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券商研报

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华鑫证券：传媒行业周报：群核上市重燃空间智能与3D内容，新供给迎五一暑假档

投资要点本周观点更新 2026年4月中下旬，业绩端，2025年年报以及2026年一季报业绩系数落地，业绩因子对板块的影响落地；业务端，日历效应下五一档及暑假档是内容产品新供给的窗口，从游戏、电影、潮玩到国漫、展览体验经济等，叙事融合的新品供给有望推动企业业绩新增亮点；AI端，2026年二季度中外企业持续推进AI新品，从HappyHorse到LPM1.0再到李飞飞的Spark2.0等，企业端空间智能代表公司群核科技登港股有望重燃空间智能、3D内容、沉浸式体验与AIGC板块。本周重点推荐个股及逻...

2026-04-19 0 2.05MB 22页
信达证券：ESG周报：国家能源局召开能源领域氢能区域试点工作推进会

本期内容提要: 热点聚焦：国内：国家能源局召开能源领域氢能区域试点工作推进会。4月10日，国家能源局召开能源领域氢能区域试点工作推进会，全面梳理试点开展情况，聚焦堵点难点问题，部署下一阶段重点任务，加快培育氢能未来产业。国家能源局党组成员、副局长宋宏坤出席会议并作讲话。会议认为，国家能源局组织实施9个能源领域氢能区域试点，立足各地资源禀赋、产业基础，形成差异化发展格局，整体平稳起步，将为探索氢能产业多元化发展路径、破解跨部门跨领域协同难题、完善全国氢能产业管理体系提供重要的实践支撑。会议指出，...

2026-04-19 4 1.3MB 12页
东吴证券：原油周报：美伊谈判反复，关注海峡通行进展

【美国原油】 1）原油价格：本周（2026/04/13-2026/04/17）Brent/WTI原油期货周均价分别95.8/92.0美元/桶，较上周分别-5.2/-10.8美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.7/4.6/4.1/0.3亿桶，环比-506/-91/-414/-173万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1360万桶/天，环比+0万桶/天。美国活跃原油钻机本周410台，环比-1台。美国活跃压裂车队本周171部，环比-6部。 4）原油...

2026-04-19 0 3.45MB 41页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：券商、期货季度业绩大幅增长；保险利润预计好于预期

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年04月13日-2026年04月17日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业上涨0.85%，多元金融行业下跌0.15%，保险行业下跌1.46%，非银金融整体上涨0.08%，沪深300指数上涨1.99%。证券：交易量环比下降；中金公司26Q1业绩高增；券商薪酬及公募绩效考核迎来新规。1）4月交易量环比下降。截至4月17日，4月日均股基交易额为26547亿元，较上年4月上涨77.11%，较上月下降7.82%。截至4月16日，两融...

2026-04-19 4 856.71KB 16页
开源证券：煤炭行业周报：市场预期偏好，港口煤价小幅上涨

本周要闻回顾：市场预期偏好，港口煤价小幅上涨动力煤方面：截至4月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为769元/吨，周环比上涨8元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前煤价已经恢复至我们预期的煤电盈利均分线750元附近，并保持窄幅波动。鉴于美伊短期难有实质性和解协议且霍尔木兹海峡通行恢复缓慢，我们认为布伦特原油期货价格维持在85美元/桶时长或超市场预期，国际煤价同步居高不下，带动国内煤炭市场情绪升温。叠加进口煤价格倒挂加剧，国内煤炭的替代优势凸显，部分刚需用...

2026-04-19 2 3.33MB 29页
开源证券：通信行业周报：AI云IAAS大幅涨价，重视谷歌云大会

AI云IAAS大幅涨价，行业已进入卖方市场行业监测，2026年来AI算力需求激增驱动算力租赁市场进入涨价周期。英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨，具体来看：OrnnCompute价格指数显示，4月英伟达最先进的Blackwell系列芯片时租价格达4.08美元/卡时，较两个月前的2.75美元/卡时上涨48%。在GPU租赁价格高位运行的背景下，算力供需持续紧张，据半导体研究机构SemiAnalysis，3月英伟达H100一年期合同价格2.35美元/卡时，较2025年10月的1...

2026-04-19 0 1.16MB 14页
开源证券：非银金融行业周报：公募绩效考核新规落地，继续强call头部券商

周观点：公募绩效考核新规落地，继续强call头部券商本周券商/保险板块涨跌幅分别为+0.80%/-1.45%，小幅跑输沪深300指数的+1.99%。3月以来受“美伊战争”影响，券商板块明显超跌，头部券商P/E估值位于10-11倍历史底部位置，与业绩明显错配，价值凸显；展望看，我们认为头部券商盈利成长性提升，而盈利波动性下降，利于估值提升；券商1季报超预期，投行和财富管理业务景气度具有持续性，券商盈利韧性和全年景气度有预期差，继续强call头部券商，业绩、政策信号或交易量回升有望带来板块催化。 ...

2026-04-19 0 487.08KB 3页
国信证券：金融深度报告：2025年财报里的金融机构配置线索-“资产荒”的新叙事

摘要银行金市：2025年央行通过大幅增加“对其他存款性公司债权”向银行体系注入流动性，但商业银行仍面临显著“资产荒”压力。一方面，信贷需求疲弱导致贷款增速回落；另一方面，居民和企业存款持续高增，使得存贷增速差不断扩大。应对此困局，银行在资产端加大债券投资力度，特别是增配政府债券，并普遍提高FVOCI账户占比以平滑利润波动；在负债端则主动加强存款成本管控，使得存款定期化趋势放缓，整体负债成本明显回落。理财产品：银行理财规模在2025年显著回升，但其资产配置行为在“多资产”道路上正经历新考验。理...

2026-04-19 2 1.83MB 55页
国信证券：人工智能行业专题（16）：Agent驱动全球模型厂MaaS收入爆发，国产模型各有优势

自2026年以来，全球正在经历模型Tokens调用量大爆发的阶段，核心在于模型发展正式进入Agent智能体交互时代。根据OpenRouter数据，截至4月7日中国AI大模型已连续五周调用量超越美国，显示国产模型的崛起。本文主要探讨大模型行业发展趋势、技术、价值链分布等；以及细致梳理国内初创大模型公司和大厂模型的发展现状。国产模型与全球模型厂商比较，主要在性价比领域优势明显。在国内Deepeek开源基础上，国产模型着重提升工程化、数据能力，来弥补算力限制。国产模型性价比高主要系：①架构层面算力利...

2026-04-19 17 2.28MB 60页
国信证券：锂电产业链双周报（2026年4月第2期）：多数锂电企业Q1有望同比显著增长，行业反内卷持续深化

投资建议【行业动态】固态电池产业化加速推进：电池端，清陶能源递表港交所，恩力动力2GWh固态电池基地投产，并推出固态电池产品，能量密度超275Wh/kg，循环寿命超2000次，将率先应用于高端电动摩托车及换电电摩领域。应用端，太蓝新能源推出机器人用固态电池并实现首批产品交付；德国大众发布全固态电池车型ID.7。工信部等四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会，强化行业“反内卷”：4月9日，工信部、国家发改委、市场监管总局、国家能源局相关司局四部门联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，会议要求...

2026-04-19 0 1.41MB 22页
万联证券：商贸零售行业2026年3月社零数据跟踪报告：3月社零同比+1.7%，增速较1-2月有所回落

投资要点：总体：2026年3月社零同比+1.7%，增速较1-2月有所回落。2026年3月，我国社会消费品零售总额41,616亿元，同比增长1.7%，较1-2月累计增速回落1.1个百分点。3月我国CPI同比+1.0%，较2月的+1.3%回落0.3个百分点。①按消费类型分类：商品零售和餐饮收入增速均较1-2月有所放缓。3月商品零售同比+1.5%，较1-2月增速回落1.0个百分点；餐饮收入同比+2.9%，较1-2月增速回落1.9个百分点。限额以上企业商品零售额同比+1.2%，较1-2月增速回落1.3...

2026-04-19 0 1.06MB 11页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好AI投资最受益的燃气轮机&光模块设备；看好先进封装扩产受益的半导体设备

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【燃气轮机】燃气轮机需求持续高景气，国内品牌开启出海浪潮燃气轮机是当前AIDC自建电最优解，但当前时点，全球燃机产能明显不足，GEV、西门子、三菱重工等燃机龙头订单交付已经排至2030年。国产品牌凭借...

2026-04-19 0 1MB 24页
国金证券：家电行业周报：3月家电社零、出口增速承压，受基数及错期影响

3月家电社零、出口增速承压，受基数和错期影响 2026年3月家电社零累计总额达2514亿元，同比-1.1%，单3月规模达938亿元，同比-6.3%。3月家电社零下滑主要系去年同期高基数影响。但进入Q2后随着高基数压力逐渐减退，看好家电零售触底回升。 2026年3月中国家电出口累计总额达到1719亿元，同比-0.9%。3月出口额为527亿元，同比-17.9%。3月出口下滑较多主要系错期因素影响，2026年春节落于2月中旬，企业在1-2月集中发货，期间家电出口金额同比+9.0%。累计数据来看年初至今...

2026-04-19 0 1.38MB 10页
国金证券：基础化工行业研究：霍尔木兹海峡开放，AI产业链业绩持续向好

基础化工行业，本周最大边际变化在于霍尔木兹海峡的开放，若持续开放，原油端的冲击将明显弱化，板块有望回归中长期向上通道；另外，本周危险化学品目录新增多个化学品，包括2-硝基-3-甲基苯甲酸、3-氯丙炔、2-碘酰基苯甲酸，建议重点关注近期有边际变化的2-硝基-3-甲基苯甲酸，该方向对应上市公司或有较高的赔率；除此之外，化工品涨价继续，本周包括轮胎、高含氢硅油、氨纶、粘胶涨价。地缘扰动方面，本周我们观察到特朗普“以打促谈”策略已初见成效，施压策略包括特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡、美对伊启动“经济狂怒”行...

2026-04-19 0 2.52MB 22页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：风偏回升关注新技术方向，重视海风、光伏、电网强α公司

整体观点：本周对电新板块的整体观点，我们分为两条推荐主线：1）市场风偏回升背景下，主要由产业边际变化驱动行情的：锂电新技术（钠电+固态）、太空/马斯克光伏/卫星（国内外火箭催化，钧达股份+核心设备+辅材）、AIDC液冷（下周谷歌CloudNext大会，申菱环境、科创新源等）、SOFC与绿氢氨醇（Oracle向BE追加2.8GW大单，发改委再提非化石能源非电利用）；2）基本面扎实并持续边际向好的传统子行业内强alpha标的：大金重工（大海工战略加速落地，远期空间打开且逐步清晰）、爱旭股份（逆势技改...

2026-04-19 0 1.62MB 13页
国金证券：计算机行业周报：软件企业AI转型怎么样了

相关标的：海外算力/存储：胜宏科技、中际旭创、东山精密、欧科亿、天孚通信、天岳先进、新易盛、工业富联、兆易创新、大普微、源杰科技、景旺电子、英维克、唯科科技、领益智造等；Lumentum、闪迪、博通、marvell、铠侠、美光、SK海力士、中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技。国内算力：寒武纪、东阳光、海光信息、利通电子、协创数据、浪潮信息、华勤技术、网宿科技、芯原股份、华丰科技、亿田智能、豫能控股、星环科技、首都在线、神州数码、百度集团、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、润泽科技、大位科技...

2026-04-19 0 1.06MB 9页
国金证券：食品饮料行业研究：关注业绩窗口期催化及餐饮链动销改善

投资逻辑白酒：周内贵州茅台披露2025年年报，2025Q4出清斜率超市场预期。我们认为2025Q4超幅度出清意味着彼时渠道端对于茅台酒面临相当水平的流通压力，且渠道端对于茅台酒价盘预期相对谨慎，从而致使非标茅台的投放量低于市场预期，本身多数非标茅台酒当时已处于倒挂状态。也正因如此，贵州茅台自年初起开始落地系统性市场化运营改革，其改革成效从2026Q1i茅台火爆的抢购中已可见一斑。立足当下，代售与寄售模式正稳步推进落地，节后淡季茅台酒批价呈现超预期平稳态势，渠道预期与经营信心亦得到明显夯实。不止...

2026-04-19 0 928.01KB 10页
东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：保险行业2026Q1业绩前瞻：预计股市回调导致净利润承压，NBV增长趋势仍向好

投资要点我们预计上市险企2026Q1归母净利润同比增速普遍有一定压力，主要受股市短期回调影响。1）我们预计上市险企2026Q1归母净利润同比增速普遍有一定压力：中国太保（+1.7%）＞新华保险（+1.4%）＞中国平安（-8.8%）＞中国财险（-20.6%）＞中国人保（-32.3%）＞中国人寿（-35.3%）。2）受海外地缘政治冲突影响，2026Q1沪深300、上证综指和万得全A指数分别较年初累计-3.9%、-1.9%、-1.2%，明显弱于上年同期。考虑到2025年末保险公司权益持仓比例普遍较高...

2026-04-19 0 420.8KB 3页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：AACR2026：中国创新药由单点突破迈向平台化输出，关注君实生物、乐普生物等

投资要点本周（4.13~4.17，下同）、年初至今A股医药指数涨幅分别为-0.64%、1.12%，相对沪深300的超额分别为-2.62%，-1.01%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为2.37%、11.45%，相对于恒生科技指数超额为-1.38%、19.79%；本周生物制品（+1.98%）、化学制药（+0.29%）、原料药（+0.07%）上涨；医药商业（-0.7%）、中药（-0.89%）、医疗器械（-1.16%）、医疗服务（-3.39%）下跌。本周A股涨幅居前昂利康（+26.16%）...

2026-04-19 0 2.34MB 32页
信达证券：环保行业周报：动力电池回收新政实施，行业规范化进程加快

本期内容提要: 行情回顾：截至4月17日收盘，本周环保板块上涨1.8%，表现优于大盘；上证综指上涨1.6%到4051.43；涨跌幅前三的行业分别是通信（8.4%）、综合（6.0%）、电子（5.9%），涨跌幅后三的行业分别是石油石化（-3.9%）、食品饮料（-1.7%）、煤炭（-0.9%）。细分子板块情况：水务板块下跌0.58%；水治理板块上涨2.27%；大气治理板块上涨5.06%；环卫板块上涨22.67%；垃圾焚烧板块下跌1.82%；资源化板块上涨0.79%；固废其他板块下跌0.35%；监测/检...

2026-04-19 8 1.24MB 15页

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