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券商研报

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开源证券：医药生物行业周报：体内CAR-T交易迭起，关注国内投资机会

近期全球达成多项体内CAR-T重磅交易，国内蕴藏较大机会体内CAR-T正凭借其独特优势成为细胞治疗领域新的热点方向，各大药企纷纷入场，2025年内交易频出。2025年3月，阿斯利康以10亿美元收购EsoBiotech；6月，艾伯维21亿美元买下CapstanTherapeutics；8月，吉利德科学旗下Kite制药以3.5亿美元收购InteriusBioTherapeutics；10月，BMS宣布与OrbitalTherapeutics达成最终协议，BMS将以15亿美元收购私营生物技术公司Or...

2025-10-12 0 1.32MB 8页
国金证券：具身智能行业研究：滴滴自驾完成D轮融资，Figure第三代人形机器人发布

核心观点：辅助驾驶：景气度加速向上，长安启源Q07天枢智能激光版正式上新，滴滴自动驾驶拿下20亿融资。长安启源Q07天枢智能激光版正式上新，搭载多项前沿智能驾驶技术。10月10日，长安启源Q07天枢智能激光版正式上新。新车搭载地平线征程6M，并全系搭载禾赛激光雷达，实现了软硬件的迭代和升级，拥有更强的感知、更快的决策，为用户带来更加安全便捷的用车体验，树立家庭智能SUV的同级新标杆。滴滴自动驾驶拿下20亿融资，累计融资超百亿。10月11日，滴滴自动驾驶宣布完成D轮融资，总金额达20亿元人民...

2025-10-12 0 1.35MB 13页
国金证券：食品饮料行业研究：白酒双节动销符合预期，关注25Q3业绩窗口期兑现情况

白酒：本周中秋&国庆旺销期收官，整体动销反馈符合预期、同比下滑约20%，同期主要流通单品的价盘保持相对平稳。具体而言：1）分场景：宴席反馈不错，场次维度同比正增，但考虑桌数&桌均用酒量有所回落、整体宴席动销仍有小个位数下滑；聚饮需求反馈分化，泛政商务需求反馈相对较弱。2）分产品：与分场景反馈相似、宴席型产品反馈不错，价盘会落后性价比突显的单品反馈不错，此外大众价位产品动销反馈整体相对占优。3）分区域：河南区域因低基数&饮酒氛围恢复不错反馈相对占优，其余区域动销分化不大，各区域动销主要拖累项均以...

2025-10-12 8 1.12MB 9页
天风证券：建筑装饰行业研究周报：Q4基建稳增长预期提升，重视反内卷投资主线以及高景气产业投资

核心观点近期（0929-1010）建筑指数上涨4.6%，沪深300板块上涨1.67%，建筑板块跑赢大盘2.94pct。本周西部基建、核电、并购重组板块涨幅靠前。近期两部门发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，重视反内卷投资主线。当前时点，我们认为四季度基建稳增长值得期待，建议关注新疆、西藏等中西部基建景气向上，同时重视反内卷主线和重点产业投资（水电站、煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注并购重组及中小市值建筑转型品种。四季度基建刺激预期提升，专项债、特别国债发行提...

2025-10-12 0 1.01MB 11页
信达证券：煤炭开采行业周报：基本面与政策面共振，拾级而上

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至10月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价706元/吨，周环比上涨5元/吨。产地动力煤：截至10月11日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价655元/吨，周环比下跌25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）526元/吨，周环比下跌30.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）575元/吨，周环比下跌15元/吨。国际动力煤离岸价：截至10月11日，纽卡斯尔NEWC55...

2025-10-12 0 2.04MB 30页
民生证券：电力设备及新能源周报：9月新势力销量公布，两部门针对价格无序竞争再发声

本周（20251009-20251010）板块行情电力设备与新能源板块：本周下跌2.52%，涨跌幅排名第29，弱于上证指数。本周核电指数涨幅最大，锂电池指数跌幅最大。核电指数上涨9.82%，风力发电指数上涨2.26%，储能指数上涨0.35%，新能源汽车指数下跌0.24%，工控自动化下跌0.66%，太阳能指数下跌3.33%，锂电池指数下跌5.95%。新能源车：9月新势力销量公布，零跑汽车连续蝉联新势力交付量冠军 2025年9月，多个造车新势力和传统车企交付数据表现强劲，推动新能源汽车市场持续增...

2025-10-12 15 1.32MB 21页
开源证券：农林牧渔行业周报：中美关税扰动再起，农业板块防守价值凸显

周观察：中美关税扰动再起，农业板块防守价值凸显中美关税扰动再起，农业板块低位防守价值显现。美东时间2025年10月8日美商务部宣布将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，2025年10月9日中国商务部发布《对稀土相关技术实施出口管制的决定》等公告加强对我国中重稀土出口进行管制，2025年10月10日特朗普威胁从11月1日起对中国商品加征100%关税。中美贸易冲突关税扰动再起，农业板块既受益于关税反制、粮食安全逻辑，板块横向比较亦有内需防守属性，且当前农业板块处相对低位，投资逻辑改善，建议加强配...

2025-10-12 0 1.68MB 14页
开源证券：电子行业周报：大国科技博弈升级，半导体自主可控重中之重

市场回顾本周（2025.10.6-2025.10.10），电子行业指数周涨跌幅为-2.5%，涨幅靠前光学光电（+0.9%），跌幅靠前消费电子（-3.6%）、半导体（-3.1%）；SOXL（-10.5%），中芯国际（-14.7%）、华虹半导体（-6.6%）；纳斯达克指数（-2.5%），英伟达（-2.4%）、苹果（-4.9%）、特斯拉（-3.8%）、AMD（+30.5%）。10月10日特朗普发文表示将对中国加征100%关税，并对关键软件产品实施新的出口管制，中美贸易摩擦升温带动美股普跌，当日纳指（...

2025-10-12 0 493.49KB 3页
开源证券：非银金融行业周报：两融折算率常规调整不影响存量，非银板块攻守兼备

周观点：两融折算率常规调整不影响存量，非银板块攻守兼备中美关税冲突升级，全球股市波动加大。我们认为，非银金融板块从8月末至今较万得全A指数超额下跌，估值和机构持仓均在低位，券商板块业绩景气度良好，保险板块具有一定红利属性，非银金融板块攻防兼备，当下时点，继续看好券商板块布局机会，看好低估值寿险标的配置价值，此外推荐高股息率、盈利稳健增长的江苏金租。券商：两融可充抵保证金证券折算率常规调整，9月新开户延续同比高增（1）本周日均股基成交额3.19万亿，环比+15.9%。上交所披露，9月新开A股账...

2025-10-12 0 535.5KB 3页
开源证券：电力设备行业低空经济行业周报（第三十七期）：零重力飞机完成近3亿元A+++轮融资，四川九洲拟参设5001万元低空经济股权投资基金

零重力飞机完成近3亿元A+++轮融资，四川九洲拟参设5001万元低空经济股权投资基金（1）行业政策：10月9日，商务部发布公告，将反无人机技术公司、TechInsights公司及其分支机构等外国实体列入不可靠实体清单。禁止上述实体从事与中国有关的进出口活动、新增投资及境内交易合作，强化低空经济领域安全管控。10月10日，粤港澳大湾区创新智库发布《低空飞行通用安全保障要求》《低空飞行特定场景安全要求》《低空飞行基础设施与保障指南》三项标准。标准由50余机构参编，构建“安全—执法—保险”三位一体闭...

2025-10-12 13 983.1KB 10页
开源证券：食品饮料行业周报：白酒动销承压分化，饮料零食凸显韧性

核心观点：双节白酒动销下滑，新消费品类保持成长性 10月9日-10月10日，食品饮料指数跌幅为0.2%，一级子行业排名第15，跑赢沪深300约0.4pct，子行业中软饮料（+4.9%）、乳品（+1.8%）、保健品（+1.3%）表现相对领先。2025年中秋国庆双节期间，我们估算白酒市场整体动销仍呈现下滑20%局面，与前期市场预期基本保持一致。节日白酒市场呈现两个分化：一是场景分化：宴席场景凭借双节叠加的聚餐需求成为核心支撑，其中高性价比产品与地产酒动销表现突出；大众消费场景次之，高端礼赠因茅台酒需...

2025-10-12 11 1.34MB 10页
国金证券：AI周观察：英特尔18A正式量产

摘要本周AI聊天应用市场活跃度分化，海外Gemini下降而Perplexity与Claude上升，国内应用则因国庆假期普遍下滑。模型应用方面，OpenAI正式上线迄今最强大的GPT-5ProAPI，凭借40万Token超大上下文窗口和多模态能力，瞄准科研、法律等高端市场，定价为每百万Token15美元。谷歌预览了能像人一样操作网页的AI代理模型Gemini2.5ComputerUse，并升级视频模型Veo至3.1版本。此外，谷歌宣布其AI月处理代币数超1300万亿，主要反映了新模型导致后端计算...

2025-10-12 12 1.81MB 10页
国金证券：基础化工行业研究：重视反内卷重大政策信号，周期方向配置信号凸显

本周市场强势向上，期间上证指数突破3900点，其中申万化工指数上涨1.99%，跑赢沪深300指数2.5%。标的方面，受益于存储大周期以及有色行情的扩散，雅克科技、振华股份、兴发集团、云天化表现较佳，此外，临近三季报，业绩较佳的标的表现也不错。本周最大的边际变化在于国家发改委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，其中有四个要点值得关注，一是对价格无序竞争问题突出的重点行业，可以调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考；二是对涉嫌价格无序竞争的经营者进行提醒告诫...

2025-10-12 0 2.41MB 22页
国金证券：机械行业周报：看好可控核聚变、机器人和工程机械

行情回顾本周板块表现：上周（2025/10/06-2025/10/10）2个交易日，SW机械设备指数下跌0.26%，在申万31个一级行业分类中排名第19；同期沪深300指数下跌0.51%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨36.94%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨17.33%。核心观点 BEST项目核聚变建设推进，迎密集招标期。10月1日，合肥BEST核聚变装置主机系统中最重的部件、也是国内聚变领域最大的真空部件——杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，精准落位...

2025-10-12 0 1.75MB 16页
国金证券：通信行业周报：国产大模型与芯片配套迭代，全球AI算力投资持续景气

1）国产芯片加速升级量产，推动大模型发展。华为计划明年生产约60万枚昇腾910C芯片，达到今年产量的两倍，并目标在2026年将昇腾产品线总产量推高至160万片。DeepSeek发布其最新大模型DeepSeek-V3.2，并成功实现了与国产芯片的“Day0”同步适配，其API价格较前代骤降50%以上直接大幅削减了用户的调用成本。国产芯片适配性提升。目前，华为、寒武纪已完成对DeepSeek-V3.2-Exp模型的适配工作，最大可支持160K长序列上下文长度。国内AI生态正形成一个加速迭代的内部循环...

2025-10-12 0 1.67MB 11页
民生证券：有色金属周报：关税扰动再起，避险需求驱动金价走强

本周（9/29-10/10）上证综指上涨1.80%，沪深300指数上涨1.47%，SW有色指数上涨11.89%，贵金属COMEX黄金+6.48%，COMEX白银+2.48%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+3.66%、+1.66%、+3.40%、+0.65%、+0.40%、+2.72%，工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.71%、-3.46%、-11.28%、+8.01%、+3.15%、-13.15%。工业金属：美国9月就业与通胀数据低预期强化降息预期，工业...

2025-10-12 0 2.79MB 30页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：短期回调强推油服设备&锂电设备；重视半导体设备国产化率提高的历史性机遇

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【油服设备】美国关税与油价下跌对出海影响有限，中东区域油气扩产+国产份额提升为长期逻辑 10月10日国际油价下跌约2%，布伦特原油价格报64美元/桶，油价下跌主要系(1)特朗普再次宣布对中加征关税，市场...

2025-10-12 0 1.04MB 23页
信达证券：汽车行业周报：Figure03正式发布，上海调整汽车以旧换新补贴政策

投资要点：行情回顾：本周A股汽车板块跑输大盘。（1）本周沪深300指数跌幅0.51%，其中汽车板块跌幅1.26%，涨跌幅位居A股申万一级行业第26位。（2）本周SW乘用车跌幅0.98%，长安汽车、广汽集团领涨。（3）本周SW商用车涨幅0.79%，金龙汽车、东风股份领涨。（4）本周SW汽车零部件跌幅1.71%，天普股份、九菱科技领涨。行业重点新闻。（1）Figure03正式发布，目标四年量产10万台；（2）上海调整汽车以旧换新补贴政策；（3）星宇股份成立智能机器人子公司；（4）广汽本田拟收购东...

2025-10-12 0 916.79KB 11页
民生证券：AI+政务迎来重磅政策机遇

市场回顾本周（10.09-10.10）沪深300指数下跌0.51%，中小板指数下跌1.03%，创业板指数下跌3.86%，计算机（中信）板块下跌2.04%。板块个股涨幅前五名分别为：中威电子、宝兰德、ST易联众、先进数通、开普云；跌幅前五名分别为：恒为科技、荣科科技、深信服、方正科技、乐鑫科技。行业要闻 AMD与OpenAI达成多年芯片合作、股权期权安排引发股价大涨工信部等七部门发布方案：按需布局算力、推进“5G+工业互联网”与AI融合公司动态 ST国华：10月11日消息，＊ST国华披露重...

2025-10-12 0 1.5MB 13页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：原料价格跌幅较大，炼化产品价差小幅改善

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至10月10日当周，国内重点大炼化项目价差为2404.19元/吨，环比变化+21.59元/吨（+0.91%）；国外重点大炼化项目价差为1151.33元/吨，环比变化-6.62元/吨（-0.57%）。截至10月10日当周，布伦特原油周均价为65.15美元/桶，环比变化-1.91%。【炼油板块】国庆前夕，伊拉克将恢复库尔德地区原油出口，但乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施，国际原油震荡小涨。国庆期间，欧佩克计划11月继续增产及库尔德地区原油出口恢复引发供...

2025-10-12 0 3.83MB 25页

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