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券商研报

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东吴证券：宏观量化经济指数周报：AI需求和低基数或支撑5月出口保持较强韧性-260601

观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年5月31日，本周ECI供给指数为50.02%，较上周回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.92%，较上周环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.92，较上周回升0.02个百分点；ECI消费指数为49.77%，较上周回落0.01个百分点；ECI出口指数为50.22%，较上周回落0.01个百分点。月度ECI指数：从5月整月的高频数据来看，ECI供给指数为50.04%，较4月回落0.03个百分点；ECI需求指数为49.92%，较4月回升0...

2026-06-01 0 1.11MB 15页
信达证券：煤炭开采行业周报：高温蔓延全球&国内安监高压，动煤焦煤布局时机已至

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至5月30日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价848元/吨，周环比上涨18元/吨。产地动力煤：截至5月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比上涨45.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比上涨32.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）725元/吨，周环比上涨33.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至5月30日，纽卡斯尔NEWC55...

2026-06-01 24 1.93MB 29页
国金证券：地产专题分析报告：地产分化正在加剧-260601

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交同比降幅收窄，不同能级城市延续分化，一线城市成交面积同比增长10.0%，二、三线城市成交面积同比跌幅超20%。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量好于过去5年历史同期，同比延续正增长录得20.2%。从代表供给侧压力的挂牌量变化看，5月以来挂牌量同环比延续回落。政策方面，《城市更新“十五五”规划》发布，明确未来五年城市更新的重点任务。此外，广州宣布收储核心城区低总价、小户型房产，此举有助于打通置换链条，也有助于城市更新工作的推进，预计未来将...

2026-06-01 0 686.45KB 4页
开源证券：北交所并购重组专题报告第二十五期：芳纶格局生变—从民士达购买中菱科技“强链”到杜邦“易主”-260601

民士达拟8000万元收购中菱科技51%股权，Arclin收购杜邦芳纶产品业务2026年5月25日，民士达公告为进一步深化产业链垂直整合，拟以现金受让闾传胪、王金俊、李振泉3名股东合计持有的南通中菱电力科技有限公司51.00%的股权，交易价格为人民币8,000万元。如本次交易在2026年度内实施完毕，则业绩承诺期为2026年、2027年、2028年，业绩承诺承诺净利润分别不低于1700、2040、2100万元。本次收购，民士达敏锐捕捉并把握“电网升级”“算电协同”等政策窗口期的红利。2025年中菱...

2026-06-01 0 2.14MB 19页
开源证券：北交所策略专题报告：创想三维上市，3D打印蓬勃发展下关注拓竹科技重要供应商三协电机-260601

2026年5月29日，创想三维在港股上市创想三维（3388.HK）是全球消费级3D打印产品及服务提供商。消费级3D打印行业实现快速发展。2025年按GMV计的市场规模达60亿美元，预计到2030年将增长至272亿美元，年复合增长率达35.2%。北交所内与3D打印相关的标的主要为三协电机（920100.BJ）。三协电机（920100.BJ）是一家研发、制造并销售控制类电机的高新技术企业。公司的主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机及与其配套的产品。2025年公司营收同比增长31.12%，主要为公...

2026-06-01 0 1.65MB 16页
开源证券：北交所策略专题报告：2026年北交所新股解码：专精特新占比90%，先进制造主导聚焦未来“产业链”-260601

2026年至今北交所上市专精特新企业占比90%，聚焦未来产业链枝干截至2026年5月29日，2026年北交所、创业板、科创板、港交所分别上市30家、8家、10家、60家。从市值角度，2026年北交所、创业板、科创板、港交所上市企业市值均值分别为43.06亿元、585.78亿元、872.96亿元、717.37亿元。性方面来看，2026年北交所、创业板、科创板、港交所上市企业中国家级专精特新企业数量和占比北交所最高，其中四个板块上市企业中国家级专精特新小巨人企业数量分别为27家、7家、7家、32家...

2026-06-01 0 3.46MB 32页
开源证券：北交所策略专题报告：北交所调味品产业链：腐乳/凉味剂/沙拉酱龙头汇聚，挖掘消费升级机遇-260601

消费升级推动行业向健康化、多元化升级，复合调味品为增速最快的品类调味品是餐饮烹饪刚需消费品，品类丰富且分类维度多元，涵盖基础单味调料与复合调料，产业链上游依托粮油、包装等原材料，中游为各类生产企业，下游覆盖线上线下渠道，面向餐饮、食品加工B端及家庭C端两大核心市场。伴随居民消费升级，国内调味品行业稳步扩容。据艾媒咨询数据，2014-2024年行业市场规模由2595亿元增至6871亿元，十年年均复合增速10.23%，2024年同比增长16.01%，预计2027年整体规模将突破万亿，达10028亿元...

2026-06-01 0 1.72MB 17页
开源证券：北交所策略专题报告：高端涂料外资垄断下的百亿蓝海，北交所高端涂料军团族兴新材、彩客科技、雅图高新亮相-260601

高端涂料航空/船舶等领域国产替代空间广阔，北交所产业链标的矩阵渐成我国是涂料生产和消费大国，涂料产量及产值一直保持较为快速的增长，且行业集中度较低。根据中国涂料工业协会《中国涂料行业2024年经济运行情况及2025年发展趋势分析》，2024年涂料总产量3,534.1万吨。根据应用领域的不同，涂料可以细分为建筑涂料、工业涂料、其他涂料及辅助材料。随着我国经济的发展，对高端涂料的需求日益增长；例如，相比于经典有机颜料和无机颜料，高档有机颜料有着不可替代的优势，可以应用在汽车面漆、高档涂料、高档油墨、...

2026-06-01 0 2.27MB 21页
信达证券：钢铁行业周报：成本上行托底钢价，建议关注板块配置机会

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌3.00%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌5.14%，长材板块下跌0.48%，板材板块下跌1.80%；铁矿石板块下跌3.19%，钢铁耗材板块下跌5.78%，贸易流通板块下跌4.364%。供给情况。截至5月29日，样本钢企高炉产能利用率90.4%，周环比增加0.07百分点。截至5月29日，样本钢企电炉产能利用率61.7%，周环比下降0.47百分点。截至5月29日，五大钢材品种产量766.0万吨，周环比增加3.14万吨，周环比增加0.41%。截至5月...

2026-06-01 0 1.38MB 17页
东吴证券：大化工周报：油价下跌聚酯链成本支撑走弱

投资要点【本周观点】原油受地缘缓和预期回落，聚酯链成本支撑偏弱，其中PTA行业开工率继续下降，国内PTA大厂装置检修或降负，对PX需求减少；下游客户对于原丝采购更加谨慎，加弹工厂及下游织机开机率延续低位运行，后续长丝或将迎来补库窗口期。【本周重要事件】 2026年5月29日，万凯新材召开第三届董事会第三次会议，审议通过了《关于向2026年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，向269名激励对象首次授予374.84万股限制性股票，本激励计划首次及预留授予的限制性股票的授予价格均...

2026-06-01 0 3.29MB 43页
东吴证券：晨会纪要-260601

宏观深度报告20260528：从“惩罚花钱”到“奖励成长”——A股如何重估Capex？ “海外毛利占比高、成长性Capex支出强度大”的上市公司最受投资人青睐，这在机械、电子2大行业体现尤为明显。“AI出海”的前景今年大概率不会逆转，但美国科技巨头的“Capex通胀”正在引发市场越来越多的担忧。宏观深度报告20260528：STAR核“星”资产——穿越周期的长期主线我们提出STAR（StrategicTreasuresAlwaysRobust）资产的概念，即核“星”资产，代指战略安全类资产，...

2026-06-01 0 696.25KB 9页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：创新药业绩拐点已至，全球化BD打开利润弹性

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-2.64%、-7.22%，相对沪深300的超额分别为-3.56%、-15.85%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.59%、-5.38%，相对于恒生科技指数的超额分别为-1.89%、5.76%。本周中药（-0.06%）、医药商业（-2.20%）、化学制药（-2.59%）跌幅较小，而生物制品（-3.40%）、医疗服务（-3.86%）、原料药（-5.00%）等跌幅较多。本周A股涨幅居前奕瑞科技（+14.31%）、三力制药（+13.93%...

2026-06-01 0 1.69MB 29页
华源证券：大能源行业2026年第21周周报：1-4月电力装机数据分析4月天然气供需跟踪

投资要点：电力：1-4月光伏新增装机同比回落火风新增正增长国家能源局于近日发布1-4月全国电力工业统计数据：截至4月底，全国累计发电装机容量39.85亿千瓦，同比增长14.2%。其中，太阳能发电装机容量12.52亿千瓦，同比增长26.2%；风电装机容量6.61亿千瓦，同比增长22.0%。新增装机看，2026年1-4月全国新增装机106.24GW，同比下降24.4%；全国太阳能新增装机50.91GW，同比下降51.5%；全国风电新增装机21.26GW，同比增长6.5%。全国火电新增装机28.0...

2026-06-01 0 1.43MB 12页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：短期产地安检收紧，港口煤价稳健上涨

行业近况本周（5月25日至5月29日）港口动力煤现货价环比上涨19元/吨，报收854元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量209万吨，环比上周增加7.25万吨，增幅3.59%；本周产地供应较为稳定，部分地区矿井停产自查，港口供应量环比略有增加，整体产能释放有限。需求端，本周环渤海四港区日均调出量193.4万吨，环比上周减少5.9万吨，降幅2.96%；日均锚地船舶共136艘，环比降幅19%；环渤海四港区库存端2856.10万吨，环比上周增加101万吨，增幅3.67%。本周港口库存有所累积...

2026-06-01 0 702.1KB 10页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电、户储、工控需求持续向上、AIDC潜力可期

投资要点电气设备11481下跌2.39%，表现弱于大盘。（本周，5月25日-5月29日，下同），新能源汽车跌6.46%，发电设备跌6.18%，风电跌5.77%，锂电池跌5.22%，核电跌2.78%，电气设备跌2.39%，光伏跌1.49%。涨幅前五为诺德股份、通合科技、科大智能、雄韬股份、经纬辉开；跌幅前五为天际股份、多氟多、方正电机、天奇股份、江淮汽车。行业层面：储能：浙江分时电价落地：工商业仍执行分时电价，但仅一个峰谷，峰谷价差下降22.75%，输配等不参与浮动；新疆：推动独立储能全面参...

2026-06-01 7 3.41MB 45页
东吴证券：子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：玻璃基板导入，AI先进封装迈向无机核心材料升级

投资要点玻璃基板：AI时代先进封装的新一代底座 AI算力持续扩张，GPU、ASIC、HBM与Chiplet堆叠推动封装向“大尺寸、高密度、高速互连”演进，传统有机基板在热膨胀系数失配、翘曲、布线密度和高频损耗方面的瓶颈逐步显性化。玻璃基板凭借可调CTE、低介电损耗、高表面平整度和面板级大尺寸加工潜力，正成为先进封装的重要替代方向。当前产业路径主要包括三类：一是台积电CoPoS路线，以方形玻璃面板和多层RDL替代传统硅中介层，解决CoWoS在大尺寸AI芯片封装中面积利用率和成本受限的问题，台积电...

2026-06-01 0 446.37KB 3页
华源证券：医药行业周报：2026年持续BD+高质量临床结果，板块调整下或酝酿较大机会

投资要点：本周医药市场表现分析：5月25日至5月29日，医药指数下跌2.64%，相对沪深300指数超额收益为-3.61pct。本周A股市场情绪依旧聚焦在科技主线，医药板块在后半周有所表现，后续表现值得期待。下周一康方生物的Harmoni-6的OS预计将在ASCO披露，临床结果值得期待，有望带领创新药板块反弹。展望6月份，我们认为在AI科技的行情下，跨界标的如海泰新光、奕瑞科技等依旧值得重视，创新药在持续调整后有望实现反弹，同时二季度业绩方向亦是值得关注。关注：1）创新药建议重点关注IO2.0+...

2026-05-31 0 1.01MB 14页
信达证券：石油加工行业原油周报：美伊谈判“进展顺利”，油价震荡下跌

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年5月29日当周，国际油价震荡下跌。本周初，美军对伊朗南部的导弹发射阵地和布雷艇发动“自卫性”空袭，美伊双方再次发生军事摩擦，伊朗外交部发表声明称，美国公然违反停火协议，油价反弹回升；后半周，白宫方面表示美伊谈判“进展顺利”，美伊谈判代表已就谅解备忘录达成一致，但仍需要美国总统特朗普最终批准，推动国际油价重心下移。截至本周五（5月29日），布伦特、WTI油价分别为91.12、87.36美元/桶。【原油价格】截至2026年05月29日当周，布伦特原油期货结...

2026-05-31 0 4.13MB 29页
粤开证券：【粤开宏观】AI时代加剧供强需弱，分配改革至关重要：“超额利润税”-260531

摘要人工智能（AI）技术革命是一次历史性机遇，但也可能带来结构性经济风险。我们在报告《人工智能（AI）如何影响就业？六大判断与政策建议》中指出，AI对就业的影响，短期可能因“替代效应”强于“创造效应”而引发阵痛，并深刻改变收入分配格局，就业与收入分配分化又直接影响需求。因此，有必要进一步探讨AI的宏观影响。总体上看，AI时代的宏观矛盾集中体现为供给跃升与需求萎缩，供强需弱矛盾加剧，收入与财富分配改革至关重要，“超额利润调节税”等系列财税制度改革或是应有之义。其一，AI时代极可能加剧“供强需弱...

2026-05-31 0 766.8KB 8页
华源证券：北交所科技成长产业跟踪第七十七期：英飞凌再度宣布上调功率半导体价格，北交所功率半导体产业核心标的梳理-260531

投资要点：英飞凌再度宣布上调功率半导体价格，高端化、低成本为行业发展趋势。根据电子工程专辑消息，全球功率半导体龙头英飞凌近日向客户及合作伙伴发出通知，宣布自2026年7月1日起上调部分产品价格。这是英飞凌今年内的第二次提价，标志着功率半导体及电源管理芯片行业的涨价潮正从个案演变为全行业的周期性共振。根据前瞻产业研究院，功率半导体产业链下游的应用市场涵盖不同领域的电子电器应用环节，包括消费电子和家用电器领域、工业控制网络通信领域、军工航空轨道交通领域以及从发电、输电到用电的整个流程。根据华经产业...

2026-05-31 0 2.06MB 19页

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