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券商研报

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中银证券：中银晨会聚焦-260203

重点关注【房地产】商业不动产REITs点评—首批商业不动产REITs发行在即，存量盘活规模可期夏亦丰许佳璐公募REITs市场从基础设施领域拓展至商业不动产领域。证监会于2025年12月31日发布了《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》（下文简称“《公告》”），标志着我国REITs市场进入了“商业不动产+基础设施”并行发展的新阶段。...

2026-02-03 0 423.91KB 7页
国金证券：2025年业绩预告解读：行业出清与景气扩散-260203

截至2026年1月31日0点，共有3000余家家上市公司披露了2025年全年业绩预告或业绩快报（以下统称业绩预告，如果同时披露业绩预告与快报，我们以业绩快报中数据为主），占全部A股的55.1%，略高于2024年的53.4%。从业绩预告类型视角来看，2025年上市公司预告预喜率为36.7%（包含扭亏、续盈、预增与略增四种类型），相较2024年回升3.3个百分点，与之相应的便是预悲率由2024年的66.2%下降至63.3%，符合当前上市公司处于盈利底部回升阶段的特征（盈利下行压力缓解，边际改善的公司...

2026-02-03 0 1.7MB 15页
国联民生证券：计算机行业深度报告：被低估的腾讯AI“野望”

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2026-02-03 3 1.87MB 30页
大同证券：市场日报：三大指数窄幅震荡黄金续创新高-260203

行情回顾周四（1月29日），三大指数早盘走势分化，深指、创指短暂拉升后震荡回落，午后翻绿，沪指全天窄幅震荡，尾盘小幅拉升。截至收盘，上证指数（+0.16%）收报4157.98点，深证成指（-0.30%）收报14300.08点，创业板指（-0.57%）收报3304.51点。两市量能再度超过3万亿，达到3.2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，食品饮料、传媒、房地产领涨，电子、国防军工、电力设备领跌。风险提示热门板块突发利空引起市场扰动...

2026-02-03 0 381.1KB 5页
大同证券：市场日报：三大指数走出深V沪指一月收官站稳4100点-260203

行情回顾周五（1月30日），三大指数早盘低开，之后加速回落，后触底反弹，创指翻红，沪指、深指跌幅收窄，午后三大指数窄幅震荡，全天走出深V走势，沪指一月收官站稳4100点。截至收盘，上证指数（-0.96%）收报4117.95点，深证成指（-0.66%）收报14205.89点，创业板指（+1.27%）收报3346.36点。两市量能大幅回落，不足3万亿，但仍达到2.8万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，通信、电子、农林牧渔领涨，有色金属、钢铁、食品饮料领跌。风险提示热门板块突发利空...

2026-02-03 0 896.93KB 5页
华鑫证券：有色金属行业周报：国内电铜库存开始去化，价格或走强

投资要点贵金属：短期贵金属巨震，但是年内仍将降息支撑贵金属价格价格方面，周内伦敦黄金价格为4981.85美元/盎司，环比1月23日+35.60美元/盎司，涨幅为0.72%。周内伦敦白银价格为103.19美元/盎司，环比1月23日+4.19美元/盎司，涨幅为4.23%。数据方面，美国11月耐用品订单环比初值5.3%，前值-2.1%，预期3.8%。美国美联储FOMC利率决策(下限)3.5%，前值3.5%，预期3.5%。美国美联储FOMC利率决策(上限)3.75%，前值3.75%，预期3.75%...

2026-02-03 0 1.93MB 20页
爱建证券：智能汽车系列报告（九）：特斯拉高资本支出引领车企AI布局转型

投资要点：事件：1月29日，特斯拉发布2025年度报告。公司短期面临盈利承压、资本开支高企的挑战，随着AI、自动驾驶、机器人、储能等新业务逐步落地，公司或从依赖汽车销量增长的传统模式，转向以AI为核心的科技平台型企业。特斯拉承压转型，能源与存储业务高增、成本管控能力支撑营收韧性。1）25Q4，公司营收249亿美元，同比-3%。其中，汽车业务176亿美元，同比-3%；能源与存储业务38亿美元，同比+25%，毛利率28.6%；服务及其他业务34亿美元，同比+25%。NON-GAAP净利润18亿美...

2026-02-03 0 528.07KB 3页
华龙证券：计算机行业周报：北美云服务局部涨价，AI应用按下加速键

摘要：北美云服务部分涨价，持续关注AI基建投资机会。近期北美云服务市场局部涨价，打破了行业长期以来“只降不升”的价格惯例。具体来看，这轮涨价主要由亚马逊云科技（AWS）和谷歌云主导。AWS在1月23日率先宣布，上调其面向大模型训练的EC2机器学习容量块价格，平均涨幅约为15%。此后，谷歌云于1月27日宣布，自2026年5月1日起，将上调包括互联网络传输（CDNInterconnect）、直连对等（DirectPeering）等在内的数据传输服务价格。其中，北美地区的涨幅最为显著，单价从每GB0...

2026-02-03 0 534KB 10页
华龙证券：美容护理行业周报：贝泰妮集团旗下品牌薇诺娜正式进入中东市场，海外版图持续扩容

摘要：贝泰妮集团旗下品牌薇诺娜正式进入中东市场，海外版图持续扩容。贝泰妮集团旗下核心品牌薇诺娜近日正式进入中东市场，在卡塔尔核心商圈DohaMall开设首个线下专柜并举行开幕仪式，成为首个在卡塔尔完成注册的中国功效性护肤品牌，其开业仪式获得当地医疗健康、渠道零售等领域嘉宾与行业代表的认可；薇诺娜及旗下泊美品牌已完成在卡塔尔的系统性准入与布局，实现了“中国解决方案”的价值输出，这也是集团响应“一带一路”倡议、践行“品牌出海”与“生态出海”战略的关键举措。时安生物靶向ALK7的siRNA减肥新药...

2026-02-03 0 544.13KB 9页
华龙证券：传媒行业周报：恺英网络深化“非遗+游戏”融合实践，中国电影与营销服务加速出海

摘要：恺英网络996传奇盒子与浙江文交所合作，“了不起的传奇人”正式启幕。2026年1月28日，恺英网络996传奇盒子×浙江文化产权交易所合作签约仪式在杭州恺英网络大楼举行，标志着以非遗传承与数字游戏融合为核心的“了不起的传奇人”项目正式拉开帷幕。该项目以“非遗+游戏”为核心创新路径，依托传奇IP的海量用户与数字传播优势，为非遗技艺搭建年轻化展示平台。通过数字技术与传统文化的碰撞，为非遗传承开辟年轻化路径，也让玩家在竞技之外感受非遗魅力，实现文化价值与数字传播双向赋能。蓝标传媒荣获Pinte...

2026-02-03 0 857.51KB 10页
太平洋证券：房地产日报：广州白云区推出16宗涉宅用地

报告摘要市场行情： 2026年1月28日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证成指分别上涨0.27%和0.09%，沪深300和中证500分别上涨0.26%和0.61%。申万房地产指数上涨0.84%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为新华联、粤宏远A、大悦城、中洲控股、京能置业，涨幅分别为10.06%/9.98%/5.94%/4.98%/4.33%；个股跌幅较大的为华夏幸福、阳光股份、万通发展、新黄浦、华联控股，跌幅分别为-4.68%/-4.15%/-3.48%/-3.34%/...

2026-02-03 0 556.33KB 4页
太平洋证券：新能源+AI行业周报（第41期20260125-20260131）：重视中下游龙头机会

报告摘要行业整体策略：重视中下游龙头机会近期碳酸锂等上游涨价环节进入调整期，电池、材料等中下游环节有望受益，将迎来较好上涨窗口期。新能源汽车产业链核心观点：正处向上新周期 1、电动化+储能等多重加持，锂电池产业链仍处向上周期较好位置，宁德时代、天赐材料、湖南裕能等受益。1）近期，锂电四大主材产业链中5家材料企业（湖南裕能、璞泰来、中材科技、天赐材料、天际股份）披露2025年业绩预告且均预计盈利，核心共性为利润集中在2025Q4爆发；其中天赐材料（电解液）、湖南裕能（正极）Q4归母净利润同比...

2026-02-03 0 1.34MB 20页
开源证券：开源晨会-260203

观点精粹总量视角【固定收益】税收收入同比转负，投资于人重要性凸显——2025年12月财政数据点评-20260202 【固定收益】PMI环比回落，建筑业业务活动预期降至临界以下——2026年1月PMI数据点评-20260202 【金融工程】基金投顾产品1月调仓一览——金融工程定期-20260202 【金融工程】券商金股解析月报（2026年02月）——金融工程定期-20260202 行业公司【中小盘】战略投资规则迎重要修订，助力中长期资金入市——中小盘策略专题-20260201 【传媒】Mol...

2026-02-03 0 892.05KB 11页
开源证券：2025年12月财政数据点评：税收收入同比转负，投资于人重要性凸显-260203

事件：财政部公布2025年12月财政数据，1-12月全国一般公共预算收入同比下降1.7%（前值为+0.8%，下同），支出同比增长1.0%（+1.4%）；1-12月全国政府性基金预算收入同比下降7.0%（-4.9%），支出同比增长11.3%（+13.7%）。 12月财政数据的关注点税收收入同比转负，非税收入降幅扩大。12月税收收入同比下降11.5%（+2.8%），同比转负，结束连续8个月的正增长，12月企业所得税回落或为当月税收收入增幅放缓的主要原因。12月证券交易印花税同比下降4.8%，增幅在...

2026-02-03 0 1.11MB 7页
国金证券：流动性月报：资金无近忧-260203

1月资金中枢环比基本持稳，同比位于相对高位。环比来看，2026年1月资金面总体持稳于2025年12月资金面，其中7天、14天资金利率稳中下行，但隔夜资金利率重新回到1.3%之上运行。2026年1月DR007偏离OMO7天幅度为11bp，上行幅度弱于季节性。同比历年1月来看，2026年1月DR007偏离OMO7幅度为2019年以来的相对高位。资金分层为历史同期低位。1月DR001、R001利差小幅收窄至7bp，DR007、R007利差收窄至5bp。对比历年1月来看，R-DR利差均位于历史同期低位，...

2026-02-03 0 1.15MB 9页
华金证券：春季行情未完，调整是布局机会-260203

投资要点事件：2026年2月2日，上证综指下跌近2.5个百分点。海外流动性紧缩预期和周期板块回调压力导致大盘下跌，但我们认为这些因素短期可能逐步消减。（1）美联储新主席提名短期导致海外紧缩预期上升，但难持续，后续紧缩预期可能有所修正。一是1月31日特朗普提名沃什接替鲍威尔，而沃什多年来一直批评美联储职能不断扩张，引发全球投资者对美联储后续可能缩表的担忧。二是沃什过去的言论不代表未来的政策，特朗普更换美联储主席旨在继续宽松的货币政策，我们预计沃什上台后美联储依然可能进一步宽松，当前市场的紧缩预...

2026-02-03 0 3.14MB 11页
铜冠金源期货：宏观周报：美联储新主席落地，海外市场波动加剧-260203

核心观点海外方面，美国12月PPI环比大幅超预期升至0.5%，显示关税传导推升通胀黏性；财政端方面，1.2万亿美元政府支出法案虽在参议院通过，但短期政治不确定性仍在加剧。美联储新主席Warsh落地，其“利率端略偏鸽、资产负债表端偏鹰、沟通更收敛”的政策取向强化了市场对流动性边际收紧的预期，美元指数走强，1月高度拥挤的黄金、白银出现史诗级下跌，美债10Y利率上行至4.26%，美股收跌，市场风险偏好走弱。本周关注政府关门进展、1月ISMPMI、ADP及非农就业数据。国内方面，1月官方制造业PMI...

2026-02-03 0 1.28MB 12页
民银证券：海外宏观周报（2026年第5期）：美联储主席人选公布，贵金属史诗级震荡-260203

【一周焦点】上周全球贵金属市场爆发“史诗级”震荡。在经历逼空式上涨后，1月30日黄金和白银分别创下43年和46年历史最大单日跌幅。特朗普宣布凯文·沃什为下一任美联储主席人选，成为引发贵金属价格暴跌的最大导火索。尽管目前沃什支持美联储继续降息，但他的货币政策立场较其他候选人更偏向于鹰派。他同意特朗普的降息观点，但主张缩减资产负债表，并维护美联储独立性。支持黄金价格上涨的其他因素也遭削弱，包括特朗普在格陵兰、伊朗等问题上的软化，美财长强调奉行强美元政策未改等。未来黄金价格或维持在传统基本面框架的上...

2026-02-03 0 1.14MB 18页
东吴证券：#海外政治：新美联储主席沃什真的鹰派吗？260203

核心观点：我们认为市场对沃什的鹰派解读存在认知误区。从最新观点来看，沃什在货币政策立场上已经转鸽；从提名原因来看，特朗普只会选择愿意降息的美联储主席；从鹰派可行性来看，当前流动性环境不支持美联储缩表。因此，我们预期沃什就任美联储主席后，将在泰勒规则的合理范围内落地比市场预期更多的降息，从节奏上看，美联储或于6月开始连续降息，全年降息75-100bps，届时短端美债利率或因此大幅下行，长端美债利率则在“沃什交易”反转带来的期限溢价推升下不断上行。特朗普提名沃什为下届美联储主席，市场“惯性思维”交...

2026-02-03 0 455.25KB 4页
东莞证券：财富通每日策略-260203

后市展望：周一，市场全天震荡调整，三大指数均跌超2%。三大指数开盘涨跌不一，早盘市场震荡回落，午后大盘跌幅逐步扩大。截至收盘，三大指数全线收跌，深证成指领跌。盘面上，白酒概念反复活跃，电网设备概念逆势走强。下跌方面，有色金属、油气、化工、煤炭、半导体等板块跌幅居前，其中有色金属板块遭重挫，存储芯片概念大跌。总体上个股普跌，食品饮料、银行、家用电器、美容护理和电力设备等行业表现靠前；有色金属、钢铁、基础化工、煤炭和石油石化等行业表现靠后。概念指数方面，柔性直流输电、赛马概念、特高压、智能电网和抽...

2026-02-03 0 500.76KB 4页

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