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券商研报

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开源证券：煤炭行业2026年春季投资策略：煤炭低位多重正向边际催化，周期红利双逻辑共振向上

核心观点 1.行业革新：多重边际催化煤价趋于合理，反内卷逻辑依旧 2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业有望再次迎来供给侧改革（即反内卷）。供给侧改革或反内卷的标准定义分为两个阶段：一是减产量抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二是一的基础。碳达峰之后我们会面临再次的产能过剩，当前提前着手于供给端的产能优化，此外，印尼进口煤的扰动将加速煤价趋于合理区间，国内煤炭供需趋于平衡，我们分析认为翘盼的反内卷虽与2016年多有相似，但会有其独特性...

2026-03-03 0 4.36MB 36页
开源证券：证券Ⅱ：东吴证券收购东海证券控制权点评-江苏省内券商牌照合并，增强长三角资源禀赋能力

事件：东吴证券3月2日公告，公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券股份有限公司控制权。公司A股股票将于2026年3月2日(星期一)开市起停牌。东吴证券拟收购东海证券控制权，属江苏同省不同市的券商牌照整合 2026年3月1日，东吴证券拟通过发行股份的方式购买常投集团所持有的东海证券26.68%股权，以获得东海证券的控制权。东海证券实控人为常投集团（常投集团股权结构为90%常州人民政府、10%江苏省财政厅），穿透后东海证券为常州国资委旗下券商。东海证券成立于1993年，总部位于江苏常州，于...

2026-03-03 0 481.75KB 3页
国元证券：计算机行业周报：本周行业小幅上涨，大模型商业化加速

报告要点：本周(2026.2.24-2026.2.27)市场回顾 1)本周(2026.2.24-2026.2.27)计算机（申万）指数延续春节前最后一周的上涨趋势，小幅上涨0.62%。本周上证指数上涨1.98%，深证成指上涨2.80%，创业板指上涨1.05%。 2)细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)的涨跌幅分别为+0.56%、+2.71%、-1.12%。本周重点公告 1)海光信息发布《2025年度...

2026-03-03 0 656.42KB 7页
中银证券：中银晨会聚焦-260303

【固定收益】中期视角下的美债与黄金张鹏肖成哲。地缘政治冲击平息后，应关注美债和黄金等避险资产价格的回撤风险。【电力设备】电力设备与新能源行业2月第4周周报戎佳雄李扬。新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，近期材料价格波动较大，津巴布韦的锂精矿出口禁令引发碳酸锂价格上涨，重点关注产业链顺价情况。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线...

2026-03-03 0 521.59KB 7页
华源证券：电子行业专题报告：AI算力需求带动电子元器件量质双升

被动元器件处于行业复苏周期被动元件行业处于量价齐升的复苏周期中：2015-2025这十一年间，被动元件行业经历三轮周期，2018年行业由于国巨控价周期加速上行，2020-2021年由于全球公共卫生事件居家办公导致的消费电子上行周期，2025-至今本轮周期由AI算力全面驱动。被动元器件MLCC进入涨价周期日韩大厂宣布MLCC涨价：韩国三星电机、日本村田为MLCC行业龙头公司，由于下游AI算力的需求拉动，近日MLCC现货价格上涨20%。MLCC的涨价具有较强的行业标杆意义，作为被动元件的“绝对...

2026-03-03 0 1.29MB 13页
东吴证券：乘用车2月月报：内需静待改善，出口韧性较强

核心观点电动化数据跟踪：2026年1月行业景气度略低预期，以旧换新政策落地 2026年1月2026年1月多数省市以旧换新政策细则仍处陆续落地中，行业零售表现仍受到一定干扰，导致行业零售同比下滑明显；批发层面车企主动调节生产与库存节奏，呈现环比下行。1月新能源汽车零售渗透率37.4%，同、环比分别-2.2/-11.3pct。1月乘用车行业渠道去库11.3万辆，其中新能源车累库1.3万辆。1月新能源车竞争格局变动明显：比亚迪市占率13.7%，环比-11.3pct；吉利市占率21.2%，环比+11....

2026-03-03 4 1.12MB 33页
东吴证券：公用事业行业跟踪周报：新型电力系统建设能力提升试点名单公布，全国已审批84个绿电直连项目

投资要点本周核心观点：1）新型电力系统建设能力提升试点名单公布。国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单（第一批），合计43个项目，包括系统友好型新能源电站、构网型技术应用、智能微电网、算电协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送以及新一代煤电，加快构建新型电力系统行动方案持续推进。2）全国已审批84个绿电直连项目。根据国家能源局，截至2026/2/27，全国有84个绿电直连项目已完成审批，新能源总装机规模3259万千瓦。各地实践中应用场景多元化，1.内蒙古乌兰察布建设全国首个数据中心绿电...

2026-03-03 0 1.29MB 20页
华源证券：建筑装饰行业周报：开复工逐步改善，关注资源属性重估的央国企

投资要点：本周观点：春季开复工数据同比改善，区域与项目结构分化延续。据百年建筑调研，截至2月25日（农历正月初九），全国10692个工地春季开复工呈现同比改善态势：开复工率8.9%、劳务上工率15.5%、资金到位率29%，三项指标农历同比分别提升1.5、3.7、9.4pct，房地产与非房地产项目均实现同步改善。指标改善或受宏观政策持续发力、专项债及化债资金逐步到位，以及节后气温回升、施工条件改善等因素支撑。分区域看，节后复工节奏与资金状况分化依然明显：华东地区中，江苏、上海、山东复工推进相对...

2026-03-02 0 658.56KB 13页
粤开证券：【粤开宏观】1949-2025年中国各省份财政收入排名变迁-260302

摘要近期，财政部及各地方财政厅（局）陆续发布了2025年财政收支及结构数据。在财政货币政策发力稳经济、“反内卷”政策带动工业企业盈利改善、地方大力盘活存量资源增收和强化征管等因素作用下，2025年地方财政收入增长2.4%，较2024年加快0.7个百分点，明显高于中央财政收入增速（-6.5%）。分区域看，东部、中部、西部和东北地区财政收入分别增长2.5%、1.1%、2.6%、4.5%。各省份的财政收入发生了哪些变化？从更长的时间维度看，七十余年来，尤其是四十余年来，中国各省份的财政收入到底发生了...

2026-03-02 0 1.09MB 17页
华源证券：汽车行业周报：AI发电系列（1）柴发——AICapex扩张下的通胀环节

投资要点：柴油发电机组是数据中心关键电源之一。数据中心供电系统通常由“电网+UPS+柴油发电机组”组成，柴发用作后备电源，一旦市电失电，迅速启动为后级低压设备提供备用电源，可维护数据中心更长时间正常运行。柴油发电机组由柴油发动机、发电机、辅助系统（如冷却系统、控制系统等）组成，其中柴油发动机是最核心部件，由高压油泵系统、涡轮增压系统、曲轴、连杆、气缸组件等组成，约占总成本的60-70%。需求：海外高于国内，国内提升空间大。随着全球AI资本开支扩张，AI基础设施持续投入，柴发作为发电环节有望直...

2026-03-02 0 745.63KB 9页
信达证券：机械设备行业周报：关注AI基建、绩优板块及个股

本期内容提要: 燃气轮机需求景气，关注产业链机遇。AI数据中心建设带动电力需求，燃气轮机凭借启动速度快、调峰能力强、碳排放低的优势，成为解决美国等地区电力缺口的核心选择。GEV2025年第四季度新签燃气轮机订单达18GW，2025年底在手订单将达到80GW；西门子能源2025财年燃气轮机新签订单达到26GW，相当于194台燃机，同比增长94%。国际巨头纷纷宣布扩产，GEV计划2026年中燃气轮机年产能提升至20GW，2028年进一步提升至24GW；西门子能源2024年燃气轮机产能为17GW，20...

2026-03-02 0 1.91MB 18页
国信证券：AI赋能资产配置（三十七）：AI+DeepResearch:ESG投研自动化解决方案-260302

摘要 DeepResearch驱动范式转移引入深度研究技术，通过具备自主规划能力的智能体进行投研任务。系统主动拆解投研目标，通过多轮次广度搜索与交叉验证，实现从“辅助检索”到“端到端自主研究”的质变。借助长上下文能力，系统能够一次性吞吐并理解海量资讯，精准提取关键事实并剔除冗余噪音。异步并行与双引擎架构构建标准化的三层解耦架构，引入异步并行策略，将E/S/G任务重构为高效流水线。底层采用Gemini或Qwen双模型支持，借助深度研究Agent和润色合并Agent高效完成任务。调度层内置的状...

2026-03-02 2 3.16MB 21页
国信证券：资金晴雨表·月度观察：3月利率展望：中枢维持低位，波动边际加大-260302

【月度回顾】价格指标：2月资金面延续低位波动，银行间回购利率月均值环比变化较小，交易所回购利率月均值大多小幅上行，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动了-1BP、7BP、-0BP和3BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行；量指标：2月央行通过公开市场操作合计投放了7,795亿元流动性，环比上月减少；银行间和交易所隔夜成交量和占比较上月均有所减少；结构指标：2月R007与OMO-7D利差均值为15BP，环比上月不变；银行间市场R和DR隔夜和7天的利差均值...

2026-03-02 0 931.08KB 22页
国信证券：策略周报：杠杆资金回流推动市场情绪回暖——2月第4周立体投资策略周报-260302

核心观点核心结论：①2月第4周，资金入市合计净流入453亿元，前一周流出728亿元。②短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周国防军工、通信、半导体等热度较高。 2月第4周，资金入市合计净流入453亿元，前一周流出728亿元。资金流入方面，融资余额增加795亿元，公募基金发行增加9亿元，ETF净赎回180亿元，北上资金估算净流入21亿元；资金流出方面，IPO融资规模17亿元，产业资本净减持78亿元，交易费用96亿元。短期情...

2026-03-02 0 891.84KB 10页
头豹研究院：2025年AI医疗器械品牌推荐：重构医疗生态的AI驱动型领跑者

一、市场背景 1.1摘要 AI医疗器械行业基于医疗器械数据，采用人工智能技术实现医疗用途。国家药监局颁布相关指导原则，规范行业生存周期过程。行业应用领域广泛，入局企业多样化，三类证获批数量稳定增加。市场规模逐年扩大，得益于人工智能技术商业化落地、政策导向驱动及AI医疗器械逐步渗透至医疗机构及第三方影像中心。未来，随着更多领域产品的获批上市及企业研发技术的深入，市场竞争将加剧，AI医疗器械行业市场前景广阔。 1.2AI医疗器械定义人工智能医疗器械是指基于“医疗器械数据”，采用人工智能技术实现其预...

2026-03-02 6 1.57MB 8页
头豹研究院：2025年中国PoE电源行业研究报告

报告摘要 PoE系统构成与分类以太网供电（PoweroverEthernet，简称PoE）技术，是指通过标准以太网电缆在传输数据信号的同时，为受电设备提供直流电力的技术。按照IEEE802.3af和IEEE802.3at标准的定义，一个完整的PoE系统包括供电端设备（PSE）和受电端设备（PD）两部分。其中，PSE设备是以太网客户端设备供电的设备，同时也是整个PoE以太网供电过程的管理者。PSE设备又可分为MidspanPSE（PoE功能在交换机外）和EndpointPSE（PoE功能集成到交...

2026-03-02 0 1.56MB 17页
爱建证券：食品饮料行业跟踪报告：白酒春节动销符合预期，分化明显

投资要点：周度跟踪：本周（02.23-02.27）食品饮料行业-1.54%，表现弱于上证指数（+1.98%），在31个申万子行业中排名第29。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+6.73%），啤酒（+2.62%），保健品（+1.17%），调味发酵品（+1.01%），肉制品（+0.58%），烘焙食品（-0.17%），零食（-0.81%），乳品（-0.93%），其他酒类（-1.43%），白酒（-2.26%），软饮料（-5.79%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：紫燕食品...

2026-03-02 0 1.33MB 5页
爱建证券：医药行业跟踪报告：中国创新ADC闪耀ASCOGU，长效三靶点减肥药二期临床成功

投资要点：医药板块行情复盘：本周（2/23~3/1）为春节假期后第一周，市场温和反弹，沪深300指数+1.08%，但A股医药板块整体表现平淡，SW医药生物指数+0.50%，在申万一级行业指数中排名25/31。各细分板块中，医疗耗材（+3.99%）、其他生物制品（+3.14%）表现相对较好，CXO（-2.20%）和化学制剂（-1.12%）表现较弱。港股创新药本周回调明显，甚至出现周四创新药整体大跌，板块情绪低迷，恒生生物科技指数（-4.68%）和恒生医疗保健指数（-4.56%）均跑输恒生科技指数...

2026-03-02 0 489.3KB 2页
爱建证券：锂电行业跟踪：津巴布韦暂停锂精矿出口，碳酸锂价格大幅上涨

投资要点：排产：1月份国内电池和磷酸铁锂正极材料产量同比增长。2026年1月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2025年同期。2026年1月，国内电池产量168.0GWh，同比增长约55.84%，环比下降约16.71%；2026年1月，国内磷酸铁锂正极材料产量24.51万吨，同比增长37.77%，环比下降9.00%。价格：1）材料端：碳酸锂价格上涨。截至2026年2月27日，工业级碳酸锂价格上涨至17.00万元/吨，周涨幅19.72%；2026年2月13日，磷酸铁锂（动力型）均价报5....

2026-03-02 0 1.59MB 8页
浦银国际证券：策略观点：美以袭击伊朗对资产价格、资金流向及市场情绪影响分析-260302

历次重大局部地缘政治风险对大类资产的冲击较短暂。复盘2022年俄乌战争、2023年巴以冲突和2025年美国袭击伊朗核设施后的资产价格表现，我们发现资产价格波动持续时间较短且并不改原先趋势，黄金、债券等避险资产赢率较高，波动率VIX指数大幅上行，但全球股市表现分化，新兴市场较发达市场波动更大。市场风格上，美股价值风格赢率更高，而中国股市成长风格赢率更高，成长风格在风险释放后反弹幅度更大。分行业看，标普500指数中，原材料和公用事业短期相对表现更佳，MSCI中国指数中，信息科技和医疗保健相对表现更佳...

2026-03-02 0 896.65KB 6页

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