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券商研报

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申港证券：证券行业周报：上周板块走势较弱

投资摘要：每周一谈: 2026年1月中国采购经理指数运行情况 1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。1月份，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点。1月份，综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。市场回顾：上周（1.26-1.30）沪深300指数的涨跌幅为0.08%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.69%。板块内个股10家上涨，1家平盘，39...

2026-02-04 0 603.62KB 8页
开源证券：房地产行业点评报告：上海三区启动住房以旧换新，推动新房去库存

事件：上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作 2月2日，中国建设银行支持上海市第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项目签约活动举行。这批被收购的二手住房，将被用作保障性租赁住房，满足新市民、青年人、大学毕业生等群体的租赁需求。浦东新区、静安区和徐汇区三个区将率先成为试点，这三区已经各自结合实际情况形成工作方案，地段条件较好、产权清晰、中小户型、业主置换意愿强烈的房子有望被优先收购。政府平台收购二手房源，核心在于新房去库存第一批拟收购房源聚焦房型匹配、布局合理、配套成熟、交通便捷，以群众可...

2026-02-04 0 332.55KB 4页
东兴证券：东兴晨报-260204

经济要闻：1.国务院：2月4日举行新闻发布会介绍锚定农业农村现代化等情况，脱贫攻坚成果巩固拓展，‘三农’工作成果显著。2.市场监管总局：2月4日，中国人民银行将开展8000亿元买断式逆回购操作。3.央行：2026年2月4日开展750亿元7天期逆回购操作。4.国务院：2月4日举行发布会介绍农业农村情况，‘三农’工作稳中向好。5.央行：2月4日，人民币兑美元中间价调高。6.央行：印发通知拓展碳减排支持工具支持领域。7.浙江：‘十五五’高质量发展建设共同富裕示范区规划公开征求意见。8.国家统计局：2月...

2026-02-04 0 320.15KB 6页
东海证券：机械设备行业简评：特灵发布财报，北美商用HVAC业务呈现高景气

投资要点：特灵科技2025Q4财报表现亮眼。公司第四季度实现营收51亿美元，同比增长6%。调整后持续经营业务每股收益为2.86美元，同比增长10%。公司新增订单达58亿美元，同比增长24%，其中自有业务订单同比增长22%，2025年底未交货订单总额升至创纪录的78亿美元，为未来收入奠定基础。显示需求状况的订单发货比为112%，意味着新接订单金额明显高于当期出货金额。基于强劲的订单表现，2026年财务指引较为乐观。公司预计全年营收同比增长8.5%至9.5%，调整后每股收益指引为14.65至14...

2026-02-04 0 276.49KB 2页
湘财证券：医疗耗材&线下药店行业深度报告——在分化中寻找确定性

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2026-02-04 8 1.09MB 22页
华源证券：北交所收并购周跟踪第八期：江丰电子拟控股凯德石英，胜业电气拟1.1亿元控股华佳新材-260204

投资要点：科创板+创业板+北证并购跟踪：本期新披露13起大额股权交易，交易总金额超144亿元。本周期（指2026.1.1-1.31，后同）“双创”+北证共发生13起大额新披露并购交易事件（含收购股权、出售股权及增资事件等），交易总额超144亿元。其中规模较大项目包括：富临精工12.00%股权权益拟变动（认购方为宁德时代），晶科能源子公司海宁晶科拟增资扩股等等。从收购标的业务领域来看，聚焦在新能源等产业领域。北证投资并购动态更新：新增5起并购事件、13起投资和增资事件。本周期新增5起收购/出售...

2026-02-04 0 897.41KB 13页
国信证券：农化行业：2026年1月月度观察：钾肥合同价上涨，储能拉动磷矿需求，草铵膦将取消出口退税

核心观点钾肥供需紧平衡，2月钾肥合同价格上涨。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高。截至2026年1月底，国内氯化钾港口库存为249.47万吨，较去年同期减少34.51万吨，降幅为12.15%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。1月底氯化钾市场均价为3295元/吨，环比上月涨幅为0.4%，同比去年涨幅27.5...

2026-02-04 0 2.11MB 29页
国信证券：房地产行业专题：香港楼市复苏的复盘、展望与借鉴

核心观点长周期视角下2025年香港楼市复盘。2025年香港私人住宅成交量+21%，为2013年以来的第二高水平，连续两年规模上涨；价格指数自3月确认底部后连续三个季度企稳回升，较底部回升4.8%，全年+3.3%；租金指数全年+4.3%，已超过2019年达到历史新高。本轮复苏呈典型的“量在价先”，成交量处于历史高分位，价格较2021年9月的历史高点仍有大约25%的回撤，目前大约在2016年三季度的位置水平。比较1997-2003和2021-2025两轮下跌周期，前者属于“资产泡沫破裂+本地金融...

2026-02-04 2 1.08MB 23页
国信证券：汽车智能化月报系列（三十二）：11月城区NOA渗透率超20%，Waymo完成新一轮千亿融资

核心观点行业新闻：1）Waymo完成新一轮千亿融资；2）小马智行联手爱特博，布局高端Robotaxi出行服务；3）文远知行推出自研通用仿真平台WeRideGENESIS；4）希迪智驾无人矿卡批量交付落地；5）华阳集团AIBOX获国内头部自主车企定点；6）割草机器人市场禾赛3D激光雷达出货量第一；7）速腾聚创2025年机器人产品销量问鼎行业第一；8）理想ADPro重大升级，行业首个基于单颗征程®6M芯片的城市NOA量产上车；9）黑芝麻智能与萝卜快跑达成战略合作。高频核心数据更新：1）800万像...

2026-02-04 1 9.56MB 64页
国信证券：汽车行业2026年2月投资策略：智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情

核心观点月度产销：根据乘联会数据，1月狭义乘用车零售市场规模约为180万辆，环比下降20.4%，同比增长0.3%。其中新能源零售量预计为80万左右，渗透率约44.4%。12月全国乘用车市场零售226.1万辆，同比下降14.0%，环比增长1.6%。2025年累计零售2,374.4万辆，同比增长3.8%。12月全国乘用车厂商批发278.9万辆，同比下降9.0%，环比下降7.0%；2025年累计批发2,955.4万辆，同比增长8.8%。根据中汽协数据，12月汽车产销分别完成329.6万辆和327.2...

2026-02-04 8 6.08MB 33页
大同证券：市场日报：三大指数齐齐拉升两市超4500只个股上涨-260204

行情回顾周二（2月3日），三大指数早盘高开，之后震荡回落，触底后反弹，震荡拉升，午后行情进一步升温，尾盘悉数收红。截至收盘，上证指数（+1.29%）收报4067.74点，深证成指（+2.19%）收报14127.11点，创业板指（+1.86%）收报3324.89点。两市量能仍不足2.6万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，仅银行下跌，综合、国防军工、机械设备领涨。风险提示热门板块突发利空引起市场扰动...

2026-02-04 0 384.15KB 5页
华鑫证券：AI算力行业周报：Meta与康宁签订60亿美元光纤大单，英伟达即将举办CPO网络研讨会

投资要点 Meta与康宁签订60亿美元光纤大单，发力AI数据中心：为加速推进AI数据中心建设，Meta已与康宁签署长期供应协议，承诺于2030年前采购价值高达60亿美元的光纤电缆。为满足Meta、谷歌、微软等科技巨头持续增长的需求，康宁正全力扩建产能，新工厂投产后将成为全球规模最大的光纤电缆生产基地。仅Meta位于路易斯安那州的单体数据中心项目，即需铺设800万英里光纤，凸显算力基建对光纤光缆的刚性需求，光纤光缆作为算力网络的物理底座，需求刚性与成长持续性获双重验证。英伟达于2月3日举办CP...

2026-02-04 0 1.24MB 36页
东吴证券：宏观点评：商品流动性冲击之后，哪些品种被“错杀”？260204

事件 2026年2月3日，上期所白银期货打开跌停板，收盘于21,446元/千克，全天下跌16.71%。从内外盘白银价差看，当日伦敦白银现货收于79.2美元/盎司，考虑进口增值税后，SHFE白银期货相比LME白银溢价从1月末的29.8%回落至2月3日收盘时的7.46%。2月4日凌晨SHFE白银主力合约夜盘收涨5.93%，报22,393元/千克。核心观点白银期货结束跌停、预示本轮流动性冲击基本结束。自2025年11月白银接棒黄金和铜进入主升浪，即成为商品市场的做多情绪指标，“银、铜、锂”成为商品...

2026-02-04 0 502.4KB 4页
粤开证券：粤开市场日报-260204

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数各有涨跌。截止收盘，沪指涨0.85%，收报4102.20点；深证成指涨0.21%，收报14156.27点；科创50跌1.20%，收报1453.48点；创业板指跌0.40%，收报3311.51点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3252只个股上涨，2126只个股下跌，94只个股收平。沪深两市今日成交额合计24810亿元，较上个交易日缩量632亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，煤炭、建筑材料、房地产、交通运输和食品饮料行业领涨，...

2026-02-04 0 644.32KB 6页
国金证券：医药产业研究第9期：AlphaGenome首次揭开基因“暗物质”；中美创新药，监管比拼“全球首发”

核心要点产业前沿（1）前沿动向：生命解密再升级，AlphaGenome首次揭开基因“暗物质”。2026年1月，DeepMind的AI模型AlphaGenome的新作荣登本期Nature封面。要点有3：①解码升级，对非编码基因组的系统性破解。此前研究多聚焦在仅占总量2%的编码基因，而该模型是对98%非编码基因变异影响趋势的预测。②功能性变异影响预测的工具化。通过对非编码区变异导致的调控变化进行高精度预测，该模型为解析复杂疾病致病机制、靶点探索及精准医疗提供新范式。③AI模型的开放与生态构建。该...

2026-02-04 0 2.47MB 27页
国元证券：商社美护行业周报：国务院印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，HBN母公司港交所递表

报告要点：市场表现本周（2026.01.26-2026.01.30），商贸零售/社会服务/美容护理分别-4.18%/-3.45%/-3.76%，在31个一级行业中排名第26/23/25，同期上证综指-0.44%，深证成指-1.62%，沪深300+0.08%。本周行业重点事件及资讯国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》。提出3方面支持政策，包括聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域激发发展活力；聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验...

2026-02-04 0 727.15KB 10页
国元证券：2026年商社美护行业年度策略：布局服务消费，掘金新消费

报告要点：新消费表现亮眼，2026年服务消费政策端有望持续催化2025年可选消费板块股价整体表现偏弱，但子板块中新消费取得不俗涨幅特别是在上半年股价表现强劲。全年社零温和增长，服务零售增速优于商品零售，商品品类中必选增长平稳而可选消费品表现分化，通讯器材、文化办公用品类、家居类、家用电器和音像器材类、金银珠宝类增速居前。当前服务消费成为提振消费的重要抓手，2026年政策有望持续催化。社会服务：政策利好服务消费，关注行业景气度回升旅游板块，2026年春节延长至9天，同时各地逐步推进中小学春秋...

2026-02-04 0 3.82MB 49页
国元证券：传媒互联网行业周报：元宝登顶APPStore免费榜，Moltbook引发关注

报告要点：市场表现 2026.1.26-2026.2.1，传媒行业（申万）+0.21%，同期沪深300+0.08%，上证指数-0.44%，深证成指-1.62%，创业板指-0.09%，恒生科技指数-1.34%。细分行业来看，广告营销涨幅领先+4.70%，影视院线+2.49%，出版/数字媒体/游戏/电视广播分别-0.75%/-1.31%/-1.94%/-3.66%。行业重点数据及动态更新（1）AI应用：2月1日，腾讯“上元宝，分10亿”活动正式开启，腾讯元宝冲入国内苹果免费榜第一，Deepse...

2026-02-04 0 1.2MB 15页
国元证券：通信行业2026年年度策略：算力升维，星座织网

报告要点： 2025年通信行业涨幅靠前，AI是核心演绎方向申万通信板块业绩呈强韧性。2025年前三季度营业收入与归母分别实现同比3.22%/9.09%的正增长。截至2025年12月31日，通信在31个申万一级行业指数中位列第2。AI是核心方向，光模块&光器件、物联网等细分板块涨幅居前。2025年第三季度主动权益型公募增持通信。算力相关网络硬件设备是主要持仓方向。关注主线趋势中边际改善方向，自主可控仍是核心算力：为支撑大模型训练与推理对算力的爆发式需求，AI算力基础设施正系统性升级，核心在...

2026-02-04 0 2.43MB 24页
国信证券：以“反内卷”促“企业合理利润率”-260204

“内卷式”竞争的起源及表现新范式下，需求偏弱与同质化扩张让存量市场竞争加速，企业内卷成为典型症候 “内卷式”竞争的宏微观影响一方面直接压低价格、挤压企业利润率，另一方面间接抑制消费与创新 “内卷式”竞争如何破解？短期来看，仍需依靠行政协调破除地方保护与行业壁垒，“反内卷”还要继续长期来看，更应抓住“宏观问题”背后的“微观动因”，以企业合理利润率为政策锚，助推政府、企业、居民、资本市场进入良性循环，搭建宏微观桥梁为什么要以利润率为锚？合理利润率既防止“倾销”引发恶性内卷的底线，也约束“...

2026-02-04 0 1.2MB 16页

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