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券商研报

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开源证券：北交所策略专题报告：农药落后产能出清加速，聚焦合规龙头集中度与盈利修复-260125

农药行业利好频发，落后产能加速出清 2026年1月8日，财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，公告指出自2026年4月1日起，取消光伏等部分产品的出口退税，产品清单中包括草铵膦、精草铵膦、敌敌畏和烯禾啶等多款农药原药品种；本次调整主要针对农药原药及中间体，而农药制剂的出口退税政策并未变动。本次政策精准指向产能过剩和高毒禁限用品种，旨在整治长期存在的“内卷外化”顽疾，倒逼产业转向以技术、品牌和全球价值链为核心的高质量发展轨道。2026年1月1日开始施行的“一证一品”政策...

2026-01-25 0 1.79MB 14页
开源证券：北交所策略专题报告：动力电池回收产业迎政策元年，市场复合增速达57%，布局北交所稀缺标的-260125

动力电池回收利用暂行办法出台，北证标的提前布局锂电循环 2026年1月23日，工信部等六部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》。中国内地的退役锂电池总量由2020年的157,100吨增至2024年的455,100吨，复合年增长率为30.5%。2020年至2024年，全球处理量由338,400吨增至1.3百万吨，复合年增长率为40.6%。同期，中国内地处理量由113,900吨增至695,700吨，复合年增长率为57.2%。目前北交所内锂电池回收相关的企业共有四家，截至20...

2026-01-25 1 2.32MB 23页
开源证券：北交所策略专题报告：药械出海获顶层设计加速，掘金北交所/新三板专精特新稀缺资产-260125

布局中国药械“走出去”战略，搭建多层次出海支撑网络国际互认机制推进 2026年1月17日，国家医保局召开药械“走出去”座谈会，400余名各界代表共商平台赋能策略，标志着中国药械出海进入系统化赋能新阶段。国家医保局将构建国际药械采购创新模式、发挥中国药品价格登记系统功能列为2026年重点工作，依托区域集采平台搭建多层次出海支撑网络。2025年我国批准创新药76个，对外授权交易超150笔，金额突破1300亿美元。医疗装备出口覆盖全球190多个国家和地区的9000余家医疗机构，2024年中国医疗器械出...

2026-01-25 0 1.62MB 16页
开源证券：投资策略专题：春季躁动，中小盘领衔-260125

勿需惊慌，躁动或继续我们在11.30的报告《提前布局春季躁动》当中指出：“近期市场出现了一定的调整，但我们认为当下已经可以更加积极。”。但是近两周春季躁动迎来较为明显的结构分化：中小盘涨势较好，大盘相对低迷，且对应宽基ETF出现净流出加速的现象。对此，我们认为“勿需惊慌，躁动或继续”。宽基指数ETF大幅净流出是否是离场信号？并不是，而是健康的表征本周，宽基指数ETF仍在加速流出。截至1月23日，1月各类型宽基ETF净流出规模已超出汇金2025Q2的净买入规模。其中，宽基指数ETF当中的流出...

2026-01-25 0 944.98KB 10页
开源证券：北交所并购重组专题报告第十六期：铁拓机械借并购进军高端数控机床制造，北证已49家并购重组事件-260125

北交所是中小企业并购重组首选地，已49家次公布重要并购重组事件从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室制定《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中特别提到发挥证券交易场所并购重组主阵地作用，支持北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统股份有限公司发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地，逐步做大影...

2026-01-25 0 1.62MB 16页
华源证券：北交所消费服务产业跟踪第四十九期：全球跨境电商前景可观，北交所拟上市公司千岸科技、尚睿科技发展自主品牌-260125

投资要点： 2013-2024年中国跨境电商市场规模CAGR约为17%，跨境出口电商具备优势。根据PrecedenceRESEARCH数据，2025年全球跨境电商市场规模为5512.3亿美元，预计从2026年的6363.4亿美元增至2034年的约2万亿美元，复合年增长率高达15.44%。随着我国跨境电商市场规模的快速发展，跨境电商新业态对传统外贸高质量发展的促进作用越发明显，根据网经社电子商务研究中心的数据，2024年中国跨境电商市场规模为17.66万亿元，2013-2024年复合增速约为17%...

2026-01-25 0 2.27MB 18页
华源证券：家电行业双周报：AI+智能硬件快速落地，国货加速出海抢占全球份额

投资要点：关注AI+智能硬件“重新定义产品”方向：国货品牌实现从追随者到引领者的跨越，全球拓展继续高歌猛进，看好影石创新、安克创新、极米科技等代表性公司。 1）AI+摄影：影石（影翎）全景无人机于25年12月发布后首月出货超3万台，印证我们此前对该新品具备爆款潜力的判断。AI技术发展有望带来创作门槛下降、效果优化及玩法拓展，驱动智能影像赛道加速增长。 2）AI+办公：26年1月安克与飞书合作推出AI录音豆，主打AI办公场景，可一键同步至飞书文档，有望借力飞书企业客户资源，快速切入商务市场。 3...

2026-01-25 0 1.02MB 10页
信达证券：煤炭开采行业：重视优质煤化工资产带来的煤炭板块配置机遇

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至1月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价686元/吨，周环比下跌11元/吨。产地动力煤：截至1月23日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）626元/吨，周环比下跌1.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）564元/吨，周环比下跌5元/吨。国际动力煤离岸价：截至1月24日，纽卡斯尔NEWC5500大卡...

2026-01-25 0 1.95MB 30页
信达证券：电子行业周报：AI景气度逐步向上传导，关注产业链缺货涨价环节

本期内容提要: 本周电子细分行业有所分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+19.11%）/其他电子Ⅱ（+13.57%）/元件（+2.85%）/光学光电子（+11.32%）/消费电子（+5.28%）/电子化学品Ⅱ（+22.78%）；本周涨跌幅分别为半导体（+2.22%）/其他电子Ⅱ（+0.24%）/元件（-0.06%）/光学光电子（+3.21%）/消费电子（-0.69%）/电子化学品Ⅱ（+0.94%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-2.93%）/特斯拉（+2....

2026-01-25 0 1.11MB 11页
开源证券：煤炭行业周报：煤价动态波动中寻求合理点位，稳字是核心

本周要闻回顾：煤价动态波动中寻求合理点位，稳字是核心动力煤方面：动力煤价格微跌，截至1月24日，秦港Q5500动力煤平仓价为685元/吨，环比下降10元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前回调至煤电盈利均分的750元价格以下，我们预计未来价格将逐步修复到750元合理价格并保持窄幅波动。近期动力煤价格短期触底，煤价有所修复，随着元旦后北方寒潮的到来，板块有望触底回升。我们认为长期来看整体投资逻辑并未发生改变，价格仍主要受到供给持续收紧和需求继续放量的双重影...

2026-01-25 25 4.58MB 31页
中银证券：交通运输行业周报：2025年快递业务量近2000亿件，曹操出行计划2030年在全球开启商业化运营

物流方面，国家邮政局公布2025年邮政行业运行情况，行业规模稳健增长、结构持续优化。航空方面，2026春运民航经济舱预售均价较2019年抬升，同比小幅回落或因春运时点错位。低空经济方面，宁波材料所500kg级倾转双旋翼无人机首飞成功，推动中大型eVTOL从原理向应用迈进。航运方面，欧美地缘风险打击需求，主干航线运费普遍下滑。交通新业态方面，曹操出行发布2030年Robotaxi全球商业化目标，推动出行行业智能化升级。核心观点 ①国家邮政局公布2025年邮政行业运行情况，行业规模稳健增长、结构持...

2026-01-25 0 1.5MB 26页
开源证券：计算机行业周报：SpaceX有望引领太空革命

市场回顾：本周（2026.1.19-2026.1.23），沪深300指数下跌0.62%，计算机指数下跌0.30%。周观点：SpaceX有望引领太空革命（1）SpaceX计划在2026年上市，有望创下史上最大规模IPO 1月22日消息，马斯克正积极推进麾下太空探索技术公司SpaceX的首次公开募股（IPO）计划，其目标是在2026年7月之前完成IPO。SpaceXIPO拟募资超过300亿美元，目标整体估值约为1.5万亿美元，有望创下史上最大规模的IPO，SpaceX计划将部分IPO募资用于开发...

2026-01-25 0 931.15KB 9页
大同证券：市场日报：两市持续震荡特朗普取消对欧洲8国加征关税-260125

行情回顾周三（1月22日），三大指数早盘小幅高开，之后震荡走低翻绿，午盘触底，之后走势分化，沪指窄幅震荡上行，小幅收红，深指、创指震荡拉升，最终收红。截至收盘，上证指数（+0.14%）收报4122.58点，深证成指（+0.50%）收报14327.05点，创业板指（+1.01%）收报3328.65点。两市量能小幅上涨，但仍未突破2.7万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，建筑材料、国防军工、石油石化领涨，美容护理、银行、医药生物领跌。风险提示热门板块突发利空引起市场扰动当日要闻...

2026-01-25 0 383.92KB 5页
信达证券：ESG行业周报：我国金融领域首部ESG评价国家标准正式发布，英国推出千亿住宅光伏扶持计划

本期内容提要: 热点聚焦：国内：4月1日起实施，我国金融领域首部ESG评价国家标准正式发布。近日，在中国人民银行的指导下，由中央国债登记结算有限责任公司（以下简称公司）牵头起草的《债券发行人环境、社会和治理评价框架》（GB/T46912-2025）（以下简称《ESG评价框架》）国家标准正式发布，并将于2026年4月1日起正式实施。作为我国金融领域首部以ESG命名的国家标准，该标准的实施为落实国家绿色发展战略、引导金融资源精准配置、助力债券市场高质量发展提供了制度支撑。标准构建了“评价分项—评价...

2026-01-25 1 1.27MB 12页
东海证券：资产配置周报：历史盈利回归参考，看好更长的化工周期-260125

全球大类资产回顾。1月23日当周，除A股外，全球股市普遍收跌，科创指数表现亮眼；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝均收涨；美元指数下跌，人民币、日元、欧元升值。1）权益方面：科创50>深证成指>上证指数>纳指>日经225>创业板指>标普500>恒生指数>恒生科技指数>道指>沪深300指数>英国富时100>法国CAC40>德国DAX30。2）格陵兰岛局势峰回路转，但地缘政治局势，日本财政可持续性的担忧，共同推升金价及银价；原油受中东局势影响，当周上涨。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤小...

2026-01-25 0 1.16MB 25页
国金证券：交通运输产业行业研究：12月快递业务量同比+2.3%，唐山港2025年吞吐量同比增长

行业观点快递：12月快递业务量同比增长2.3%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（1月12日-1月18日）邮政快递累计揽收量约40.73亿件，环比-6.5%，同比-0.8%；累计投递量约40.82亿件，环比-3.9%，同比-1.9%。国家邮政局公布2025年邮政行业运行情况，2025年，快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%。快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6%。其中，12月快递业务收入完成1388.7亿元，同比增长0.7%；快递业务量完成182.1亿件，同比增长2....

2026-01-25 0 1.97MB 17页
国金证券：通信行业研究：阿里考虑平头哥拆分上市，天孚通信发布业绩预告

1）天孚通信公布业绩预告：公司预计2025年实现归母净利润约18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%。AI行业加速发展与IDC建设的推进是公司高速光器件产品需求增长的主因，行业的高景气度得到验证。但由于汇兑损失，财务费用同比上升；此外我们预计光芯片物料紧缺问题也可能对业绩带来负面影响。2）阿里推动平头哥上市：阿里巴巴集团正考虑将其芯片设计子公司平头哥分拆为独立公司并推动上市，但具体时间表尚未最终确定。我们认为平头哥上市有助于增强阿里在AI领域的竞争力，持续看好国产AI芯片前景。3）O...

2026-01-25 0 1.77MB 11页
中银证券：策略周报：“春躁”行情分化，聚焦金属科技双主线-260125

“春躁”行情进入震荡分化期，聚焦金属与科技（AI应用和商业航天）双主线。春躁行情的高位震荡与结构分化。春躁行情运行至高位震荡与预期分化阶段，结构分化或有增加。目前市场对扩内需政策及遏制行业“内卷”的供给侧政策抱有期待，周期股的阶段性催化依旧。但需注意短期监管降温带来的ETF及杠杆资金增量边际走弱对市场的影响。节前市场或进入震荡博弈阶段，重点关注业绩主线。产业趋势与金融属性共振，有色行业上行趋势不改。2026年有色行业有望受益于产业趋势与金融属性的双重驱动。一方面，美联储降息预期与避险情绪驱动，...

2026-01-25 0 1.26MB 16页
国金证券：有色金属周报：黄金屡创新高，继续看多锡、钨价格

本周行情综述铜：本周LME铜价+0.25%到12840.0美元/吨，沪铜+0.57到10.13万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-49.79美元/吨；截至本周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加2.9%，总库存同比去年同期增加20.3万吨，除上海地区以外其余地区均有所去库。冶炼端，据SMM，本周废产阳极板企业开工率为72.17%，环比下降3.73个百分点。预计下周开工率环比下降0.83个百分点至71.34%。消费端，据SMM，铜线缆企业开工率环比增加2.72个百分点...

2026-01-25 0 2.61MB 16页
国金证券：计算机行业研究：再谈空天的NV链——SpaceX

行业观点马斯克表示SpaceX和特斯拉正分别努力在美国实现每年100吉瓦的太阳能部署，这大概需要三年时间当地时间1月22日，特斯拉CEO埃隆·马斯克突然现身瑞士达沃斯世界经济论坛，与贝莱德CEO拉里·芬克展开对话。马斯克在采访中表示：“1）SpaceX和特斯拉正分别努力在美国实现每年100吉瓦的太阳能部署，这大概需要三年时间；2）如果我们能证明星舰的完全重复使用——希望就在今年——这将是深远的进步。进入太空的成本将降低100倍。进入太空成本大幅降低后，在太空部署AI数据中心就成了顺理成章的选...

2026-01-25 0 1.32MB 8页

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