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券商研报

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东吴证券：非银金融行业跟踪周报：非银Q1遭减持；头部券商季报利润高增长

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年04月20日-2026年04月24日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。多元金融行业上涨0.23%，保险行业下跌0.80%，证券行业下跌1.82%，非银金融整体下跌1.43%，沪深300指数上涨0.86%。 26Q1公募持仓分析：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配：2026年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.45%（含同花顺、指南针），环比2025Q4下降1.03pct。相比沪深300行业自由流通市值占比低配8.12...

2026-04-26 0 928.17KB 18页
中银证券：一季度财政数据点评：财政靠前发力或是一季度投资增速提振的关键因素-260426

3月消费端相关税种维持正贡献。3月公共财政教育、社保就业支出维持较强刚性。土地收入仍对当期地方政府性基金收入形成较明显拖累。财政靠前发力或是一季度投资增速提振的关键因素。 3月公共财政收入17459.0亿元，同比增长6.9%；其中当月税收收入12112.0亿元，同比增长9.1%；非税收入5347.0亿元，同比增长2.2%，今年以来，多个省份发力“盘活存量资产”，年内非税收入增速值得期待。 3月消费端相关税种维持正贡献。首先，国内增值税对当月税收收入同比增速实现正贡献，仍是占比第一大的税收品种。3...

2026-04-26 0 414.99KB 7页
东吴证券：计算机行业点评报告：Agent时代CPU迎来重新定位，国产CPU有望量价齐升

投资要点 2026年AIAgent普及推动算力范式转变，CPU凭借强串行调度能力重回AI算力中枢，战略价值大幅提升。进入2026年，全球半导体行业正经历从“并行计算”向“逻辑调度”的范式转换。随着AIAgent与推理模型成为主流，AI任务从单纯的矩阵运算转向复杂的多步思考与工具调用，这使得具备强串行处理能力的CPU从边缘地位重回算力中枢。在Agent工作流中，CPU承担了任务规划与资源路由等“主教练”职责，相关环节占据了端到端整体延迟的近90%。Agent时代不再仅仅追求单点芯片的“原始算力暴力...

2026-04-26 0 527.68KB 6页
中银证券：化工行业周报：国际油价上涨，氦气、制冷剂R22价格上涨

地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。行业动态本周（04.20-04.26）均价跟踪的100个化工品种中，共27个品种价格上涨，44个品种价格下跌，29个品种价格稳定。跟踪产品中87%的产品月均价环比上涨，9%的产品月均价环比下跌，4%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为尿素（波罗的海小粒装）、硝酸（华东地区）、WTI原油、氨纶40D（华东）、天然橡...

2026-04-26 0 670.47KB 12页
东吴证券：金融产品周报：短期震荡不改中期看涨，注意科技的轮动节奏-260426

A股市场行情概述：（2026.4.20-2026.4.24）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：策略指数ETF（28.19亿元），跨境策略指数ETF（12.42亿元），跨境规模指数ETF（10.95亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（-115.11亿元），跨境主题指数ETF（-224.31亿元），规模指数ETF（-562.68亿元）。权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：通信设备（41....

2026-04-26 0 1.7MB 21页
开源证券：宏观经济点评：一季度财政支出保持前倾发力-260426

事件：一季度，全国一般公共预算收入61613亿元，同比增长2.4%；全国一般公共预算支出74706亿元，同比增长2.6%。全国政府性基金预算收入7751亿元，同比下降16.2%；全国政府性基金预算支出20387亿元，同比增长3.1%。一般公共预算：3月增速显著回升，支出结构性分化明显 1、3月狭义财政收入回升。3月一般公共预算收入17459亿元，同比增长6.9%，增速较1-2月同比（0.7%）大幅提高6.2个百分点，呈现明显的逐月攀升态势。一季度全国一般公共预算收入61613亿元，累计增长2....

2026-04-26 0 934.17KB 5页
中银证券：3月外汇市场分析报告：中东局势扰动彰显中国外汇市场韧性-260426

3月份，受美以伊冲突，中东局势动荡影响，美元指数走强、非美货币普跌，但人民币汇率中间价窄幅震荡，在岸和离岸即期汇率仅小幅走弱，人民币汇率指数涨势加快。 3月份，跨境资金由此前五个月持续净流入转为净流出，主要是因为外资减持人民币资产，同时货物贸易进口增长加快。在货物贸易和证券投资推动下，人民币涉外支出规模骤升，人民币涉外收付款份额创历史新高。 3月份，境内外汇供求缺口继续收窄，主要是因为货物贸易、证券投资购汇需求增加，但市场即期购汇动机基本稳定，结汇意愿有所增强。月初开始生效的外汇风险准备金政策立...

2026-04-26 0 1.58MB 10页
华金证券：业绩期过后科技成长会高低切吗？260426

投资要点复盘历史，业绩期过后科技成长内部多出现高低切，主要受前期涨幅、政策和产业趋势等因素驱动。（1）业绩期后科技行业内部多出现高低切。一是业绩期后5月中上旬业绩对科技行业的指引性相对4月变弱。二是5年中业绩期后科技行业内部均出现了高低切。（2）业绩期后科技成长行业内部出现高低切主要受前期涨幅、政策和产业趋势、业绩等因素驱动。一是业绩期后科技成长中出现调整的行业主要受是前期涨幅较高、业绩已经充分反映的行业。二是业绩期后科技成长中出现补涨的行业主要是前期涨幅较低、政策和产业趋势向上的行业：首先，...

2026-04-26 0 4.84MB 14页
国金证券：Web3行业研究：俄罗斯一读通过加密货币法案，关注下周美联储议息会议

本周加密市场持续回暖，下周重点关注美联储议息会议。目前FedWatch定价4月利率不变概率约99%、加息25bp概率约1%，美联储主席提名人沃什表示支持降息及逐步缩表。目前货币市场计入欧洲央行到12月加息2次的预期，且进行第3次加息的概率约为50%。本周加密货币收盘总市值为2.61万亿美元，环比上周上涨2.0%。比特币收盘价为77,455美元/枚，环比上周增长0.4%；以太坊收盘价为2,316美元/枚，环比上周下滑4.4%。目前BTC持仓均价约为54,135美元/枚，较上周下跌；加密货币恐惧贪...

2026-04-26 0 1.34MB 8页
国金证券：有色金属周报：黄金降波，回调不改继续看好稀土后市表现

本周行情综述铜：本周LME铜价-0.29%到13310.0美元/吨，沪铜+0.17%到10.25万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-81.44美元/吨；截至本周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.43万吨至25.89万吨，总库存较去年同期的18.17万吨增加7.72万吨。冶炼端，据SMM，铜价高位回落，不少再生铜杆企业或废产阳极板企业并不急于采购，等待铜价企稳后，才报价采购，而再生铜原料贸易商只能不断下调价格，午后铜价企稳略微回升，日内再生铜原料市场成交情况尚可...

2026-04-26 0 2.27MB 16页
国金证券：电子行业研究：存储/CPU/模拟芯片龙头业绩超预期，谷歌发布第八代TPU

投资逻辑存储/CPU/模拟芯片龙头业绩超预期，谷歌发布第八代TPU。近期，存储芯片龙头SK海力士、CPU龙头英特尔及模拟芯片龙头德州仪器发布了最新的财报，从三家公司的业绩表现及展望来看，AI相关的业务都呈现了强劲的增长。4月23日，SK海力士宣布今年Q1营收同比增长198.1%，达到52.58万亿韩元；营业利润同比增长405.5%，达到37.6103万亿韩元，连续第四个季度创下新高。营业利润率达到71.5%，创公司历史新高。DRAM占总收入的78%，NAND闪存占21%。由于需求旺盛，DRAM...

2026-04-26 0 1.29MB 9页
国金证券：黑色金属周报：铁矿谈判结束，受扰供应开始恢复

行情综述：行业概况：本周黑色系情绪延续偏强，原料端焦炭第二轮提涨落地、铁矿港口库存继续去化，对成材成本形成支撑，叠加五一节前补库预期，钢材现货价格整体震荡上行。但终端仍以按需采购为主，高价资源接受度有限，需求修复更多体现为季节性改善。短期来看，节前采购和成本支撑仍对钢价形成托底，预计钢价或维持震荡偏强运行，但终端需求同比偏弱、库存同比偏高仍制约上涨空间。钢铁：价格方面，本周京津冀地区热轧板卷市场震荡上行，调整幅度为40至60元/吨，现全国均价为3387元/吨，周环比上调47元/吨。本周全国中...

2026-04-26 0 2.31MB 14页
国金证券：交通运输产业行业研究：Q1快递业务量同比增长5.8%油运运价高位波动

板块市场回顾本周（2026/4/20-2026/4/24）交运指数下跌-1.0%，沪深300指数上涨0.9%，跑输大盘1.8%，排名18/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+1.3%)，物流综合板块跌幅最大(-2.7%)。行业观点快递：部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（4月13日-4月17日）邮政快递累计揽收量约37.18亿件，同比+1.0%，环比-3.3%；累计投递量约37.87亿件，同比+2.7%，环比-2.7%。国家邮政局公布一季度快递业务数据，1—3月，快递业务收入累计完成3...

2026-04-26 0 1.18MB 18页
信达证券：ESG周报：中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》

本期内容提要: 热点聚焦：国内：中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。4月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，同步公布《碳达峰碳中和综合评价考核指标体系》。该指标体系分为控制指标与支撑指标两大板块，共设置14项量化考核指标，覆盖碳排放总量与强度、煤炭和石油消费、非化石能源消费占比、工业能耗、城乡建设、交通运输、碳市场运行、森林碳汇等关键领域，并逐一明确各指标的评价考核责任部门。根据文件要求，“十五五”时期，国家发展改革委应当会同有关...

2026-04-26 3 1.32MB 12页
国信证券：医药行业快评：ASCO年会标题发布，多个国产创新药研究成果入选口头报告

事项： 2026ASCO年会发布摘要标题，多个国产创新药研究成果入选口头报告。国信医药观点：1）美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球规模最大、最具权威性的临床肿瘤学会议之一，涵盖口头报告、壁报展示、专题讲座、研讨会、病例讨论等多种展示形式。2026年ASCO年会将于5月29日-6月2日（美国东部时间）在美国芝加哥召开，目前，摘要标题已经正式发布，国产创新药将在会议中公布多项重要的临床数据；2）多款具备全球FIC或BIC潜力的国产创新分子即将读出数据，包括康方生物的AK112（PD-1/VEG...

2026-04-26 0 273.53KB 14页
开源证券：非银金融行业周报：券商板块持仓位于历史底部，利率研究值企稳

周观点：券商板块持仓位于历史底部，利率研究值企稳本周公募基金1季报全部披露，主动权益基金明显减配非银金融板块：2026Q1主动含权基金重仓股中券商板块占比0.52%，环比-0.46pct，持仓位于近5年5%分位数；保险板块占比1.29%，环比-0.62pct。从国泰海通1季报前十大股东持仓看，中证金持股数环比减少0.5亿股至3.7亿股，占公司流通股本2.74%。我们认为，券商板块目前机构持仓位于历史底部水平，筹码结构已反应市场悲观预期，当前估值和基本面情况具有高赔率，继续重点推荐头部券商。券...

2026-04-26 0 484.83KB 3页
国金证券：非金属建材行业周观点：非洲出海、电子布、防水一季报表现靓丽

【周度复盘】首先，本周电子铜箔、玻璃基板和耐火材料、电子布、非洲出海细分方向领涨。主要催化包括：①玻璃基板对玻璃板块形成催化；②载体铜箔受益光模块拉动，主因载体铜箔在1.6T及以上光模块上的应用有望跟随放量；③玻纤基本面维持强劲，谷歌tpu对low-dk二代电子布形成催化，low-cte电子布持续高景气是自身需求旺盛、有限供给造成，暂无外因。④4月20日，国内全栈自研AI推理GPU企业曦望宣布完成新一轮超10亿元融资，用于新一代S3推理GPU的规模化量产交付、全栈软件生态建设，以及S4/S5后...

2026-04-26 0 2.14MB 17页
国金证券：通信行业研究：谷歌Next大会顺利举办，Deepseek发布V4大模型

1）谷歌Next大会顺利举办：A）Google正式发布第八代张量处理单元（TPU）家族，推出TPU8t与TPU8i两款专用化芯片，彻底打破了通用AI加速器的设计范式。B）谷歌CEO桑达尔·皮查伊表示，通过客户直接使用API的方式，谷歌的模型每分钟处理超过160亿tokens，而上季度是100亿tokens。他预计到2026年，谷歌机器学习计算总投资的一半以上将用于云业务。C）Anthropic表示，谷歌承诺以3800亿美元的最新估值即刻投入100亿美元现金。谷歌将在Anthropic达成业绩里程...

2026-04-26 0 1.4MB 10页
国金证券：互联网行业研究：多家公司发布新款AI模型，阿里上线Qwen3.6-Max-Preview

周观点咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局咖啡赛道。 2）茶饮：略有承压；4月基数升高，外卖补贴显著收窄，警惕经营数据波动风险。电商：持续承压。26Q1电商表现较25Q4有所回暖，但受消费环境影响，电商表现乏力，关注复苏持续性。流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，币价波动，整体情绪有所转暖，但仍在多空博弈关键期间。本周香港证...

2026-04-26 0 1.21MB 11页
万联证券：电力设备行业跟踪报告：《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，宁德时代超级科技日召开

行业核心观点： 2026年4月24日当周，申万一级行业电力设备指数上涨0.29%至11,614.19点，板块表现弱于大市，基本与上周持平。2026年以来，电力设备行业上涨15.13%，沪深300指数上涨3.01%，板块表现整体强于大市。2026年4月24日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，电池、电网设备分别上涨1.23%、0.25%，整体表现较好；电机、其他电源设备、光伏设备、风电设备板块分别下跌0.33%、0.69%、1.06%、1.35%，出现小幅回调。材料价格方面，碳酸锂、六氟磷酸锂...

2026-04-26 4 881.41KB 11页

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