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券商研报

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东莞证券：医药生物行业2025年及2026年一季度业绩综述：Q1板块业绩好转，关注细分景气方向

投资要点： 2025年行业整体归母净利润同比有所下滑。2025年，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入2.49万亿元，与2024年基本持平；实现归属于母公司股东的净利润1405.9亿元，同比下降1.2%，增速同比上升11.9个百分点；实现扣非归母净利润1,228.3亿元，同比下滑9.1%，降幅同比缩窄17.2个百分点，归母净利润增速大幅下滑主要是因为反腐以及整体经济承压对行业公司净利润影响较大。多数细分板块2025年归母净利润同比有所提升。2025年，医药生物行业三级细分板块中，收入端仅...

2026-05-11 0 1.72MB 19页
东莞证券：锂电池产业链行业双周报：Q1储能电池出口同比高速增长

投资要点：行情回顾：截至2026年5月8日，SW电池行业近两周上涨1.86%，跑输沪深300指数0.29个百分点；SW电池行业本月至今累计下跌0.01%，跑输沪深300指数1.36个百分点；SW电池行业年初至今上涨21.19%，跑赢沪深300指数15.96个百分点。锂电池产业链近两周价格变动：锂盐：截至2026年5月8日，电池级碳酸锂均价19.33万元/吨，近两周上涨11.67%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价18.57万元/吨，近两周上涨14.32%。正极材料：动力型磷酸铁锂报价6....

2026-05-11 0 890.12KB 13页
世纪证券：大消费行业周报（5月第1周）：三星出清利好国产龙头

行业观点： 1)上周（4/20-4/24）大消费板块整体表现分化。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为+1.80%、+1.03%、+0.16%、-0.81%、-1.73%、+1.41%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是岩石股份（+27.78%）、长虹华意（+26.69%）、泰慕士（+28.72%）、青木科技（+16.43%）、国检集团（+15.17%）、敷尔佳（+15.44%）；领跌的个股分别是均瑶健康（-23....

2026-05-11 0 631.05KB 9页
格林期货：早盘提示-260511

【重要资讯】 1、花旗集团全球大宗商品研究主管直言，在双方明确达成协议前，油价将持续剧烈震荡。即便美伊立即停火，全球油气供应的历史性创伤也难以快速愈合，库存枯竭、航运滞后、炼能受损将长期支撑能源高价，今夏全球面临严重短缺风险。 2、华尔街正兴起“NACHO”（霍尔木兹海峡根本不可能重开）交易叙事，反映出市场对海峡短期重开已失去信心，投资者正将封锁和高油价视为“常态化特征”。利率市场已开始为封锁引发的长效通胀冲击及衰退风险进行定价。 3、桥水基金创始人达利欧发出强烈警告：财政赤字、贫富分化、政治撕...

2026-05-11 0 407.67KB 2页
光大期货：宏观周报：出口保持韧性-260511

实体经济方面，投资行业受天气和假期影响开工率下滑。创资讯对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有小幅下降。全国水泥磨机开工负荷均值46.33%，环比下降0.76百分点，降幅扩大0.48个百分点。水泥需求多数还有下降，五一节日影响和局部天气影响因素都存在。出行方面，据交通运输部，“五一”假期全社会跨区域人员流动量预计将达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%，将创历史同期新高。经济数据方面，4月中国出口维持韧性。按美元计，2026年1-4月，中国货物贸易进出口总额...

2026-05-11 0 1011.13KB 25页
中邮证券：建筑材料行业周报：5月电子布涨价延续，高景气贯穿全年

l投资要点本周电子纱价格延续涨价，7628产品再次提价0.5元/米至6.5-6.8元/米，2116电子布提价0.8元至8.4-8.6元/米。当前电子布需求持续旺盛，中高端产品供不应求，供给端产品结构调整导致传统电子纱供应减少，织布机供给瓶颈预计1-2年内难有效缓解，目前传统电子纱库存处于历史低点。此轮涨价弹性有望超预期，关注：中国巨石、国际复材。水泥：水泥近期需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望...

2026-05-11 0 726.41KB 7页
中国银河证券：政策+需求推动，四大方向加速受益——2026年Token行业专题报告

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2026-05-11 0 5.9MB 31页
财通证券：乘风低空时代，奔赴星辰大海——2026年低空经济行业策略报告(运营篇)

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2026-05-11 0 4.26MB 40页
华源证券：传媒互联网行业周报：关注大厂财报指引，关注Token运营新模式

投资要点：本周观点：腾讯和阿里巴巴预计5月13日披露财报，关注头部互联网公司对AI业务的描述和Capex的指引。同时，部分公司开始探索Token运营新模式，例如建立“大模型API聚合与分发平台”等，即通过更低价格批量买入大模型厂商Token，再以更有竞争力价格卖给有AI需求的B端客户，并增值提供优化服务。我们认为该趋势顺应近期国产大模型能力突破带来全球权重提升，同时有望一定程度解决AI能力建设的隐性成本（如prompt调试、多模型选型与自有业务系统建设等），并且方便统一模型API接口，推动应用...

2026-05-11 0 1.14MB 17页
西南证券：医药行业周报：细分板块业绩分化，CXO、创新药高景气有望贯穿全年

投资要点行情回顾：本周医药生物指数上涨0.31%，跑输沪深300指数1.03个百分点，行业涨跌幅排名第25位。2026年初以来至今，医药行业上涨0.44%，跑输沪深300指数4.79个百分点，行业涨跌幅排名第23位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.1倍，相对全部A股溢价率56.77%(-4.44pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为16.71%(-3.94pp)，相对沪深300溢价率为115.77%(-2.08pp)。本周表现最好的子板块是疫苗，涨跌幅为+3.9%，年初以来表现最好...

2026-05-11 0 3.93MB 29页
国信证券：社会服务行业双周报（第129期）：“五一”假期消费稳健增长，世界数字教育大会即将在杭召开

核心观点板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌2.15%，跑输大盘4.30pct。报告期内（2026年4月27日-2026年5月10日），国信社服板块涨幅居前的股票为科锐国际（7.31%）、长白山（6.30%）、BOSS直聘（4.55%）、国旅联合（4.48%）、新东方-S（4.17%）、永利澳门（3.74%）、科德教育（3.72%）、大连圣亚（3.30%）、希教国际控股（3.11%）、曲江文旅（2.92%）。行业与公司动态：2026年“五一”假期消费市场呈现稳健增长态势。据文化和旅游部测算，...

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华安证券：家居行业深度报告：从1.0迈向2.0时代，迈入精细化运营期

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2026-05-11 0 2.52MB 45页
方正证券：国防军工行业深度报告：分布式电厂成AI时代新基建，国产航改、船改、柴改燃迎出海良机

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2026-05-11 1 2.92MB 31页
东海期货：宏观专题报告：PPI修复回升背景下的国内股指走势研究-260511

投资要点： 2026年3月，我国PPI同比上涨0.5%，结束连续41个月负增长，标志工业通缩周期终结，宏观经济步入温和复苏新阶段。本报告系统梳理本轮PPI回升的驱动逻辑、传导机制与历史规律，研判股指走势并给出投资策略。 2022年下半年起，受全球需求疲软、国内产能过剩等影响，PPI持续下行，工业企业盈利收缩，资本市场周期板块长期低迷，形成“需求弱—价格跌—盈利差”的负向循环。2025年7月成为修复拐点，环比率先转正并连续上涨，同比降幅逐月收窄，2026年3月正式转正，环比涨幅创48个月新高。本轮...

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东吴证券：海外周报：4月美国CPI前瞻：核心通胀料温和反弹-260511

核心观点：上周海外市场的交易主线仍围绕中东局势与AI科技股业绩。期间，上周五公布的4月美国非农就业好于预期、但结构仍有瑕疵、信号混杂，市场反应平淡。本周海外将迎来地缘、经济基本面与货币政策等领域的焦点性事件。美国经济方面，4月CPI将是检验油价对美国核心通胀和通胀扩散度影响的重要数据。基准情形下，我们倾向于未来1-2个季度美国通胀延续去年对等关税冲击后的“剧本”，核心通胀大超预期的概率偏低。中美关系方面，5月13-15日中美元首将在北京会晤。考虑到中美双方在贸易、科技竞争、地缘安全等问题上的分歧...

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浙商证券：竞争格局优化中的投资机会：从分母端到分子端，寻找“沙漠之花”

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东海证券：资产配置周报：关注预期与现实的分化，仍建议高景气赛道-260511

全球大类资产回顾。5月8日当周，全球股市普遍收涨，日股、港股领涨；主要商品期货中铜、黄金收涨，原油、铝下跌；美元指数小幅下跌，人民币、欧元、日元升值。1）权益方面：日经225>恒生科技指数>纳指>科创50>创业板指>深证成指>恒生指数>标普500>上证指数>沪深300指数>道指>德国DAX30>法国CAC40>英国富时100。2）黄金受美伊局势的影响也趋于钝化，同时美元指数走弱，当周小幅上涨；虽然霍尔木兹海峡依然封锁，但未进一步恶化，原油价格当周明显调整。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，...

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华鑫证券：汽车行业周报：特斯拉与SpaceX有望进一步展开合作，乘用车出海及新车带动需求回升

马斯克走访英特尔晶圆厂，特斯拉与SpaceX有望进一步展开合作特斯拉与SpaceX合作，Terafab项目分阶段落地。此前特斯拉CEO马斯克称，公司正与SpaceX展开合作，共同推进Terafab超级芯片工厂项目。该项目分为两个阶段：特斯拉负责得州超级工厂内的研究型晶圆厂，投资约30亿美元，用于测试新物理原理和先进制造工艺，英特尔为其核心代工合作伙伴之一；SpaceX则承担大规模扩展阶段的初始建设工作。马斯克走访英特尔晶圆厂，特斯拉有望与英特尔、SpaceX达成合作。近日马斯克到访英特尔位于...

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国金证券：通信行业研究：康宁计划扩产光连接产能，豆包测试付费订阅

通信周观点： 1）NVIDIA与康宁达成合作，康宁计划将美国光连接产品制造产能提升10倍并将美国光纤产能扩大50%以上，同时新建三座先进制造工厂。推动光纤、连接器产业链扩容。2）NVIDIA投资IREN部署最多5GWAI基础设施。英伟达将向IREN投资最多21亿美元，获得五年内以每股70美元购买至多3000万股股票的权利；双方计划在IREN全球园区部署最高5吉瓦、符合NVIDIADSX架构的AI基础设施，满足未来AI工厂需求。3）DeepSeek或迎来大基金牵头融资，估值有望升至约450亿美元。...

2026-05-11 0 1.66MB 12页
国金证券：计算机行业研究：正在半导体化的PCB

行业观点 AI推理瓶颈迭代与架构演进，推动PCB价值定位跃升。Transformer架构下大模型推理分为Prefill与Decode两个阶段，前者为计算密集型，后者为显存带宽密集型，算力利用率与带宽占用率呈现极端错配。英伟达推出"解耦式推理"架构，将Prefill与Decode拆分到不同硬件，对PCB提出更高密度的HBM封装基板、更高速片间互联及更高功率密度供电散热要求。与此同时，从芯片到机架的尺度演进中，HBM4引入要求中介层支持千位级I/O；CoWoS-L向CoWoP演进让PCB首次承担类基...

2026-05-11 0 2.33MB 15页

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