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券商研报

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东海证券：晨会纪要-260203

重点推荐 1.把握周期行业从价格预期到业绩兑现的机会，关注商品与美债利率关系——资产配置周报（2026/01/26-2026/01/30） 2.春节及高基数影响下的回落——国内观察：2026年1月PMI 财经要闻 1.财政部、税务总局发布关于《长期资产进项税额抵扣暂行办法》的公告 2.十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》 3.中共中央、国务院批复《现代化首都都市圈空间协同规划（2023-2035年）》 4.上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作 5.美国1月ISM制造业...

2026-02-03 0 392.89KB 10页
金元证券：金元晨报-260203

股市回顾 A股行情：A股三大指数昨日集体大跌，沪指跌2.48%报4015.75点，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46%。沪深京三市成交额超2.6万亿元。亚太市场：香港恒生指数收跌2.23%报26775.57点，恒生科技指数跌3.36%，恒生中国企业指数跌2.54%。日经225指数跌1.25%，报52655.18点。韩国KOSPI指数跌5.26%，报4949.67点。欧洲市场：英国富时100收涨1.15%，报10341.56点；德国DAX30收涨1.05%，报24797.52点；法国CA...

2026-02-03 0 789.7KB 6页
中邮证券：建材行业周报：涨价预期提升，关注节后需求复苏落地情况

投资要点本周顺周期板块整体表现较好，内需涨价逻辑相关板块及标的涨幅居前。基本面方面，我们认为26年建材估值弹性明显，防水、涂料、水泥等行业已进入景气改善区间，竣工端的石膏板、管材、玻璃等品类有望在26年见价格拐点，伴随地产及经济改善预期，建材各品类均有涨价预期。短期行业需求处于淡季，重点关注春节后需求及价格涨价落地情况。建议关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、北新建材。水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明...

2026-02-03 0 981.99KB 8页
东海证券：电子行业周报：头部CSP资本开支持续高增，平头哥发布全自研AI训推一体芯片

投资要点：电子板块观点：海外头部CSP厂商Meta、微软发布2025Q4财报，资本开支同比高增，AI成为业绩驱动引擎。阿里平头哥发布全自研AI训推一体芯片“真武810E”，阿里全栈AI业务体系“通云哥”完整亮相。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。海外头部CSP厂商Meta、微软发布2025Q4财报，资本开支同比高增，AI成为业绩驱动引擎。（1）Meta财报总体超越市场预期，...

2026-02-03 0 810.83KB 15页
开源证券：基础化工行业周报：原料价格走高+供需格局改善，本周对硝基氯化苯、己二酸等价格上行明显

行业观点1：成本需求双重提振，本周对硝基氯化苯价格宽幅上涨本周（1月26日-1月30日）国内对硝基氯化苯价格大幅上涨。截至1月29日，对硝基氯化苯实际成交参考5500元/吨，较上周四价格上涨1200元/吨，涨幅27.91%。供应方面，本周场内一主流工厂停车检修，其余工厂维持开工正常，市场实时供应有所减少，场内企业多交付前期订单；需求方面，本周对硝基氯化苯终端染料需求良好，工厂出货顺畅，叠加企业利润长期微薄，场内看涨心态浓厚，企业上调报价接单；成本方面，本周纯苯中石化价格宽幅上涨，对硝基氯化苯成...

2026-02-03 0 5.11MB 31页
国信证券：食品饮料周报（26年第5周）：白酒底部信号增多，关注春节旺季动销表现

核心观点行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨1.68%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨1.79%，跑赢沪深300约1.71pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨0.25%，跑输恒生消费指数0.27pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为皇台酒业(22.92%)、李子园(15.98%)、中信尼雅(14.83%)、金种子酒(10.48%)和泸州老窖(9.10%)。品类基本面延续分化，白酒＞食品＞饮料。（1）酒类。白酒：茅台价格稳中有升，关注春节动销节奏。投资建议上，首推贵...

2026-02-03 0 1.05MB 15页
英大证券：金点策略晨报：多重利空导致A股下跌，需耐心等待市场企稳-260203

观点：总量视角【A股大势研判】周一晨报提醒，短期来看，成交量逐步萎缩，市场资金观望情绪浓厚。随着春节临近，市场资金面可能出现季节性收紧，结构性博弈或是主基调。市场走势如我们预期，周一沪深三大指数全线走低，贵金属、有色金属板块领跌，与之形成对比的是，特高压、酿酒等板块表现活跃，成为少数亮点。纵观周一市场下跌，其导火索可追溯至上周五外盘贵金属市场的大幅波动，直接影响了大宗商品市场，进而传导至A股相关板块。从触发因素来看，沃什将被任命为新美联储主席引发市场对全球流动性政策的重新预判，国内外期货...

2026-02-03 0 416.82KB 4页
万联证券：万联晨会-260203

【市场回顾】周一，A股震荡调整，上证指数收跌2.48%报4015.75点，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46%。两市A股成交额2.61万亿元人民币，超4600股下跌。申万行业方面，仅食品饮料、银行行业上涨，有色金属、钢铁行业领跌；概念板块方面，柔性直流输电、赛马概念领涨，金属铝、金属锌概念领跌。港股方面，恒生指数跌2.23%，恒生科技指数跌3.36%。海外方面，美国股市三大股指全线上涨，道指涨1.05%，标普500指数涨0.54%，纳指涨0.56%。欧洲股市全线上涨、亚太股市全线下跌。【...

2026-02-03 0 546.97KB 4页
建信期货：宏观市场月报：特朗普2.0新政转向推高地缘政治风险-260202

观点摘要在2025年对内整顿联邦机构、大规模驱逐移民和以关税武器化推动国际贸易体系重组取得进展之后，以2025年11月公布的《国家安全战略》报告为契机，2026年特朗普2.0新政重心转向倚重军事力量来巩固甚至拓展地缘战略空间，包括突袭委内瑞拉并抓捕委内瑞拉总统夫妇返美审讯、威胁对欧洲八国加征关税以强夺格陵兰岛、趁伊朗国内骚乱机会以强大武力施压伊朗终止铀浓缩活动、截断古巴原油供应并施压古巴与美国达成协议等，地缘政治风险显著升温推动贵金属板块整体强势上涨。特朗普2.0新政的不确定性使得美国通胀高企...

2026-02-03 0 1.71MB 22页
东吴证券：北交所定期报告：2026“乐购新春”活动将启，北证50下跌2.03%-260203

资本市场新闻：1）上海黄金交易所：调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板比例。2月2日，上海黄金交易所发布关于调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板的通知称，鉴于目前白银价格波动幅度较大，为防范市场风险，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，上金所经研究决定，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。具体调整为：若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合约出现单边市情况，则自收盘清算时起，该合约的保证金水平从20%调整为26%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25%。...

2026-02-03 0 682.1KB 8页
国信证券：制造成长周报（第45期）：Meta预计26年资本支出超1150亿美元，Figure发布Helix02

核心观点重点事件点评&重点关注：商业航天、人形机器人、AI基建事件1-Meta预计2026年资本支出最高达1,350亿美元：2026年1月29日，Meta公布财报显示，预计2026全年资本支出将在1,150亿美元至1,350亿美元之间，接近去年的两倍。事件2-Figure发布Helix02：2026年1月28日，据Figure官网，公司发布的Helix02人形机器人模型，在技术上实现了三大突破。其核心创新在于通过System0、System1和System2三层架构，首次用单一神经网络实现...

2026-02-03 0 233.79KB 9页
国信证券：商贸零售悦己消费产业链研究之银发经济：社会结构演进及政策加码支持，银发悦己需求快速扩容

事项：随着中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战，也蕴含巨大的银发族的消费市场新机遇。相关企业积极布局有望迎来发展新机遇。国信零售观点：根据沙利文数据，2019年中国银发经济市场规模达到4.3万亿元，2023年持续增长至7.1万亿元，并在2024年进一步提升至8.3万亿元。预计到2030年，整体市场规模将突破16.2万亿元，银发经济大有可为。且新一代的银发族由于其成长历程，财富水平，以及家庭结构均与上一代中老年消费人群存在较大差异，其消费习惯也呈现出一定差异化。针对新...

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国信证券：石化化工行业2026年2月投资策略：推荐油气、炼油炼化、钾肥、磷化工的投资方向

核心观点石化化工行业2026年2月投资观点：石化化工是周期性行业，现阶段石化化工行业“内卷式”竞争问题突出，低质量、同质化的无序竞争导致企业普遍面临增产不增利困境，全行业营业收入利润率从2021年的8.03%持续降至2024年的4.85%，2025年以来部分子行业率先复苏，前三季度行业归母净利润同比增长10.56%，行业盈利逐渐企稳复苏。供给端：化学原料及化学制品制造业投资固定资产累计投资额于2025年6月开始转负，SW基础化工行业及多个细分子行业的资本开支连续多个季度转负，此轮行业扩产周...

2026-02-03 0 2.81MB 45页
招商证券：传媒互联网行业2026年度投资策略：寻找AI应用的“姆巴佩”

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2026-02-03 3 3.84MB 41页
东吴证券：晨会纪要-260203

宏观策略宏观点评20260202：大宗商品风暴如何应对——每周宏观经济和资产配置研判-20260202 国内权益方面，结构上我们建议进行均衡型的ETF配置。金融产品深度报告20260202：恒生科技ETF，2026年1月复盘及2026年2月展望事件驱动盘点：宏观层面：1月外部利率定价仍占优，但地缘与政策不确定性压低数据能见度、抬升风险溢价，美元以及美债波动反复传导至港股科技估值与风险偏好，使行情更易走出修复与回撤交替。政策层面：1月政策主线是内地宽松预期与对港离岸流动性支持共同托底恒生科技...

2026-02-03 0 970.31KB 19页
国信证券：晨会纪要-260203

数据日期:2026-02-02 上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50 收盘指数（点）4015.7413824.354605.9714945.454041.361450.89 涨跌幅度（%）-2.48-2.68-2.13-2.30-2.49-3.87 成交金额（亿元）11635.3214212.327259.204906.846768.90865.95 晨会主题【常规内容】宏观与策略固定收益深度:固收+系列之十二-多资产图谱及固收+投资组合构建策略快评:市场调整的原因...

2026-02-03 0 318.55KB 14页
大同证券：煤炭行业周报：煤价稳中有升，板块跑赢沪深300

核心观点动力煤供需紧平衡延续，价格企稳回升：本周动力煤各环节价格呈现企稳回升态势，港口价与坑口价均呈上涨态势；国际端纽卡斯尔动力煤价格同步小幅上涨，海外市场对国内价格形成一定支撑。短期来看，春节前工业需求或有波动，但供暖需求高位运行及供给收缩预期将持续支撑煤价，预计后续价格将逐步向煤电盈利均分的合理区间修复并维持窄幅震荡。炼焦煤供需格局偏紧，价格稳中有升：本周炼焦煤价格整体稳中有升，港口价平稳运行，产地端山西古交2号焦煤坑口价下降，贵州六盘水主焦煤与安徽淮北1/3焦精煤价格环比持平，河北唐山...

2026-02-03 0 1.89MB 14页
天风证券：电力设备行业专题研究：被忽视的欧洲AI缺电，重视欧洲特色海风&电力互联

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2026-02-03 0 1.03MB 12页
天风证券：宏观AI量化：模型统一框架与利率择时模型实测进展

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2026-02-03 4 1.17MB 13页
中银证券：计算机行业周报：太空算力或是商业航天的核心商业模式计算机行业“一周解码”

马斯克计划推动SpaceX与xAI合并，旨在整合太空与AI业务；Meta计划在2026年大幅增加资本支出至1150-1350亿美元，全力投入AI基础设施，以驱动核心业务增长；英伟达、亚马逊、微软正在洽谈向OpenAI投资，总额可能高达600亿美元，软银亦考虑向OpenAI追加300亿美元投资。支撑评级的要点马斯克旗下SpaceX与xAI计划合并，打造“太空AI”帝国。据《路透社》报道，马斯克旗下的SpaceX和xAI可能在SpaceX进行IPO前合并。此举旨在将Grok聊天机器人、X平台、星...

2026-02-03 0 365.32KB 9页

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