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券商研报

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中银证券：中银晨会聚焦-260202

重点关注【策略研究】有色调整点评—产业趋势不改，短期调整带来中长期布局时点*王君郭晓希有色板块有望持续受益于金融属性与产业趋势的共振驱动，短期回调或成为中长期布局时点。【策略研究】策略周报—低位板块轮动，但大级别切换未至*王君徐沛东郭晓希徐亚高天然A股内部剧烈分化，春躁过后或进入节奏调整期，行业轮动加速但尚未到达大级别切换节点。【固定收益】高频数据扫描—美债风险因素逐步明朗*肖成哲张鹏我们认为美国降息周期尚未结束，待当前风险因素集中释放后，美债市场可能重回收益率下行趋势。【宏观研究】1月...

2026-02-02 0 429.15KB 13页
国信证券：黄金珠宝系列专题九：应对金价波动，以复盘对比2013年“抢金潮”为参考

近期，金价出现较大幅度波动，美东时间COMEX黄金开年至1月29日涨幅为12.28%，但1月30日单日录得跌幅8.35%。市场较为关心金价波动如何影响黄金珠宝终端零售。本篇报告以2013年“抢金潮”为镜鉴，结合当前黄金珠宝市场新特征，为投资者提供应对金价波动、优化资产配置与投资策略的参考。国信零售观点：1、首先，本报告所述的“抢金潮”特指2013年4月，金价经历长达十余年牛市后出现快速下跌的背景下，国内发生的相对集中、大规模购买黄金产品的现象。 2、彼时的影响和特点包括：1）金银珠宝社零增速在...

2026-02-02 0 432.26KB 7页
国元证券：汽车行业周报：智驾科技向上，海外新能源加速

报告要点：主机厂智驾转型，智驾企业AI与具身智能转型李想临时召开线上公司全员会，宣称2026是AI时代最后上车机会，公司即将展开激烈转型，并明确提出，理想未来将不再仅仅强调“创造移动的家”，而是要进一步强化“具身智能”公司的标签。基于这一判断，他在会上首次明确提到：理想一定会做人形机器人，而且会尽快落地亮相，不再停留在概念阶段。1月28日消息，蔚来汽车宣布“蔚来世界模型NWM”新版本正式开启推送，首批将为超过46万辆“Banyan榕”车型推送。1月28日，比亚迪天神之眼5.0发布：强化学习与...

2026-02-02 0 836.92KB 12页
英大证券：每周投资早参：节前结构性机会或是主基调-260202

观点：总量视角【A股大势研判】上周五A股上演深V行情。早盘三大指数集体下挫，但随后买盘力量逐步显现，指数自低点回升，创业板指率先翻红并一度拉升，沪指与深成指虽未完全收复失地，但跌幅显著收窄，4100点关键位置失而复得，说明市场多空力量的激烈博弈。盘面上看，CPO、光通信模块等概念股大涨，农业板块全天强势，贵金属及有色金属板块大幅回调。回顾近期市场表现不难发现，当前市场正经历一轮明显的题材轮动过程，从前期的科技题材炒作，到后期权重股的补涨，市场热点切换频繁，赚钱效应减弱。目前A股市场整体处...

2026-02-02 0 483.83KB 5页
开源证券：北交所策略专题报告：PVC行业景气度触底反弹，北交所相关标的有望受益-260202

PVC行业景气度触底反弹，北交所相关标的有望受益近期，国内PVC行业开始出现反弹迹象；2022年以来，PVC行业进入下行周期，2025年12月，PVC指数来到近十年来的历史低点。根据化工在线数据，国内PVC价格在2025年12月降至4290元/吨，价格来到近十年的最低点。在需求收缩和产能过剩的双重挤压下，近四年来PVC生产企业多数时间处于亏损运行状态，因此生产企业在目前的底部价格之下面临较大的经营压力，一定程度上表明PVC价格继续下行的空间有限。PVC行业持续亏损，产能扩张有限，2026年预计...

2026-02-02 0 2.03MB 16页
中银证券：电力设备与新能源行业1月第4周周报：容量电价机制政策发布，储能发展有望加速

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，近期材料价格波动较大，重点关注产业链顺价情况。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线，马斯克表示有望建成100GW光伏全产业链，光伏设备景气度进一步提升，短期设备订单具备增量订单，长期看好国内优势材料兑现海外增量利润。国内方面，国家工信部再次点名“反内卷”，由于白银价格上涨，电池片环节格局正在优...

2026-02-02 0 485.5KB 13页
东吴证券：电力设备行业点评报告：全国性储能容量电价出台，独立储能盈利模式重构

政策内容国家层面首次明确电网独立新型储能容量电价机制、战略意义大。1）容量电价计算规则：以当地煤电容量电价标准为基础（165-330元/kw*年），根据顶峰能力按一定比例折算（折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1），并考虑电力市场建设进展、电力系统需求等因素确定。实行清单制管理、加速储能项目建设进度。项目具体清单由省级能源主管部门会同价格主管部门制定，管理要求由国家能源局另行明确。我们预计对储能电站的申报、考核、建设周期等明显要求，一定程度上推动一部分暂停...

2026-02-02 0 374.5KB 2页
国信证券：晨会纪要-260202

数据日期:2026-01-30上证指数深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50 收盘指数（点）4117.9414205.894706.3415297.764144.711509.40 涨跌幅（%）-0.96-0.65-0.99-0.970.260.11 成交金额（亿元）12698.5515656.817505.645307.387260.69929.94 晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观深度:“反内卷”与结构突围———中国经济复盘与展望宏观快评:美国1月FOMC会议点评-降息...

2026-02-02 0 392.36KB 20页
开源证券：2026年1月PMI数据点评：PMI环比回落，建筑业业务活动预期降至临界以下-260202

事件：国家统计局公布2026年1月采购经理指数运行情况，制造业PMI为49.3%（前值为50.1%，下同），环比下降0.8pct；非制造业PMI为49.4%（50.2%），环比下降0.8pct；综合PMI为49.8%（50.7%），环比下降0.9pct。 1月PMI环比回落的背后 1月制造业PMI受部分行业进入淡季，叠加市场整体需求不足，景气水平环比下降0.8pct。制造业PMI低于市场预期，Wind统计的6家机构预测中位数为50.2%，平均数为50.1%。春节假期叠加供需矛盾或为制造业PMI...

2026-02-02 0 782.31KB 6页
世纪证券：装备制造行业周报（1月第4周）：银价波动影响上游硅片提价

市场行情回顾：上周5个交易日（2026.01.26-2026.01.30）机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-3.49%、-5.1%及-5.08%，在31个申万一级行业中排名分别为第24、30、29位；同期沪深300涨跌幅为+0.08%。行业观点： 1)光伏：银价波动影响上游硅片提价。白银价格近期大幅波动，现货价格一度冲高至118美元/盎司，导致银浆在组件成本中占比从17%升至约30%，电池片单位成本每瓦增加超0.16元，成为当前盈利最大拖累。N型182mm硅片均价1.42元/片，...

2026-02-02 0 661.26KB 11页
中银证券：化工行业周报：国际油价上涨，分散染料、维生素E价格上涨

二月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司。行业动态本周（01.25-02.01）均价跟踪的100个化工品种中，共有50个品种价格上涨，22个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪的产品中61%的产品月均价环比上涨，30%的产品月均价环比下跌9%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、丁苯橡胶（华东1502）己二酸（华东）、顺丁橡胶（华东）、WTI原油；周均价跌幅居前的品种分别...

2026-02-02 0 545.89KB 12页
东吴证券：晨会纪要-260202

宏观策略宏观点评20260129：1月FOMC：平安夜——2026年1月FOMC会议点评核心观点：1月美联储FOMC会议以10-2投票维持利率水平不变，发布会上Powell回避了所有的政治问题，其守口如瓶的行为弱化了市场对美联储独立性的交易。由于此前市场已充分定价到4月累计降息概率仅30%，因此决议与发布会上的利率指引并未显著冲击市场，而Waller投票25bps降息的动作被市场视为鸽派信号，最终强化宽货币交易。向前看，本月底仍需关注Miran理事到期后的去留和政府停摆问题，2月上旬需关注1...

2026-02-02 0 656.32KB 8页
国金证券：Web3行业研究：受美联储利率决议及主席候选人鹰派表态影响，加密情绪转冷

投资逻辑本周迎来众多宏观事件，包括美联储1月议息会议维持利率不变，中止了自2025年9月以来的连续3次降息；特朗普提名沃什为美联储主席候选人，沃什此前表示倾向于降低利率和缩减资产负债表；此外，美国部分政府部门将停摆，关注2月2日众议院投票结果。受降息中止、美联储主席候选人鹰派表态影响，本周加密货币总市值环比上周下滑6.0%。比特币收盘价为84,129美元/枚，环比上周下滑6.0%；以太坊收盘价为2,702美元/枚，环比上周下滑8.5%。芝商所FedWatch预计2026年6月、10月美联储分别...

2026-02-02 0 1.15MB 8页
国金证券：纺织品和服装行业研究：美棉价格筑底；看好若羽臣26年AKK新增量

核心观点美棉价格筑底。美棉价格自高位回落后接近种植成本水平，下行空间有限，棉粮比处于历史低位抑制棉农扩种意愿，加之部分国际品牌持续强化可持续与可追溯采购要求，对价格形成结构性支撑。成本加成定价模式使原材料价格变动能够较顺畅传导至销售端，同时维持的常态化库存在低位棉价阶段形成成本红利，有助于毛利率改善。若羽臣25业绩预告符合预期，看好AKK新品26年增量。若羽臣发布2025业绩预告，预告2025年实现归母净利润1.76亿-2.00亿元，同比+66.61%-89.33%；实现扣非归母净利润1.7...

2026-02-02 0 1.76MB 14页
开源证券：乘用车行业点评报告：1月新能源车销量承压，继续看好高端化、出海方向

1月乘用车销量预计同比基本持平、环比下滑较多，新能源车销量承压明显 1月为春节前最后一个完整销售月，工作日数量明显多于2025年同期，但受购置税减免退坡产生透支效应、以旧换新政策退坡各省逐步落实等影响，乘用车零售销量有望实现180万辆、日均5.8万辆，同比基本持平、环比下滑明显。具体来看，根据乘联会数据，1月首周车市疲软，日均零售3.0万辆；第2周需求略有恢复，日均零售5.0万辆；1月第3周，随着以旧换新补贴陆续落地，车市热度缓慢回升，日均零售有望达5.7万辆；1月第4周，在补贴政策基本落实与年...

2026-02-02 0 495.8KB 3页
开源证券：传媒行业点评报告：Moltbook、元宝、Genie3出圈，继续布局AI社交/游戏/营销

Moltbook打造智能体交互平台，元宝或推动AI社交出圈，积极关注AI社交据第一财经等报道，AI社交平台Moltbook成为又一个在海外火热出圈的AI应用，其类似社交平台Reddit，有版块和帖子，可以参与评论和点赞，但是一个属于AI智能体的社交平台，人类只能旁观，无法参与，仅几天时间，Moltbook平台就已经拥有150万个AI智能体，在上万个论坛板块展开讨论，其留言的内容体现出明显的对训练数据中人类社交模式的模仿。另外，腾讯旗下AI平台元宝于2月1日开启新春现金红包活动，大量用户分享红包...

2026-02-02 0 2.49MB 22页
国金证券：地产专题分析报告：等待“金三银四”的检验-260202

新房方面，本周（1.24-1.30）景气度下行趋缓，47城新房成交量环比回升16.6%，较去年农历同期下降17.1%，降幅较上周收窄。二手房方面，本周（1.24-1.30）景气度底部企稳，春节临近22城二手房成交量季节性回落，环比增速-5.5%；较去年农历同期下降16.2%。往前看，随着春节临近房地产市场的热度将季节性回落，“金三银四”将成为检验房地产市场能否实现止跌回稳的关键窗口。风险提示房价下行幅度和速度超预期，房企债务风险超预期，宏观经济超预期下行。...

2026-02-02 0 661.06KB 4页
华联期货：宏观月报：原材料大幅涨价制造业PMI季节性回落-260202

月度观点 2026年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月季节性回落0.8个百分点，受部分行业进入传统淡季、市场有效需求不足等因素影响，制造业整体景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，环比下降0.5个百分点，仍高于荣枯线，保持扩张态势；中型、小型企业PMI分别为48.7%、47.4%，环比分别回落1.1、1.2个百分点，均处于收缩区间，中小企业景气度承压更明显。生产端保持平稳运行，生产指数为50.6%，虽环比下降1.1个百分点，但仍位于扩张区间，企业生产活...

2026-02-02 0 5.35MB 99页
国金证券：AI周观察：腾讯元宝开启AI入口战，12月国内消费电子表现不佳

摘要本周海外Gemini与Claude活跃度持续走高，国内应用表现平稳，腾讯的AI应用元宝正式上线总规模约10亿元的春节现金红包活动。产品发布方面，月之暗面推出KimiCode及K2.5模型，全面升级编程与多模态推理能力；DeepSeek发布OCR2模型，利用“视觉因果流”技术大幅提升复杂文档识别精度；OpenAI上线由GPT-5.2驱动的科研平台Prism，以此降低学术工作链路成本；开源助手OpenClaw完成更名并突破10万星标，持续深耕本地隐私保护与AI代理生态。 2025年12月，中国...

2026-02-02 0 1.56MB 8页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：阿里发布旗舰模型，首次披露自研高端AI芯片

本周观点咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，关注短期数据存在波动及开店带来的阶段性稀释效应。库迪结束全场9.9元，咖啡豆价格上涨下，价格竞争或将趋缓。2）茶饮：略有承压；短期平台追求即时零售（含外卖）市占，补贴以相对趋缓的节奏退坡，数据依旧具备韧性；关注平台补贴变化，及补贴退坡数据风险。电商：持续承压。2025年实物商品网上零售额130923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%，受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡...

2026-02-02 0 1.59MB 11页

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