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券商研报

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西南证券：公用事业行业2026年投资策略：电力改革持续深化，绿醇市场方兴未艾

核心观点回顾2025年，煤价低位震荡运行，火电企业成本改善，与电量、电价端下滑实现对冲，火电板块业绩实现正增长；水核板块经营稳健，低利率背景下红利价值有望凸显；绿电板块受电价、消纳等因素影响，业绩有所拖累。火电：展望火电综合电价平稳，板块业绩稳定性进一步提升。预计2026年煤价中枢维持低位震荡不变，容量电价提升带动火电收入结构进一步改善，火电盈利稳定性提升。水电：低利率背景下大水电具备红利价值。低利率背景下大水电股息率具有较高吸引力，以长江电力为例，公司与国债10年期息差已到历史高位，大水...

2026-01-14 55 2.46MB 39页
国信证券：制造成长周报（第42期）：中国新增20万颗卫星申请，Meta达成数GW数据中心核能供电协议

核心观点重点事件点评&重点关注：AI基建、商业航天事件1-我国12月新增20万颗卫星申请：2026年1月10日，据国际电信联盟（ITU）官网信息，我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源。事件2-Meta达成数GW数据中心核能供电协议：2026年1月9日，据彭博社信息，Meta公司为满足AI数据中心用电需求，签署多项重磅核能采购协议，总电量高达6吉瓦（GW）。事件3-人形机器人供应商新剑传动启动上市辅导：2026年1月9日，据证监会官网，杭州新剑机电传动股份有限公司启动...

2026-01-14 56 238.88KB 10页
国信证券：纺织服装1月投资策略：12月越南纺织出口同比增速转正，羊毛价格持续上涨

核心观点行情回顾：12月A股纺服板块走势弱于大盘，其中纺织制造表现优于品牌服饰。1月以来板块走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰，1月以来分别+5.1%/+4.5%；港股纺服指数12月下降5.5%弱于大盘，1月以来由跌转涨。重点关注公司中1月以来涨幅领先的包括：安德玛(12.5%)/新澳股份（11.9%）/歌力思（11.0%）/威富公司(9.0%)/百隆东方(8.5%)/裕元集团（7.0%）/宝胜国际（5.3%）/李宁(5.0%)/稳健医疗(5.0%)/天虹纺织（3.3%）/海澜之家（2.8...

2026-01-14 65 3.58MB 23页
华金证券：基础化工行业快报：借力商业航天，材料迎来新机遇

投资要点商业航天产业迎来爆发期，低轨星座建设与发射能力显著提升。在卫星端，中国星网已向国际电信联盟提交轨道频率申请，首批将发射12992颗商业卫星，形成覆盖全球的互联网卫星星座；在火箭端，中国航天科技集团六院正积极推进液氧甲烷发动机火箭整机试验，蓝箭航天、东方空间加快大运力火箭研发；在发射端，海南商业航天发射场一号、二号工位建设完成，为未来常态化、高密度发射奠定了重要基础。到2025年，国务院发布《2025年政府工作报告》，提出开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天等新兴产业安...

2026-01-14 59 300.7KB 5页
华源证券：航运船舶市场系列（十七）：地缘变局有望开启“油运大时代”

投资要点：美国突袭委内瑞拉或开启新一轮地缘变局：特朗普在首次总统任期内制裁伊朗和委内瑞拉，导致伊委油出口规模大幅缩减。然而，从2020年起，油价高企与影子船队助力，让两国出口有所恢复。2025年特朗普再次就任美国总统，延续了之前对伊朗、委内瑞拉的高压态度，多次制裁并威胁干涉伊朗，推进对俄制裁法案，甚至突袭委内瑞拉进行军事封锁，开启了新一轮全球地缘政治格局变化。委内瑞拉：美军事行动有望推进委油合规化。美国对委内瑞拉的长期制裁持续冲击委油贸易，2026年初美突袭委内瑞拉进行军事封锁或进一步推动委...

2026-01-14 58 1.58MB 10页
国元证券：传媒行业周报：GEO重构数字营销，布局AI应用

报告要点：市场表现 2026.1.5-2026.1.11，传媒行业（申万）上涨13.10%，跑赢大盘。细分板块中，广告营销上涨19.17%，电视广播上涨15.15%，游戏上涨13.14%，数字媒体上涨10.53%，影视院线上涨6.66%，出版上涨6.46%。个股方面，A股引力传媒、蓝色光标、东方明珠、易点天下、昆仑万维领涨，港股心动公司、贪玩、快手、阜博集团、哔哩哔哩涨幅居前。行业重点数据及动态更新（1）AI应用：AI产品榜发布12月web端榜单，Gemini环比增长28%，DeepSee...

2026-01-14 64 1.19MB 14页
国元证券：商社美护行业周报：离岛免税迎“开门红”，爱美客注射用A型肉毒毒素获批

报告要点：市场表现本周（2026.01.05-2026.01.09），商贸零售/社会服务/美容护理分别+4.23%/+4.71%/+2.55%，在31个一级行业中排名第15/14/22，同期上证综指+3.82%，深证成指+4.40%，沪深300+2.79%。本周行业重点事件及资讯 2025年12月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。全国总工会、文化和旅游部、国家电影局、国家体育总局联合印发《...

2026-01-14 57 757.99KB 11页
华安证券：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

本周观点本周乙烷价格继续走弱，截至1月9日为1277元/吨，周环比-3.10%。本周原料天然气价格大幅回落，周环比-29.02%；乙烷价格继续下行，周环比-3.10%；乙烯、液氯价格维持稳定，周环比均为0.00%；丙烷价格小幅上涨，周环比+0.58%；布伦特原油价格小幅回落，周环比-0.34%。 C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚酯大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为+37.75%/+23.52%/+27.24%/+30.09%/+45.96%/+24.72%，整体处于中低分...

2026-01-14 54 1.28MB 34页
东吴证券：环保行业深度报告：生物油专题系列3：航空减碳当前唯一解，SAF扩产周期中废油脂资源稀缺增值！

投资要点 SAF系航空减碳当前唯一可行解，以UCO为原料的HEFA路线率先商业化。航空运输由于对能量密度的极高要求，电气化在2050年前几乎不具备物理可行性，可持续航空燃料（SAF）成为行业全生命周期减碳的唯一解（最高可减排80%~85%）。目前，HEFA（加氢酯及脂肪酸）由于技术成熟、原料（废油脂、植物油）可获得性强，是当前SAF商业化的唯一途径。长期电能合成燃料（eSAF）可突破原料瓶颈，产能潜力大，但当前相关技术仍处于试验阶段，且成本高昂。 SAF供需：2025年步入全球“强制元年”，短期...

2026-01-14 53 1.83MB 18页
国信证券：传媒互联网行业周报：智谱和Minimax上市大涨，持续看好AI营销、关注AI漫剧

核心观点行业上涨13.55%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（1.5-1.9）传媒行业上涨13.55%，跑赢沪深300（2.79%），跑赢创业板指（3.89%）。其中涨幅靠前的分别为引力传媒、东方明珠、琏升科技等，跌幅靠前的分别为ST大晟、ST华闻、ST惠程、金逸影视等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第2位。 Minimax、智谱上市大涨，OpenAI商业化进程加速。1）OpenAI收购高管教练AI平台Convogo核心团队，由其三位联合创始人带队加入OpenAI，直接投...

2026-01-14 54 535.29KB 14页
爱建证券：电力设备行业数据中心供配电设备行业跟踪：台积电2025Q4营收创新高，DRAM涨价趋势延续

投资要点：数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。然而，数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快的特点，若仅依赖数据中心自身维度指标，难以精准把握供配电设备需求的拐点与强度。因此，需引入AI行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑。具体从三方面构建指标体系：1）需求端：数据中心行业景气度由下游资本开支直接驱动并向上游传导，头部云厂商资本开支作为需求最直接的“风向标”，可直观反映供配电设备短期...

2026-01-14 51 1.86MB 14页
国信证券：农药行业快评：草铵膦等农药出口退税取消，落后产能有望加速出清

事项：事项：2026年1月12日，财政部、税务总局联合发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，公告指出自2026年4月1日起，取消光伏等部分产品的出口退税，产品清单包括草铵膦、精草铵膦、乙酰甲胺磷、马拉硫磷、丙溴磷、乙烯利、乙膦铝、敌百虫等多款农药原药产品。国信化工观点：1）出口退税已成为农药企业维持正常生产经营的一大重要资金来源，取消出口退税短期将挤压草铵膦等农药企业利润空间，短期出口需求提升叠加国内春耕备货期，草铵膦价格将出现一定上涨；中长期看，若后续价格上涨幅度不及出口退税力度，相关...

2026-01-14 45 310.63KB 6页
中国银河：家用电器行业行业深度报告：海信集团前路探寻，拥抱科技与全球化

核心观点核心观点：海信集团通过混改激活治理活力，依托“消费+科技+新能源”多板块协同，在全球化与国产替代浪潮中构建核心竞争力，多赛道布局契合产业趋势，旗下多家上市公司构成差异化投资标的。优秀的综合性家电集团：1）治理结构持续优化。海信原为青岛国有控股企业，2020年启动混改引入战略投资者后，海信视像、海信家电均变为无实际控制人状态，管理层话语权提升。配套激励同步落地，海信视像2021年、2024年推出股票激励，海信家电2023-2024年连续推出股票激励，绑定核心团队利益，推动2022-20...

2026-01-14 57 2.17MB 31页
中邮证券：医药生物：未来已至，“AI+医疗”行业或迎巨变

政策及板块热点共振，“AI+医疗”有望迎来加速政策面：2026年1月7日，国家工业和信息化部等八部门联合印发了《“人工智能+制造”专项行动实施意见》提出要“推动智能装备迭代”，重点提及AI在高端医疗装备、远程医疗等场景应用，相关领域有望显著受益于政策驱动。热点催化：2026年1月12日，TempusAI公布2025年初步业绩：营收同比增长83%，截至2025年12月31日，其合同总价值已突破11亿美元，创下历史新高（国内映射：华大基因、华大智造、联影智能等）。2026年1月12日，英伟达和礼...

2026-01-14 50 596.66KB 4页
招商证券：高温合金行业深度报告：航空发动机与燃机双轮驱动，步入高景气成长赛道

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2026-01-14 43 2.92MB 53页
国泰海通证券：大模型公司上市推进，看好AI技术发展与商业落地

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2026-01-14 58 3.9MB 33页
东吴证券：从宏微观维度观测市场节奏：春潮涌动，万木争春

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2026-01-14 50 2.21MB 35页
国元证券：机械行业周报：低空稳定增长，工程机械预期向好

报告要点：周度行情回顾 2026年1月4日至1月9日，上证综指上涨3.82%，深证成指上涨4.40%，创业板指上涨3.89%。其中申万机械设备上涨5.39%，相较沪深300指数跑赢2.60pct，在31个申万一级行业中排名第10。细分子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨6.53%/5.13%/3.39%/3.77%/5.74%。重点板块跟踪低空经济板块：本周，低空经济在地方雄心与国家级产业融合战略上均呈现突破性布局。上海市出台专项措施，明确提出打造“世...

2026-01-14 49 963.8KB 12页
东北证券：计算机：信创安全快速发展，国产化势在必行

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2026-01-14 47 1.84MB 36页
东北证券：机器学习系列之一：mHC对Barra机器学习因子的改进

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2026-01-14 47 1.12MB 25页

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