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券商研报

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国信证券：农产品研究跟踪系列报告（192）：能繁母猪存栏稳步下降，橡胶景气底部回升

核心观点周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。生猪：反内卷有望支撑猪价中长期表现。2026年1月23日生猪价格12.87元/公斤，周环比+1.42%；7kg仔猪价格约343.33元/头，周环比+11.09%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。2026年1月23日，鸡苗价格1.63元/羽，周环比-31.80%；毛鸡价格7.34元/公斤，周环比-1.08%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2026年1月22日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.9...

2026-02-01 0 2.23MB 27页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（193）：牛肉价格维持涨势，天然橡胶价格筑底回升

核心观点周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。生猪：反内卷有望支撑猪价中长期表现。2026年1月30日生猪价格12.21元/公斤，周环比-5.13%；7kg仔猪价格约365.71元/头，周环比+6.52%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。2026年1月30日，鸡苗价格2.14元/羽，周环比+31.29%；毛鸡价格7.70元/公斤，周环比+4.90%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2026年1月29日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0...

2026-02-01 0 2.26MB 27页
信达证券：公用事业-电力天然气行业周报：容量电价机制改革政策出台，2025年我国天然气表观消费量同比增长0.1%

本期内容提要: 本周市场表现：截至1月30日收盘，本周公用事业板块下跌1.7%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.48%，燃气板块下跌3.20%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至1月30日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价691元/吨，周环比上涨5元/吨。截至1月30日，广州港印尼煤(Q5500)库提价743.22元/吨，周环比上涨11.32元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价747.97元/吨，周环比上涨10.82元/吨。动力煤库存及电厂日耗：秦...

2026-02-01 1 1.92MB 21页
开源证券：食品饮料行业点评报告：黄酒复兴趋势持续，期待2026年有新突破

2025年黄酒行业峥嵘初现，成长逻辑清晰 2025年黄酒板块股价涨幅较好，会稽山全年涨幅约90%，古越龙山同步走强；产品提价+高端产品+气泡黄酒等新品破圈等多重重要催化，带来机构关注度提升，5月单月板块指数涨超31%，显著跑赢了白酒和啤酒。产品高端化有效落地黄酒高端化已从共识走向落地，头部企业结构优化、价格上移、场景升级成效显著，正由“佐餐酒”向“社交/宴请酒”转型。会稽山“兰亭雅宴”IP切入商务宴请。古越龙山“名酒进名企”，绑定高端圈层与国宴背书。兰亭系列、国酿1959等站稳500-100...

2026-02-01 0 471.6KB 3页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：成本端支撑强劲，化工品及涤纶产业链价格拉涨

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至1月30日当周，国内重点大炼化项目价差为2537.18元/吨，环比变化+18.62元/吨（+0.74%）；国外重点大炼化项目价差为1098.52元/吨，环比变化-42.24元/吨（-3.70%）。截至1月30日当周，布伦特原油周均价为67.73美元/桶，环比变化+4.92%。【炼油板块】周前期，美俄乌将举行三方会谈，提振停火取得突破的前景，且此前美国原油库存增加，但美国对伊朗实施新制裁，特朗普重新对伊朗发动军事威胁，加之极寒天气来袭，国际油价先跌...

2026-02-01 0 3MB 25页
信达证券：钢铁行业周报：多家钢企公告预增，钢铁板块迎布局窗口

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌2.02%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌2.31%，长材板块下跌0.62%，板材板块下跌1.07%；铁矿石板块下跌4.67%，钢铁耗材板块下跌3.86%，贸易流通板块下跌5.540%。供给情况。截至1月30日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比下降0.04百分点。截至1月30日，样本钢企电炉产能利用率55.7%，周环比下降2.23百分点。截至1月30日，五大钢材品种产量722.4万吨，周环比增加5.17万吨，周环比增加0.72%。截至1月...

2026-02-01 0 1.31MB 18页
开源证券：食品饮料行业点评报告：白酒持仓环比降低，茅台需求超韧性超预期

行业逐步筑底，建议积极关注，把握配置机遇 2025年以来，白酒的机构配置比例持续降低，业绩也在承压，股价面临估值和业绩双杀。但从白酒板块历史上看，白酒一直跟随宏观环境呈现出较强周期性，现在随着库存出清，行业从被动应对进入主动调整，预计2026年预期逐步筑底企稳，后续随着居民资产负债表修复，消费意愿提升，从而进入下一个上行周期。白酒股价下行，基金持仓再创新低四季度以来白酒板块受指数基金卖出权重股影响表现不佳，基金重仓白酒比例由2025Q3的3.2%回落至2025Q4的2.9%水平，环比回落0....

2026-02-01 0 392.09KB 3页
信达证券：汽车行业周报：我国汽车驾驶辅助系统领域首个强制性国家标准发布，理想加速布局AI与人形机器人

投资要点：行情回顾：本周A股汽车板块跑输大盘。（1）本周沪深300指数涨幅0.08%，其中汽车板块跌幅5.08%，涨跌幅位居A股申万一级行业第29位。（2）本周SW乘用车跌幅4.83%，江淮汽车、比亚迪领涨。（3）本周SW商用车涨幅0.33%，中国重汽、潍柴动力领涨。（4）本周SW汽车零部件跌幅5.74%，动力新科、星宇股份领涨。行业重点新闻。（1）我国汽车驾驶辅助系统领域首个强制性国家标准发布；（2）李想：2028年L4自动驾驶落地，理想加速布局AI与人形机器人；（3）全国机动车保有量达4...

2026-02-01 0 983.43KB 12页
东吴证券：基础化工周报：工厂挺价意愿强，固体蛋氨酸价格回升

投资要点【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17543/13864/14085元/吨，环比分别-171/-36/+110元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4171/1493/2363元/吨，环比分别-332/-196/-15元/吨。【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1416/4349/520/4074元/吨，环比分别+147/+52/+0/+171元/吨。②本周聚乙烯均价为7162元/吨，环比+62元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油...

2026-02-01 0 1.23MB 20页
东吴证券：基础化工行业周报：工厂挺价意愿强，固体蛋氨酸价格回升

投资要点【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17543/13864/14085元/吨，环比分别-171/-36/+110元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4171/1493/2363元/吨，环比分别-332/-196/-15元/吨。【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1416/4349/520/4074元/吨，环比分别+147/+52/+0/+171元/吨。②本周聚乙烯均价为7162元/吨，环比+62元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油...

2026-02-01 0 1.27MB 20页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Tesla（TSLA.O）：汽车营收短期承压，AI、机器人及储能构建增长新极

事件 Tesla于2026年1月28日发布第四季度财报。公司当季实现营收249.01亿美元，同比下降3.1%，环比下降11.4%。营业利润为14.1亿美元，同比下降11.0%，运营利润率同比下降0.5个百分点至5.7%。投资要点营收与盈利表现：汽车收入承压，能源与软件业务增长亮眼营收端：公司第四季度总收入为249.01亿美元，同比下降3.1%。其中，汽车业务收入为176.93亿美元，同比下降11%；能源业务收入为38.37亿美元，同比增长25%；服务与其他收入为33.71亿美元，同比增长1...

2026-02-01 0 495.48KB 5页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：供给年前略有收缩，港口煤价小幅上涨

行业近况本周（1月26日至1月30日）港口动力煤现货价环比上涨7元/吨，报收692元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量155.18万吨，环比上周减少2.52万吨，降幅1.60%；本周产地供应来看，山西较为稳定，陕西、内蒙略有减少，港口供应量有所降低。需求端，本周环渤海四港区日均调出量189.33万吨，环比上周增加15.35万吨，涨幅8.82%；日均锚地船舶共100.50艘，环比增幅21%；环渤海四港区库存端2468.60万吨，环比上周减少160万吨，降幅6.10%。本周港口调出量增加...

2026-02-01 0 691.69KB 10页
中银证券：服务消费领域再迎政策利好：优化扩大服务供给、培育服务消费新增长点

2026年1月29日，国务院办公厅发布关于印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》的通知，《方案》包含3方面12条举措，聚焦重点领域与潜力领域双轮驱动，通过供给侧结构性改革优化和扩大服务供给，覆盖交通、家政、文旅、体育、汽车后市场等九大领域。《方案》意在优化和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民，为经济发展提供支撑，也是前期多类促消费政策的进一步延续和深化。我们维持行业强于大市评级。支撑评级的要点强调供给提质升级，有望带来消费需求提升。本次印发的方案将优化供给置于首位，意图培育服务消费优质供给...

2026-02-01 0 385.93KB 4页
东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：保险行业12月保费：产寿25Q4保费增速均有所放缓，看好寿险2026年新单增长

投资要点 2025年人身险公司保费同比+9%，Q4单季同比增速明显放缓。1）2025年人身险原保费46491亿元（其中人身险公司保费43624亿元），同比+9.1%，规模保费52696亿元，同比+8.5%。2）Q4单季人身险公司原保费规模达5191亿元，同比+0.3%，较Q3增速回落24.7pct，主要受预定利率下调后市场需求短期偏弱和筹备开门红影响。12月单月人身险公司原保费规模达2152亿元，同比+6.0%，增速转正（11月增速为-2.4%）。3）2025年保户投资新增交费（万能险为主）同比...

2026-02-01 0 569.9KB 5页
华源证券：新消费行业周报：若羽臣、万辰集团25年业绩预告表现亮眼；加快培育服务消费新政策出台

投资要点：若羽臣2025年业绩预告符合预期，自有品牌收入预计实现高增。公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润达1.76亿元至2亿元，同比增长66.61%-89.33%；扣非净利润为1.7亿元至1.94亿元，同比增长60.25%-82.87%。预计业绩大幅增长主要源于自有品牌业务收入高速增长、品牌管理业务业绩高增及公司精细化运营战略带来较为显著的降本增效。具体来看：1）自有品牌业务收入实现高速增长，绽家在保持多款单品在细分领域的领先优势基础上推出战略单品香氛洗衣液，上市后销售表现亮眼；斐萃...

2026-02-01 0 683.13KB 8页
中国银河：AI驱动半导体周期上行，国产化进程加速

核心观点行情回顾：本周，沪深300涨跌幅为0.08%。电子板块涨跌幅为-2.51%，其中，半导体行业涨跌幅为-0.90%。数字芯片设计：Trendforce预期2026Q1DRAM价格上涨幅度将超过60%，部分产品线有近翻倍的报价，2026年全年DRAM产值增加至4043亿美元，增幅达144%。Q1NANDFlash价格环比增长将达到55-60%，推升2026年全球NANDFlash产值达到1473亿美元，同比增长112%。本周，闪迪公布2026财年第二季度财报，Q2营收为30.25亿美元，...

2026-01-31 6 701.01KB 2页
中国银河：家电行业月度动态跟踪：内销开始提价，热泵、黑电海外表现突出

核心观点本月家电板块表现：截至2026年1月28日，本月SW家电指数下跌0.68%。当前家电行业市盈率（TTM，剔除负值）为15.60倍。2025Q4，基金配置家电板块持仓市值占比为2.58%，环比下降0.17pct。反内卷，空调、扫地机等陆续提价：1）金属原材料成本、内存等上涨提高了家电成本，在国补退坡的背景下，家电龙头企业开始提价。2）美的1月初采取阶梯式涨价策略，1月3日热销机型上价格上调2%、1月5日再上调4%。根据AVC监测，26W3（1.12-1.18）空调线上零售均价较25年1...

2026-01-31 0 12.2MB 53页
华金证券：二月继续震荡偏强，科技和周期主线不变-260131

投资要点复盘历史，A股2月大概率上涨，且主要受政策和外部事件、流动性等因素影响。（1）A股2月大概率上涨。一是2010年以来的2月上证综指多上涨，16年中共计上涨12次，平均涨幅为2.2%。二是有3次春节在2月中下旬开启，其中两次2月上涨，1次下跌。（2）政策和外部事件、流动性是影响A股2月走势的主要因素。一是政策和外部事件是决定A股2月走势的核心因素：若政策宽松、外部事件积极则A股2月可能震荡偏强，如2019年中美关系缓和、2023央行放松地产政策、2024/2汇金增持等均导致A股2月走强；...

2026-01-31 0 4.83MB 18页
中国银河：2026年1月PMI分析：为什么PMI波动较大？260131

国家统计局1月31日发布数据：2026年1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点。建筑业商务活动指数为48.8%（前值52.8%）；服务业商务活动指数为49.5%（前值49.7%）。核心观点：PMI指数在短暂回到扩张区间后，1月再度回落至荣枯线以下。当前PMI所反映的复苏更多呈现出脉冲性和结构性特征，主要受春节较晚带来的时点错位以及大宗商品价格阶段性走强的影响，而非内生需求持续修复的结果。一方面，由于春节偏晚，企业在12月可能存在抢订单、抢生产的行为，以期在2...

2026-01-31 0 408.73KB 5页
中国银河：美联储将迎来供给侧改革者——如何理解Warsh（沃什）的货币政策框架？260131

Trump提名Warsh出任新一任美联储主席：美东时间1月30日，特朗普正式提名KevinWarsh出任美联储主席，标志着自2018年JeromePowell上任以来延续近八年的“鲍威尔时代”即将落幕。尽管在程序上，美联储主席仍需经过参议院听证与确认等制度流程，但Warsh获得通过的现实阻力并不高。Warsh既有在美联储和政府内部任职的基础，和Trump关系相对密切，也受到其他共和党人的信任，相比Waller和Rieder，其美联储主席提名未来的政治可行性会更高。另外，Warsh对中性利率下调至...

2026-01-31 0 2.04MB 14页

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