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券商研报

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华源证券：传媒互联网行业周报：关注大厂财报指引，关注Token运营新模式

投资要点：本周观点：腾讯和阿里巴巴预计5月13日披露财报，关注头部互联网公司对AI业务的描述和Capex的指引。同时，部分公司开始探索Token运营新模式，例如建立“大模型API聚合与分发平台”等，即通过更低价格批量买入大模型厂商Token，再以更有竞争力价格卖给有AI需求的B端客户，并增值提供优化服务。我们认为该趋势顺应近期国产大模型能力突破带来全球权重提升，同时有望一定程度解决AI能力建设的隐性成本（如prompt调试、多模型选型与自有业务系统建设等），并且方便统一模型API接口，推动应用...

2026-05-11 0 1.14MB 17页
西南证券：医药行业周报：细分板块业绩分化，CXO、创新药高景气有望贯穿全年

投资要点行情回顾：本周医药生物指数上涨0.31%，跑输沪深300指数1.03个百分点，行业涨跌幅排名第25位。2026年初以来至今，医药行业上涨0.44%，跑输沪深300指数4.79个百分点，行业涨跌幅排名第23位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.1倍，相对全部A股溢价率56.77%(-4.44pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为16.71%(-3.94pp)，相对沪深300溢价率为115.77%(-2.08pp)。本周表现最好的子板块是疫苗，涨跌幅为+3.9%，年初以来表现最好...

2026-05-11 0 3.93MB 29页
国信证券：社会服务行业双周报（第129期）：“五一”假期消费稳健增长，世界数字教育大会即将在杭召开

核心观点板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌2.15%，跑输大盘4.30pct。报告期内（2026年4月27日-2026年5月10日），国信社服板块涨幅居前的股票为科锐国际（7.31%）、长白山（6.30%）、BOSS直聘（4.55%）、国旅联合（4.48%）、新东方-S（4.17%）、永利澳门（3.74%）、科德教育（3.72%）、大连圣亚（3.30%）、希教国际控股（3.11%）、曲江文旅（2.92%）。行业与公司动态：2026年“五一”假期消费市场呈现稳健增长态势。据文化和旅游部测算，...

2026-05-11 0 359.43KB 11页
华安证券：家居行业深度报告：从1.0迈向2.0时代，迈入精细化运营期

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2026-05-11 0 2.52MB 45页
方正证券：国防军工行业深度报告：分布式电厂成AI时代新基建，国产航改、船改、柴改燃迎出海良机

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2026-05-11 1 2.92MB 31页
东海期货：宏观专题报告：PPI修复回升背景下的国内股指走势研究-260511

投资要点： 2026年3月，我国PPI同比上涨0.5%，结束连续41个月负增长，标志工业通缩周期终结，宏观经济步入温和复苏新阶段。本报告系统梳理本轮PPI回升的驱动逻辑、传导机制与历史规律，研判股指走势并给出投资策略。 2022年下半年起，受全球需求疲软、国内产能过剩等影响，PPI持续下行，工业企业盈利收缩，资本市场周期板块长期低迷，形成“需求弱—价格跌—盈利差”的负向循环。2025年7月成为修复拐点，环比率先转正并连续上涨，同比降幅逐月收窄，2026年3月正式转正，环比涨幅创48个月新高。本轮...

2026-05-11 0 1.65MB 22页
东吴证券：海外周报：4月美国CPI前瞻：核心通胀料温和反弹-260511

核心观点：上周海外市场的交易主线仍围绕中东局势与AI科技股业绩。期间，上周五公布的4月美国非农就业好于预期、但结构仍有瑕疵、信号混杂，市场反应平淡。本周海外将迎来地缘、经济基本面与货币政策等领域的焦点性事件。美国经济方面，4月CPI将是检验油价对美国核心通胀和通胀扩散度影响的重要数据。基准情形下，我们倾向于未来1-2个季度美国通胀延续去年对等关税冲击后的“剧本”，核心通胀大超预期的概率偏低。中美关系方面，5月13-15日中美元首将在北京会晤。考虑到中美双方在贸易、科技竞争、地缘安全等问题上的分歧...

2026-05-11 0 790.65KB 6页
浙商证券：竞争格局优化中的投资机会：从分母端到分子端，寻找“沙漠之花”

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2026-05-11 0 1.57MB 21页
东海证券：资产配置周报：关注预期与现实的分化，仍建议高景气赛道-260511

全球大类资产回顾。5月8日当周，全球股市普遍收涨，日股、港股领涨；主要商品期货中铜、黄金收涨，原油、铝下跌；美元指数小幅下跌，人民币、欧元、日元升值。1）权益方面：日经225>恒生科技指数>纳指>科创50>创业板指>深证成指>恒生指数>标普500>上证指数>沪深300指数>道指>德国DAX30>法国CAC40>英国富时100。2）黄金受美伊局势的影响也趋于钝化，同时美元指数走弱，当周小幅上涨；虽然霍尔木兹海峡依然封锁，但未进一步恶化，原油价格当周明显调整。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，...

2026-05-11 0 1.8MB 25页
华鑫证券：汽车行业周报：特斯拉与SpaceX有望进一步展开合作，乘用车出海及新车带动需求回升

马斯克走访英特尔晶圆厂，特斯拉与SpaceX有望进一步展开合作特斯拉与SpaceX合作，Terafab项目分阶段落地。此前特斯拉CEO马斯克称，公司正与SpaceX展开合作，共同推进Terafab超级芯片工厂项目。该项目分为两个阶段：特斯拉负责得州超级工厂内的研究型晶圆厂，投资约30亿美元，用于测试新物理原理和先进制造工艺，英特尔为其核心代工合作伙伴之一；SpaceX则承担大规模扩展阶段的初始建设工作。马斯克走访英特尔晶圆厂，特斯拉有望与英特尔、SpaceX达成合作。近日马斯克到访英特尔位于...

2026-05-11 0 1.67MB 39页
国金证券：通信行业研究：康宁计划扩产光连接产能，豆包测试付费订阅

通信周观点： 1）NVIDIA与康宁达成合作，康宁计划将美国光连接产品制造产能提升10倍并将美国光纤产能扩大50%以上，同时新建三座先进制造工厂。推动光纤、连接器产业链扩容。2）NVIDIA投资IREN部署最多5GWAI基础设施。英伟达将向IREN投资最多21亿美元，获得五年内以每股70美元购买至多3000万股股票的权利；双方计划在IREN全球园区部署最高5吉瓦、符合NVIDIADSX架构的AI基础设施，满足未来AI工厂需求。3）DeepSeek或迎来大基金牵头融资，估值有望升至约450亿美元。...

2026-05-11 0 1.66MB 12页
国金证券：计算机行业研究：正在半导体化的PCB

行业观点 AI推理瓶颈迭代与架构演进，推动PCB价值定位跃升。Transformer架构下大模型推理分为Prefill与Decode两个阶段，前者为计算密集型，后者为显存带宽密集型，算力利用率与带宽占用率呈现极端错配。英伟达推出"解耦式推理"架构，将Prefill与Decode拆分到不同硬件，对PCB提出更高密度的HBM封装基板、更高速片间互联及更高功率密度供电散热要求。与此同时，从芯片到机架的尺度演进中，HBM4引入要求中介层支持千位级I/O；CoWoS-L向CoWoP演进让PCB首次承担类基...

2026-05-11 0 2.33MB 15页
国金证券：有色金属周报：铜持续去库，看好锡价上涨

本周行情综述铜：本周LME铜价+4.53%到13535.5美元/吨，沪铜+3.48%到10.46万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-93.64美元/吨；截至5月8日周五，SMM全国主流地区铜库存环比节后回来减少0.14万吨至25.15万吨，总库存较去年同期的12.01万吨增加13.14万吨。冶炼端，据SMM，因政策端收紧，市场含票再生铜原料较为紧张，5.1-5.7日SMM周度国内废产阳极板企业开工率为46.35%，环比下降2.90个百分点。消费端，据SMM，本周SMM铜线...

2026-05-11 0 2.88MB 16页
国金证券：非金属建材周观点：关注6G芯片封装对玻璃基板的驱动

【周度复盘】首先，整体角度，本周电子布、电子铜箔、锡膏、玻璃基板及光纤等细分方向领涨，同时地产链受地产数据正面影响。主要催化包括：①电子布5月继续涨价，已经是第7个月涨价，基本面维持强劲。②CPU拉动lowcte布量价，以及谷歌发货对low-dk二代电子布的量价驱动；②光模块mSAP工艺路线拉动载体铜箔需求；③锡膏可能受益1.6T及以上光模块需求驱动；④韩国玻璃基板龙头SKC表现突出，同时HDD用玻璃盘片产业化趋势呈现。⑤光纤受英伟达与康宁达成长期合作催化，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提...

2026-05-11 0 2.42MB 17页
信达证券：钢铁行业周报：钢价反弹利润修复，钢铁板块或迎来估值修复

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨1.55%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨2.53%，长材板块上涨1.01%，板材板块上涨1.97%；铁矿石板块下跌3.42%，钢铁耗材板块上涨4.36%，贸易流通板块上涨4.50%。供给情况。截至5月8日，样本钢企高炉产能利用率89.6%，周环比持平。截至5月8日，样本钢企电炉产能利用率60.0%，周环比下降0.45百分点。截至5月8日，五大钢材品种产量741.6万吨，周环比下降15.42万吨，周环比下降2.04%。截至5月8日，日均铁水产量为...

2026-05-11 0 1.28MB 18页
国信证券：晨会纪要-260511

晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观快评:4月进出口数据点评-“转型牛”红利持续释放宏观快评:4月非农数据点评-就业超预期但成色存忧宏观周报:多资产周报-汇率突破6.8 宏观周报:宏观经济周报-就业优先有望再加力固定收益深度:负久期基金系列——一季度产品数量和规模双增固定收益快评:可交投私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20260506-20260508）固定收益周报:公募REITs周报（第65期）-算力REITs获政策明确支持策略专题:A股日历效应还有效吗？策略周报:中东局势仍在...

2026-05-11 0 501.01KB 30页
东吴证券：晨会纪要-260511

宏观深度报告20260508：黄金ETF，2026年4月复盘与5月展望指数后市展望：关键事件前瞻：展望5月，沪金围绕美伊僵局、就业通胀数据及美联储政策展开。若数据显示温和放缓，鹰派预期或松动；反之承压。FOMC官员表态与会议纪要指引利率预期，美元美债受美伊谈判主导，僵局压制黄金，突破支撑修复。谈判破裂推升避险，僵局延续提振有限，整体处于多重逻辑交织，走势对预期差敏感。指数走势展望：从中长期看，4月沪金呈“倒V型”冲高回落，定价逻辑从“地缘溢价”切换至“货币政策主导”。价格进入关键支撑区，“央行...

2026-05-11 0 859.02KB 15页
万和证券：万和财富早班车-260511

一、宏观消息汇总 1.美国4月非农就业人口激增11.5万人，几乎是市场普遍预期的6.2万人的两倍，展现出极强的就业市场韧性。 2.北京时间周六凌晨，美国半导体公司英伟达突然异动狂涨。消息面上，有报道称英伟达已经与苹果公司达成芯片制造初步协议。 3.日本抛售美债干预汇市？美联储托管美债减少87亿美元引发市场猜测。二、行业最新动态 1.人工智能与能源双向赋能行动方案发布明确29项重点任务。相关个股：大唐发电（601991）、三峡能源（600905）、今开新能（600821）、长江电力（600900...

2026-05-11 0 494.99KB 1页
山西证券：研究早观点-260511

【今日要点】【公司评论】中润光学(688307.SH)：中润光学：-新兴市场多点开花，收购戴斯构筑垂直一体化优势【山证农业】立华股份2025年报&2026一季报点评-黄鸡生猪双翼发展，成本控制表现优异【公司评论】崇德科技(301548.SZ)：崇德科技25年报&26Q1季报点评-盈利质量持续提升，燃机轴承需求爆发【行业评论】MASH抗纤维化药物迎来研发收获期，PDE抑制剂提供新选择...

2026-05-11 0 499.54KB 8页
世纪证券：装备制造行业周报（5月第1周）：一线工程机械企业开始涨价

市场行情回顾：五一假期前后7个交易日机械设备、汽车、电力设备指数涨跌幅分别为8.37%、4.43%和2.84%，在31个申万一级行业中排名分别为第4、第12和第17位；同期沪深300涨跌幅为2.15%。行业观点： 1)工程机械：一线挖掘机龙头企业开始涨价。近期挖掘机一线企业三一重工、徐工机械及柳工纷纷宣布对挖掘机产品涨价。三一重工：5月1日公布，自5月15日起全系挖掘机价格上调5%；徐工机械：5月8日公布，自6月1日起针对不同机型价格上调3%-5%；柳工：5月8日公布，自5月20日起全系挖掘...

2026-05-11 0 627.17KB 11页

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