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券商研报

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东吴证券：原油周报：美伊谈判方案提交，国际油价震荡下行

投资要点【美国原油】 1）原油价格：本周（2026/05/04-2026/05/08）Brent/WTI原油期货周均价分别105.4/98.8美元/桶，较上周分别-6.6/-3.2美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.5/4.6/3.9/0.3亿桶，环比-754/-231/-522/-65万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1357万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周410台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周174部，环比+5部。...

2026-05-10 0 3.26MB 46页
国信证券：4月进出口数据点评：“转型牛”红利持续释放-260510

事项： 5月9日，海关总署发布进出口数据。我国4月出口（以美元计价，后同）同比增长14.1%，高于预期的7.09%；进口同比增长25.3%，贸易顺差848.24亿美元。评论：结论： 4月出口大幅超预期，核心是我国制造业新旧动能转换的红利持续释放。出口金额录得3594.42亿美元，当月同比增长14.1%，较3月的2.5%跳升超11个百分点，大幅超出市场一致预期的7.09%，1-4月累计同比14.5%，延续一季度高景气区间，动能未见趋势性松动。出口反弹的核心驱动是高附加值品类的爆发式增长，结构升...

2026-05-10 0 839.11KB 7页
国信证券：4月非农数据点评：就业超预期但成色存忧-260510

事项：美东时间5月8日，美国劳工部统计局（BLS）发布4月非农就业报告。当月新增非农就业人数11.5万，高于预期的6.2万人，失业率录得4.3%，与上月持平，符合预期。评论： 4月非农就业数据总量超预期，但含金量仍有瑕疵。新增就业11.5万人大幅高于市场预期的5.5万人，然而短期失业人数单月激增35.8万、被迫兼职人数攀升44.5万，就业质量的持续恶化与总量超预期之间形成鲜明背离。我们认为，数据的超预期难以支撑对就业市场实质改善的乐观判断。从结构上看，超预期背后也存在脆弱性。本月就业改善更...

2026-05-10 0 691.01KB 7页
国信证券：多资产周报：汇率突破6.8-260510

核心观点汇率突破6.8。2026年5月7日，人民币对美元汇率迎来重大突破，离岸人民币盘中最高触及6.7974，创下自2023年2月以来的新高。（1）本轮升值的核心驱动力之一是美元指数的走弱。随着中东地缘冲突逐步释放缓和信号，此前支撑美元的强力避险情绪大幅降温，资金开始从美元资产流出，转向非美货币。同时，美联储货币政策与国内经济周期的错位，导致美元吸引力进一步回落，为人民币反弹腾挪出了空间。在汇市表现中，日元和韩元的带头冲锋形成了显著的传染效应。特别是韩股年内涨幅冠绝全球，吸引了大量国际资本涌入...

2026-05-10 0 747.08KB 10页
国信证券：宏观经济周报：就业优先有望再加力-260510

核心观点今年一季度中国实际GDP同比增长5.0%，达到年度目标区间上沿，较去年四季度的4.5%明显回升；GDP平减指数同比回升至-0.1%。量价同步改善，是我国经济转型提速、逐步走出通缩的重要标志。四月底政治局会议对一季度经济评价为“起步有力，主要指标好于预期”，但也指出“困难和挑战仍存，经济持续稳中向好的基础还需巩固”。深层压力主要来自就业与消费。历史数据显示，失业率每上升0.1个百分点，居民消费倾向约下降0.8个百分点。近三年一季度调查失业率均值从5.23%升至5.30%，同期消费倾向从...

2026-05-10 0 1.23MB 13页
西南证券：宏观周报：“五一”消费楼市均回暖，中东地缘博弈延续-260510

一周大事记国内：“五一”消费楼市同步改善，设备更新加速智能化转型。今年“五一”期间，多地通过优化限购政策、加大公积金信贷支持力度、落实购房置换补贴等举措，有效提振了市场交易活跃度；出行和观影方面，5月1日至5日，全社会跨区域人员流动量达15.17亿人次，同比增长3.49%。五一档电影总票房7.54亿元，同比小幅上行0.94%，平均票价36.4元，同比回落7.95%。假期人员出行保持较高活力，电影市场表现相对平淡；消费领域，假期相关行业销售收入同比增长14.3%，居民对情绪消费、体验式消费的需求...

2026-05-10 0 2.86MB 15页
西南证券：创新医疗器械专题：脑机接口行业专题系列三：中国牵头编制的国际标准正式发布，脑机行业从实验室走向规模化产业化应用元年

核心观点从技术更新迭代上看，2026是量产元年，全球脑机接口产业开始从“讲故事”转向“看产出”。这种转变并非单一技术的突破，而是生物材料学、超大规模集成电路、神经科学解码算法以及国家级产业政策四者高度共振的结果。2025H2–2026Q1脑机接口行业进入“临床验证→产业化起步”过渡期，2026年是脑机接口从实验室走向规模化产业化的关键节点。非侵入式与部分半侵入式路径预计率先实现小规模商业化，侵入式仍处于审批定型与临床安全性验证期，行业整体处于导入期尾端、爆发前夜。侵入式侧重...

2026-05-10 0 2.4MB 27页
太平洋证券：进出口数据点评（2026.4）：出口受益于海外供给冲击和数据中心建设-260510

4月出口增速较3月大幅回升，与一季度累计增速接近；主要源于油价飙升造成的外部供给冲击和海外持续强劲增长的数据中心建设需求。半导体电子产品涨价亦即时体现于进口增长，名义货物贸易顺差同比收窄。4月出口同比（美元计价，下同）14.1%，较3月（2.5%）回升超10个百分点，与一季度累计增速（14.7%）接近，总体维持高增长中枢。4月进口同比25.3%，虽较3月（27.8%）小幅回落，但仍高于一季度累计（22.7%），并大幅高于出口增速。4月货物贸易顺差848.2亿美元，同比收窄110.6亿美元。出口...

2026-05-10 0 518.56KB 5页
国信证券：5月第1周全球外资周观察：假期前后恒科反弹，外资有何动向-260510

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流入，其中灵活型外资可能大幅净流入。②港股：稳定型外资流出73亿港元，灵活型外资流出45亿港元，港股通流入82亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本股市，4月外资流出印度。④美欧市场：3月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/5/6-2026/5/8，下同）交易日期间北向资金估算净流入56亿元，前一周（2026/4/27-2026/4/30，下同）估算净流出6亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流入...

2026-05-10 0 1.07MB 11页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：进入补库阶段，港口煤价小幅上行

行业近况本周（5月5日至5月9日）港口动力煤现货价环比上涨32元/吨，报收835元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量206.78万吨，环比上周减少10万吨，降幅4.61%；本周产地供应较为稳定，港口供应量环比略有减少。需求端，本周环渤海四港区日均调出量197.05万吨，环比上周减少12.85万吨，降幅6.12%；截至5月9日，日均锚地船舶共157艘，环比增幅19%；环渤海四港区库存端2739.50万吨，环比上周增加91万吨，增幅3.42%。本周港口库存环比增长，下游部分对后续夏季需求释...

2026-05-10 0 690.06KB 10页
中银证券：宏观和大类资产配置周报：虽然短期无碍，但中长期全球经济和金融风险在叠加-260510

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：五一假期，全国国内出游3.25亿人次，同比增长3.6%，国内出游总花费同比增长2.9%，全国消费相关行业销售收入同比增长14.3%；中国4月外汇储备重回3.4万亿美元大关，黄金储备连续18个月增加；4月（以美元计价）出口同比增长14.1%，进口同比增长25.3%。要闻：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》；外交部长王毅同伊朗外长阿拉格齐举行会谈；日本政府在4月30日、5月2日及5月4日入场干预汇市；澳洲...

2026-05-10 0 825.54KB 18页
中银证券：2026年1-4月进出口数据点评：高技术产业加速发展有望拉动全球需求-260510

3-4月我国出口贸易维持活跃，海外需求特别是高技术制造业需求维持较强韧性。究其原因，首先，当前海外主要经济体仍能维持较高景气度；其次，得益于全球“AI”等高技术制造业投资旺盛，我国部分机电产品进出口同比较快增长。 5月9日，海关总署公布数据显示，以美元计价，2026年1-4月（以下简称“1-4月”），我国货物贸易出口金额（以下简称：“出口”）同比增长14.5%，增幅（较一季度，下同）收窄0.2个百分点；货物贸易进口金额（以下简称：“进口”）同比增长23.6%，增幅小幅走扩0.9个百分点；当期贸易...

2026-05-10 0 403.16KB 5页
东吴证券：金融产品周报：量价齐升，趋势与情绪共振-260510

A股市场行情概述：（2026.5.6-2026.5.8）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（367.10亿元），跨境主题指数ETF（190.24亿元），跨境规模指数ETF（89.17亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（-680.11亿元），跨境策略指数ETF（-6.93亿元），风格指数ETF（0.71亿元）。权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：恒生科技（74.07亿元）...

2026-05-10 0 1.55MB 21页
东吴证券：北交所定期报告：本周北证50强势反弹，关注绩优及科技成长个股-260510

北交所市场表现指数行情回顾：截至2026年5月9日，北证50指数较上周收盘价上涨7.99%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.34%；本周创业板指数上涨3.24%；本周科创50指数上涨4.42%。北证A股板块对比：截至2026年5月9日，北证A股成分股共312个，平均市值30.25亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额约为144.36亿元，较上周上升6.45%。区间日均换手率为4.78%，环比上升0.98pct。综合来看，北证A股在换手率和流动性等指标上仍明显优于科创板...

2026-05-10 0 711.16KB 8页
华源证券：新消费行业周报：五一假期出行及部分景区客流均创历史同期新高；抖音美妆4月同比增长19%

投资要点：五一假期全社会跨区域人员流动量创历史同期新高。5月1日至5日，全社会跨区域人员流动总量为15.2亿人次，日均超3亿人次，同比增长3.5%，创历史同期新高；4月30日至5月5日全社会跨区人员流动量分别同比变动+3.5%/+1.4%/+1.7%/+3.7%/+6.1%/+5%。铁路与公路承担大众出行主力功能。假期期间，铁路客运总量同比增长4.6%，公路人员流动总量同比增长3.5%，水路和民航客运总量分别下降1.37%和5.74%。国内旅游市场呈现“量增价减”的特征。经文化和旅游部数据中...

2026-05-10 0 604.4KB 8页
华源证券：有色金属大宗金属周报：矿端扰动，铜价上行

投资要点：铜：Grasberg铜矿全面复产延后，铜价上行。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+4.10%/+3.48%/+5.33%。库存端，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为39.9万吨/62.1万短吨/18.1万吨，环比变化+0.18%/+0.95%/-5.57%；国内电解铜社会库存25.15万吨，环比+3.50%。需求方面，电解铜杆周度开工率60.58%，环比减少5.77pct，铜价高位运行，下游刚需补库为主。供给端，自由港下调Grasberg铜矿2026年铜产量，该矿预计2026年...

2026-05-10 0 1.51MB 17页
华源证券：北交所周观察第七十五期：北交所双指数6月将迎样本股调整，关注主线赛道核心公司+高预期差潜力公司-260510

投资要点： 6月北证50指数与北证专精特新指数成份股将迎来调整，关注双指数成份股预期变动。根据《北证指数计算与维护细则》，北证50指数和北证专精特新样本股将于2026年6月15日进行调整，审核截止日为2026年4月30日。我们在剔除上市时长【6个月】和日均成交额不达标的公司后，考虑客观量化指标和缓冲区规则后，我们预计本次北证50指数调入有可能为4家公司：锦华新材、三协电机、科力股份、利通科技；对应的4家公司华信永道、丰光精密、天马新材和青矩技术可能被调出北证50指数。针对北证专精特新指数来看，我...

2026-05-10 0 1.61MB 13页
中信证券经纪(香港)：订单加速增长-260510

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月1日发布的题为《Pickinguporders》的报告，雷泰光电（Lasertec）将2026财年订单指引从1,700亿至2,200亿日元意外上调至2,000亿至2,400亿日元，主要受ACTISA200HiT多项初始订单推动。管理层预计2027财年上下半年的订单规模将保持相近水平，但若客户现场A200HiT认证进度顺利，下半年订单可能进一步加速。 2026年6月财年订单指引意外上调雷泰光电第三季度营业利润为152亿日元，...

2026-05-10 0 642.14KB 3页
中信证券经纪(香港)：动能改善但二季度存一次性成本-260510

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月7日发布的题为《Bettermomentumbutone-offin2Q》的报告，BGF零售公布2026年一季度营业利润达380亿韩元，同比增长69%，较市场一致预期高出33%，主要得益于强劲的同店销售增长(同比+3%)带来的运营杠杆效应及折旧成本下降。随着韩国门店入驻率提升与新店开设节奏放缓，分析预计BGF零售利润率将进一步改善，但物流子公司劳资纠纷可能导致2026年二季度产生一次性成本。 2026年一季度业绩回顾:销售额...

2026-05-10 0 670.12KB 4页
中信证券经纪(香港)：2026年一季度：深度价值-260510

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月1日发布的题为《1Q26:Deepvalue》的报告，阿亚拉地产（AyalaLand）公布2026年一季度核心净利润为54亿比索（同比-22%），略低于预期。在房地产情绪疲软背景下，房地产开发销售持续放缓，而租赁及酒店业务收入保持稳健。公司将2026财年资本支出削减至500亿比索（原700-800亿比索）。其资产循环计划亦将改善未来现金流与资产负债表结构。房地产销售疲软反映市场情绪低迷阿亚拉地产房地产开发销售额降至282...

2026-05-10 0 649.71KB 3页

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