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券商研报

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开源证券：银行行业点评报告：大型银行存贷差强势上行或告一段落

2026年初大行累积的冗余头寸开始慢慢消化存强贷弱导致2026年初银行大量冗余头寸堆积，但3月开始起变化。3月四大行存贷增速差（存款-贷款，余额同比增速）回落至2.52%，对应贷款增速7.89%（较2月-0.37pct）、存款增速10.41%（较2月-0.71pct），其反映剩余流动性正逐渐压缩。剔除非银存款的影响后，大小行延续分化，大行存贷增速基本匹配，中小行存贷差继续收窄，说明大行存款降速主要受非银扰动，一般性存款基本稳定，中小行的存款竞争优势仍在减弱。负债端：大行非银存款随理财回表压缩...

2026-04-15 0 1.01MB 7页
国金证券：宏观专题研究报告：置身事外-260415

在发生的长期重构。霍尔木兹海峡风险、油气供应链脆弱性、航运和工业原料成本上升，决定了未来全球制造业竞争的关键，不再只是需求和价格，而是谁还能稳定生产、稳定交付、并把成本控制在可承受范围内。中国“置身事外”的意义，不只是没有被直接卷入冲突，而是在主要经济体普遍承受能源安全和地缘压力时，仍保有相对完整的产业链、可调节的能源结构和持续运转的制造体系，凸显更强的相对确定性。中国制造业已经在2021年全球供应链危机和2022年俄乌冲突中完成了两次“压力测试”。第一次验证了交付能力，第二次验证了成本优势，...

2026-04-15 0 3.55MB 10页
西南证券：2026年3月贸易数据点评：一季度贸易韧性强，3月进、出口走势分化-260415

摘要进出口贸易增速保持强劲，但中东局势的扰动影响或持续。按美元计，2026年1-3月我国货物贸易进出口总额同比增长18%，涨幅相比1-2月收窄3个百分点，但仍然保持在相对高位水平。出口同比增长14.7%，涨幅收窄7.1个百分点，主要因今年春节假期偏晚，导致部分出口需求前置，长假对外贸活动的抑制效应则部分延迟至3月。进口同比增长22.7%，涨幅扩大2.9个百分点，或受去年低基数扰动。进出口增速均高于wind一致预测，贸易顺差为2643.33亿美元，较去年同期减少67.59亿美元。一季度进、出口同...

2026-04-15 0 1.03MB 7页
大同证券：TMT行业周报：三星业绩创历史新高，阿里AI视频模型登顶榜单

周度市场回顾：本周（2026/04/06-2026/04/12）上证指数周跌幅2.73%，收报3986.22点；深证成指周涨幅7.16%，收报14309.47点；创业板指周涨幅9.50%，收报3448.79点。本周三大指数在经历回调之后均出现大幅上涨，情绪得到良好修复。而创业板指数更是继续创造出自2021年12月行情以来的新高3470.72点，显示出成长风格在风险偏好修复期的强弹性。市场定价逻辑正从“战争高波动”向“常态化”回归。尽管停火仅为两周且存在变数，但霍尔木兹海峡通航量初步回升，市场对原...

2026-04-15 0 1.74MB 12页
国信证券：公用环保行业202604第2期：四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估

核心观点市场回顾：本周沪深300指数上涨4.41%，公用事业指数上涨0.75%，环保指数上涨4.88%，周相对收益率分别为-3.66%和0.47%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第11名。电力板块子板块中，火电上涨2.27%；水电下跌1.04%，新能源发电上涨4.19%；水务板块上涨1.77%；燃气板块上涨1.69%。重要事件：东北首个绿氢掺混天然气项目签约。4月2日，沈阳燃气集团有限公司与浙江正泰新能源开发有限公司在杭州正式签署法库风电绿氢耦合天然气项目合作框...

2026-04-15 6 3.83MB 29页
万联证券：机械设备行业快评报告：行业延续复苏态势，挖掘机与装载机销量均实现双位数同比增长

行业事件：中国工程机械工业协会公布最新统计数据，3月销售各类挖掘机37,402台，同比增长26.4%；3月销售各类装载机17,026台，同比增长22.3%。投资要点： 3月中国挖掘机销量实现较快增长，其中出口增速高于国内，电动化产品销量有所增长。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年3月销售各类挖掘机37,402台，同比增长26.4%。其中，国内销量24,101台，同比增长23.5%；出口13,301台，同比增长32%。2026年1-3月，共销售挖掘机73,336台，同比...

2026-04-15 0 397.19KB 3页
西南证券：低空经济行业专题报告：农业无人机：立足农业根基，布局低空未来

投资要点在人口老龄化等需求推动下，中国农业机械化方兴未艾。为了填补劳动力缺口、解决无人种地问题，农业机械化成为世界各国农业的关键性需求。全球农业机械化水平存在区域差异，欧美及日本企业实力领先，美国、欧洲等发达国家和地区农业机械化水平在95%以上。中国通过政策支持推动农业机械化，正加速向新质生产力转型，2024年我国动力机械实现补贴销售243.47亿元，农业机械总动力增长至115888万千瓦，根据中国农业机械协会及QYResearch统计，2024年中国农业机械行业规模达到了235亿美元，QYR...

2026-04-15 0 4.08MB 29页
粤开证券：粤开市场日报-260415

指数涨跌情况：今日A股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指涨0.01%，收报4027.21点；深证成指跌0.97%，收报14498.45点；科创50涨0.09%，收报1406.32点；创业板指跌1.22%，收报3514.96点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1836只个股上涨，3539只个股下跌，120只个股收平。沪深两市今日成交额合计24152亿元，较上个交易日放量315亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，医药生物、银行、家用电器、食品饮料和交通运输行业领涨，涨幅分...

2026-04-15 0 608.82KB 6页
山西证券：创新药行业研究：抗体偶联药物（ADC）行业：靶点多元化+IO联用创新，开启肿瘤精准治疗新周期

投资要点： ADC重塑肿瘤治疗格局，全球市场爆发增长。ADC凭借抗体精准靶向、载荷杀伤及旁观者效应，治疗优势显著，历经多代技术迭代，疗效与安全性持续提升。在癌症成为全球主要死因、年新增病例超2,130万例的背景下，ADC疗法通过精准机制以及与免疫、化疗的协同，从晚期后线治疗向早期一线推进，重塑治疗格局。得益于ADC在实体瘤和血液肿瘤领域的适应症拓展，全球ADC市场呈现爆发式增长。全球市场规模从2019年的28亿美元跃升至2024年的141亿美元，并预计在2035年突破1227亿美元。 HER2、...

2026-04-15 4 2.56MB 46页
华泰期货：FICC日报：中国3月外贸表现分化-260415

伊朗局势反复，尾部风险扩散中。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。3月19日中东冲突再升级，以色列和伊朗轮番打击关键能源设施，卡塔尔LNG设施在袭击中受损。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美国、伊朗及以色列达成两周临时停火协议，伊朗承诺开放霍尔木兹海峡。当地时间4月11日至12日，美国与伊朗在巴基斯坦伊斯兰堡举行的高级别谈判无果而终。特朗普4月12日宣布，美国海军即时封锁霍尔木兹海峡所有进出船只，美军随即于4月13日正式执行。当地时间4月13日，伊朗常驻联合国代...

2026-04-15 0 1.25MB 8页
国信证券：宏观经济专题研究：全球变局（4）：论持久战下的资产格局-260415

核心观点核心结论：①美伊诉求高度对立、筹码不对等，谈判难以速成；同时双方消耗殆尽，全面升级亦无以为继，“斗而不破”将成常态。②基准情形下，冲突将向“低烈度、长战线”演化。最大尾部风险来自以色列，美以立场并非完全一致，以色列有单边升级战事的动机，是此轮博弈中最大的不确定项。③资产层面，美股高估值承压、能源军工相对占优；黄金避险属性回归，长线上行逻辑最为清晰。伊斯兰堡谈判无果而终，美伊博弈进入“斗而不破”的常态。此轮谈判历时约24小时，核浓缩、霍尔木兹管控、反以同盟三大核心分歧均未弥合，双方随即...

2026-04-15 0 1.29MB 10页
开源证券：投资策略点评：机构关注度环比回升：基础化工、传媒、商贸零售-260415

“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、...

2026-04-15 0 855.48KB 10页
大同证券：市场日报：三大指数红盘震荡一季度外贸开局良好-260415

行情回顾周二（4月14日），三大指数早盘高开，之后走势分化，沪指窄幅震荡，深指、创指震荡攀升，午后行情回落，指数涨幅收窄，尾盘震荡拉升，最终悉数收红。截至收盘，上证指数（+0.95%）收报4026.63点，深证成指（+1.61%）收报14639.95点，创业板指（+2.36%）收报3558.53点。两市量能放大至2.3万亿以上（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，仅石油石化、煤炭、钢铁下跌，综合、电子、房地产领涨。风险提示政策落地不及预期引发市场扰动...

2026-04-15 0 339.02KB 5页
开源证券：银行行业点评报告：从递延税（DTA）看拨备计提、债券浮盈与利润平衡

递延所得税资产（DTA）是观察银行利润调节和资本缓冲的重要视角 2025年，在拨备计提力度不减及债券浮盈收敛的双重背景下，国有大行凭借其充足的FVOCI浮盈储备和更强的清收能力，在利用税收优势平滑利润方面占据显著优势，而部分股份行因浮盈储备消耗殆尽及DTA增加对资本的扣除影响，面对更大的利润平衡压力。当前国有行FVOCI累积浮盈较充足，平滑报表能力更强不同银行因FVOCI浮盈储备差异，其利用税收机制平滑未来利润的能力分化。2025年末，国有大行仍保有较大规模FVOCI浮盈及对应DTL储备，未...

2026-04-15 0 1.37MB 10页
国信证券：白酒板块4月投资策略及26Q1前瞻：26Q1业绩预计延续调整，板块底部信号增多

核心观点需求仍在磨底阶段，茅台价格底部支撑力较强。3月白酒指数跑赢市场，外部不确定性对行业及酒企影响有限。当前核心矛盾仍在需求端，居民消费信心仍在磨底阶段；我们认为伴随酒企纾压渠道、释放报表压力，同时行业动销进入低基数期，供需矛盾有望改善，建议关注Q1报表出清力度和内需修复节奏。4月行业进入淡季，高端主要大单品批价略有回落，截至4/12飞天茅台批价1650元/同比-24%；26Q1改革下验证公司“ToC”策略具有培育长尾需求的能力，批价底部支撑力较强；考虑到后续供给仍有较强约束，全年批价同比跌...

2026-04-15 0 1.06MB 20页
东海证券：晨会纪要-260415

重点推荐 >1.人身险产品负面清单2026版落地,严监管纠偏行业乱象推动价值竞争转型——保险业态观察（十四） >2.速冻品线下持续改善，新型口蹄疫加速奶价反转——食品饮料行业周报（2026/4/6-2026/4/12） >3.海尔生物（688139）：海外业务增长良好，积极布局AI+创新业务——公司简评报告 >4.企业融资向好，利率环境对息差有利——银行业“量价质”跟踪（二十五）财经要闻 >1.国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》 >2.商务部、中国进出口银行联合印发《关于强...

2026-04-15 0 887.28KB 12页
东吴证券：电动车行业2026年年度策略：需求强劲，价格弹性可期，开启新周期

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2026-04-15 30 3.03MB 111页
国贸期货：3月金融数据点评-260415

2026年3月金融数据受高基数效应扰动，主要总量指标同比增速有所回落，但一季度整体仍保持合理增长，金融环境维持宽松。结构变化成为最大亮点：政府债券融资虽同比少增但绝对规模仍高，持续发挥托底作用；企业债券融资表现尤为亮眼，直接融资渠道显著扩张，有效对冲了表内信贷的走弱。然而，居民信贷需求修复缓慢，仍是内需复苏的薄弱环节。货币供应量增速双双放缓，M2-M1剪刀差维持在相对低位，显示资金活化程度与经济活跃度边际改善。总体而言，金融数据印证了融资结构正在向多元化、市场化方向优化，但实体融资需求的全面回暖...

2026-04-15 0 615KB 7页
国金证券：电力设备行业深度研究：可复用火箭突破在即，卫星太阳翼需求同步爆发

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2026-04-20 37 23.54MB 43页
英大证券：金点策略晨报：沪指收复4000点，重点关注业绩主线-260415

观点：总量视角【A股大势研判】周二A股市场延续近期修复态势，沪深三大指数集体高开，盘中，指数冲高回落，呈现出明显的震荡整理态势，直至午后探底回升，延续了近期以来的回暖趋势，沪指站稳4000点。盘面上，能源金属、航天装备、算力产业链表现突出，带动科技成长赛道活跃度提升。近期市场走强，一方面，基本面的持续向好成为市场上涨的支撑，尤其是3月份PPI数据实现41个月以来首次转正，标志着工业生产者出厂价格由降转涨，不仅反映出国内部分行业供需关系持续改善，更强化了企业盈利回升的市场预期；另一方面，以...

2026-04-15 0 433.1KB 4页

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