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券商研报

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开源证券：开源晨会-260202

观点精粹总量视角【宏观经济】走好中国特色金融发展之路，建设金融强国——宏观周报-20260201 【宏观经济】开年PMI边际放缓——兼评1月PMI数据-20260201 【宏观经济】2025年财政收官数据的成色——宏观经济点评-20260131 【策略】再提“坚定牛市信心，降低预期斜率”——投资策略周报-20260201 【固定收益】2026年房地产见底的可能性——固收专题-20260131 【金融工程】资产配置月报（2026年2月）——金融工程定期-20260201 【金融工程】开源交易行...

2026-02-02 0 1.34MB 21页
开源证券：中小盘策略专题：战略投资规则迎重要修订，助力中长期资金入市-260202

A股战略投资规则迎重要修订，进一步加大中长期资金入市力度 2026年1月30日，中国证监会就修改《证券期货法律适用意见第18号》公开征求意见，从扩大战略投资者类型、明确最低持股比例要求、明确资本投资者的基本要求、完善信息披露要求、进一步强化监管要求等方面提出一系列具体举措。本次修订是继《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》后我国推动中长期资金入市决策部署的又一重大举措，聚焦中长期资金入市的卡点堵点问题；既将社保基金、养老金、企业年金、保险资金、公募基金、银...

2026-02-02 0 456.06KB 3页
开源证券：煤炭行业周报：煤价回归合理才是常态，稳煤价逻辑依旧

本周要闻回顾：煤价回归合理才是常态，稳煤价逻辑依旧动力煤方面：动力煤价格微跌，截至1月30日，秦港Q5500动力煤平仓价为692元/吨，环比上涨7元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前回调至煤电盈利均分的750元价格以下，我们预计未来价格将逐步修复到750元合理价格并保持窄幅波动。近期动力煤价格短期触底，煤价有所修复，随着元旦后北方寒潮的到来，板块有望触底回升。我们认为长期来看整体投资逻辑并未发生改变，价格仍主要受到供给持续收紧和需求继续放量的双重影响。...

2026-02-02 0 4.16MB 32页
开源证券：社会服务行业周报：国产AI应用访问量攀升，关注卡位瘦身需求产品潜力

免税：海南旺季旅游量价向好，1月免税销售景气延续免税：根据海口海关，截至1月29日，2026年1月海南离岛免税销售额达42.6亿元/同比+32%，购物人次54.9万人/同比+16%，隐含人均客单同比增长13.5%，封关运作以来海南消费市场动能强劲。本周（1.26-2.1）海口美兰机场、三亚凤凰机场日均客流分别为9.5、8.4万人次，分别环比+3.6%/+3.7%，同比-6.9%/-0.9%（主要系春节错期），较2025年节前同期客流实现双位数增长。上周（1.19-1.25）海南5星级/4星级/...

2026-02-02 0 2.38MB 19页
信达证券：煤炭开采行业周报：节前市场趋稳运行，全年中枢看涨可期

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至1月31日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价691元/吨，周环比上涨5元/吨。产地动力煤：截至1月30日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比上涨1.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）568元/吨，周环比上涨4.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至1月31日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB...

2026-02-02 0 1.92MB 29页
信达证券：电子行业周报：存储大厂业绩创新高，AI驱动存储涨价效应扩散

本期内容提要: 本周电子细分行业有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+18.04%）/其他电子Ⅱ（+10.31%）/元件（+0.45%）/光学光电子（+6.80%）/消费电子（-0.76%）/电子化学品Ⅱ（+15.58%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.90%）/其他电子Ⅱ（-2.87%）/元件（-2.34%）/光学光电子（-4.06%）/消费电子（-5.74%）/电子化学品Ⅱ（-5.87%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+4.61%）/特斯拉（-4.1...

2026-02-02 0 1.71MB 14页
信达证券：石油加工行业原油周报：伊朗地缘风险升级，油价显著走强

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年1月30日当周，国际油价显著走强。本周，美国加强中东地区的军事力量，庞大舰队驶向伊朗，并威胁打击伊朗，伊朗地缘风险溢价攀升，叠加美国冬季风暴导致美国石油生产商产量受损，虽然哈萨克斯坦油田正在恢复，但国际油价总体显著走强。截至本周五（1月30日），布伦特、WTI油价分别为69.32、65.21美元/桶。【原油价格】截至2026年01月30日当周，布伦特原油期货结算价为69.32美元/桶，较上周上升4.25美元/桶（+6.53%）；WTI原油期货结算价为6...

2026-02-02 0 4.21MB 29页
中国银河：北交所周报：市场回落，北交所合格投资者突破千万户-260202

核心观点北证50指数周涨跌幅为-3.59%。本周，北证50涨跌幅为-3.59%。北交所292家上市公司中，共43家公司周涨幅为正，其中新股美德乐（+161.46%）涨幅领先，其次是新股农大科技（+86.40%）、科力股份（+33.99%）、秋乐种业（+22.55%）、连城数控（+21.73%）等，而跌幅较大的是华维设计（-33.91%）。从行业来看，本周北交所仅少数行业实现上涨，其中石油石化（+34.0%）、传媒（+5.0%）、农林牧渔（+4.7%）行业涨幅较大，下跌较多的行业有计算机（-8....

2026-02-02 0 10.64MB 34页
东吴证券：海外周报：金银暴跌后，沃什交易的误区何时逆转？——海外宏观与交易复盘-260202

核心观点：本周（1月26-2月1日）受美联储主席候选人风波、特朗普对美元汇率干预表态、伊朗局势的影响，金、银贵金属急涨后暴跌，美元延续弱势，原油领涨全球资产。我们认为，市场对沃什的鹰派解读存在明显误区，我们预计沃什就任美联储主席后，仍将在泰勒规则的合理范围落地比市场预期更多的降息，而其缩表观点在当前的美元流动性环境下并不具备落地条件。但同时，市场对“沃什交易”的反转或仍要等5月16日沃什正式就任新美联储主席之后，到届时短端美债利率或因此下行，长端美债利率则在交易反转带来的期限溢价推升下中枢上行。...

2026-02-02 0 1.34MB 9页
东莞证券：财富通每日策略-260202

后市展望：周五，A股大小指数分化，沪指跌近1%。早盘沪指震荡走低，创业板探底回升，盘面上看，市场热点快速轮动，农业股获防御资金青睐，煤炭股逆势走强，算力硬件概念盘中拉升，贵金属、基本金属概念集体回调。午后三大指数延续震荡走势，截至收盘，沪指和深成指分别下跌0.96%和0.66%，创业板指上涨1.27%。个股跌多涨少，全市场近2900只个股下跌。板块方面，通信、电子、农林牧渔、轻工制造和机械设备等板块涨幅靠前；有色金属、钢铁、食品饮料、房地产和计算机等板块跌幅靠前。概念指数方面，转基因、大豆、玉...

2026-02-02 0 432.17KB 4页
东吴证券：整车主线周报：本周商用载货车表现较好，长城发布业绩预告

乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：回顾2025：2025年，25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万...

2026-02-02 0 857.89KB 12页
东吴证券：计算机行业点评报告：CPU涨价，CPU有望在Agent时代迎来大周期

投资要点 CPU供应不足，供应商预计将上调价格：受超大规模云厂商需求驱动，英特尔与AMD计划于2026年上调服务器CPU价格10%-15%。为确保利润，英特尔将核心先进制程产能大规模从消费端转向服务器，导致全球PC交付保证率大幅下滑，低端PC市场将面临供应不足。 AI热潮抬升原材料，CPU成本上升：DRAM生产转向HBM，消耗更多晶圆；与NAND需求攀升、交货期延长，库存告急，挤占CPU晶圆材料供给。CPU部件PCB应用及加工材质的转变，使得钻针使用寿命缩短，消耗量暴增；CCL采用的树脂体系、玻...

2026-02-02 0 1.07MB 10页
东吴证券：电子行业点评报告：Moltbot重构个人AI助理：边缘算力硬件新赛道

投资要点技术原理：网关调度+混合记忆+语义快照。Moltbot（原Clawdbot）是一个开源的个人AI助理框架，支持通过WhatsApp、Telegram、Slack、iMessage等常见聊天应用作为交互入口，用户可在手机或电脑上通过聊天窗口远程指挥AI助理执行任务，无需切换专用应用。它能直接操作本地文件、运行脚本、控制浏览器、管理邮件、设置定时任务等。从技术架构看，Moltbot是一个长期驻留本地的TypeScriptCLI进程，对外暴露统一网关，用于承接来自各类通信入口的指令请求。其核...

2026-02-02 0 413.31KB 3页
粤开证券：【粤开宏观】2025年中国区域经济版图：东进西稳，南升北降-260201

2025年是“十四五”规划收官之年，在内外部复杂严峻的形势下，中国实施更加积极有为的宏观政策，极不平凡地实现了经济增长目标。2025年中国GDP同比增长5.0%，名义GDP首次站上140万亿元台阶，折合19.6万亿美元。区域经济发展更趋均衡，各地基于不同的资源禀赋和发展阶段，寻求不同的高质量发展路径，取得了更加协调的发展成果。东部地区集聚“进”的动能，在房地产等传统动能调整时，人工智能、数字经济等新质生产力加速成长，从规模扩张转向效率驱动，有力稳住经济大盘。中西部地区夯实“稳”的基础，在国家重大...

2026-02-02 3 1.75MB 21页
东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：2026年消费-商贸零售&社会服务业的八大预测

本周行业观点（注：文中“本周”指1月26日至2月1日） ①消费整体-我们预计会有相当多“提供给”消费政策出台，结构性投资机会频出：我们预计2026年会有相当多的消费促进政策发布，主要的形式是“提供给”，即鼓励发布新兴的商业模式，如演艺经济，游轮经济，冰雪经济，超市调改，赛事经济等，而并非“发券”，“呼吁”等传统形式的政策，整个消费行业我们预计会出现丰富的结构性投资机会。 ②服务消费-关键词“优质供给/改革”，落地在旅游&百货&茶饮&连锁等方向：服务消费我们预计是2026年的核心落地方向，关键词会...

2026-02-02 39 546.47KB 8页
中国银河：纺织服饰行业周报·纺织服饰行业：安踏拟收购PUMA29%股权助力全球化

核心观点安踏拟收购PUMASE29.06%股权。2026年1月27日，安踏体育公司发布公告称宣布与GroupeArtémis达成协议，拟以15亿欧元现金对价受让其持有的PUMASE29.06%股权，交易完成后公司将成为PUMA单一最大股东。安踏计划通过向监事会委派代表参与治理，在尊重PUMA深厚品牌积淀与独立运营基因的基础上，通过战略协同赋能其中长期发展。此次收购是继AmerSports及JackWolfskin之后，公司深化全球化布局的又一关键举措，不仅有效补强了安踏在中高端专业运动领域的品...

2026-02-02 0 1.39MB 14页
东吴证券：智能汽车主线周报：特斯拉FSD订阅量达到110万，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-1.3%，智能汽车指数（除特斯拉）+1.9%，智能汽车指数（除整车）-7.1%。截至2026年1月30日，智能汽车指数PS(TTM）为15.2x，该估值位于2023年初以来 99%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为5.9x，该估值位于2023年初以来83%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为9.9x，该估值位于2023年初以来81%分位数。智能汽车指数标的池中星宇股份、如祺出行、经纬恒润、福耀玻璃、理想汽车涨幅前五。（核心...

2026-02-02 0 1.04MB 15页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：容量电价政策出台，储能锂电优质龙头利好

投资要点电气设备10496下跌5.1%，表现弱于大盘。（本周，1月26日-1月30日，下同），光伏跌6.89%，锂电池跌6.63%，发电设备跌6.33%，新能源汽车跌6.28%，核电跌6.21%，风电跌5.49%，电气设备跌5.1%。涨幅前五为晓程科技、天奇股份、亚玛顿、白云电器、中际旭创；跌幅前五为华光股份、金龙汽车、三变科技、长城电工、泰胜风能。行业层面：储能：国家级发电侧容量电价机制发布，首次明确独立储能容量电价；国家能源局发布2025年新型储能发展情况，新增投运新型储能62.24G...

2026-02-02 0 2.93MB 50页
华宝证券：策略周报：波动明显上升，适度回归稳健-260201

【债市方面】权益承压，债市偏顺风。央行呵护资金面态度明确，有助于资金面平稳跨节；近期债市在权益走强时调整有限，显示下方存在支撑，这或得益于大型银行为保障地方债平稳发行而提供的承接力量；此外，多地地方政府GDP目标较去年持平或略有下调，显示出不追求强刺激的基调，缓解市场对强刺激政策的担忧，共同对债市情绪有温和支撑；叠加权益市场春季行情尚未结束，展望后市我们认为收益率中枢有望缓慢震荡下移，10年期国债收益率震荡中枢有望逐渐下行至1.80%附近，重视高票息配置，长短交易胜率也有所提高。【股市方面】临...

2026-02-01 0 790.45KB 9页
华源证券：家电行业周报：AIAgent有望开启NAS成长新空间

投资要点： 1、AINAS：Clawdbot催生NAS需求，绿联科技有望受益。Clawdbot有望验证本地AIAgent潜力，并带来本地数据平台需求扩容。NAS凭借数据集中、低功耗常开、算力可拓展等优势，有望成为智能体部署的核心载体。绿联科技作为国内消费级NAS龙头，其产品可作为承载本地化AIAgent的高性价比硬件平台，满足市场对数据隐私和本地智能的更高需求，有望充分受益。 2、黑电：TCL电子拟承接Sony电视业务，合计份额有望冲击全球第一。TCL电子与Sony合作，拟成立合资公司承接Son...

2026-02-01 0 1.3MB 12页

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