板收于1452.68点（周环比-2.85%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。生猪养殖：节中生猪价格快速下跌，目前全国均价已经在11元/公斤以内的水平，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程...

2025-10-12 0 1.54MB 13页
东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：国庆中秋出行高峰，客流消费双增长

投资要点国庆中秋长假出游景气。根据文旅部数据，国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次，增加16%；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元，增加15%。2025年中秋国庆假期比去年多1天，且前后“请3休12”拼假现象普遍，进一步促进长途游。旅游、探亲叠加出行意愿强，自驾占8成。交通部数据，国庆中秋8天假期预计全社会跨区域人员流动量24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比+6.2%，创历史同期新高。...

2025-10-12 0 700.58KB 9页
国金证券：计算机行业研究：全球多模态基模抵近GPT3.5时刻，关注多模态产品化机会

本周观点 10月1日，OpenAI正式发布新一代AI视频模型Sora2及首款社交应用SoraApp。Sora2在物理一致性、音画同步、角色连贯性等方面实现重大突破，被誉为“视频生成的GPT-3.5时刻”。用户可通过SoraApp将自己“投影”进任意AI生成场景，实现互动式视频创作。Sora2支持多镜头、跨场景叙事及高保真音效生成，分为Sora2和Sora2Pro两个版本，前者主打快速创作，后者面向专业级内容制作。10月5日，腾讯混元团队发布并开源仅一周的原生多模态文生图模型——混元图像3.0，超...

2025-10-12 0 1.35MB 10页
国信证券：人工智能行业周报（25年第40周）：谷歌即将发布Veo3.1，ChatGPT应用生态正式上线

核心观点人工智能动态：1）公司动态：谷歌即将发布Veo3.1，将带来角色一致性与多场景故事生成功能；ChatGPT周活用户破8亿，AI普及创历史新高；ChatGPT应用生态正式上线，开启智能对话新纪元；微软力推NPU，但消费者难觅购买理由；Meta政策重大调整:用户与AI助手的对话数据将用于全平台广告与内容推送；xAI免费发布Imaginev0.9，视频生成技术革新；vivo发布蓝心3B端侧大模型，集成五大核心能力，性能超越所有8B模型。 2）底层技术：谷歌GeminiEnterprise发布...

2025-10-12 12 817.53KB 10页
华安证券：全球科技（计算机）行业周报：DeepSeek-V3.2-Exp发布，训练推理提效，API同步降价

主要观点： 9月29日DeepSeek-V3.2-Exp正式发布，DSA实现训练推理提效DeepSeek-V3.2-Exp模型是一个实验性版本，在V3.1-Terminus的基础上引入了DeepSeekSpareAttention（稀疏注意力机制），针对长文本训练和推理效率进行探索性优化和验证。技术层面：1）DeepSeekSpareAttention（DSA）首次实现细粒度稀疏注意力机制，在几乎不影响模型输出效果的前提下，实现长文本训练和推理效率的大幅提升。根据各领域性能公开评测集结果（通用...

2025-10-12 10 645.63KB 12页
华安证券：电力设备行业周报：风电项目集中释放，电网投资稳步增长

主要观点：光伏：光伏产业链价格全面持稳，海外扩产与政策加码释放中长期利好本周光伏产业链价格整体持稳，市场情绪平稳。海外政策与产能扩张持续推进，技术创新与区域布局为中长期增长注入动力。风电：国内外风电建设提速，项目集中落地支撑产业链高景气中国能建签署3GW风电总承包合同，越南总投资近30亿人民币海上风电项目开工，中国华电集团675MW风电项目中标结果公示。本周全球风电项目集中落地，国内3GW及海外越南项目同步推进，产业链景气延续高位。储能：阳光电源正式开启港股IPO，9月海外储能市场持续...

2025-10-12 22 664.32KB 14页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：关税战对医药板块影响有限，看好创新主线及国产替代

投资要点本周（10月6日-10月10日）、年初至今A股医药指数涨幅分别为-1.20%、21.87%，相对沪深300的超额收益分别为-0.69%、4.54%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-7.06%、94.11%，相对于恒生科技指数跑赢-1.57%、54.01%；本周A股中药（+1.51%）、医药商业（+0.64%）等股价涨幅较大，医疗器械（-0.14%）、原料药（-0.73%）及化学制药（-2.23%）股价有所下跌；本周A股涨幅居前为振德医疗（+21.00%）、万邦德（+12.0...

2025-10-12 0 1.54MB 23页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：节日期间需求较弱，港口煤价略有上涨

行业近况本周（9月26日至10月10日）港口动力煤现货价环比上涨8元/吨，报收709元/吨。供给端，本周环渤海四港区环渤海四港区日均调入量176.73万吨，环比上周增加0.86万吨，增幅0.46%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量138.36万吨，环比上周下降9.3万吨，降幅4.7%；日均锚地船舶共78艘，环比上周下降9艘，降幅10.82%。库存端，环渤海四港区库存端2549.50万吨，环比上周增加5.6万吨，增幅0.23%。港口本周整体调出量下...

2025-10-12 0 701.46KB 10页
国金证券：房地产行业研究：“双节”假期楼市同比下滑，9月百强房企销售额同比回升

本周A股地产下跌、港股地产、港股物业均上涨。本周（10.4-10.10）申万A股房地产板块涨跌幅为-0.8%，在各板块中位列第23；恒生港股房地产板块涨跌幅为+1.3%，在各板块中位列第4。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+0.7%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.1%，沪深300指数涨跌幅为-0.5%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+3.8%和+1.2%。土地市场溢价率处于低位。本周（10.4-10.10）全国300城宅地成交建面333万㎡，单周环比-56%，单周同比...

2025-10-12 0 2.2MB 19页
国金证券：电子行业研究：重点关注自主可控受益产业链

重点关注自主可控受益产业链。美国总统特朗普10月10日表示，美国将自11月1日起，对中国进口商品加征100%的新关税，同时，特朗普宣布，美国也将于同日对所有关键软件实施出口管制。近期美国众议院中国问题特别委员会呼吁美国及其盟友对向中国出售芯片制造设备实施更广泛的禁令。10月9日，中国对部分稀土设备和中重稀土相关物项实施出口管制。10月10日，中国对高通对高通公司开展反垄断立案调查。从近期一系列事件来看，中美贸易摩擦有升级的趋势，在美国对中国半导体产业高端技术封锁的背景下，中国半导体产业逆势加速资...

2025-10-12 0 1.2MB 9页
太平洋证券：医药日报：BMS将以15亿美元收购体内CART公司Orbital

报告摘要市场表现： 2025年10月10日，医药板块涨跌幅-1.36%，跑赢沪深300指数0.61pct，涨跌幅居申万31个子行业第24名。各医药子行业中，医疗耗材(+0.30%)、血液制品（+0.26%)、线下药店(+0.23%)表现居前，医疗研发外包（-5.60%）、医疗设备(-1.77%)、医院（-0.66%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为振德医疗(+9.99%)、万邦德（+9.99%)、英科医疗(+5.75%)；跌幅榜前3位为南新制药（-11.98%)、荣昌生物（-10.73...

2025-10-12 0 401.18KB 3页
国金证券：有色金属周报：泰克资源铜矿超预期减产，稀土第三波有望启动

铜：本周LME铜价-3.05%到10374.00美元/吨，沪铜+3.37%到8.59万元/吨。供应端，据SMM，截至本周四，全国主流地区铜库存周内环比增加1.8万吨至16.63万吨，主因国产货源到货增加叠加下游消费持续偏弱；展望后续，SMM预期进口与国产货源到货将增加，且铜价高位抑制下游采购情绪，预计下周库存会有所增加。冶炼端，据SMM，受节前后铜价大幅上涨、再生铜原料供应增加影响，本周废产阳极板企业开工率为53.04%，环比上升1.41个百分点；预计下周开工率环比再升5.09个百分点，达58....

2025-10-12 0 2.44MB 16页
开源证券：医药生物行业周报：体内CAR-T交易迭起，关注国内投资机会

近期全球达成多项体内CAR-T重磅交易，国内蕴藏较大机会体内CAR-T正凭借其独特优势成为细胞治疗领域新的热点方向，各大药企纷纷入场，2025年内交易频出。2025年3月，阿斯利康以10亿美元收购EsoBiotech；6月，艾伯维21亿美元买下CapstanTherapeutics；8月，吉利德科学旗下Kite制药以3.5亿美元收购InteriusBioTherapeutics；10月，BMS宣布与OrbitalTherapeutics达成最终协议，BMS将以15亿美元收购私营生物技术公司Or...

2025-10-12 0 1.32MB 8页
国金证券：具身智能行业研究：滴滴自驾完成D轮融资，Figure第三代人形机器人发布

核心观点：辅助驾驶：景气度加速向上，长安启源Q07天枢智能激光版正式上新，滴滴自动驾驶拿下20亿融资。长安启源Q07天枢智能激光版正式上新，搭载多项前沿智能驾驶技术。10月10日，长安启源Q07天枢智能激光版正式上新。新车搭载地平线征程6M，并全系搭载禾赛激光雷达，实现了软硬件的迭代和升级，拥有更强的感知、更快的决策，为用户带来更加安全便捷的用车体验，树立家庭智能SUV的同级新标杆。滴滴自动驾驶拿下20亿融资，累计融资超百亿。10月11日，滴滴自动驾驶宣布完成D轮融资，总金额达20亿元人民...

2025-10-12 0 1.35MB 13页
国金证券：食品饮料行业研究：白酒双节动销符合预期，关注25Q3业绩窗口期兑现情况

白酒：本周中秋&国庆旺销期收官，整体动销反馈符合预期、同比下滑约20%，同期主要流通单品的价盘保持相对平稳。具体而言：1）分场景：宴席反馈不错，场次维度同比正增，但考虑桌数&桌均用酒量有所回落、整体宴席动销仍有小个位数下滑；聚饮需求反馈分化，泛政商务需求反馈相对较弱。2）分产品：与分场景反馈相似、宴席型产品反馈不错，价盘会落后性价比突显的单品反馈不错，此外大众价位产品动销反馈整体相对占优。3）分区域：河南区域因低基数&饮酒氛围恢复不错反馈相对占优，其余区域动销分化不大，各区域动销主要拖累项均以...

2025-10-12 8 1.12MB 9页

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