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券商研报

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开源证券：汽车行业周报：小鹏汽车将举行AI科技日，Figure03开启人形机器人量产时代

行业重点新闻（1）2025国庆假期收官，鸿蒙智行全系车型10月1日-8日大定突破48500台，其中，全新问界M7成为销量担当，假期期间大定数量突破1.5万台，占总订单比例超过31%；2）赛力斯：联交所上市委员会已审阅公司上市申请；（3）小鹏汽车将举行AI科技日，小鹏汽车将于今年的AI科技日上宣布在物理AI领域取得的“重大突破”，小鹏世界基座模型在对世界进行推演能力上取得“关键进展”；（4）中国车企占欧洲混动汽车市场份额已接近10%，比亚迪8月在欧洲的电动汽车销量同比翻了一倍多，零跑科技则实现爆...

2025-10-12 0 1.76MB 14页
开源证券：电力行业周报：BEST装置建设全面启动，核心部件招标有望提速

板块回顾：多数细分环节上涨，个股涨多跌少本周（20251009-20251010）可控核聚变板块下，多数细分环节上涨，个股涨多跌少。具体来看，哈焊华通（+29.6%）、合锻智能（+21.0%）、安泰科技（+21.0%）涨幅居前；天沃科技（-5.1%）、赛晶科技（-4.9%）、纽威股份（-2.5%）跌幅居前。细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数环节上涨，磁体（+10.9%）、真空室等金属锻件（+10.8%）、上游金属材料（+7.6%）涨幅居前。行业动态：BEST装置建设全面启动，核心部件招标...

2025-10-12 0 1.46MB 11页
开源证券：计算机行业周报：重视信创板块投资机会

市场回顾：本周（2025.10.09-2025.10.10），沪深300指数下跌0.51%，计算机指数下跌1.83%。周观点：重视信创板块投资机会美拟对华实行关键软件出口管制，自主可控势在必行 10月10日，特朗普发布社交媒体，表达对稀土出口管制的强烈不满，宣布自11月1日起对中国额外征收100%的关税，并对所有关键软件实施出口管制。此前美国商务部就曾宣布对EDA软件工具等四项技术实施出口管制。外部摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控产业趋势明确。政策催化不断，资金+标准落地有望加速产...

2025-10-12 0 891.68KB 8页
开源证券：通信行业周报：全球AI算力共振，重视算力自主可控

Sora2及SoraApp发布，视频模型迎来GPT-3.5时刻 2025年9月30日，OpenAI发布Sora2视频及语音生成模型，迎来视频模型领域的GPT-3.5时刻，公司正在逐步掌握大参数视频模型的预训练和后训练。相比Sora1，Sora2可控性更强，能够遵循跨越多镜头的复杂指令，同时准确保持世界状态，遵循物理定律，在写实、电影感和动漫风格方面表现出色，并在生成视频的同时创建逼真的背景音乐、语音和音效。此外，Sora2还可将现实元素注入到Sora2生成的视频中呈现。SoraiOSapp已在美...

2025-10-12 15 1.21MB 13页
天风证券：银行行业专题研究：银行自营的△EVA平衡点

在银行机构行为研究中，市场喜欢基于贷款与债券EVA比价效应，去判断债券点位对于银行而言，是否具有性价比。这一比价逻辑成立的前提条件，是认为银行资产配置会严格执行全行一盘棋策略，资产负债管理部属于“强势部门”，能够充分引导各业务条线基于EVA比价配置资产。然而，银行在信贷与债券资产之间的遴选，EVA只是参考指标之一，还需要综合考虑国家政策导向、监管要求、资产业务带来的一揽子综合收益，以及开展投资业务的能力等。因此，我们认为，单纯比较贷款与债券的EVA，对于投资的价值并不大，信贷与债券之间定价信...

2025-10-12 0 419.58KB 5页
民生证券：计算机行业事件点评：国产核心软硬件当自强

事件概述：当地时间2025年10月10日，美国总统特朗普在社交媒体宣布：从11月1日起，对中国产品征收100%关税；并对所有“关键软件”实施出口管制。政策层面：政策大力支持，国产化持续推进。2025年9月30日，国务院办公厅印发《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》。政策明确指出，政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，依法对本国产品给予价格评审优惠，对本国产品的报价给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。产业层面：重要订单落地，信创不断加速。1）工商银行20...

2025-10-12 0 570.12KB 2页
民生证券：钢厂利润承压，海外贸易摩擦升级

价格：本周钢材价格上涨。截至10月10日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3260元/吨，较上周升50元/吨。高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周升50元/吨。热轧3.0mm价格为3400元/吨，较上周升60元/吨。冷轧1.0mm价格为3810元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3450元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格上涨。利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变...

2025-10-12 0 1.47MB 20页
民生证券：煤炭周报：安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹

安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹。据应急管理部微信公众号消息，按照2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。10月9日至10月31日，国务院安全生产委员会办公室将通过互联网、电话、信件等3种途径，受理群众反映和职工报告问题隐患线索。受理范围主要包括：涉及安全生产相关的重大问题隐患、安全生产非法违法行为等，同时受理有关部门和企业一线干部职工反映各级各部门在落实安全生产责任上存在的问题、加...

2025-10-12 0 1.26MB 23页
信达证券：公用事业行业—电力天然气周报：云南增量机制电价结果可观，8月我国天然气表观消费量同比增长1.8％

本期内容提要: 本周市场表现：截至10月10日收盘，本周公用事业板块上涨3.5%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨3.25%，燃气板块上涨5.50%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比持平。截至10月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价703元/吨，周环比持平。截至10月10日，广州港印尼煤(Q5500)库提价732.82元/吨，周环比下跌0.95元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价758.93元/吨，周环比下跌0.99元/吨。动力煤库存及电厂日耗：秦港动力...

2025-10-12 20 1.82MB 20页
华安证券：农林牧渔行业周报：生猪养殖全面亏损叠加政策发力，行业产能去化有望提速

主要观点：生猪养殖行业全面亏损叠加政策发力，行业去产能有望提速 ①生猪价格较节前大跌。本周六，全国生猪价格11.33元/公斤，较节前大跌9%。涌益咨询(10.3-10.9)：全国90公斤内生猪出栏占比3.81%，较节前微跌；50公斤二元母猪价格1567元/头，较节前-1.4%，同比-3.7%；规模场15公斤仔猪出栏价282元/头，较节前-15.6%，同比-35.6%；②生猪均重128.48公斤，二育持续疲弱。涌益咨询(10.3-10.9)：全国出栏生猪均重128.48公斤，较节前-0.07公斤...

2025-10-12 0 5.89MB 37页
东吴证券：计算机行业深度报告：十月初人工智能产业事件更新与解读

投资要点若将2024年2月发布的初代Sora视为视频生成模型的“GPT-1时刻”，则Sora2可被视作其“GPT-3.5时刻”。相较于早期版本，Sora2在指令遵循方面实现了更精细与更持久的控制能力，在物理规律的理解与模拟方面取得显著进展，能够一定程度上遵循现实物理法则，模拟包括成功与失败在内的各类动作，并支持生成复杂且真实的音乐、音效及人声。此外，该模型实现了无缝的主体嵌入功能，可基于给定视频，复刻人物、动物或物体的外形与声音，并将其自然融入任意生成环境中。视频生成类模型对算力的需求相较于普...

2025-10-12 0 885.49KB 12页
东吴证券：金融产品跟踪周报：权益ETF系列：海外对华政策升级，可在市场承压中寻找机会

投资要点 A股市场行情概述：（2025.9.29-2025.10.10）主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：深证红利（2.52%），中证500（2.17%），万得微盘股日频等权指数（2.05%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-1.44%），创业板指（-1.21%），科创综指（-0.34%）。风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：中盘价值（4.88%），周期(风格.中信)（4.40%），小盘价值（3.30%）；排名后三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（0.36...

2025-10-12 0 2.28MB 20页
民生证券：石化周报：加沙停火，原油地缘溢价效应减弱

加沙停火，原油地缘溢价效应减弱。由于特朗普9月29日宣布以色列总理已同意美方就结束加沙冲突提出的“20点计划”，从而十一假期期间油价表现走弱；10月10日，以色列国防军发表声明，加沙停火第一阶段协议已于当地10日中午12时（北京时间17时）生效，中东局部停火导致原油所包含的地缘溢价效应减弱。OPEC+方面，10月1日第62次JMMC会议召开，伊朗、科威特、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯更新了25年9月至26年6月的补偿减产计划，其中，25年9~12月计划补偿减产23.2、20.3、26.6、3...

2025-10-11 0 1.29MB 27页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（178）：贸易冲突支撑豆粕价格，国内外肉牛价格Q4有望共振上行

核心观点周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，反内卷支撑中长期生猪价格。生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。10月10日生猪价格11.14元/公斤，周环比-7.48%，同比-38.45%；7kg仔猪价格约188.57元/头，周环比-5.04%，同比-33.33%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。10月10日，鸡苗价格3.23元/羽，周环比+1.25%，同比-26.26%；毛鸡价格6.68元/公斤，周环比-0.30%，同比-6.70%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。10...

2025-10-11 0 2.35MB 28页
头豹研究院：全球原油行业简报|2025/06：市场洞察：2025年全球军工AI市场洞察：人工智能赋能军事现代化，智能装备引领未来战场

Q1：哪国率先研究军工与AI的结合？该国是否有相关政策支撑其发展？美军人工智能发展历程：从DARPA推动到2023年各军种全面应用美国人工智能发展历程可追溯至1960年代，由国防高级研究计划局（DARPA）主导的第一波人工智能技术研究。DARPA与麻省理工学院合作的MAC计划开创性地推进了视觉识别、机械运动与操作、语言理解等基础研究，但受限于当时的硬件水平而暂缓。1990年代，以统计模式识别和机器学习为特征的第二波人工智能浪潮兴起，DARPA再次扮演引领者角色。 2014年11月，时任国防部...

2025-10-11 13 715.03KB 9页
头豹研究院：企业竞争图谱：2025年车载芯片头豹词条报告系列

车载芯片是专为汽车电子系统设计的半导体集成电路，是ECU核心部件，广泛应用于各类汽车领域。随着汽车技术发展，芯片应用愈发广泛。行业特征方面，电动化拉动需求增长，到2035年全球电动车和自动驾驶汽车渗透率将大幅提升，汽车芯片市场增速较高；国产化替代明显，政策引导下全产业链布局初步形成；技术壁垒较高，车规芯片认证严格且费用高昂。行业规模上，产业链动荡和新能源汽车发展带动车载芯片用量提升，未来新能源汽车和自动驾驶发展及政策支持将推动市场持续增长。行业定义车载芯片（汽车芯片或车规级芯片）是指专门为汽...

2025-10-11 16 5.12MB 16页
中邮证券：社会服务：国庆中秋假期消费数据如何？

事件经文化和旅游部数据中心测算，国庆中秋假期8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。我们折算人均花费为911元，较2024年国庆节假日7天的916元减少5元。因为假期天数不同，我们计算日均数据进而看增速。2025年国庆中秋日均花费同比（2024年国庆假期7天日均/下同）增长1%，日均出游人次同比增长1.6%，折算日均人均花费同比-13%。投资要点我们把假期数据拆分成...

2025-10-11 0 577.55KB 6页
中邮证券：金融数据预测月报：9月社融增速或持续下探，新增信贷同比多增

投资要点（1）预计9月新增人民币贷款（信贷口径）约17000亿元，同比多增约1100亿元：9月不同类型企业经营情况整体改善但仍现分化，大型企业供需两端继续扩张，中小企业压力仍存；银行方面，从年内信贷投放节奏来看，9月作为季末月份，信贷诉求或迎适当发力；票据和存单读数上，9月票据利率继续翘尾收关，同业存单发行利率维持高位，信贷读数或超去年同期。票据供不应求形势有所改善，信贷读数合意或是票据利率翘尾的重要因素之一。（2）新增信贷结构分化明显，对公为主导，居民需求偏弱：预计对公中长期贷款维持较高增...

2025-10-11 0 653.72KB 11页
华龙证券：零售社服行业点评报告：双节旺季收官，全国国内出游8.88亿人次

事件：国庆中秋双节8天黄金周正式收官，长线游和周边游订单同步上升，游客追求深度体验和个性化需求，文化、体育、商业、旅游跨界融合，掀起假期消费新浪潮。观点： 2025年10月1日至8日，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆7天假期增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆7天假期增加1081.89亿元。根据交通运输部数据，黄金周全社会跨区域人流量合计为24.33亿人次，平均每天3.04亿人次，日均人流量较2024年同期提升6.3%。根据携程发布的数据显示，远...

2025-10-11 0 297.89KB 4页
华金证券：电子半导体行业周报：AI&半导体：OpenAI构建算力产业生态圈

投资要点 OpenAI与AMD达成重磅合作。芯片制造商AMD与OpenAI宣布达成一项为期四年、价值数百亿美元的芯片供应协议。根据协议，AMD将向OpenAI提供数十万颗人工智能芯片，用于构建总计6GW的AI算力基础设施，首批1GW基于MI450系列芯片的部署将于2026年下半年启动。作为交易的一部分，OpenAI获得上限1.6亿股AMD认股权证，可按每股1美分行权，若全部兑现，持股比例约占AMD总股本的10%，成为AMD重要战略股东。 OpenAI发布Sora2及社交应用Sora。Sora2的...

2025-10-11 0 1.08MB 10页

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