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券商研报

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东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电景气持续向好，钠电和固态值关注

投资要点电气设备11581上涨4.77%，涨幅强于大盘。（本周，4月13日-4月17日，下同），锂电池涨5.91%，新能源汽车涨3.02%，电气设备涨4.77%，光伏涨2.41%，风电涨4.83%，核电涨1.91%，发电设备涨4.05%。涨幅前五为圣阳股份、盈峰环境、禾望电气、智云股份、英搏尔；跌幅前五为许继电气、*ST中利、新动力、奥特迅、北京科锐。行业层面：储能：山西“十五五”规划：新型储能装机达14GW，抽水蓄能装机达3.9GW；大涨84.16%、市值超1477亿，又一储能公司上市；...

2026-04-20 0 4.11MB 48页
兴业证券：人形机器人系列深度报告（四）：具身大模型：人形机器人智慧内核，数据飞轮驱动迭代跃升

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2026-04-20 27 3.68MB 39页
东吴证券：海外周报：近期美股的反弹是否过于乐观？260420

核心观点：随着中东战争结束的预期升温，全球市场延续风险偏好回归，全球股指、大宗商品延续反弹，美元指数下跌。期间，市场选择性忽视负面消息，标普500指数录得历史新高。两方面因素解释了近期美股的大涨：波动率下降带动空头平仓，推动指数上涨；科技等部分受中东战争影响较小的行业投资者在估值低位逢低买入。向前看，决定美股反弹持续性的因素仍是中东局势与油价中枢。基准情景下，如果油价可控且逐步回落，则2026年美股表现应该“复刻”2025年关税的一次性冲击；若美伊和平谈判未能迅速达成、油价中枢在更高水平持续，则...

2026-04-20 0 819.73KB 8页
华宝证券：策略周报：高股息搭台，高景气唱戏-260420

投资要点【债市方面】利率债逐步接近收益率下沿。当前经济数据仍具韧性，且央行防范资金空转的态度未变，我们认为降准降息短期内难以落地。资金利率进一步宽松的空间有限，短端利率下行已受到制约，长端收益率也逐步接近理论下限。对于已有持仓的投资者，可继续进行曲线收益率平坦化交易；而对尚未持仓的投资者而言，收益率进一步下行的空间已不大，不宜再追高买入，更建议回归票息策略。【股市方面】关注高股息和高景气板块。向后看，A股受冲击最大的阶段已过。不过，随着业绩披露密集期来临，需警惕4月下旬小微盘股和业绩不佳板块...

2026-04-20 0 792.51KB 9页
开源证券：传媒行业周报：看好《异环》4.23公测后表现，继续布局游戏+AI

《异环》公测前瞻直播火热，看好上线后表现，继续布局完美世界及游戏板块完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》公测前瞻直播于4月18日19:30在哔哩哔哩、Taptap等多平台播出，其中在哔哩哔哩平台的公测前瞻节目回顾播放量已超155万，远超头部二次元开放世界游戏《明日方舟：终末地》公测前瞻节目回顾自2026.1.16以来的累计播放量（104万），并赢得玩家弹幕广泛好评，体现《异环》公测前的高热度。根据前瞻直播，《异环》公测版将较三测增加大量玩法、剧情内容及人物角色，如增加羁遇玩法内容、大...

2026-04-20 0 2.19MB 17页
开源证券：电力设备行业深度报告：东南亚电动化专题（一）：政策与市场共振，Vinfast放量在即

能源成本上升，东南亚电动化趋势加速中东冲突升级致霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源供应收紧，推高能源成本。东南亚能源供应高度依赖中东进口，且战略石油储备薄弱，能源安全面临严峻挑战。东盟超过一半的原油进口来自中东地区，并且大部分东南亚国家的战略石油储备薄弱，远未达到IEA所规定的90天基准，柬埔寨、印度尼西亚和越南的储备仅能覆盖30-60天。为应对能源危机，各国推行居家办公及节能环保，电动化转型为大势所趋。东南亚各国仍处电动化转型初期，政策红利下有望释放成长潜力我们聚焦印度和以泰国、越南、菲律宾...

2026-04-20 0 2.4MB 21页
开源证券：海外制造消费行业周报：BloomEnergy与Oracle达成燃料电池协议，AI需求+人才流入推高中国香港经济

潮玩/电网：3月泡泡玛特店效同比+40%，一季度国南网投资高双位数增长潮玩：2026年3月国内潮玩门店呈净关态势，根据久谦，截至2026年3月，国内线下潮玩类目门店数量达到4777家/较2月净关116家，渠道层面优胜劣汰或有所加速。店效方面，3月潮玩品牌线下平均店效同比-5%；分品牌看，3月泡泡玛特/TOPTOY平均店效同比+40%/-6.2%。电网：2026Q1中国电气设备出口规模整体增长稳健，各品类累计同比增速均保持在20%以上，其中3月变压器出口金额8.27亿美元/同比+35.7%。据公...

2026-04-20 0 2.84MB 19页
开源证券：海外行业周报：供需推动云议价权提升，阿里巴巴发布世界模型

互联网：市场或重新转向重新定价具备全栈AI能力的巨头 2026Q1宏观经济增长稳健，随着国补基数进入常态、电商税及快递涨价影响弱化、监管发声即时零售竞争有望边际趋缓，电商GMV及利润有望改善；大厂坚定加码投入AI，多条业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，具备超级APP入口与全链路生态协同能力的厂商有望持续扩大领先优势，竞争核心或聚焦端侧AI规模化落地、垂类场景深度打磨、模型推理成本优化、商业化闭环构建。（1）首选AI落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，开源模型能力持续提升下，A...

2026-04-20 0 1.38MB 10页
国金证券：非银行金融行业研究：市场交易活跃度显著回升，绩效考核指引落地规范行业发展

证券板块绩效考核指引落地，以投资者利益为重，薪酬与业绩挂钩。4月17日，中基协发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，指引强化业绩考核，基金收益比、业绩比较基准等指标，多处实现挂钩。在考核中，基金管理公司对高级管理人员整体进行考核时，基金投资收益指标权重应当不低于50%。对负责主动权益投资的高级管理人员考核时，主动权益类基金产品业绩指标权重应当不低于50%；对主动权益类基金经理考核时，主动权益类基金产品的业绩比较基准对比指标权重应当不低于30%，基金产品业绩指标权重应当不低于80%；此外，对负责...

2026-04-20 0 1.48MB 10页
国金证券：计算机行业研究：北美算力租赁研究

本周观点海内外头部算力租赁厂商ROI逐步兑现。1）头部算租厂商营收与订单双爆发：海内外算力租赁厂商ROI逐步兑现，甲骨文FY26Q3的OCI业务收入同比高增84%；CoreWeave2025Q4营收达15.72亿美元（+110%），收入积压高达668亿美元；国内如协创数据、利通电子等厂商利润弹性也已加速释放。2）需求侧巨头长约锁定供给：Meta与CoreWeave签署了总额高达352亿美元的算力供应合同，Anthropic也签署了多年期协议锁定英伟达GPU算力。3）供给瓶颈驱动价格持续上行：英...

2026-04-20 0 2.56MB 16页
东吴证券：钠离子电池深度系列二：资源海量，成本可控，储能发展的重要选择

摘要钠电池具备成本及低温等优势，是磷酸铁锂电池战略的延续。钠电池工作原理与锂电池类似，规模化后具备明显的成本优势，缺点是能量密度相对偏低，但也具备优异的低温性能、倍率性能和安全性。钠电池目前经济性并不显著，售价在0.4-0.5元/wh，高于磷酸铁锂电池，主要由于材料未放量、生产良率不足以及度电摊薄问题，但随着产业链配套成熟、能量密度的提升，成本有望降至0.2-0.3元/wh，我们预计在启停电源、两轮车、乘用车和储能等领域大规模放量。空间方面，我们预计钠电池26年出货量超15GWh，30年有望突...

2026-04-20 4 2.32MB 48页
华鑫证券：医药行业周报：创新出海持续强化，关注配套产业链

医药行业观点 1.创新出海持续强化，关注CXO等配套产业链医药魔方NextPharma数据库显示，2026年截至3月25日，中国创新药已有49起对外BD事件，首付款超33亿美元，总金额近570亿美元——仅第一季度的交易规模就已超过2024年全年水平，且接近2025年全年水平的1/2。从细分赛道来看，小核酸等新兴技术方向实现了对外授权的持续突破，2026年Q1共有3个项目进入首付款TOP20的交易。抗体药物（包含单抗、双/多抗、ADC）依然撑起对外授权的BD交易的半壁江山。BD授权出海也成为中国...

2026-04-20 0 1.04MB 33页
信达证券：煤炭开采行业周报：日耗转强库存偏低，煤价上行通道渐启

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至4月18日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价767元/吨，周环比上涨8元/吨。产地动力煤：截至4月17日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价695元/吨，周环比下跌5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）562元/吨，周环比下跌7.3元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）620元/吨，周环比上涨11.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至4月18日，纽卡斯尔NEWC5500大...

2026-04-20 0 1.9MB 30页
信达证券：电子行业周报：台积电1Q26业绩超预期，上调capex指引以满足AI强劲需求

本期内容提要: 本周电子细分行业继续回升。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+10.22%）/消费电子（+0.89%）/元件（+23.54%）/光学光电子（+8.07%）/电子化学品Ⅱ（+21.94%）/其他电子Ⅱ（+6.07%）；本周涨跌幅分别为半导体（+5.23%）/消费电子（+5.74%）/元件（+10.76%）/光学光电子（+3.35%）/电子化学品Ⅱ（+5.24%）/其他电子Ⅱ（+4.90%）。本周北美重要个股出现分化。本周涨跌幅分别为英伟达（+6.92%）/亚马逊（+5...

2026-04-20 0 1.27MB 13页
信达证券：石油加工行业原油周报：霍尔木兹海峡“开了又关”，油价大幅下跌

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年4月17日当周，国际油价大幅下跌。本周初，以色列对黎巴嫩袭击，沙特输油管道遭袭，霍尔木兹海峡重新关闭，市场对美伊停火协议能否持久存疑，即使美伊双方谈判，但谈判未达成任何协议，特朗普对海峡实施封锁，市场担忧中东局势升级，国际油价震荡走高，逼近100美元关口。周中，在美伊谈判无果后，双方可能继续谈判，市场等待谈判的进一步消息，但供应干扰的担忧仍存，国际油价震荡。本周五，伊朗宣布开放霍尔木兹海峡，油价大跌。不过周末伊朗武装部发言人又表示，除非美国允许伊朗船只完...

2026-04-20 0 4.13MB 29页
国金证券：AI周观察：ClaudeOpus4.7更新，台积电26年一季度财报良好

摘要本周，海外聊天助手Claude和Gemini活跃度上升，ChatGPT及国内多数应用网页端保持稳定。模型动态方面，Anthropic正式推出ClaudeOpus4.7，在高级软件工程、高分辨率视觉处理和长对话记忆上显著提升，定价维持不变但需用户适配其更强的指令执行力。国内大模型则在编程能力与开源生态上密集发力：稀宇科技开源了编程能力直追ClaudeOpus且极具成本优势的Minimax2.7；月之暗面推出了专为编程优化的万亿参数模型KimiK2.6-code-preview，深化了推理深度...

2026-04-20 0 1.15MB 7页
东兴证券：东兴晨报-260420

经济要闻 1.黑龙江省人民政府办公厅近日印发《黑龙江省支持智能机器人产业发展若干政策措施》。支持医疗机器人、工业机器人、农业机器人、机器人操作系统等领域企业融资上市，开辟企业上市“绿色通道”。同时，对智能机器人制造企业年营收规模首次超过1000万元、5000万元、1亿元、3亿元的，分别给予一次性50万元、200万元、300万元、500万元奖励支持。该政策还提出引导政府性融资担保机构加大支持力度，鼓励金融机构创新专属金融产品。 2.国家气候中心近日回应公众关注的厄尔尼诺事件。预计5月将进入厄尔尼诺...

2026-04-20 0 368.96KB 10页
开源证券：开源晨会-260420

【观点精粹】总量视角【宏观经济】经济实现开门红，GDP平减指数趋于转正——兼评Q1经济数据-20260416 【策略】本轮人民币升值对A股影响与以往的同与不同——投资策略周报-20260419 【固定收益】上清所托管量增量环比转正，债市整体杠杆率下降——2026年3月债市托管数据点评-20260418 【固定收益】一季度经济实现良好开局，新旧动能持续转化——2026年3月经济数据点评-20260417 【金融工程】基于ETF组合的885001指数跟踪方案——基金研究系列（36）-202604...

2026-04-20 0 1.29MB 20页
东吴证券：晨会纪要-260420

宏观策略宏观点评20260416：怎么看中东冲突对我国经济的影响？——3月和Q1经济数据点评 4月16日，国家统计局发布3月和一季度经济数据，整体来看，需求小幅走弱，供给韧性较强。一季度GDP实际同比5%，高于Wind一致预期4.9%。需求端，3月出口同比降至2.5%（前值21.8%），略低于Wind一致预期4%；社零同比1.7%（前值2.8%），Wind一致预期2.5%；固定资产投资同比1.7%（前值1.8%），Wind一致预期1.7%。供给端，工业增加值同比5.7%（前值6.3%），Win...

2026-04-20 0 720.45KB 11页
东海证券：资产配置周报：原油大幅波动，关注合约货与现货的关系，以及对下游传导的影响-260419

投资要点全球大类资产回顾。4月17日当周，全球股市继续普涨，科创风格领涨；主要商品期货中黄金、铝、铜收涨，原油大幅下跌；美元指数下跌，人民币、欧元、日元升值。权益方面：纳指>创业板指>标普500>科创50>深证成指>德国DAX30>恒生科技指数>道指>日经225>法国CAC40>沪深300指数>上证指数>恒生指数>英国富时100。2）美伊释放可能再次谈判的信号，黄金价格上涨；17日伊朗宣布对所有商船开放霍尔木兹海峡，原油价格进一步调整，但周末非交易期间又宣布管控已恢复至此前的状态。3）工业品期...

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