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券商研报

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头豹研究院：企业竞争图谱：2025年智能手机屏幕生产头豹词条报告系列

智能手机屏幕生产行业涉及多学科领域，技术壁垒高，面临快速技术迭代压力。智能手机屏幕生产行业在供应链方面高度集中，上游关键材料和设备被少数国际巨头垄断，下游品牌市场同样集中。未来，随着多种显示技术将并存发展和折叠屏市场继续扩大，将促进新型手机屏幕显示技术及市场规模的加大。行业定义智能手机屏幕生产是将玻璃基板、液晶、OLED材料、导电层等原材料，经过精密加工、组装和测试，最终形成具有高分辨率、触控响应、耐用性等特性的显示模组的工业化流程。这一过程涉及材料科学、光学、电子工程等多个学科领域，并且面...

2025-10-09 22 5.03MB 19页
头豹研究院：中国核电行业调研简报|2025/06：市场洞察：“终极能源”曙光，可控核聚变进展全解析

可控核聚变是人类在地球上可控地实现核聚变反应来直接获得核聚变能的过程核能是一种高效且清洁的能源，源于物质元素的原子核发生变化时释放的能量。与支持生命的化学能不同，核能是原子的核内能量，参与生命物质转化的化学能都是核外能量，这些化学反应不会引起原子核的变化。核能释放的能量主要分为两类，一类是核裂变（nuclearfission），指重元素的原子核（通常采用铀、钚、钍等）分裂为较轻元素的原子核时释放的能量，称为核裂变能；一类是核聚变（nuclearfusion），指小质量元素的原子核（通常采用氢的...

2025-10-09 0 856.86KB 7页
国信证券：保险Ⅱ：天安财险债券风险状况点评-尾部中小险企风险出清加速

事项： 2025年9月30日，“明天系”旗下保险公司天安财险发布《关于2015年资本补充债券无法按期兑付的公告》（以下简称“《公告》”），其“15天安财险”53亿元资本补充债在当日到期，因偿付能力不足，预计无法还本付息，成为保险业首只违约的债券。国信非银观点：天安财险债券违约不仅是长期积累的风险暴露，同时也反映了中国金融市场打破刚性兑付、推进风险定价市场化的趋势。作为保险业首例债券违约案例，其将成为中国金融市场风险教育与定价机制完善的重要一环。在债券投资方面，投资者应在关注收益的同时，关注金融...

2025-10-09 34 283.44KB 6页
国信证券：银行行业专题：全球十年复盘：哪些银行可以跑出超额收益

核心结论：不要低估我国经济韧性，银行估值修复空间大全球视角，银行板块投资核心是宏观经济，优质银行个股具备较好中长期投资价值；精选个股往往需要结合经济结构、市场环境、政策监管等多种因素。银行指数视角：（1）美国和印度的银行指数PB估值持续处在较高水平，且美国和印度的银行指数在过去十年不同阶段均取得了不错的绝对收益，主要是两国经济增长延续强劲增长态势，但2020年以来的行情中两国银行指数都没有超额收益。（2）日本和欧洲的银行指数在2015-2019年表现欠佳，但2021年以来获得了不错的绝对收益...

2025-10-09 6 2.15MB 38页
华鑫证券：食品饮料行业周报：国庆出行数据较优，餐饮链表现改善

投资要点一周新闻速递行业新闻：1）汾阳产区团标公用标识正式发布；2）1-8月江苏省白酒产量10.82万千升；3）1-8月全国酒饮茶制造业营收10539.1亿元。公司新闻：1）贵州茅台：i茅台开启“即时配送”；2）五粮液：五粮液501古窖池中国白酒文化圣地开街；3）蜜雪集团：2.97亿元收购鲜啤福鹿家。投资观点白酒板块：双节白酒动销边际改善，同比承压。白酒动销边际下滑幅度基本符合预期，渠道库存小幅去化，但仍处于相对高位，后续年末任务量压力下，预计批价趋势承压，酒企以控量挺价为主要任务。同...

2025-10-09 14 970.05KB 18页
民生证券：机械一周解一惑系列：全球AI数据指引视角，北美有望成为机器人率先落地市场

本周关注：领益智造、恒立液压、科达利、德昌电机控股H 2023年至2025年国外科技公司由AI带来的ARR（年度经常性收入）呈现整体上升趋势。美国核心互联网公司2023/2024/2025（预计）资本性支出平均值为272.32/328.49/682亿美元；因AI带来的ARR平均值为117.53/195.94/266.14亿美元。按此估算美国互联网公司2023/2024/2025年与AI相关ROI为43.16%/59.65%/41.2%，在2023年至2024年上升，在2025年下降，主要原因为资...

2025-10-09 0 1.68MB 18页
长城国瑞证券：医药生物行业双周报2025年第20期总第143期：2025ESMO大会召开在即，关注临床数据及基本面优异的公司

行业回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为2.72%，在申万31个一级行业中位居第23，跑输沪深300指数（2.62%）。从子行业来看，医疗研发外包、医疗设备涨幅居前，涨幅分别为2.28%、0.59%；原料药、医院跌幅居前，跌幅分别为9.84%、5.78%。估值方面，截至2025年9月30日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为31.23x（上期末为31.79x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（55.74x）、医疗设备（41....

2025-10-09 0 1.32MB 32页
五矿证券：雷赛智能有色金属海内外24家半年报全扫描：2025H2全球铜矿供给更为紧俏

事件描述我们梳理了全球24家铜矿企业（2025H1头部24家铜企合计产量为741万吨，市占率60%以上）的半年报及投资者交流纪要，想要回答以下几个问题：事件点评 2025H1铜矿供给紧缺是否兑现？ 2025H1全球头部矿企产量指引完成度为49%，基本符合预期。2025H1全球头部铜企产量741万吨，同比+20万吨，同比增速为2.8%。从同比增速来看，24家铜矿企业中，仅有9家企业的产量同比增速出现下滑，减量的原因主要系原矿品位和回收率降低、水资源限制等外部干扰等。从同比增量来看，贡献主要增量...

2025-10-09 0 1.1MB 8页
中国银河：机械设备行业十五五专题报告：AI时代，寻“机”智能

核心观点回顾五年规划，看十五五指引梳理机械AI投资机会：回顾过去4个“五年规划”，机械设备投资机会均具备其时代特征，如十一五时期基建地产驱动下的工程机械，十二五时期智能制造大发展下的工业机器人，十三五时期的新能源装备及十四五时期的人形机器人等。展望十五五，“AI时代”也将催生机械设备行业围绕AI的投资机会，我们梳理得AI基建及AI赋能两大类。 AI基建：看好PCB设备、AIDC设备、液冷设备、半导体设备等方向：（1）AI算力革命驱动PCB需求增长，AI服务器带来的不仅是数量的增长，更是PCB...

2025-10-09 26 14.04MB 51页
国金证券：保险行业研究：健康险新规解读：分红重疾回归，健康险或迎来加速发展

事件 9月30日，为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》精神，金融监管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，提出到2030年，健康保险在国家健康保障体系中的重要作用进一步发挥的总体目标。核心内容明确健康保险不同细分领域相应要求。1）商业医疗险：表态为“积极发展”，预计是未来健康险的核心增量。①积极将医疗新技术、新药品、新器械纳入保险保障范围。②鼓励长期医疗保险根据风险类别定价，健全费率调整机制。③支持开展个人账户式长期医疗保险业务。④严格按照商业保...

2025-10-09 21 500.51KB 3页
爱建证券：电子行业周报：先进封装玻璃基板实现技术突破

投资要点：集成电路制造领涨电子行业。本周（2025/9/29-10/03）SW电子行业指数（+2.78%），涨跌幅排名6/31位，沪深300指数（+1.99%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：有色金属（+7.13%），电力设备（+4.84%），钢铁（+3.56%），房地产（+3.01%），国防军工（+2.94%），涨跌幅后五分别为:银行（-1.20%），煤炭（-0.84%），通信（-0.62%），石油石化（-0.38%），社会服务（-0.19%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：...

2025-10-09 0 1.41MB 16页
五矿证券：A股锂矿行业2025半年报梳理分析：行业缓出清，周期慢企稳

事件描述 A股12家涉及锂矿&锂盐业务企业均已披露2025半年报，我们从价格、产量、库存、营业收入、归母净利润、毛利率&净利率、费用、资本支出和偿债能力九大方向进行分析，通过样本企业观测市场整体变化趋势，以寻求锂行业周期拐点启示。 12家样本企业为：天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、天华新能、华友钴业（以上排名不分先后）。事件点评通过我们对A股12家锂矿企业2025半报的梳理，我们发现： 1.市场方面： 1）价格：2025Q2...

2025-10-09 0 1.88MB 11页
中航证券：军工行业周报：四季度展望

一、核心观点本周（9月29日和9月30日），国防军工（申万）指数（+2.94%），行业（申万）排名居前（5/31）；军工板块（申万）成交额为1094.40亿元，占中证全指成交额比例为2.56%（+0.29pcts），仅两个交易日，军工类ETF基金份额环比上周上涨0.04%。板块占比和基金份额均实现环比上涨，体现出较好的资金情绪。本周，多家军工上市公司或发布2025年限制性股票激励计划，或披露新签订的重大合同，显示出军工行业基本面有望在四季度迎来快速改善的良好预期。除此之外，本周航天发射活动持...

2025-10-09 0 31.9MB 14页
金元证券：交通运输行业行业深度报告：无人机反制系统-奠定低空经济安全发展之基石

无人机反制系统：低空发展安全基石无人机反制（Counter-UAS，C-UAS）：无人机反制是指用于探测、识别、跟踪、干扰、控制或摧毁对未经授权、具有潜在威胁或违规飞行的无人机（UAV，UnmannedAerialVehicle）进行管控，以阻止其进入特定空域、执行非法任务或造成安全风险的系统性解决方案，核心目标是“保障特定区域空域安全，消除无人机带来的威胁”。随着低空经济产业和现代无人化战争的发展，军民两大领域合力催化无人机产业，无人飞行活动日益增加，无人机反制作为重要的安全保障和防御系统，...

2025-10-09 21 1.72MB 28页
群益证券：2025年国庆中秋消费综述：消费仍有韧性

消费大资料出行据交通运输部，10月1日至8日，全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，创历史同期新高，日均3.04亿人次，同比（同比口径为2024年国庆7日日均）增长6.2%。旅游消费旅游人次及收入：国内旅游人次8.88亿人次，旅游收入8090.06亿元（2024年国庆7日为7.65亿人次，旅游收入7008.17亿元）餐饮零售据商务部商务大数据监测，国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增2.7%；假期前7天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额分别同比增...

2025-10-09 0 247.19KB 8页
中邮证券：石化行业周报：OPEC+11月增产幅度较温和

投资要点焦点：OPEC+11月开始每天增产13.7万桶原油，增产幅度相对温和。本周石化继续调整。持续关注反内卷进展，石化行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展。回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现较差，较上周下跌0.38%。而中信三级行业指数表现来看，本周工程服务在石油石化中表现最佳，涨幅0.88%。原油：原油跌，美原油库存增加，汽油库存增加聚酯：涤纶长丝价格跌、价差涨。江浙织机涤纶长丝库存天数跌，织机开工率涨烯烃：样本聚烯烃现货价格平稳，库存稳标的：上游：地缘若未来...

2025-10-09 0 1.26MB 16页
国海证券：AI算力卖水人系列（8）：昇腾AI：引领超节点+集群时代

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2025-10-09 44 4.88MB 54页
中国银河：计算机行业行业点评报告：OpenAI下活生态大棋：Sora2+AMD合作双落子

事件：9月30日，OpenAI发布视频生成模型Sora2，并同步推出独立iOS社交应用SoraApp，该应用由Sora2提供支持。OpenAI官方博客将此次Sora2迭代称为“视频领域的GPT-3.5时刻”。SoraApp上线24小时即冲至AppStore免费榜第三，4天登顶榜首，仅美加地区头两天下载量达16.4万次。10月6日，OpenAI与AMD宣布在AI基础设施领域达成里程碑式合作，双方将会通过“技术+股权”的深度绑定模式，构建长期战略协同的关系。 Sora2成为AI视频生态的“破壁者”：...

2025-10-09 11 1.58MB 3页
中银证券：海外算力行业更新：AI应用商业闭环逻辑增强，算力基建先于应用场景落地

Sora2.0的发布标志着AI应用的变现途径进一步拓宽，新增的社交属性有望为AI应用用户数量增长赋能，这也对上游算力基建提出了更高的要求，算力产业链增长确定性进一步增强。支撑评级的要点 Sora2.0的发布标志着AI应用的商业闭环逻辑进一步增强。根据华尔街见闻报道，2025年9月30日OpenAI发布其第二代视频生成模型Sora2.0相较于第一代，Sora2.0在物理真实感、音视频同步和多镜头叙事等方面取得重大突破。OpenAI同步推出SoraAPP社交应用，用户可以通过文字生成短视频，创建A...

2025-10-09 10 269.58KB 3页
中航证券：农林牧渔周观点：国庆猪价走低或助去产能，美豆话题再升温

本期行情（09.21-10.07）申万农林牧渔行业（-1.83%），申万行业排名（24/31）；上证指数（1.64%），沪深300（3.08%），中小100（4.27%）；简要回顾观点行业周观点：《渐入旺季猪价不旺，“去化”逻辑支撑生猪板块》、《Q2猪价低迷，猪企业绩提升，关注板块演绎》、《25H1宠食板块业绩延续增长，持续关注验证》。本周核心观点【核心观点】国庆期间生猪价格继续走低，猪价低迷或助行业产能去化，推升猪价回暖预期。此外，近期特朗普再提中美大豆贸易问题，大豆作为重要饲料原...

2025-10-09 0 3.79MB 13页

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