赞助金币限时优惠

登录 | 注册

全部分类

券商研报

类型:

天风证券：银行行业专题研究：14天OMO、MDS、MLF的定价

14天OMO、买断式逆回购（以下简称MDS）、MLF均为利率招标、多重价位中标，在这一模式下，银行司库在申报时会有三点考虑：第一，理论上，OMO、MDS、MLF均属于央行投放的基础货币，既然有央行信用背书，定价应低于同期限市场类利率。第二，这些工具已弱化政策属性，意味着各家机构的中标利率并不统一，而是存在一定差异，甚至不排除会出现OMO、MDS、MLF高于市场利率的情况。第三、银行司库在申报这些工具时，我们预计主要考虑四点：政策利率、市场利率、自身头寸、同业情况，具体而言：1、政策利率。7...

2025-10-11 0 390.61KB 5页
天风证券：电力设备：固态电池设备的瓶颈-等静压

摘要等静压设备核心评判指标 1、核心作用：固-固界面致密化是全固态电池性能提升&量产的核心瓶颈，等静压技术可以用于改善全固态电池固固界面接触问题。对于固态电池而言，等静压技术可以有效消除电芯内部的空隙，提升电芯内组件界面之间的接触效果，进而增强导电性，提高能量密度，并减少运行期间的体积变化。 2、核心指标： 1）冷等静压机：对粉末施加100-630MPa的压力，在常温下工作，无需加热装置。 2）温等静压机：工作温度一般不超过500℃，压强范围可达300MPa左右。 3）热等静压机：向制品施加...

2025-10-11 13 1.24MB 16页
天风证券：银行行业专题研究：同业存单的“预算线”

本篇报告的侧重点在于银行司库行为，通过阐述存单的“预算线”逻辑以及复盘历史规律，为投资者辅助判断同业存单利率点位，提供一种不同的分析视角。一、同业存单的“预算线”逻辑一般而言，银行司库发行同业存单，主要基于“三要原则”，即：指标要达标、备付要安全、成本要兼顾。“三要原则”并非一成不变，而是会根据市场形势和全行经营情况进行动态侧重。从流动性监管指标达标压力看：国有大行、股份制银行LCR和NSFR均显著高于100%的监管要求，流动性监管指标尚不足以构成银行提价发行同业存单的主要因素。从备付压力...

2025-10-11 0 663.78KB 10页
西南证券：医疗设备以旧换新专题系列五：9月数据同比-21%，环比亦有所放缓

核心观点分子赛道来看：24H1受到医疗反腐影响，基数较低，24H2基数已逐步升高。因此25Q3同比下滑也是高基数原因，环比略微下降，本轮医疗设备以旧换新释放有所放缓，系已到尾声。后续可以持续关注年底是否有医疗设备招投标回升（一般年底正常招投标由于预算原因会加速在12月份左右落地）。（1）医学影像（CT、MR、DSA、DR等）：25Q3是145亿（+34%）25Q1-Q3是459亿（+64%）（2）生命信息与支持（血液透析、监护、呼吸、麻醉、除颤等）：25Q3是32亿（+10%）25Q1-Q...

2025-10-11 0 2.03MB 21页
天风证券：航空机场行业专题研究：扩大免签，航空何时复苏？

...

2025-10-11 16 1MB 26页
信达证券：旅游行业2025年国庆中秋假期点评：国内游量增价降，出境游较强

本期内容提要: 25年国庆中秋假期旅游量增价降。25年国庆中秋假期8天，国内旅游8.88亿人次，日均1.11亿人次、同比24年国庆假期增长1.6%、恢复至19年同期99.4%；国内旅游收入8090亿元，日均1011亿元、同比24年国庆假期增长1.0%、恢复至19年同期109.0%；人均消费911元、日均114元、同比24年国庆假期下滑13.0%、恢复至19年同期95.9%。相比25年五一、春节假期，国庆中秋旅游人次增速放缓，人均消费增速转负。景区：日均客流中个位数至双位数增长。从已经完整公布国...

2025-10-11 0 762.27KB 11页
天风证券：石油石化行业专题研究：金油比价明显分化怎么解释？

金油比价，当下较大分化怎么解释？当前金油比价是历史次高，仅次于2020年疫情原油胀库负价格阶段。我们认为定价因素差异在于原油是基本面定价，黄金是宏观定价。油价跟随基本面，略微领先US10Y 过去十年，油价紧跟基本面（OECD原油库存）：当下OECD原油库存处于中等偏低水平，但是油价率先下跌，因为市场预期2026年原油基本面持续宽松会加剧累库。过去十年，油价和US10Y呈现略微领先的正向关系：原油累库预期→油价下跌预期→通胀压力缓解预期→降息预期。黄金由宏观定价过去十年，金价与美国10年...

2025-10-11 0 458.6KB 5页
东吴证券：机械设备行业点评报告：Figure03发布，面向家居场景进一步迭代升级

投资要点事件：Figure03发布，家用能力进一步升级 10月9日晚，Figure03发布。在其演示视频中，Figure03可熟练处理多项家务，如整理沙发、清洁餐具以及使用洗衣机等。家居环境外，Figure03还可担任诸如酒店前台、快递员以及工厂员工等多种工作。感知系统：视觉+触觉+数据传输三者同步升级 Figure03的感知系统升级可归纳为“更快的视觉+更敏的触觉+更粗壮的数据链路”三条主线。1）视觉侧：性能迭代+嵌入掌部摄像头。新一代视觉系统实现了帧率翻倍、延迟降低至四分之一、单个摄像头...

2025-10-11 0 497.72KB 2页
东海证券：氟化工行业月报：制冷剂价格上行，萤石及氢氟酸行情回暖

核心观点 2025年9月三代制冷剂价格上行，PVDF、HFP价格回落。截至2025年9月30日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为62500元/吨、45500元/吨和52000元/吨，较8月底分别上涨4.17%、0.00%、0.97%。截至2025年9月30日，R22价格为34000元/吨，较上月下降4.23%，较去年同期上涨13.33%；价差为25127元/吨，较上月底下降7.51%。PVDF、HFP价格回落，截至2025年9月30日，我国PTFE悬浮中粒、...

2025-10-11 0 1.82MB 24页
东海证券：机械设备行业简评：Figure03发布，感知能力升级

投资要点： FigureAI发布新一代人形机器人。2025年10月9日，FigureAI发布Figure03展示视频，呈现了其在家庭和商业场景中的多项能力。这款机器人能够进行餐桌整理、冲洗餐盘、将衣物投入洗衣机等家务操作，也可从事酒店前台、送快递、分拣包裹等工作。与上代产品相比，Figure03在动作流畅度、手部精细操作等方面均有升级。多处硬件架构革新。从外形上看，Figure03整体外层由织物覆盖而非金属结构，这种软质织物可拆卸、更换、清洗；此外，客户还可选择更耐用或防割的材料对Figure...

2025-10-11 0 284.44KB 2页
国信证券：油气行业2025年9月月报：受地缘政治与OPEC+产量政策博弈影响，9月油价宽幅震荡

核心观点 9月油价回顾： 2025年9月布伦特原油期货均价为67.6美元/桶，环比上涨0.3美元/桶，月末收于67.0美元/桶；WTI原油期货均价63.6美元/桶，环比下跌0.4美元/桶，月末收于72.4美元/桶。9月上旬，美国袭击委内瑞拉船只推升风险溢价，OPEC+宣布自10月起延续增产，部分成员国更新补偿性减产安排，实际削减本年度减产力度，叠加三大机构月报上调累库预期，油价冲高回落。9月中下旬，以色列突袭卡塔尔、俄罗斯持续遭乌克兰无人机袭击等地缘冲突再度升温，美国原油出口量显著增加带动库存去...

2025-10-10 0 2.72MB 25页
东吴证券：计算机行业深度报告：政策加持，加快AI赋能新型工业化

投资要点工业AI已经进入广泛普及阶段：工业AI是AI技术在工业领域的应用，它通过机器学习、深度学习、计算机视觉等先进的计算智能方法，实现对工业生产过程的优化和智能化，最终帮助企业提高生产效率、降低成本、提升产品质量，实现数字化转型。工业大模型发展正从初步兴起走向广泛探索阶段，越来越多的工业企业开始布局使用工业AI技术。工业AI市场规模可达万亿：工业场景具有规模化特征，AI的微小改进（如1%的能耗降低或良率提升）可在海量生产中产生指数级收益。2024年全球工业人工智能市场规模达到436亿美元，...

2025-10-10 20 2.23MB 16页
东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：非车险“报行合一”落地，预计推动行业盈利表现改善

投资要点【事件】10月10日，金监总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，就非车险业务强化监管要求，新规自11月1日起执行。优化考核机制由追求规模、速度向追求质量、效益转变。1）新规范围包括车险以外的其他财险业务，农险和出口信用保险另有规定的从其规定。2）要求保险公司合理降低保费规模、业务增速、市场份额的考核要求，提高合规经营、质量效益、消费者权益保护的考核权重。非车险业务落地执行“报行合一”。1）要求保险公司加强费率管理，产品备案应明确列示预定附加费率、平均手续费率和逐单手续费...

2025-10-10 15 464.58KB 4页
开源证券：上市券商2025三季报前瞻：预计三季报券商净利润增速扩张，板块攻防兼备

预计三季报券商净利润增速扩张，板块攻防兼备（1）3季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商3季报业绩同比增速有望进一步扩大；我们预计前三季度上市券商扣非归母净利润同比+53.1%（中报为50.4%），Q3单季度同比+58%，环比+1%。向后展望，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张。当前券商板块PB（LF）1.47倍，位于2014年至今分位数39%，PE（2025E）17倍，位于2014年至今26%。券商基本面向好...

2025-10-10 0 498.66KB 3页
头豹研究院：筋膜枪行业研究：市场需求、竞争格局与未来发展趋势分析头豹词条报告系列

筋膜枪是以电机驱动枪头，产生高频冲击振动，放松肌肉、缓解疲劳的手持式电动工具。其消费群体广泛且需求多元化，技术创新驱动产品升级，行业竞争激烈，销售渠道多元化。中国筋膜枪市场规模受宏观环境、电商平台、健身产业发展等因素影响稳步增长，但受市场竞争、产品同质化、需求升级等影响增速放缓。预计未来，随着健康意识提升、健身产业发展、消费群体扩大及销售渠道多元化，筋膜枪行业需求将进一步扩大。行业定义根据《筋膜枪技术规范（T/CASME518—2023）》和《筋膜枪一般质量要求(T-IGIA005—2021...

2025-10-10 0 4.95MB 15页
头豹研究院：2025年中国生物细胞资源产业链洞察报告（二）细胞治疗CDMO

中国细胞治疗CDMO行业正处于从技术探索向规模化商业化跃迁的关键阶段。政策层面持续释放利好信号，国家药监局明确优先审评审批路径并将细胞治疗列入重点鼓励发展产业，为行业提供了清晰的监管框架与发展方向。研发端全球科研产出数量持续增长驱动技术迭代加速，对生产工艺与质量控制提出更高要求。商业化进程显著加快，更多管线进入临床后期和上市阶段，推动CDMO市场需求扩容。资本市场上行业融资活跃，头部企业营收稳步增长且研发投入维持高位，显示出强劲的技术驱动特征。供给端企业通过大规模产能扩张应对未来需求，新建GMP...

2025-10-10 20 1.87MB 14页
国信证券：纺织服装10月投资策略：9月越南纺服出口同比转正，羊毛价格上涨显著

核心观点行情回顾：9月以来A股纺服板块走势弱于大盘，其中纺织制造表现优于品牌服饰，截至10/9日，分别+0.1%/-1.6%；港股纺服指数弱于大盘，9月以来板块整体下跌。重点关注公司中9月以来涨幅领先的包括：新澳股份(16.9%)/丰泰企业(14.9%)/阿迪达斯(11.6%)/儒鸿(10.8%)/申洲国际(8.6%)/报喜鸟(7.6%)。品牌服饰观点：1）社零：8月服装社零同比增长3.1%，增速环比提升，较上月提速1.3百分点。9月今年因较去年缺少中秋假期，同时气温仍然较热，我们预计9月服...

2025-10-10 0 2.81MB 20页
国信证券：机械行业10月投资策略暨三季报前瞻：三季报行情展开，把握AI基建、人形机器人等成长主线投资机会

核心观点 9月行情回顾&重要数据跟踪：9月机械行业（申万分类）指数上涨5.29%，跑赢沪深300指数2.09个pct，机械行业TTM市盈率/市净率约为38.26/3.12倍，环比提升。9月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.41%/+5.05%/+1.81%。 PMI（国家统计局9月30日数据）：9月制造业PMI指数49.80%，环比提升0.4个百分点，与机械行业相关度高的装备制造业PMI指数51.90%，高于制造业总体水平。工程机械（中国工程机械工业协会9月6日数据）：2025年8月销售各类挖掘...

2025-10-10 0 2.83MB 27页
国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十五：耐克一季度展现良好复苏势头，收入和毛利率均好于管理层指引

公司公告：2025年10月1日，耐克披露截至2025年8月31日的2026财年第一季度业绩：公司实现收入117亿美元，同比+1%，不变汇率口径-1%。国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q1收入及毛利率好于管理层此前指引和彭博一致预期，Q2收入指引预计下滑低个位数；短期调整措施及关税影响持续，但部分区域及品类展现复苏迹象；2） FY2026Q1业绩：收入整体好于管理层指引及彭博一致预期，北美地区及批发渠道引领增长，鞋类收入降幅收窄，中国市场和Converse品牌压力持续，毛利率下...

2025-10-10 10 1.01MB 10页
民生证券：半导体行业专题：空白掩模版：光刻工艺核心原料，国产化亟待突破

掩模版是半导体材料自主可控的关键一步。掩模版是半导体生产制造过程中不可或缺的材料，其基本工作原理是将设计好的电路图形通过光刻刻蚀等工艺绘制在掩模版上，随后将掩模版承载的电路图形通过曝光的方式转移到硅晶圆等基体材料上。半导体掩模版是技术要求最高的掩模版品类，同时也是最大的掩模版应用市场，IC制造生产占据掩模版下游60%的份额，而高端半导体掩模版主要被美国和日韩厂商垄断，因此其国产化突破对国产半导体产业链具备重要战略意义。全球掩模版市场空间广阔，增长动力强劲。半导体掩模版作为核心半导体材料之一，2...

2025-10-10 8 1.73MB 23页

...

14

...

确认删除?