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券商研报

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头豹研究院：中国半导体激光加工设备行业概览

摘要半导体激光加工设备指在半导体生产环节中通过激光技术对硅片、晶圆及芯片进行加工的工具，在半导体生产中扮演重要角色。按照不同工艺环节的用途，半导体激光加工设备主要可以分为激光划片设备、激光打标设备、激光解键合设备、激光Trimming设备等。在国家产业政策支持和半导体行业终端需求推动背景下，超精密激光加工设备需求不断增长。未来，伴随中国半导体产业迭代升级和AI算力升级促进的先进封装技术和新型存储器市场的发展，其市场需求将持续增长。本篇报告主要回答半导体激光加工设备领域近期关注的问题，主要涉及：...

2026-06-25 27 2.11MB 34页
源达信息：2026年中期投资策略：格局分化，成长为王-260625

投资要点上半年证券市场回顾 2026年上半年，A股市场呈现极致的结构性分化格局。双创板块（科创50、科创100、创业板指）涨幅领先，分别上涨23.7%、29.8%和19.6%，显著跑赢上证指数（1.6%）及沪深300（3.2%）。行业层面，通信（+55.1%）、电子（+42%）等科技成长板块延续强势，主要受AI产业链爆发、半导体国产替代加速驱动；而金融、消费类板块表现疲弱，资金持续从传统价值板块撤离。全球视角下，亚太成长市场大幅领跑，韩国综合指数涨92.8%，日经225涨31.1%，纳斯达克1...

2026-06-25 0 1.6MB 24页
中航证券：2026年5月金融数据点评：直接融资边际修复，信贷内生动能有待强化-260625

报告摘要直接融资结构性改善，内生动能仍待强化 5月社融同比少增2，636亿元，前五月累计少增超1.1万亿元。政府债发行偏慢是拖累因素之一，但剔除政府债后，前五月民间社融仍同比少增约6，316亿元，表明实体部门自主融资需求偏弱。结构上，直接融资同比多增8，378亿元，对间接融资收缩形成对冲，融资结构呈直接修复、间接收缩的分化态势。信贷端，5月新增贷款同比少增1，000亿元，居民短贷与中长贷同步转负，企业中长贷同比多减3，500亿元且显著低于季节性均值，票据冲量5.570亿元成为主要支撑，反映居民...

2026-06-25 0 31.34MB 8页
西南证券：北交所双周报：益坤电气周一开启申购，关注中报高景气主线-260625

摘要周观点：6月8日-6月18日期间，北交所整体维持震荡偏弱运行态势，板块表现相对承压。本轮市场成交集中度处于高位，增量资金持续向科创板、创业板核心龙头标的集聚，资金分流效应一定程度压制北交所整体估值修复与情绪回暖节奏。供给端来看，北交所IPO发行常态化推进，新股上市节奏保持稳健，6月8日-6月18日期间共计3家企业登陆北交所。从新股结构来看，上市企业整体科创属性持续提升，半导体、动力电池设备、工业机器人等高景气产业链申报及上市标的数量稳步扩容，板块产业结构持续向高端制造、硬科技方向优化，长期...

2026-06-25 0 2.49MB 23页
中邮证券：计算机行业：火山引擎Force大会召开，豆包Agent与多模态能力全面升级

事件火山引擎集中升级豆包模型矩阵，Agent与多模态能力成为本次大会重点。6月23日，火山引擎召开FORCE原动力大会，发布豆包大模型2.1Pro、豆包视频生成模型Seedance2.5、Seedance2.04K版、豆包图像创作模型Seedream5.0Pro、豆包音频生成模型1.0等系列模型。大会披露，截至2026年6月，豆包大模型日均Token调用量突破180万亿，过去一年增长超过10倍；火山引擎在中国公有云MaaS服务市场份额达49.5%，位居第一，显示其模型调用规模和企业侧渗透率持续...

2026-06-25 0 505.31KB 4页
开源证券：通信行业点评报告：重视光和光纤光缆行业的预期差

AIDC规模化部署叠加DCI需求放量，光纤光缆供需缺口或将持续需求端AIDC建设持续提升光纤光缆景气度，据CRU5月报告，2026年美国本土光缆需求增长较快，数据中心正驱动G.657.A1/A2等高规格、高附加值光纤产品需求持续增长，中国数据中心光缆需求增量则主要来自国内头部云厂商的集中采购（例如阿里、腾讯等）。供给端光纤光缆产能持续承压，光纤扩产受限困境只能通过涨价缓解产能压力，其中DCI互联光缆涨价30%，公司2027财年营业收入和营业利润指引分别上修17.6%和46.9%，亦来自产能约...

2026-06-25 0 482.57KB 3页
万联证券：2026年5月社零数据跟踪报告：M5社零同比-0.6%，增速由正转负

投资要点 2026M5我国社零同比-0.6%，增速由正转负。2026年5月，我国社会消费品零售总额41,090亿元，同比-0.6%，增速由正转负，较4月增速回落0.8pct。2026M5我国CPI同比+1.2%，较M4增速持平。①按消费类型分类：2026M5商品零售和餐饮收入增速均较M4有所放缓。2026M5商品零售同比-0.7%，较M4增速回落0.6pct；餐饮收入同比+0.6%，较M4增速回落1.6pct。限额以上企业商品零售额同比-5.2%，较M4增速回落0.3pct。②按地区分类：202...

2026-06-25 0 1.1MB 11页
太平洋证券：商业不动产REITs动态更新：商业不动产REITs落地进程加快

报告摘要一、首批4只商业不动产REITs上市。2026年6月18日，首批4只商业不动产基础设施公募REITs正式在上海证券交易所上市交易，分别为汇添富上海地产商业REIT、中信建投首农商业REIT、国泰海通砂之船商业REIT和中金唯品会商业REIT，底层资产业态包括零售商业、购物中心和办公、配套商业，原始权益人涉及地方国企、民企和外资。4只产品存续期介于20-41年不等，募集资金较初始申报拟募集规模均有所提高，募资规模涨幅在6.3%-10%之间，合计共募资203.33亿元。较初始项目估值溢价率...

2026-06-25 0 1.14MB 17页
开源证券：传媒行业深度报告：物理AI：数据筑基，模型搭台，拔节起势在即

物理AI发展大势所趋，科技大厂、金融资本加注或推动产业提速物理AI是将AI与物理世界中的感知、决策与执行系统深度融合的智能技术体系，对比数字AI主要基于文本、视频等数字信息“预测下一个token”，物理AI模型输入还包括力等其他传感器采集数据，输出的主要为物理载体控制信号，智能上限更高。黄仁勋提出智能体AI的下一时代是物理AI，特斯拉“宏图计划4”打造将AI带入物理世界的产品和服务；据InfoQ公众号，截至2026年6月，近18个月内超百亿美元资金流入物理AI赛道；科技大厂跑步入场，金融资本密...

2026-06-25 0 3.14MB 25页
粤开证券：粤开市场日报-260625

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数上涨。截止收盘，沪指上涨0.23%，收报4120.28点；深证成指涨1.82%，收报16344.08点；创业板指涨2.84%，收报4371.99点；科创50涨3.87%，收报2066.33点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1231只个股上涨，4225只个股下跌，70只个股收平。沪深两市今日成交额合计35943亿元，较上个交易日放量3100亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，电子、建筑材料、通信、非银金融和机械设备等行业领...

2026-06-25 0 647.24KB 6页
国信证券：专题研究报告：人工智能发展对中国经济的影响分析-260625

核心观点伴随着人工智能技术的进步与应用的普及，人工智能对经济的影响也逐渐增加。为分析这些影响，本文构建了一个涵盖人工智能发展基础、技术发展、企业发展、相关需求等的人工智能发展指数，通过选取相关指标，测算人工智能整体发展水平与变化趋势。测算结果显示，该指数整体呈上升的趋势，在2024年后大幅提升，并具有季节性特征。对比人工智能相关市场指数，本文所测算的人工智能发展指数与中证人工智能产业指数和万得人工智能主题指数等市场指数的平均ROE走势相关性较高。并且与人工智能市场指数相比，人工智能发展指数存...

2026-06-25 7 3.85MB 26页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（210）：仔猪价格近期加速回落，原奶价格下半年有望回暖

核心观点周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。6月18日生猪价格9.54元/kg，环比上涨0.63%；7kg仔猪价格约162.86元/头，周环比-19.34%。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。6月18日鸡苗价格2.19元/羽，周环比-12.05%；毛鸡价格7.20元/公斤，周环比-2.17%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6月17日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.8/5.2/...

2026-06-25 0 2.19MB 27页
开源证券：2026Q2银行资产负债运行回顾：稳负债与等资产的逻辑溯源

2026Q2银行资产负债运行呈现"稳负债、等资产"的核心特征资产端贷款需求整体偏弱，居民部门风险偏好尚未恢复，4-5月短贷、中长贷同比分别少增1075亿元、3494亿元；企业部门受房地产与传统制造业深度调整影响，融资意愿走弱，叠加优质企业发债成本已低于贷款定价自律下限，融资结构持续向直接融资切换，票证冲量成为银行填补信贷缺口的重要手段。负债端存款搬家动能加强，中小行个人定存持续同比少增，存款流失压力凸显；大行则受益于企业结汇带来的活期存款沉淀，负债质量显著改善。与此同时，理财规模超季节性增长，...

2026-06-25 0 2.66MB 25页
爱建证券：全球零售行业深度报告：穿越周期的零售破局：折扣业态崛起，仓储会员店引领新趋势

投资要点：全球经济增长放缓叠加高通胀，消费结构性降级趋势或延续，自有品牌认可度提升。1）全球经济增长放缓叠加通胀水平总体高位，消费呈现结构性降级，消费者更加关注商品质价比。预计2026年全球经济增长放缓、通胀不降反升，居民购买力持续承压下，消费结构性降级趋势或将延续。2）零售商自有品牌产品正从消费者的备选方案跃升为品牌产品的有力竞争者，其凭借对品牌产品的模仿、高质价比优势以及消费者对零售商的信任，吸引消费者选购，消费者认可度提升。零售商发展自有品牌，可提升产品毛利率、满足消费者高质价比需求，以...

2026-06-25 0 2.43MB 23页
国信证券：ASIC芯片崛起：云厂、芯片设计及光互连投资机遇

模型商业模式逐步闭环，算力成为核心生产要素。2026年以来，模型最大的变化是跨越了可持续执行任务拐点，编程能力、长程任务、工具调用成为模型重点提升的方向。随着模型价值量不断释放，推理需求进入快速增长阶段，Anthropic或将实现单季度盈利标志着模型公司商业模式逐步形成闭环，算力正成为企业创造价值的核心生产要素。伴随推理侧需求爆发，各公司自研芯片能力验证成熟，ASIC出货迎来加速期。我们预计26年ASIC芯片出货量大约770万片，份额为45%，并将在27年超过GPU份额达到58%。对比来看，英...

2026-06-25 10 2.09MB 47页
国金证券：有色金属行业研究：钽：AI敞口最大、上涨斜率最陡

投资逻辑钽：半导体、空天关键元素。钽金属具有质地坚硬、熔点高、韧性好、耐腐蚀能力强及表面氧化膜介电常数大的特性。广泛应用于电子元器件、半导体材料、高温合金、硬质合金、化工防腐材料及核工业等领域。钽供给：非洲主导供给，脆弱性持续凸显。 ①储量：全球资源分布分散，储量统计透明度较低；国内钽资源分布广泛，但整体品位禀赋较低，原料长期依赖进口补充。②产量：全球钽供给重心由澳大利亚转向非洲。据USGS，2025年全球钽产量约2500金属吨，与2024年持平，2018-2025年全球钽产量CAGR约4...

2026-06-25 0 2.22MB 21页
中信证券经纪(香港)：精准播种-260625

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月23日发布的题为《Preciseplanting》的报告，尽管意识到厄尔尼诺现象和供应链成本风险等夏季逆风因素，分析仍对久保田（Kubota）持乐观态度。后续供应紧张推动的米价上涨可能提振市场情绪。作为重估题材股，其真正吸引力将来自持续应对宏观和气候挑战实现利润率改善的能力。二季度利润超预期及指引上调研究指出，本报告汇总了影响利润的各种因素变化，包括关税、销售结构、激励措施和汇率利好。分析预计3,000亿日元的指引将上调...

2026-06-25 0 649.51KB 3页
中信证券经纪(香港)：三大问题与资本支出高峰-260625

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月23日发布的题为《Threeissuesandahump》的报告，当前新电信（Singtel）有三大关注点：1)与Bharti股价走势的分化；2)随着新电信深入布局数字基础设施而出现的资本支出高峰；3)对公司低指引的失望。中信里昂认为当前焦点在于资本支出高峰，并通过多个案例研究观察市场对此类事件的反应。研究发现，鉴于价值创造速度较快，市场忽视了neoclouds领域不断上升的资本支出曲线，但短期内会回避数据中心开发商。迄今为...

2026-06-25 0 636.83KB 3页
万和证券：万和财富早班车-260625

一、宏观消息汇总 1.中国信通院：5月份5G手机出货量2622.4万部，同比增长23.8%，占同期手机出货量的94.9% 2.工信部：保持适度超前，加强新一代通信网和算力网规划建设 3.国家能源局：截至5月底我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2249.7万个，同比增长44.9% 二、行业最新动态 1.AI算力需求传导，“纤维之王”对位芳纶步入高景气周期，相关个股：泰和新材(002254)、中化国际(600500)等 2.AI需求驱动先进封装景气度提升，台积电代工或全面涨价，相关个股：盛合晶微...

2026-06-25 0 1.3MB 1页
东吴证券：晨会纪要-260625

海外政治：美伊瑞士会谈：谅解备忘录框架启动，但离永久和平协议落地仍有距离核心观点：最新的美伊瑞士会谈建立了美伊双方就和平框架谈判的沟通机制，确立了60天内达成最终和平协议的时间路线，被市场视为局势缓和的积极信号。但我们认为，尽管会谈是打破近期美伊冲突陷入持续僵局的重要转折点，但其更多为开启此前谅解备忘录停火框架内容落地的“技术性会谈”，美伊双方离最终的永久和平协议仍有较长的距离和较大的不确定性。向前看，短期内我们预期一个中性偏乐观的情景是：双方在60天内未能就核问题及霍尔木兹海峡等核心关切上达...

2026-06-25 0 726.59KB 10页

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