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券商研报

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中国银河：2025年中秋国庆假期数据点评：出行数据整体乐观，演唱会市场表现强劲

摘要：核心观点全国：整体乐观，天气因素略有扰动。据交通部数据，假期前六日（10.1-10.6），全社会跨区域人员流动总量达18.30亿人次/同比5.0%，日均人次增速高于节前交通部预测的同比3.2%。其中：1）铁路：运输总量11289万人次/同比1.5%；2）公路：运输总量16.93亿人次/同比5.2%，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量14.70亿人次/同比5.8%；3）水运：运输总量992万人次/同比12.0%；4）民航：运输总量1427万人次/同比2.9%，低于民航局节前预计...

2025-10-08 0 825.98KB 2页
国信证券：2025年四季度食品饮料行业投资策略：底部蓄能，强者恒强

核心结论：底部蓄能，强者恒强市场回顾：受内需和消费者信心不足影响，今年以来食品饮料板块跑输指数，A股和H股累计上涨1%，其中，A股食品饮料（申万）下跌4.7%，明显跑输沪深300（+17.9%）；H股食品饮料（申万）上涨29.5%，跑输恒生指数（+34%）。品类分化，强者恒强。二季度以来酒类受政策影响，股价持续承压，其中贵州茅台、酒类（剔除贵州茅台）较年初分别下跌5.5%和下跌5.8%。大众品出现改善迹象，龙头效应明显，前三季度上涨13.4%，饮料（农夫山泉、东鹏饮料等）、零食（卫龙美味、盐...

2025-10-08 0 7.21MB 33页
国信证券：建筑建材行业双周报（2025年第15期）：建材稳增长方案出台，反内卷有望强化

核心观点建材稳增长方案出台，反内卷力度有望强化。近日，工信部等6部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，将盈利水平有效提升作为主要2025-2026年目标之一，并将强化行业管理，促进优胜劣汰作为首要工作举措，加强政策协调，规范产能供给，优化产能结构，明确指出“水泥企业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一”“加快光伏压延玻璃产能风险预警由项目管理向规划引导转变”，预计后续反内卷执行力度有望强化。重点板块数据跟踪： 1）水泥：...

2025-10-08 0 2.32MB 15页
国信证券：农林牧渔2025年10月投资策略：看好海内外肉奶景气共振上行，核心推荐港股奶牛养殖标的

核心观点月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头），德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的），牧原股份（生猪养殖龙头），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：反内卷支撑长期价格中枢，低成本龙头现金流或将显著改善，中长期分红比例有望迎来进一步提升。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：水产景气稳步...

2025-10-08 0 3MB 27页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（177）：鸡蛋价格节中快速回落，肉牛价格Q4有望加速上涨

核心观点周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，生猪价格支撑较强。生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。10月6日生猪价格12.55元/公斤，较节前环比-1.65%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。10月6日，山东大厂鸡苗价格3.60元/羽，较节前持平；毛鸡价格3.35元/公斤，较节前持平。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。9月30日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.5/6.6/9.0元，周环比分别+0.00%/+0.00%/+0.00%。鸡蛋...

2025-10-08 0 2.31MB 28页
国信证券：割草机器人&泳池机器人行业专题：技术升级推动需求爆发，国内企业群雄逐鹿

海外割草需求旺盛，全球割草机百亿美元规模欧美草坪文化盛行，私人花园存量达1.8亿个，草坪修剪成为高频刚需，由此催生出规模庞大的割草机等户外动力工具市场。根据欧睿及公司公告数据测算，预计2024年全球割草机规模在100亿美元，2013-2023年复合增长2%。虽然行业发展较为成熟，但品类结构的变迁悄然来临。割草机主要三大品类中，手持式/骑乘式销额占比超40%，割草机器人占比约10%，随着割草机器人技术的迭代升级，其渗透率存在较大提升空间。无边界智能割草机快速迭代，有望推动渗透率节节攀升割草机...

2025-10-08 41 1.23MB 32页
国信证券：锂电产业链双周评（10月第1期）：固态电池产业进展不断，欧洲新能源车需求持续向好

国科学院金属研究所李峰、孙振华、于彤团队提出了一种全合一聚合物电极-电解质材料（P(EO?-S?)），基于该材料所构建的集成电池架构能够在柔性设备中经过20000次弯曲循环仍保持稳健的循环性能；且当P(EO?-S?)作为磷酸铁锂正极中的正极电解质使用时，可将电极能量密度提升至585.9Wh/kg。当升科技表示已经开发出氯碘复合硫化物固态电解质；且已完成氧化物电解质年产百吨级中试线建设和硫化物固态电解质数吨级小试线建设。应用端，卫蓝新能源联合研制百兆瓦级大容量半固态锂离子电池储能系统入选第五批能源...

2025-10-08 18 1.67MB 19页
太平洋证券：房地产日报：武汉出台购房新政

报告摘要市场行情： 2025年9月30日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.52%和0.44%，沪深300和中证500分别上涨0.45%和0.84%。申万房地产指数上涨2.12%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为深振业A、万业企业、张江高科、上实发展、金地集团，涨幅分别为10.05%/10.00%/7.30%/6.38%/5.85%；个股跌幅较大的为新大正、卧龙地产、黑牡丹、云南城投、中新集团，跌幅分别为-3.15%/-2.94%/-2.71%/-2.2...

2025-10-08 0 582.76KB 4页
开源证券：计算机行业点评报告：OpenAI发布Sora2，AI视频迎来奇点时刻

事件：OpenAI发布Sora2 9月30日，OpenAI发布其迄今为止最先进的视频生成模型Sora2.0，并同步推出了一款Sora2.0驱动的iOS社交应用，用户可以通过输入文字、图片或视频等内容用Sora制作AI视频。 Sora2火爆，多模态AI应用迎来奇点时刻据OpenAI官方介绍，2024年2月的初代Sora模型在许多方面标志着视频生成的GPT-1时刻，此次推出的Sora2.0模型更好地遵守物理定律，标志着视频领域迎来GPT?3.5时刻。10月3日，Sora应用在上线第四天拿下苹果美国...

2025-10-08 13 522.6KB 3页
中国银河：计算机行业月报：全球巨头密集加码AI，产业进入价值兑现期

摘要：美联储如期降息，9月板块开启区间震荡。人工智能板块指数（884201.WI）9月涨跌幅为-0.44%，同期上证综指涨跌幅0.64%、沪深300涨跌幅3.2%、创业板指涨跌幅12.04%，9月人工智能板块成交额为26655.8亿元，同比526.74%，环比5.22%。我们认为，9月市场以及人工智能板块开启区间震荡行情，伴随9月美联储宣布降息25个基点，基准利率区间由此前的4.25%-4.5%下调至4%-4.25%，美联储如期重启降息对全球市场利好，全球流动性改善有望推动资本流向新兴市场，虽...

2025-10-08 26 35.22MB 27页
华金证券：算力系列报告之PCB：AI算力硬件迭代催生PCB行业结构性增长机遇

核心观点人工智能AI催生PCB行业增长新动能。受益于人工智能AI算力基建带来的服务器、交换机需求高速增长，以及AI开启的消费电子终端创新周期，HDI、层数较高的高多层板等高端品需求快速增长，PCB行业景气度持续上行，根据沙利文研究数据，以销售收入计，全球PCB市场规模从2020年的620亿美元增长至2024年的750亿美元，2020年至2024年期间的复合年增长率为4.9%。预计到2029年PCB市场全球销售收入将达到937亿美元，2024年至2029年期间的复合年增长率为4.6%。 AI算力...

2025-10-08 42 3.9MB 46页
国信证券：AIDC电力设备/电网产业链双周度跟踪（10月第1期）

摘要及投资建议【AIDC电力设备】近两周AIDC电力设备板块表现分化，涨幅前三分别为电池后备电源BBU（+18.6%）、变压器及开关柜（+7.8%）和铅酸电池（+6.6%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为亿纬锂能（+23.7%）、特变电工（+21.3%）和欣旺达（+17.5%）。行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具...

2025-10-08 13 4.03MB 22页
国信证券：计算机行业2025年10月投资策略：视频模型迎来GPT时刻，海外大厂加码AI投资

核心观点阿里云栖大会召开，布局AI全栈能力。2025年9月24日，阿里云云栖大会于杭州召开。模型方面，通义大模型实现七连发，在模型智能水平、Agent工具调用和Coding能力、深度推理、多模态等方面实现多项突破。会上，阿里首次系统阐述了通往ASI的演进路线，未来三年阿里将投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，持续升级全栈AI能力。硬件方面，阿里云在此次大会上全面展示了从底层芯片、超节点服务器、高性能网络、分布式存储、智算集群到AI平台、模型训练推理服务的全栈AI技术能力。海外大厂...

2025-10-08 16 1.71MB 24页
东吴证券：电子行业点评报告：AI需求侧核心逻辑正式向多模态大模型延展-国产算力认知强化！Tokens消耗

投资要点为什么我们认为这一轮多模态大模型的发布具有“划时代”意义？ 1、海外——Sora2打样多模态交互入口，多模态能力突破带动C端付费意愿提升。OpenAI方面，10月1日上线Sora2/ProApp，支持最长15s的文生视频，物理运动更精准、并支持用户“客串”生成内容，发布三天后登上美区AppStore第一名。10月7日的开发者大会上宣布ChatGPT可直接调用第三方应用，又推出GPT-5Pro、Sora2API等开发者工具，标志着OpenAI从单一对话工具向AI应用及社交平台转型。xAI...

2025-10-08 12 687.96KB 3页
华金证券：节后资金表现或有望略趋活跃，但震荡分化与局部活跃并行或暂时未改

投资要点新股周观点：十一小长假期间外围市场总体平稳，随着假期避险资金重新回流，叠加市场极为关注的科技产业事件假期继续颇为热闹，我们倾向于认为节后局部活跃或有望加强。但同时需要注意的，9月以来新股周期指标虽然逐渐回落平抑，但当前尚未回到阶段性底部，新一轮新股全面活跃周期的开启还需要观察；预计短周期新股次新板块暂时仍将更多呈现震荡分化与局部活跃并行的结构性走势，建议适度积极之余或应当保持警惕观察、重视外部事件催化和业绩超预期方向。（1）上周新股次新板块延续分化；假设以2024年以来上市的新股次新...

2025-10-07 0 855.42KB 13页
开源证券：电力设备行业周报：低空经济行业周报（第三十六期）：中国移动主导首个低空经济共享设备标准立项，多地低空经济支持政

中国移动主导首个低空经济共享设备标准立项，多地低空经济支持政策持续出台（1）行业政策：10月1日，《苏州市低空经济促进条例》正式施行，标志着苏州低空经济发展驶入法治化轨道。《条例》明确支持低空航空器整机制造企业发展，重点推动大中型无人驾驶航空器、eVTOL等产品体系构建；建立低空飞行安全风险防控和应急处置机制，支持设立低空安全保障基金，对无法及时赔付的人身财产损失先行支付。苏州已建成起降点263处、获批航线337条，目标2026年产业规模达1000亿元。9月30日，深圳市交通运输局印发《深圳市...

2025-10-07 16 975.45KB 10页
开源证券：电力设备行业周报：固态电池行业周报（第十七期）：中伟股份与厦钨新能战略合作，卫蓝新能源获D+轮融资引入绿色能源

中伟股份与厦钨新能战略合作，卫蓝新能源获D+轮融资引入绿色能源等战投（1）电池进展：9月29日，科瑞技术在投资者互动平台表示，已与国内外多家固态电池厂商就中试线展开合作并交付样机，聚焦固态电池生产设备研发，助力客户加速技术验证与量产准备，提升设备端工艺适配能力。（2）投融资：9月30日，卫蓝新能源完成D+轮融资，投资方包括北京市绿色能源和低碳产业投资基金、北京市新材料产业投资基金，广东能源集团、工银资本新晋加入。近日，固态电池企业深安锂能宣布完成A轮融资，投资方为松禾资本。本轮融资主要用于推进全...

2025-10-07 21 1.03MB 11页
中国银河：机械设备行业2025年半年报总结：业绩持续改善，AI+新技术孕育新机

核心观点收入保持稳健，25H1业绩增长向好：2025年上半年宏观经济运行平稳，机械行业上市公司业绩恢复增长，合计实现营业收入12519亿元，同比+7.90%；合计实现归母净利润957亿元，同比15.90%。25Q2机械行业上市公司实现收入6840亿元，同比+6.98%；净利润496亿元，同比+13.81%。盈利能力基本平稳，费用端控制良好：2025H1机械行业整体毛利率22.04%，同比-0.16pct；净利率7.64%，同比+0.53pct。25Q2毛利率22.11%，同比-0.38pct...

2025-10-07 16 2.01MB 53页
东吴证券：电子行业点评报告：OpenAI战略重构驱动AI基建再定价，A股算力链景气度跃升

投资要点 OpenAI通过应用、模型与投资三大维度突破，推动AI产业进入新一轮加速期。应用层面，OpenAI推出让ChatGPT成为“新操作系统”的AppsSDK及低代码Agent构建工具，同时GPTPulse功能使得模型能够进行主动思考，算力消耗将无处不在；模型方面，Sora2标志着“视频生成的ChatGPT时刻”，双线布局内容与消费入口，推动AI从被动工具转向主动服务；投资方面，公司与英伟达、AMD、三星、海力士等进行大规模合作，以股权绑定与大量订单锁定未来算力与存储资源。三重布局相互协同，...

2025-10-07 15 473.11KB 3页
开源证券：传媒行业周报：Sora2惊艳，模型竞赛加剧，继续布局AI应用+游戏行业周报

Sora2惊艳发布，Deepseek/智谱/豆包/混元等新模型亮眼，继续布局AI应用北京时间10月1日，OpenAI发布新版AI视频模型Sora2及基于Sora2的完全由AI生成视频构成的短视频平台Sora，并迅速火热出圈，上线仅3天便登顶美国AppStore免费榜。对比Sora1，Sora2升级为音视频同步生成模型，支持现实、动漫等各种风格视频内容，且生成的内容更遵循物理规律和逻辑一致性，可控性更强，可将现实世界元素注入视频生成中。用户通过Sora能创作AI内容、对他人生成的AI内容进行二次创...

2025-10-07 15 1.91MB 16页

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