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券商研报

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东兴证券：机械行业2026年策略：聚焦新市场、新场景、新周期

投资摘要： 2025年机械板块涨幅居前，营收利润同比增速提升。2025年（截止12月10日）全年申万机械设备指数上涨36.11%，相较于其他行业涨幅排名靠前，跑赢上证指数19.74个百分点，跑赢深证成指8.78个百分点。2025年前三季度机械板块营收和归母净利润增速提升。从收入端来看，2025年前三季度机械行业营业收入15135.34亿元，同比增长7.35%，同比增速相较于2024年前三季度有所提升。从利润端来看，归母净利润1080.76亿元，同比增长16.80%，同比增速相较于2024年前三季...

2025-12-16 1 4.07MB 36页
东兴证券：金属行业2026年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—工业金属板块已进入新一轮强景气周期

投资摘要：全球金属行业上游进入弱供给周期。全球金属品种的矿端有效供给增量延续刚性化特征，2025年全球金属矿业上游勘探投入在2024年下降3%（124.8亿美元）基础上进一步下滑0.64%至124亿美元。尽管3年行业矿端平均资本投入周期数据暗示数年后金属行业的供给弹性或有释放空间，如2021-2023全球矿山领域年均勘探投入已升至123.2亿美元（累计上升35.4%，该数据创1997年以来9个周期中第二高位，并触及2009—2011年该阶段水平）。但海外市场的高融资成本、有效矿山项目品位的弱化...

2025-12-16 1 2.95MB 28页
东海证券：机械设备2026年投资策略：布局围绕AI基建相关设备领域成长机遇

投资建议生成式AI革命性发展，全球总投资规模高增。全球生成式AI快速迭代进步，已能深度融入协助办公、内容创作、智能交互、生活服务等场景，实用价值持续攀升。全球生成式AI平台网络访问量同比大增76%，移动端应用下载量实现319%爆发式增长，反映用户正逐渐形成依赖。随着技术进一步成熟，AI将融入人类生活，相关领域迎来长期增长机遇。根据IDC数据显示，2024年全球人工智能总投资规模为3,159亿美元，并有望在2029年增长至12,619亿美元，五年复合增长率高达31.9%。互联网巨头资本开支猛增...

2025-12-16 1 3.44MB 38页
国金证券：钢铁行业研究：钢铁出口管制：低头走路，勿忘抬头看天

事件：2026年起我国开始实行钢铁出口许可证管理 2025年12月12日17点，商务部官网发布《海关总署公告2025年第79号》，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起实行。而结合（1）商务部的发文日期为12月9日，当日Wind钢铁指数跌幅2.12%，跑输大盘1.75%；（2）在12月11日-12月12日17点这个时间区间，全球钢讯网、SMM等平台已有钢铁出口许可证制度相关传闻来看，我们认为市场对该事件或有一定预期。本次管制品种涵盖HS72以及HS7301-7307名录下的钢铁...

2025-12-16 1 1.18MB 8页
国信证券：统计局2025年1-11月房地产数据点评：销售量价持续下行，投融资指标加速下跌

2025年12月15日，统计局公布1-11月房地产投资和销售数据。2025年1-11月，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%；房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%；新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；新建商品房销售额75130亿元，下降11.1%；房地产开发企业到位资金85145亿元，同比下降11.9%。国信地产观点：1）销售额同比降幅持续扩大，单月值创历史同期最低水平。2）年底以价换量趋势明显，房...

2025-12-16 1 680.81KB 10页
太平洋证券：医药日报：赛诺菲siRNA疗法芬妥司兰钠在华获批

报告摘要市场表现： 2025年12月15日，医药板块涨跌幅-1.18%，跑输沪深300指数0.55pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，医药流通(+1.07%)、医疗耗材（+0.40%)、医疗设备(-0.44%)表现居前，医疗研发外包（-2.48%）、线下药店(-1.32%)、血液制品（-1.15%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为重药控股(+10.05%)、蓝帆医疗（+10.00%)、康众医疗(+7.94%)；跌幅榜前3位为一品红（-20.00%)、泽璟制药（-8...

2025-12-16 2 405.25KB 3页
中银证券：房地产行业2025年11月70个大中城市房价数据点评：所有70城二手房房价连续三个月下跌；一线城市房价环比跌幅扩大

国家统计局发布2025年11月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.4%；二手房价格环比下降0.7%。核心观点 70城新房房价环比跌幅收窄，二手房房价环比跌幅持平；连续三个月所有70城二手房房价均下跌。11月70大中城市新房房价环比下降0.4%，环比降幅较10月收窄0.1个百分点；二手房房价环比下跌0.7%，环比降幅与10月持平。从房价下跌的城市数量来看，11月70城中新房房价环比下跌的城市数量有59个，较10月减少了5个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.48...

2025-12-16 2 420.42KB 6页
华源证券：交通运输行业周报：航空供需持续向好，极兔海外市场高增

投资要点：一、行业动态跟踪快递物流： 1）黑五新兴市场物流需求稳健增长，极兔速递巴西单日揽收量创新高。根据极兔节拍公众号，极兔巴西在11月迎来订单规模双重突破：非平台类客户订单量较10月环比激增近40%，平台类客户订单量环比提升约25%；与今年第三季度日均水平相比，平台类订单增幅高达80%。从年度维度来看，巴西市场当前业务体量较去年同期已实现超200%的跨越式增长；与此同时，墨西哥、埃及等其他新兴市场同步承接黑五消费外溢需求，保持着20%左右的稳定同比增长。 2）申通常德转运中心主体结构全面...

2025-12-16 2 2.14MB 17页
国金证券：AI制药系列1：创新切入，赛道几何看全球AI制药寻宝图

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2025-12-16 4 5.4MB 41页
华龙证券：机械设备行业周报：关注核聚变、AI基建、高端机床等板块投资机会

摘要：上周（2025.12.08-2025.12.12）机械设备行业上涨1.79%，在一级31个行业中排名第5位。子行业中，专用设备（+3.34%）、通用设备（+2.72%）、轨交设备（+0.37%）、工程机械（+0.19%）、自动化设备（-0.12%）。我们认为，伴随三季报完成披露市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级。科技方向关注：PCB设备、可控核聚变、人形机器人、半导体设备等；周期方向关注：工程机械、通用设备复苏等。全球算力...

2025-12-16 3 4.56MB 21页
财通证券：2026年宏观十问：消费：分化之后再分化？

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2025-12-16 4 1.29MB 16页
西南证券：2026年宏观经济与政策展望：势启新章处：破局与再平衡

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2025-12-16 4 4.1MB 70页
中证鹏元：2025年宏观大类资产年度回顾与展望：政策宽松、AI浪潮和有色金属的超级周期

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2025-12-16 3 1.19MB 18页
驭马千里向新同行-企业年会年终盛典活动方案

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2025-12-16 3 9.47MB 48页
国信证券：智能驾驶行业专题：Robo-X的产业趋势、市场空间和产业链拆解

核心观点 Robo-X:政策+技术+成本催化下，L4预计在2026年迎元年时刻。监管机构的支持和政策利好将推动无人驾驶汽车的商业化进程，强化学习+世界模型构建L4技术底层，随着L2/L2+级自动驾驶汽车渗透率持续增长，带动智能驾驶相关的零部件成本下降，而L4和L2/L2+的零部件存在共通性，L4级自动驾驶硬件的成本进一步降低，Robo-X预计在2026年迎元年时刻。 Robo-X行业：长赛道，大空间，自主Robo-X厂商崛起。市场空间方面，2030年，参考文远知行招股说明书，全球L4市场空间上...

2025-12-16 4 5.32MB 67页
国信证券：传媒互联网行业周报：GPT-5.2发布，持续看好游戏与AI应用机会

核心观点行业上涨0.42%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（12.8-12.14）传媒行业上涨0.42%，跑输沪深300（0.76%），跑输创业板指（4.14%）。其中涨幅靠前的分别为博纳影业、广西广电、北京文化、三人行等，跌幅靠前的分别为ST返利、华谊兄弟、祥源文旅、联建光电等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第13位。 OpenAI发布GPT-5.2，谷歌AI浏览器可一件将标签页变成APP。1）近日，OpenAI把最新模型GPT-5.2推上生产环境，山姆·阿尔特曼称“使...

2025-12-16 2 522.77KB 13页
国信证券：传媒行业12月投资策略：把握游戏龙头底部机会，布局AI应用新周期

报告摘要 11月跑赢市场。1）25年11月份传媒板块（申万传媒指数）上涨1.69%，跑赢沪深300指数4.14个百分点，在申万一级31个行业中排名第7位；2）蓝色光标、福石控股、易点天下、宣亚国际涨幅居前，完美世界、顺网科技、吉比特、恺英网络等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE42.6x，处于过去5年82.2%分位数。版号数量创新高，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）11月份共有178款国产游戏和6款进口游戏过审，创3年以来新高，1-11月份累计发放游...

2025-12-16 2 3.59MB 33页
国信证券：电子行业周报：春季躁动在即，关注1月业绩催化集中的AI算力+存力链

核心观点春季躁动在即，关注1月业绩催化集中的AI算力+存力链。过去一周上证下跌0.34%，电子上涨2.63%，子行业中电子化学品上涨6.99%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌0.43%、下跌3.58%、上涨0.79%。我们认为，电子板块近一个月的弱势表现主要是由于国补退坡、二季度抢出口以及存储缺货涨价所引致的三季报走弱。当下时点处于近半年的业绩空窗期，而部分受益于海外AI算力需求高增长的标的临近1月份业绩预告催化，同时基于2026年AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期所有望引致...

2025-12-16 1 1.39MB 13页
海通国际：煤炭行业周报：AI缺电瓶颈日益突出，关注全球能源格局下煤炭资产价值重估

本报告导读：我们认为煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，下行风险充分释放。投资要点：投资建议：从板块角度，依然建议重点关注红利核心中国神华、陕西煤业、中煤能源；继续关注兖矿能源、晋控煤业。煤价上涨告一段落，价格理性回落，核心关注后续冬季需求能否超预期，AI缺电瓶颈日益突出，关注全球能源格局下煤炭资产价值重估。11月以来国内煤价结束上涨转入理性回落态势，我们认为后续煤价止跌核心看后续冬季需求，若是12月-1月气温下滑超预期，可能短期推高居民用电需求，带动电厂耗煤...

2025-12-16 1 8.91MB 25页
中邮证券：证券行业报告：股基成交维持高位，估值未快速上行

投资要点经纪业务收入弹性释放，股基成交维持高位直接提升佣金收入，尤其利好零售客户占比较高的券商（如东方财富、华泰、国泰君安）两融业务有望重启扩张，市场活跃+指数企稳将提振融资需求，当前沪深300已站稳4,500点，有助于提升担保品价值；值得注意的是，当前板块PE未快速上行，说明资金更多是“交易型”而非“追高型入场，有利于行情持续性，也降低券商自营追高风险。当前券商板块基本面稳定向上，且券商股具备高贝塔属性，建议短期可积极布局综合型头部券商。行业基本面跟踪（1）本周（2025-12-08至2...

2025-12-16 1 797.63KB 10页

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