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券商研报

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粤开证券：粤开市场日报-260203

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数全数上涨。截止收盘，沪指涨1.29%，收报4067.74点；深证成指涨2.19%，收报14127.11点；科创50涨1.39%，收报1471.07点；创业板指涨1.86%，收报3324.89点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4851只个股上涨，529只个股下跌，90只个股收平。沪深两市今日成交额合计25442亿元，较上个交易日缩量405亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，综合、国防军工、机械设备、建筑材料和钢铁行业领涨，涨幅...

2026-02-03 0 641.28KB 6页
东吴证券：金融产品深度报告：微盘基金发展情况统计及分析-260203

微盘基金阶段性运行特征评估基金规模分层：共筛选出9只微盘基金标的，截至2025.12.31，微盘基金合计规模77.20亿元。微盘基金整体体量仍处于相对有限区间，但内部已形成较为稳定的结构分层。样本内基金规模主要集中于少数头部产品，呈现出“头部集中、尾部持续收缩”的格局。同时，C类份额规模普遍高于A类，反映资金结构中交易型与短期资金占比仍然偏高。基金间净值分化明显，策略稳定性与价值约束较强的产品更有利于长期净值积累，而规模过小的产品在交易成本与组合稳定性方面的劣势逐步显现。超额收益存在显著缺口...

2026-02-03 0 810.94KB 16页
中航证券：农林牧渔周观点：商品预期行至农产品，“一号文”渐进

本期行情(1.24-1.31) 申万农林牧渔行业（1.82%），申万行业排名（5/31）；上证指数（-0.44%），沪深300（0.08%），中小100（-3.78%）；简要回顾观点行业周观点：《养殖利润回至盈利，产能去化趋势或不改》、《非瘟疫苗试验推进，关注技术审批领先企业》、《猪价旺季企稳，饲料价格普涨影响养殖利润》本周核心观点【核心观点】商品行情轮番演绎，粮食价格周期预期有所抬升。“一号文”渐进，关注种植板块多重预期催化。【核心标的】种植板块：【北大荒】、【苏垦农发】等；种业板...

2026-02-03 0 3.95MB 13页
开源证券：中小盘策略专题：SpaceX拟部署百万颗卫星系统，重视运力和太空算力投资机会-260203

SpaceX布局百万卫星星座，旨在全球范围提供AI算力美国联邦通信委员会（FCC）的一份新文件显示，SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力（轨道数据中心），以支持先进的人工智能。该公司在文件中表示：“为了提供支持全球数十亿用户的大规模AI推理及数据中心应用所需的计算能力，SpaceX拟部署最多100万颗卫星系统，这些卫星将在宽度高达50公里的狭窄轨道壳层内运行。”这些卫星拟部署在高度500公里至2000公里的轨道上，采用太阳同步轨道倾角...

2026-02-03 0 386.28KB 3页
华鑫证券：汽车行业深度报告：从MOOG产能扩张，看航天伺服成长空间

投资要点从MOOG航天伺服产能扩建，看商业航天带动的估值体系重塑 MOOG是电液伺服阀发明者，现积极拓展商业航天领域。MOOG成立于1951年，是火箭推力矢量控制龙头，为阿波罗登月计划提供关键组件，后持续参与NASA和国防项目。目前产品涵盖飞机控制、工业系统和医疗设备领域，主要产品包括驱动器、伺服系统、推进系统等，航天与国防是公司核心业务。2025年公司实现营收38.61亿美元，同比+7%；净利润2.35亿美元，同比+12%。公司积极拓展商业航天领域，推出电机伺服矢量控制系统、卫星通用底盘、卫...

2026-02-03 0 1.92MB 27页
开源证券：银行行业深度报告：2026年净息差展望：筑底企稳

理论估算1.4%净息差支撑6%左右的RWA增速据我们测算，银行若保持RWA6%-7%的增速，理论净息差大约在1.44%-1.57%是底线水平，2025Q3商业银行净息差为1.42%，意味着银行资产扩张面临内生资本补充的现实硬约束，“稳息差”仍然是2026年银行核心经营管理诉求之一。2025H1存款定价“反内卷”推动息差企稳，2025H2我们预计还会下降3BP左右至1.50%左右。综合考虑到期定存重定价、活期存款利率下降、新吸收存款利率下降、存款非银化各种因素后，2025H1上市银行理论存款成本...

2026-02-03 0 4.3MB 30页
中航证券：非银行业周报（2026年第四期）

市场表现:本期(2026.1.26-2026.1.30)非银(申万)指数+1.04%,行业排7/31,券商Ⅱ指数-0.69%,保险Ⅱ指数+5.50%;上证综指-0.44%,深证成指-1.62%,创业板指-0.09%。个股涨跌幅排名前五位:中国人寿(+8.73%)、中国太保(+8.48%)、新华保险(+8.40%)、华鑫股份(+4.53%)、中国平安(+4.46%);个股涨跌幅排名后五位:拉卡拉(-9.93%)、越秀资本(-8.00%)、浙江东方(-6.37%)、华金资本(-6.18%)、海南华铁...

2026-02-03 0 2.32MB 10页
中航证券：2026年A股年度策略报告：AI兴，再通胀，驭慢牛-260203

全球政经格局来看，2025年是“转折之年”，“百年未有之大变局”进一步显性化：逆全球化因美国关税武器化和国家安全战略重新转向“孤立主义”而提速；“东升西降”大超势下，中美博奔进入“竞争”深水区，全球治理多元化重构；世界进入地缘冲突频发、不确定性常态化的“多事之秋”。面对变局，我国“十五五”规划以扩大内需、科技自立、制度性开放为核心，系统构建发展确定性，形成中长期发展的确定性错点从大类资产中长期角度看，2025年进一步确认了全球两大趋势，即逆全球化与AI科技革命，未来或将至少持续5-10年美元或...

2026-02-03 0 19.28MB 53页
国金证券：金银暴跌解密：非“沃什”之过-260203

金银市场将更加波谲云诡：诚然，美元信用等长周期逻辑没有改变，但其背后的资金流动，资产之间的偏好切换和杠杆交易却从未停歇。随着时间的推移，全球黑天鹅事件频发引起阶段式风险偏好降低，美国再通胀压力抬头引发降息预期收紧以及AI广义成本的传导显著加快，三者可能在某个时刻面临共振；金银的历史级别波动也可能在其他大类资产身上发生。风险提示 1）特朗普的政策不确定性加大，带来金融市场更明显的动荡和海外资金更快逃离美元。2）全球经济在关税越发明确的情况下受到更大影响，2026年全球同步宽松幅度超预期，甚至带...

2026-02-03 53 1.14MB 8页
中邮证券：染料行业点评：染料价格接连上涨，环保政策趋严下关注龙头优势

分散染料与活性染料价格走强据百川盈孚报价，2026年1月22日，分散染料价格上涨1000元/吨至18000元/吨，这也是该平台分散染料报价自2025年10月中旬，时隔近一个季度首次松动，1月29日，分散染料价格继续上调至19000元/吨，实现单月内连续上涨。活性染料端，1月29日价格从22000元/吨上涨至23000元/吨。下游端，贸易商们在1月27-28日均接到来自染料厂的调价函，多个活性与分散品种单独涨价幅度达1000-3000元。行业格局变动加速 1）本次分散染料涨价最核心的驱动力来自...

2026-02-03 0 532.24KB 3页
国信证券：宏观经济深度报告：有形之手（1）：财政ABC之“四本账”-260203

核心观点本报告是“有形之手”系列研究的第一篇，聚焦财政“四本账”，系统梳理其运行框架、收支规律及内在关联。我国财政预算体系核心可以概括为“四横五纵”。即横向的“四本账”与纵向的五级政府预算。纵向来看，实行一级政府一级预算，共五级。年度预算编制流程大体可以分为两轮，即“二上二下”。 “四本账”既相对独立又相互衔接，存在当期跨账本的调配。一般公共预算是“总枢纽”，与其他三本账常有资金往来，可接收调入资金或提供补贴；同时，四本账借助结转结余和预算稳定调节基金开展跨年度调节，保障财政运行稳定。各账...

2026-02-03 0 2.31MB 19页
国贸期货：宏观专题报告：PMI指数回落至荣枯线下方-260203

投资观点：国家统计局公布的数据显示，中国11月官方制造业PMI为49.2，预期49.3，前值49.0。中国11月非制造业PMI为49.5，预期50.0，前值50.1。中国11月综合PMI为49.7%，前值50.0。综合来看，11月制造业PMI小幅回升，主要是受稳增长政策发力、外部不确定性缓和，以及季节性等因素综合作用。不过，11月服务业PMI指数降幅较大，年内首次降至收缩区间，整体宏观经济景气度稳中有降，这拖累11月综合PMI产出指数也在年内首次进入荣枯平衡线以下。这表明，11月宏观经济运行...

2026-02-03 0 416.92KB 5页
交银国际证券：新能源行业剖析行业前瞻洞察系列：太空光伏远期空间巨大，太空数据中心有望推动需求

全球商业航天规模快速增长，随着AI算力需求爆发式增长，太空数据中心有望推动商业航天需求。光伏是航天活动中性价比最高的电源解决方案，太空光伏相比地面光伏优势明显。LEO卫星短期首选HJT晶硅电池，钙钛矿为未来首选。我们预计太空光伏电池市场空间短期内较为有限，但若发射成本急剧下降导致太空数据中心成本低于地面，届时年发射功率将爆发式增长。太空光伏的市场规模将高度取决于发射成本下降速度。商业航天景气上行，政策红利驱动太空光伏需求释放：自2020年以来全球商业航天规模快速增长，太空数据中心相比地面优势明...

2026-02-03 0 492.95KB 24页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：市场风偏下降叠加负伽马效应，贵金属波动率大幅放大

投资要点回顾本周行情（1月26日-1月30日），有色板块本周上涨3.37%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨18.02%，小金属板块下跌1.09%，能源金属板块下跌8.17%，金属新材料板块下跌5.12%，工业金属板块上涨5.74%。工业金属方面，美国通胀数据走高叠加美联储暂停降息，工业金属价格承压。贵金属方面，本周美国通胀数据略超预期，从数据依赖的唯独降低了联储短期降息的可能性；此外，新联储主席带来市场风偏下降叠加负伽马效应，贵金属波动率大幅...

2026-02-03 0 1.13MB 18页
东海证券：晨会纪要-260203

重点推荐 1.把握周期行业从价格预期到业绩兑现的机会，关注商品与美债利率关系——资产配置周报（2026/01/26-2026/01/30） 2.春节及高基数影响下的回落——国内观察：2026年1月PMI 财经要闻 1.财政部、税务总局发布关于《长期资产进项税额抵扣暂行办法》的公告 2.十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》 3.中共中央、国务院批复《现代化首都都市圈空间协同规划（2023-2035年）》 4.上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作 5.美国1月ISM制造业...

2026-02-03 0 392.89KB 10页
金元证券：金元晨报-260203

股市回顾 A股行情：A股三大指数昨日集体大跌，沪指跌2.48%报4015.75点，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46%。沪深京三市成交额超2.6万亿元。亚太市场：香港恒生指数收跌2.23%报26775.57点，恒生科技指数跌3.36%，恒生中国企业指数跌2.54%。日经225指数跌1.25%，报52655.18点。韩国KOSPI指数跌5.26%，报4949.67点。欧洲市场：英国富时100收涨1.15%，报10341.56点；德国DAX30收涨1.05%，报24797.52点；法国CA...

2026-02-03 0 789.7KB 6页
中邮证券：建材行业周报：涨价预期提升，关注节后需求复苏落地情况

投资要点本周顺周期板块整体表现较好，内需涨价逻辑相关板块及标的涨幅居前。基本面方面，我们认为26年建材估值弹性明显，防水、涂料、水泥等行业已进入景气改善区间，竣工端的石膏板、管材、玻璃等品类有望在26年见价格拐点，伴随地产及经济改善预期，建材各品类均有涨价预期。短期行业需求处于淡季，重点关注春节后需求及价格涨价落地情况。建议关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、北新建材。水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明...

2026-02-03 0 981.99KB 8页
东海证券：电子行业周报：头部CSP资本开支持续高增，平头哥发布全自研AI训推一体芯片

投资要点：电子板块观点：海外头部CSP厂商Meta、微软发布2025Q4财报，资本开支同比高增，AI成为业绩驱动引擎。阿里平头哥发布全自研AI训推一体芯片“真武810E”，阿里全栈AI业务体系“通云哥”完整亮相。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。海外头部CSP厂商Meta、微软发布2025Q4财报，资本开支同比高增，AI成为业绩驱动引擎。（1）Meta财报总体超越市场预期，...

2026-02-03 0 810.83KB 15页
开源证券：基础化工行业周报：原料价格走高+供需格局改善，本周对硝基氯化苯、己二酸等价格上行明显

行业观点1：成本需求双重提振，本周对硝基氯化苯价格宽幅上涨本周（1月26日-1月30日）国内对硝基氯化苯价格大幅上涨。截至1月29日，对硝基氯化苯实际成交参考5500元/吨，较上周四价格上涨1200元/吨，涨幅27.91%。供应方面，本周场内一主流工厂停车检修，其余工厂维持开工正常，市场实时供应有所减少，场内企业多交付前期订单；需求方面，本周对硝基氯化苯终端染料需求良好，工厂出货顺畅，叠加企业利润长期微薄，场内看涨心态浓厚，企业上调报价接单；成本方面，本周纯苯中石化价格宽幅上涨，对硝基氯化苯成...

2026-02-03 0 5.11MB 31页
国信证券：食品饮料周报（26年第5周）：白酒底部信号增多，关注春节旺季动销表现

核心观点行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨1.68%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨1.79%，跑赢沪深300约1.71pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨0.25%，跑输恒生消费指数0.27pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为皇台酒业(22.92%)、李子园(15.98%)、中信尼雅(14.83%)、金种子酒(10.48%)和泸州老窖(9.10%)。品类基本面延续分化，白酒＞食品＞饮料。（1）酒类。白酒：茅台价格稳中有升，关注春节动销节奏。投资建议上，首推贵...

2026-02-03 0 1.05MB 15页

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