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券商研报

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华金证券：电力设备及新能源：容量电价机制升级，新型储能迎发展良机

事件点评为贯彻落实党中央和国务院关于推进能源领域价格改革，加快建设新型能源体系的决策部署，引导调节性电源平稳有序建设，保障电力系统安全稳定运行，助力能源绿色低碳转型，近日国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号，以下简称《通知》）。国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制。根据通知原文，“对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站，各地可给予容量电价”，为过去主要依赖波动性市场收入的独立储能提供了稳定的“保底...

2026-02-01 0 356.49KB 4页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：券商股或迎业绩催化；保险估值仍待提升

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年01月26日-2026年01月30日）非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数。保险行业上涨5.55%，证券行业下跌0.70%，多元金融行业下跌3.49%，非银金融整体上涨1.18%，沪深300指数上涨0.08%。证券：交易量环比提升；证监会拟扩大战略投资者类型。1）1月交易量环比提升。截至1月30日，1月日均股基交易额为34743亿元，较上年1月上涨155.35%，较上月提升58.94%。截至1月29日，两融余额27394亿...

2026-02-01 0 1.09MB 18页
华源证券：贵金属双周报：交投情绪回落不改贵金属长期逻辑

投资要点：贵金属板块：黄金白银价格冲高回落。近两周（截至1月30日15点，下同），伦敦现货黄金上涨8.04%至4981.85美元/盎司，上期所黄金上涨12.51%至1161.42元/克，沪金持仓量下跌5.88%至32.67万手；伦敦现货白银上涨13.65%至103.19美元/盎司，上期所白银上涨24.28%至27941元/千克，沪银持仓量下跌8.54%至65.77万手；伦敦现货钯上涨3.70%至1820美元/盎司，伦敦现货铂下跌0.04%至2300美元/盎司。近期金银价格持续上行又回落，我们...

2026-02-01 0 1.56MB 13页
太平洋证券：医药日报：Summit在研双抗Ivonescimab上市申请获FDA受理

报告摘要市场表现： 2025年1月30日，医药板块涨跌幅-1.15%，跑输沪深300指数0.15pct，涨跌幅居申万31个子行业第21名。各医药子行业中，医疗耗材(-0.27%)、体外诊断（-1.07%)、医疗研发外包(-1.18%)表现居前，医院（-2.78%）、疫苗(-2.05%)、线下药店（-1.60%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华康洁净(+15.92%)、澳华内镜（+9.77%)、北陆药业(+7.94%)；跌幅榜前3位为新诺威（-15.72%)、卫光生物（-10.01%）...

2026-02-01 0 387.39KB 3页
华源证券：房地产行业周报：国务院支持旅居项目建设，关注地产板块配置价值

投资要点：板块行情：本周上证指数下跌0.4%、深证成指下跌1.6%、创业板指下跌0.1%、沪深300上升0.1%、房地产（申万）下跌2.2%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：大悦城(+17.1%)、京能置业(+12.5%)、新城控股(+11.4%)、京投发展(+7.7%)、招商蛇口(+7.1%)，涨跌幅后五的分别为：华联控股(-14.9%)、西藏城投(-13.6%)、城建发展(-12.9%)、华夏幸福(-11.9%)、万通发展(-11.5%)。数据跟踪：新房：本周（1.24-1.30），42个...

2026-02-01 0 2.13MB 16页
华源证券：华源晨会精粹-260201

投资要点：固定收益25Q3险企偿付能力报告传递了哪些信息？—基于《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》的分析：《办法》主要有五大变化：一是进行制度整合；二是健全组织框架；三是明确监管指标；四是优化指标计算口径；五是完善监管措施。《办法》强化期限、成本、流动性三大匹配，引导保险公司长期经营，培养耐心资本。25Q3保险业偿付能力指标双降，系权益资本占用有所增加、资负端双向承压等因素影响。25Q3长债收益率上行及A股表现向好，带动保险行业投资端整体收益改善，降低了整个保险行业风险。大型寿险规模保...

2026-02-01 0 492.6KB 14页
太平洋证券：化工新材料行业可转债双周报：联瑞转债上市，兴发转债提前赎回

报告摘要权益市场回顾近两周（2026.1.19-2026.2.1），沪深300指数涨跌幅为-0.54%，中信基础化工指数涨跌幅为3.19%，相对沪深300指数取得超额收益3.73个百分点；中信石油石化指数涨跌幅为15.22%，相对沪深300指数取得超额收益15.76个百分点。从细分板块来看，在中信基础化工和中信石油石化合计39个三级行业板块中，26个板块上涨，11个板块下跌。印染化学品（25.13%）、石油开采Ⅲ（17.37%）、其他石化（15.09%）、氯碱（14.35%）和复合肥（13...

2026-02-01 0 1.25MB 20页
中银证券：策略周报：低位板块轮动，但大级别切换未至-260201

A股内部剧烈分化，春躁过后或进入节奏调整期，行业轮动加速但尚未到达大级别切换节点。海外波动加剧，市场震荡分化。本周A股市场总体呈现指数高位震荡、内部剧烈分化的格局。周五特朗普提名凯文沃什出任下一任美联储主席，其政策主张偏鹰，主张缩表+谨慎降息的政策组合，这扭转了市场对流动性持续宽松的预期，推动美元走强，大宗商品出现较大幅度调整，全球性的美元流动性预期收紧引发资产价格重估。短期来看，市场在强劲的春季躁动后，因政策主动引导、海外扰动加大或进入节奏调整期，此前低位滞涨的板块或迎来轮动机会。有色短期...

2026-02-01 0 599.44KB 14页
东海证券：资产配置周报：把握周期行业从价格预期到业绩兑现的机会，关注商品与美债利率关系-260201

全球大类资产回顾。1月30日当周，全球股市涨跌不一，港股、英国股市领涨；主要商品期货中原油大幅收涨，黄金、铜、铝收跌；美元指数小幅下跌，日元、欧元升值，人民币小幅贬值。1）权益方面：恒生指数>英国富时100>标普500>沪深300指数>创业板指>纳指>法国CAC40>道指>上证指数>日经225>恒生科技指数>德国DAX30>深证成指>科创50。2）黄金冲高后大幅回落，周五跌破5000美元关口，沃什被提名美联储主席是重要导火索；大宗商品涨价向上游传导，原油在地缘政治局势的扰动下，当周大幅收涨。3）...

2026-02-01 0 1.53MB 26页
中国银河：十六张图看2026年出口-260201

摘要：一国的出口增速取决于全球贸易增量和该国占全球出口份额的提升，其中全球贸易增量取决于全球经济增速和贸易全球化的进程，全球出口份额则主要由该国出口产品竞争力的提升和出口市场多元化程度决定。 2025年我国出口同比增长5.5%，保持较强韧性，主要得益于抢出口对冲贸易摩擦影响、出口商品竞争力提升和出口市场多元化的持续推进。展望2026年，从外部需求来看，全球经济复苏前景在地缘经济对抗等影响下依旧脆弱，全球贸易限制措施不断增加，其中中美经贸关系或迎来边际缓和，领先指标指向上半年我国出口仍强。从全球...

2026-02-01 1 536.67KB 8页
东吴证券：策略周评：腾讯上线“元宝派”，探索社交型智能体-260201

本周AI要闻事件1：2026年1月29日，据《TheInformation》报道，英伟达、亚马逊和微软正在就向OpenAI投资至多600亿美元展开磋商，此举可能成为人工智能领域迄今规模最大的融资轮之一。在生成式人工智能竞争日趋激烈之际，OpenAI拟持续扩大其计算需求与长期研究能力，因此促成了这一谈判。本轮融资中，英伟达作为现有投资者拟投入高达300亿美元，长期战略伙伴微软拟追加投资不到100亿美元，而新晋投资者亚马逊则有望投入超过100亿美元。事件2：2026年1月26日，阿里推出迄今最大...

2026-02-01 0 543.92KB 6页
中银证券：交通运输行业周报：南航海航2025年实现扭亏为盈，航空运输行业有望逐步迈入盈利周期

物流方面，九识智能三年“200→2,000→20,000”百倍增长，联合菜鸟无人车打造“无人货运超级航母舰队。航空方面，2025年全球航空货运需求稳增，南航、海航2025年实现扭亏为盈。低空经济方面，广州塔、白云山等地标将设eVTOL垂直起降点，低空经济从概念培育到现实场景稳步推进。航运方面，2025年中国船舶租赁市场多维度发展，规模与效益并进。高速公路方面，交通运输部举行2026年首次例行新闻发布会，保障春运期间交通顺畅与安全。核心观点 ①九识智能三年“200→2,000→20,000”百倍...

2026-02-01 0 1.4MB 26页
华源证券：有色金属大宗金属周报：宏观波动加剧，铜铝价格或迎来震荡调整

投资要点：铜：宏观波动加剧，铜价或迎来震荡调整。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+3.54%/+2.31%/+0.51%。宏观方面，本周美联储1月议息会议暂停降息，同时凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，他被市场视为鹰派人选，美元指数拉升，前期积累过多涨幅的金银铜等商品多头大量平仓引发了市场短期流动性冲击，造成金银价格大幅回落，铜价或也迎来震荡调整。库存端，本周铜库存累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为17.5万吨/57.8万短吨/23.3万吨，环比变化+1.91%/+2.69%/+3.13%；国...

2026-02-01 0 1.51MB 16页
东吴证券：宏观量化经济指数周报：春节错位对经济数据读数造成扰动-260201

观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年2月1日，本周ECI供给指数为50.09%，较上周回升0.03个百分点；ECI需求指数为49.86%，较上周回升0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较上周环比回升0.08个百分点；ECI消费指数为49.62%，较上周回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.24%，较上周回升0.02个百分点。月度ECI指数：从1月整月的高频数据来看，ECI供给指数为50.02%，较12月回升0.09个百分点；ECI需求指数为49.8...

2026-02-01 0 1.08MB 17页
万联证券：社会服务行业2025Q4基金持仓分析报告：重仓比例环比回升，龙头个股普遍增配

投资要点：社服行业重仓比例环比回升。根据2025Q4基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金286家，环比增加109家，持股总市值为55.70亿元，环比增加9.75亿元；重仓比例为0.06%，环比+0.01pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名为第27位，较上一季度上升3位，仍处于全行业尾部。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例远低于5年均值（0.34%），有较大的反弹空间。分板块：除教育板块外其余子板块小幅回暖。酒店餐饮重仓比例自2025Q3触底后略有回暖，2025Q4重仓比例为...

2026-02-01 0 1.02MB 10页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：降息等多因素支持科研上游持续复苏，重点推荐皓元医药、奥浦迈等

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-3.31%、3.14%，相对沪深300的超额收益分别为-0.56%、2.51%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-3.24%、8.76%，相对于恒生科技指数跑赢-1.87%、5.09%；本周中药（-1.94%）、生物制品（-2.50%）跌幅较小；医药商业（-4.49%）、医药服务（-4.15%）、医药器械（-3.86%）等跌幅较大。重视创新药早研产业链利好频出+上游企业业绩兑现：我们判断，制药企业对早研项目更加重视，资金回暖推动管线进展...

2026-02-01 0 1.95MB 37页
国信证券：CXO行业系列专题报告（3）：小核酸突围，大服务赋能

小核酸药物正迎来全球范围内的蓬勃发展期，已从技术验证阶段迈入临床兑现与商业化加速阶段。全球层面，2019-2023年，全球小核酸市场规模从27亿美元增长至46亿美元（CAGR为14.25%)；预计2033年市场规模将攀升至457亿美元(CAGR高达26.08%)。全球累计获批上市药物已达23款，覆盖siRNA、ASO、适配体等多个技术方向。国内虽暂未实现产品上市，但研发管线数量仅次于美国，覆盖高脂血症、高血压、乙肝、肾病、肌肉疾病、肥胖等多个治疗领域，且涌现出舶望制药与Novartis超90亿美...

2026-02-01 0 3.22MB 37页
东莞证券：2026年2月份投资策略报告：春季行情有望延续-260201

2026年1月指数震荡走强。开年以来，A股市场行情持续走强，上证指数接连放量突破4000点、4100点，形成向上突破趋势，随后维持高位震荡走势，最终三大指数月K线均收涨。截至1月30日，上证指数月K线上涨3.76%，深证成指月K线上涨5.03%，创业板指月K线上涨4.47%，科创50月K线上涨12.29%，北证50月K线上涨6.33%。个股板块涨多跌少，有色金属、传媒、石油石化、建筑材料和基础化工等板块涨幅靠前；农林牧渔、交通运输、非银金融、家用电器和银行等板块跌幅靠前。 2026年1月份行情研...

2026-02-01 0 652.58KB 13页
中国银河：钢铁行业2025年业绩预告点评：盈利改善趋势渐显，“十五五”开局产能加速出清

核心观点事件：近期钢铁板块公司相继发布2025年业绩预告，盈利改善趋势渐显。预喜率显著提升，预告净利润同比大幅改善。截至2026年1月31日，按SW一级行业分类（2021），44家A股钢铁公司中共有25家发布2025年业绩预告，其中有12家为正面表现（预增6家、略增1家、扭亏5家），预喜率48%，较2024年的7.7%大幅提升，预喜公司预告净利润同比中值区间为[+103.5%，+104.8%]、预告扣非净利润同比中值区间为[+159.7%，+174%]，高于2024年的[+76.1%，+87...

2026-02-01 0 1.09MB 3页
华源证券：医药行业周报：中国生物制药2026年有望迎来创新药出海元年

投资要点：本周医药市场表现分析：1月26日至1月30日，医药指数下跌3.31%，相对沪深300指数超额收益为-3.39%。本周，石药集团与阿斯利康完成185亿美金的BD，进一步凸显中国创新药的出海趋势。创新药板块自2025年8月以来调整显著，25Q4全市场主动基金的医药持仓更是创2021年以来新低，当前位置，我们认为整体医药板块具备估值性价比。我们建议精选基本面强劲、前期调整充分的创新药个股，看好未来股价有望走出新高度，同时建议积极关注医疗新科技等板块，以及26年困境反转的底部个股。1）创新药...

2026-02-01 0 1.64MB 15页

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