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券商研报

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广发期货：量化策略周报：CTA策略累计收益27.03%，本周亏损2.83%；多因子策略累计收益18.33%，本周亏损2.66%-260420

指标简介智能指标是由广发期货研究所研究开发的一套技术指标分析体系，目前已在小添财APP策略商城上线。分析基础智能指标以品种的加权（指数）数据为基础进行技术分析。趋势分析趋势分析信号所使用的技术指标包括均线、价格变化速率、偏离力度、多周期共振、波动率、价格形态等。趋势星级趋势星级是基于以上技术指标信号的综合评分，分数区间为[-5，5]，评分越低看跌趋势越强烈，评分越高看涨趋势越强烈。震荡行情不予评分。持仓量分析持仓量分析是基于短期平均持仓相对于长期平均持仓的变化，分为：增加、平稳...

2026-04-20 0 2.51MB 21页
中银证券：有色金属行业周报：印度铝厂扩产延期收紧供给，印尼计价规则调整镍价上移

本周金属价格普遍上涨，镍价受印尼政策影响表现更优，国内铜库存持续去化，环比上月下降41.51%，下游补库意愿强烈。本周印度BALCO电解铝厂因配套电厂爆炸导致43.5万吨新建产能爬坡延期，年内有效增量存疑，边际缓解全球电解铝供给压力美国Mt.Holly工厂5万吨复产项目正式投产，但体量有限且主要满足本土需求，对全球贸易格局影响可控。印尼镍矿产业政策密集落地，HPM计价规则调整将系统性抬高镍矿成本中枢。支撑评级的要点印度新建产能延期边际收紧全球供给，美国复产体量有限不改底部支撑逻辑。印度BAL...

2026-04-20 0 1.8MB 17页
东吴证券：社会服务行业跟踪周报：业绩陆续披露，重视教育行业红利属性

近期，教育股陆续发布2025年报，行动教育、中国东方教育表现亮眼，其中：行动教育：业绩超市场预期，百校计划推进。2025年实现营业收入8.11亿元/同比+4%，归母净利润3.20亿元/同比+19%，扣非归母净利2.79亿元/同比+16%；其中2025Q4实现营业收入2.45亿元/同比+11%，归母净利润1.05亿元/同比+42%，扣非归母净利0.78亿元/同比+41%。1）营收端，全年实现管理培训收入/管理咨询收入6.79亿元/1.28亿元，同比+6.2%/-12.0%，2025Q4公司实现营...

2026-04-20 0 718.14KB 9页
源达信息：宏观策略研究：A股日历效应-260420

投资要点我们将特定的市场风格在不同月份表现出来的规律性超额收益的现象定义为A股的日历效应。本报告旨在梳理A股的日历效应规律，并尝试其对规律进行刨析，以期合理利用各个风格的周期性规律。不同时期不同指数、板块、行业日历效应历史数据显示，宽基指数、风格板块及申万一级、二级行业均呈现显著的月度季节性规律：2月均是全年最强窗口期，6月是全年较弱的窗口期，8月次之。主要是因为2月对应A股春季躁动行情、春节前避险情绪释放、节后流动性全年最宽松、两会政策预期拉满等因素的影响；而6月是半年末银行揽储、缴税大...

2026-04-20 0 1.28MB 20页
西南期货：2026年3月宏观数据分析：宏观经济开局平稳,一季度GDP增长5.0%-260420

我们梳理了2026年3月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。一季度国民经济实现良好开局。初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。 2026年3月国内经济保持平稳，制造业PMI季节性回升，进出口保持高增，物价指数延续回升趋势，工业增加值保持高增速。但高基...

2026-04-20 0 1.15MB 14页
中航证券：牛市从流动性驱动转向盈利驱动，市场风格有何变化-260420

报告摘要核心观点：本周A股延续震荡上行态势。一方面，关于美伊谈判的乐观信号提振市场情绪，市场焦点回归基本面。另一方面，中国一季度GDP同比增速5.0%超市场预期，处于全年目标4.5％~5%的上限，显示国内经济复苏态势良好。反内卷政策效果逐步显现，供需缺口有所收敛，根据中航证券宏观组在年度策略中判断，即便没有本次美伊冲突引发高油价，PPI也有望在年中微幅转正。我们预计A股盈利也有望进一步改善，从流动性驱动转向盈利驱动阶段。复盘历史A股牛市中，由流动性驱动转向盈利驱动阶段的市场表现。我们用货...

2026-04-20 0 24.18MB 9页
中航证券：2026年3月通胀数据点评：输入性因素推升PPI转正，CPI温和运行待内需进一步释放-260420

3月CPI环比为-0.7%，弱于过去十年春节假期主要在2月的年份（2024年、2022年、2021年、2019年、2018年和2016年）同月均值0.13PCTS。CPI食品项环比2.7%，CPI非食品项环比-0.2%。3月核心CPI环比为-0.7%，核心CPI环比表现弱于季节性，其原因在于2026年春节是近10年春节最晚的年份且全部集中在2月，消费需求在2月集中释放，叠加居民消费品和服务需求仍有待加强，导致3月回落幅度超季节性。 3月CPI同比+1.0%，较上月-0.3PCTS。2026年春节...

2026-04-20 0 2.06MB 6页
华联期货：宏观周报：一季度GDP增长5%-260420

周度观点 2026年一季度，经初步核算，国内生产总值达334193亿元，按不变价格计算同比增长5.0%。生产法视角下，三大产业呈现分化发展态势，第一产业稳步回升，第二产业增速放缓，第三产业保持稳定。第二产业整体增速从2025年一季度的5.9%降至2026年一季度的4.9%，回落1.0个百分点。其中工业保持较强韧性，一季度同比增长6.1%，仅较2025年同期小幅回落0.2个百分点。得益于制造业投资回暖、出口订单回升，工业生产持续发力，其中高技术制造业、装备制造业增速显著快于整体工业，3D打印设备...

2026-04-20 0 5.51MB 102页
国信证券：医药生物行业2026年4月投资策略：药品价格新政落地，支持高水平创新药

4月医药行业投资策略药品价格新政落地，支持高水平创新药。2026年4月14日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于健全药品价格形成机制的若干意见》（国办发〔2026〕9号）（下称《意见》），要求以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，坚持以人民为中心的发展思想，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，有效服务药品领域全国统一大市场建设，健全以市场为主导的药品价格形成机制，更好激发市场活力、促进公平竞争、维护市场秩序，突出临床价值和用药可及...

2026-04-20 0 1.1MB 38页
东海证券：晨会纪要-260420

重点推荐 1.原油大幅波动，关注合约货与现货的关系，以及对下游传导的影响——资产配置周报（2026/04/13-2026/04/17） 2.燕京啤酒（000729）：2025年量价齐升，成长势能强劲——公司简评报告 3.迪哲医药（688192）：核心产品快速放量，研发管线快速推进——公司简评报告财经要闻 1.霍尔木兹海峡短暂开放后再次封锁 2.国常会：听取自由贸易试验区建设情况汇报...

2026-04-20 0 513.09KB 10页
国金证券：高端装备制造产业研究周报：机器人马拉松荣耀夺魁，智元举办合作伙伴大会

核心要点产业前沿（1）4月17日，我国在国际标准化组织成功立项具身智能领域全球首项国际标准《人形机器人数据集》，并推动成立了首个由我国专家担任召集人的工作组。（2）4月17日-19日，2026中国人形机器态人大生会在上海汽车会展中心举行，本届大会以“人机共融智造未来”为核心主题。（3）4月19日，2026人形机器人半程马拉松在北京亦庄举行，这是第二届人形机器人半程马拉松。资本风向（1）4月13日，六维力传感器公司蓝点触控，官宣完成超亿元的C+轮融资。本轮融资将主要用于新产品研发、生产数智...

2026-04-20 0 955.33KB 21页
太平洋证券：房地产：70个大中城市房价点评-3月新房和二手房价格环比降幅均收窄

一、新房价格环比降幅收窄，一线城市环比价格改善 70大中城市新建商品住宅价格指数整体3月环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.1个百分点。其中一线城市3月环比由上月持平转为上涨0.2%，其中北京持平，上海、广州和深圳分别上涨0.3%/0.3%/0.2%，二线和三线城市3月环比下降0.2%和0.3%，降幅较2月均持平。从同比的角度来看，70大中城市新建商品住宅价格指数3月同比下降3.6%，降幅较上月扩大0.1个百分点。其中一线、二线和三线城市3月同比降低2.2%/3.3%/4.0%，一线城市和三线城...

2026-04-20 0 2.04MB 8页
光大期货：宏观周报：内外需有韧性，一季度GDP同比+5%-260420

内外需有韧性，一季度GDP同比增长5%。1-3月固定资产投资增速保持平稳，基建增速有回落仍保持较高增速。基建一季度高增的原因是不缺项目和资金放量。中央资金发力明显，公共财政投向基建领域资金增速明显改善。今年新增地方政府专项债基本持平去年，但一季度地方债发行进程快于去年。此外，2025年四季度两个5000亿增量政策的结转和今年8000亿新型政策性金融工具发行也为基建投资提供增量资金。项目方面，2025年12月，国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划共计约2950亿元...

2026-04-20 0 1.75MB 38页
上海证券：汽车行业2026年春季投资策略：关注汽车出海+智能化，机器人有望重塑行业增长逻辑

主要观点出口贡献增量。2026年1-2月，汽车产销受政策切换调整、需求前置释放、春节假期错位、消费意愿不足、同期高基数等多重因素叠加影响，同比呈现下滑，销量同比-8.8%。其中汽车出口销量135.2万辆，同比+48.4%，占比总销量32.6%（2025年占比为20.6%）。出海销量中，新能源稳步提升，2026年1-2月，新能源出海增速为110.0%，占比总出口数量达到43.1%。同时随着国内车企在海外建厂/投产，海外销量有望进一步提升。智能化改变竞争格局。智能驾驶市场潜力巨大，据中商产业研究...

2026-04-20 8 1.79MB 21页
西南证券：医药行业周报：寻找低位个股

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌0.64%，跑输沪深300指数个2.62百分点，行业涨跌幅排名第28位。2026年初以来至今，医药行业上涨1.12%，跑输沪深300指数1.01个百分点，行业涨跌幅排名第16位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.4倍，相对全部A股溢价率63%(-4.25pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为21.75%(-3.06pp)，相对沪深300溢价率为122.06%(-3.66pp)。本周表现最好的子板块是其他生物制品，涨跌幅为3.3%，年初以来表现最好...

2026-04-20 0 4.03MB 33页
上海证券：新消费行业周报：一季度CPI涨幅扩大，关注智能消费升级

主要观点：宏观消费：根据国家统计局数据，2026年1-3月，社会消费品零售总额12.77万亿元，同比增长2.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额11.77万亿元，增长3.6%。3月单月，社会消费品零售总额4.16万亿元，同比增长1.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.79万亿元，增长3.2%。市场销售有所加快，服务零售较快增长。按消费类型分，一季度商品零售额11.31万亿元，增长2.2%；餐饮收入1.46万亿元，增长4.2%。基本生活类和部分升级类商品销售增长较快，限额以上单位粮油食品类...

2026-04-20 0 371.81KB 3页
万联证券：万联晨会-260420

【市场回顾】上周五A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收跌0.1%，深成指收涨0.6%，创业板指收涨1.43%。沪深两市成交额24253.71亿元。申万行业方面，通信、电子、房地产领涨，食品饮料、医药生物、农林牧渔领跌；概念板块方面，共封装光学（CPO）、PET铜箔、先进封装概念涨幅居前，草甘膦、青蒿素、赛马概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌0.89%，恒生科技指数收跌0.97%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨1.79%，标普500收涨1.2%，纳指收涨1.52%。【重要新闻】【5...

2026-04-20 0 696.5KB 5页
国信期货：宏观周报：国内一季度GDP增长5%中东地缘局势不断反复-260420

周一，4月13日。中国3月社融和货币供应。根据中国人民银行4月13日的数据，3月末，广义货币（M2）同比增长8.5%；狭义货币（M1）同比增长5.1%；流通中货币（M0）同比增长12.5%。3月末，社会融资规模存量（简称“社融存量”）同比增长7.9%；3月社会融资规模增量（简称“社融增量”）为5.23万亿元。2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。周二，4月14日。（1）根据新华社4月14日早间8点左右的消息，据美国《纽约时报》13日报道，伊朗方面当天...

2026-04-20 0 8.19MB 24页
诚通证券：宏观与大类资产周报：经济实现良好开局，外部扰动仍存-260420

大类资产表现 A股大势研判：上周市场整体震荡上涨，主要宽基指数普遍上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨1.6%、2.0%、6.7%。日均成交金额为2.34万亿元，较前周小幅放量。两融余额为2.67万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比也小幅上升。市场已提前计价美伊冲突结束预期，目前正等待相关进展兑现，后续市场关注重点或将转向中美谈判。若美伊冲突缓和预期如期兑现，市场短期或将面临利好出尽的局面，上涨斜率可能放缓甚至进入横盘震荡阶段；若缓和进程不及预期，市场仍有震荡回落的可能。整体来看，即便美...

2026-04-20 0 4.48MB 24页
东吴证券：策略周评：OpenAI锁定超200亿美元算力投资-260420

事件1：4月17日，OpenAI已与芯片初创企业Cerebras达成协议，同意在未来三年内向其支付超过200亿美元，以使用后者公司生产的芯片驱动的服务器。此外，该协议还可能让OpenAI获得Cerebras公司的股权。今年1月时，OpenAI公司同意在三年内从Cerebras购买高达750兆瓦的计算能力，当时的交易估值超过100亿美元。而根据最新的协议，OpenAI承诺的规模是此前公布的两倍之多，这凸显了业界对人工智能模型的运行推理所需的计算能力的日益增长需求。事件2：4月16日，Anthro...

2026-04-20 0 537.2KB 6页

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