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券商研报

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东兴证券：基础化工行业：伊朗局势或冲击化工品供给端

伊朗地缘冲突爆发。2月28日，以色列和美国联合对伊朗发动军事打击。目前，霍尔木兹海峡的船运受阻。伊朗是全球重要的油气资源国家，部分大宗化工品也在全球供应体系中占据重要地位。波斯湾地区是全球最重要的原油产区之一，伊朗、沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、巴林和阿曼等八国共同构成的波斯湾产油区产量合计占据全球约30%的份额，其中伊朗的原油产量占全球产量的3%左右。同时，伊朗的天然气储量丰富，储量和产量均占全球重要份额。基于其丰富的油气资源禀赋，伊朗在部分大宗化工品领域具备产业优势，LNG、甲醇、...

2026-03-02 0 330.63KB 3页
国信证券：社会服务行业双周报（第125期）：中国东方教育春招火热开启，海底捞春节期间共接待1400万人次

核心观点板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌4.02%，跑输大盘5.09pct。报告期内（2026年2月16日-2026年3月1日），国信社服板块涨幅居前的股票为三特索道（9.95%）、锦江酒店（6.24%）、首旅酒店、ST联合、中国东方教育、新高教集团、华住集团-S、人瑞人才、科德教育、海底捞。行业与公司动态：2026年春节消费市场继续展现出亮眼的复苏动能，为服务消费板块注入了活力。出行链方面，史上最长春节假期带动中长途出行显著回暖，春运期间铁路、民航客流同比稳健增长，国内游订单量再创历史...

2026-03-02 0 341.22KB 10页
华龙证券：传媒行业周报：字节发布Seed2.0系列模型，千问位居中国企业级大模型市场第一

摘要：字节跳动发布Seed2.0系列模型，全面升级多模态能力与复杂任务执行水平。字节跳动发布最新Seed2.0系列模型，围绕大规模生产环境下的使用需求做了系统性优化，旨在帮助突破真实世界中的复杂任务。Seed2.0强化了视觉感知与推理能力，对复杂文档、视频内容的解析水平显著提升，并在长上下文理解、视频运动感知等关键测评中处于领先位置。模型提供Pro、Lite、Mini三款不同尺寸的通用Agent模型，可作为AI助手完成实时视频流分析、环境感知与情感陪伴，实现交互升级。阿里千问位列中国企业级大...

2026-03-02 3 648.91KB 11页
华龙证券：美容护理行业周报：康哲药业旗下创新药新增AD适应症上市申请获受理，研发稳步推进

摘要：康哲药业旗下创新药新增AD适应症上市申请获受理，研发进程稳步推进。康哲药业旗下德镁医药的创新药磷酸芦可替尼乳膏，于2026年2月24日获NMPA受理新增轻中度特应性皮炎（AD）适应症的NDA，并被纳入优先审评。该产品是中国首个且唯一获批的白癜风靶向药，其针对AD的三期临床数据优异，且德镁医药已构建覆盖全重度AD的“治疗+护理”综合解决方案。资生堂中国与美丽田园达成战略合作，携手引领院线科技美肤新体验。2026年2月27日，资生堂中国与高端美容连锁品牌美丽田园达成战略合作，双方将整合资生...

2026-03-02 0 541.82KB 9页
华源证券：传媒行业专题报告：招股书·解牛系列报告（二）-金添动漫：中国IP趣玩食品行业的开创者

核心观点：金添动漫是中国IP趣玩食品行业的开创者及领导者收入快速增长，盈利能力显著改善：2024年金添动漫实现营业收入8.77亿元人民币，其中超98%为IP产品收入。2022/2023/2024/2025H1分别实现收入5.96/6.64/8.77/4.44亿元，对应毛利率26.6%/32.6%/33.7%/34.7%，对应调整后净利率6.2%/11.4%/14.9%/15.8%。业绩的快速增长主要依赖于经销网络的快速扩张（覆盖逾1700个县）和授权IP的运营（26个授权IP）。盈利能力的提升...

2026-03-02 1 1.34MB 27页
国金证券：基础化工行业研究：“反内卷”协同再升级，有机硅价格继续上涨

事件简介 2026年2月28日在浙江宁波召开的有机硅高质量发展大会落下帷幕，行业协同减排机制再度升级。生产端三月起减排标准大幅提升，根据决议，今年3月至5月期间，全行业整体减排比例将上调至35%。相较于此前行业普遍执行的30%减排目标，此次上调5个百分点，显示出龙头企业在亏损压力下坚决修复供需关系的决心。在供给收紧的强预期下，会议一致通过了最新的产品指导价格。这是继春节后主流厂商试探性提价200-300元/吨之后，行业层面首次以温和上行，微调的方式明确价格底线。具体执行标准如下：自明日起，有机硅...

2026-03-02 0 625.2KB 3页
国金证券：智驾行业2026年投资策略：从辅助驾驶走向物理AI

观点一：智驾平权2.0，支撑智驾赛道全年高景气度展望2026年整车行业面临补贴退坡、原材料涨价等多重压力，市场担心主机厂对智能驾驶功能是否会减配。我们研究发现26年智驾平权趋势非但不会放缓，而是会进入2.0阶段，城市NOA（领航辅助驾驶功能）开始走向千家万户，背后的原因在于：1）过去2-3年智驾景气度的本质来源是新能源车内卷背景下的主机厂增配，这一强大的供给端驱动力在2026年依然存在并且增强。2）小鹏Mona已经证明10-20w低价格带消费者对优质智驾功能同样具有需求。在供给和需求双重驱动力...

2026-03-02 3 3.3MB 25页
东吴证券：晨会纪要-260302

宏观策略宏观点评20260302：伊朗问题对股债商汇等大类资产的影响事件：2026年02月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，伊朗对以色列及中东地区多处目标予以还击，阿联酋、巴林、科威特、沙特等中东多国发生爆炸，中东地缘冲突正在加剧并扩散。观点：2月份以来，地缘政治风险已悄然积聚，全球金融市场通过原油、黄金的联动上涨显现出强烈的避险情绪。2月28日伊朗地区军事冲突爆发，核心风险主要体现在三个层面：（1）“能源咽喉”阻塞风险，霍尔木兹海峡是全球石油运输的咽喉要道，运输量约2000万桶/日...

2026-03-02 0 848KB 17页
西南证券：宏观周报：激活银发经济再出招，央行出手干预升值斜率-260302

摘要一周大事记国内：LPR报价继续持稳，银发经济扩容提质。2月24日，央行公布2月LPR报价，LPR连续第9个月保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。预计年内降准降息仍有一定空间，但节奏和幅度将保持温和；同日，国务院部署银发经济和养老服务发展有关工作，政策首次将“释放银发消费需求”置于突出位置，标志我国正将人口老龄化挑战转化为保障民生、促进消费、升级产业的历史机遇；25日，上海市推出稳楼市“沪七条”政策，新政以梯度松绑、分区施策为特点，在坚守“房住不炒”底线的同时，有...

2026-03-02 0 2.86MB 15页
中邮证券：石化：降息周期下的轮动

投资要点原油： OPEC+供给：关注月度会议。美国：页岩油成本压力或抑制产量进一步释放。平衡表：下半年宽松压力或有缓解。油化工： PX-PTA-聚酯产业链：产业链利润或有修复。标的：三桶油：考虑相对估值水平，在市场防守阶段或油价企稳阶段，建议关注中国石油、中国石化和中国海油。炼化：油价触底后，大炼化或迎困境反转，建议关注荣盛石化。 PTA、聚酯：PTA反内卷，建议关注新凤鸣。风险提示：油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、欧美经济波动、行业政策变化、项目投产进度变化、需求变化、其...

2026-03-02 0 2.27MB 25页
华源证券：医药行业周报：礼来口服减肥药上市在即，建议关注相关机会

投资要点：本周医药市场表现分析：2月24日至2月27日，医药指数上涨0.50%，相对沪深300指数超额收益为-0.58%。上周全市场主要集中在周期板块，化工、有色等涨价主题板块表现较好，医药整体表现一般，创新药持续调整。进入三月份，我们建议关注Q1业绩较好的个股，同时布局基本面优质、超跌的创新药个股，当前阶段可侧重关注涨价预期的方向。1）创新药建议关注，A股）恒瑞医药、信立泰、泽璟制药、热景生物、科伦药业、上海谊众、福元医药、苑东生物；港股）中国生物制药、三生制药、信达生物、康方生物、科伦博泰...

2026-03-02 0 1.54MB 17页
西南证券：房地产行业周报：一二手房成交同环比双降，“沪七条”提振预期

投资要点本周房地产行业表现较弱。本周（2.23-2.27），申万房地产板块上涨0.6%，跑输沪深300指数0.5pp（沪深300上涨1.1%）；交易额847.9亿元。从个股涨跌幅来看，本周*ST荣控、黑牡丹、京能置业等个股涨幅显著。三湘印象、上实发展、海南机场等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比-23%，环比-21.6%；14城二手房成交面积同比-24.6%，环比-39.7%。截至2/27，2月43城新房累计成交面积同比-23%，环比1月-21.6%，全年累计同比-19%。其中，一线城市2...

2026-03-02 0 1.62MB 12页
山西证券：研究早观点-260302

【今日要点】【行业评论】钢铁：新质生产力驱动下的钢铁行业变革【投资要点】行业核心矛盾凸显：需求趋势性下滑，供给调整刚性。钢铁行业正深陷“三高三低”（高产量、高成本、高出口；低需求、低价格、低效益）的困境，平均销售利润率已降至0.71%的历史低位。其根源在于需求侧与供给侧的结构性错配。一方面，以房地产为代表的传统需求已进入趋势性下滑通道，导致有效需求总量不足。另一方面，由于高炉停炉成本极高、企业维持生产以摊薄固定成本的动机强烈，以及部分地方政府的支持，导致供给总量相对刚性，产能难以随需求同步...

2026-03-02 0 412.44KB 4页
国金证券：高端装备制造产业研究周报：德国总理参访宇树科技，智元机器人落子德国

核心要点产业前沿（1）2月24日，宇树科技发布新款四足机器人UnitreeAs2，其动力性能达到当前主力产品Go2的两倍，综合实力再上新阶。（2）2月24日，智元在德国慕尼黑举办发布会，正式宣告进入德国市场，并与敏实集团签署专项战略合作协议，携手推进欧洲市场布局。（3）2月27日，宝马集团宣布将在其德国莱比锡工厂部署人形机器人，是宝马首次在欧洲生产体系中引入此类基于人工智能的机器人技术。资本风向（1）2月24日，千寻智能宣布已连续完成两轮融资近20亿，估值一举突破百亿大关。（2）2月26...

2026-03-02 0 1.98MB 30页
中邮证券：传媒行业点评：春节档表现整体承压，持续关注优质内容供给

事件回顾 2026年2月24日，猫眼专业版公众号发布《2026春节档数据洞察》，春节档电影总票房为57.52亿元，同比下降39.5%；总观影人次为1.20亿，同比下降35.8%。投资要点整体表现不及预期，出游分流及内容结构失衡为下滑主因。2025年在《哪吒2》强势拉动下，春节档票房形成较高基数。但对比2024年，2026年春节档总票房及总观影人次亦分别下滑28.24%、26.38%整体表现仍明显偏弱，我们预计主要系：1）假期延长拉动出游需求对观影时间形成分流。参考新浪财经数据，2026年春节...

2026-03-02 0 560.07KB 3页
宝城期货：宏观月报：海外货币延续分化，国内倾向结构性宽松-260302

核心观点美国方面，1月制造业超预期扩张，服务业表现较强韧性，但高物价导致需求以及就业承压，隐忧仍存。美国1月通胀数据整体偏“温和”，但核心通胀坚挺，加之劳动力市场趋稳，可能使美联储在一段时间内维持利率不变。欧洲方面，目前欧洲地区的通胀水平趋于缓和，由于通胀接近2%的中期目标且经济持续增长，欧洲央行继续货币宽松的必要性下降。不过近期欧美关税生变，也需要关注欧洲经济基本面可能受到关税政策不确定性的扰动。日本方面，目前日本政府的财政扩张政策与日本央行货币紧缩政策未构成协调发力，反而可能陷入政策困境。...

2026-03-02 0 1.4MB 15页
西南证券：机器人行业周报：宇树科技发布新款机器狗，宝马欧洲工厂即将部署人形机器人

投资要点行情回顾：本周（2月23日-3月1日）机器人指数跑输大盘。中证科创创业机器人指数下跌4.3%，跑输上证指数3.8个百分点，跑输沪深300指数4.3个百分点，跑输创业板4.2个百分点。宝马欧洲工厂即将部署人形机器人。宝马集团宣布将在其德国莱比锡工厂部署人形机器人，预计两款名为AEON的人形机器人由瑞典海克斯康公司研发，将在今年夏季正式进入莱比锡工厂的规模化试点阶段。这两台黑白配色的机器人身高1.65米，体重60公斤，采用独特的双轮移动系统，能够在已完成全面数字化建模的工厂内自主操作和搬...

2026-03-02 0 1.33MB 10页
东吴证券：智能汽车主线周报：Waymo运营城市扩大至10城，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-2.0%，智能汽车指数（除特斯拉）-3.4%，智能汽车指数（除整车）-3.0%。截至2026年2月27日，智能汽车指数PS(TTM）为14.2x，该估值位于2023年初以来96% 分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为6.0x，该估值位于2023年初以来83%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为10.0x，该估值位于2023年初以来81%分位数。智能汽车指数标的曹操出行、中邮科技、开勒股份、伯特利、浙江世宝-H涨幅前五。（核心...

2026-03-02 0 892.38KB 14页
东海证券：晨会纪要-260302

重点推荐 1.把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量——资产配置周报（2026/02/23-2026/02/27） 2.2025年机床行业稳健增长，高端数控机床领域加速推进——机械设备行业简评财经要闻 1.霍尔木兹海峡禁止任何船只通行 2.美国对伊朗持续进行军事打击 3.美国1月PPI同比增长2.9%，超出预期 4.四部门部署帮扶小额信贷新政 5.商务部：将坚持“政策+活动”双轮驱动，深入实施提振消费专项行动 6.王毅同俄罗斯外长拉夫罗夫通电话 7.中国人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准...

2026-03-02 0 434.48KB 11页
华联期货：宏观月报：人民币兑美元汇率创新高上海公布楼市新政-260302

月度观点春节假期过后，外汇市场迎来显著波动，美元指数持续承压下行，人民币对美元汇率延续2025年12月以来的偏强走势，呈现单边拉升态势。2月26日上午，人民币汇率迎来直线上涨，离岸、在岸人民币兑美元汇率同步升破6.85关口，其中在岸人民币兑美元收盘报6.8397，较上一交易日上涨275点，创下2023年3月23日以来的两年新高，外汇市场看多人民币的情绪持续升温。这一轮人民币升值由内外因素共振驱动：从外部看，美联储启动降息周期后，市场对2026年持续降息的预期不断强化，叠加美国国内政策不确定性...

2026-03-02 0 5.49MB 100页

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