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券商研报

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华源证券：北交所科技成长产业跟踪第六十五期：我国AI调用量于2026年2月首超美国，关注北交所AI算力产业链标的-260302

投资要点： 2025H2我国大模型日均调用量环比增长263%，国产算力需求正经历指数级增长。根据第一财经消息，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2026年2月9日-15日，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token；2026年2月16日-22日，中国模型周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。参考快科技消息，2026年巴塞罗那世界移动通信大会（MWC2026...

2026-03-02 0 1.7MB 18页
华源证券：传媒互联网行业周报：完美世界《异环》提档，NanoBanana2发布

投资要点：本周观点：【完美世界】超自然都市开放世界RPG《异环》定档，将于国内2026年4月23日/海外2026年4月29日PC/移动/主机三端上线，《异环》一定程度实现GTA式开放世界×二游框架创新融合，题材新颖、副玩法类型多样、角色羁绊互动深度高、氛围诙谐，形成与市面主流二游错位竞争，兼具差异度与包容性。同时，NanoBanana2正式发布，1）生成速度与迭代效率：NanoBanana2基于GeminiFlash高速智能技术，实现图像的快速生成与实时编辑。相比前代模型生成时间大幅缩短。2）...

2026-03-02 0 1.18MB 18页
国金证券：基础化工行业研究：双碳专题：双碳内化为新“生产要素”，供给端约束将切实落地

核心结论 2026年是“十五五”规划的第一年，纲领性政策前置，预估双碳将有望成为贯穿全年的重要议题。2027年化工行业纳入全国碳排放权交易市场，其后化工行业的约束将逐步落地，且相比能耗管控碳排带来的影响更为有效和直接：①行业新增产能约束明显，同时受到多行业指标竞争以及减量替换的影响；②碳排配额的盈缺率将明显提升产品成本曲线的陡峭程度，放大行业头尾部企业的差距；③行业集中度将有望获得改善，行业的周期属性有望明显降低。投资逻辑碳达峰及碳中和对于化工行业的约束相对较高，因而真正落实确实会实际性产生...

2026-03-02 0 2.62MB 30页
海通国际：日本股市策略周报：海上观日-260302

市场观察：上周日本股市延续年初以来的强劲趋势，主要股指再创新高。日经225周末收于58850.27，全周上涨2.4%，年初至今累计涨幅16.9%，市场风险偏好明显回升。东证指数TOPIX表现同样坚挺，周涨幅2.25%，显示在AI相关股票大幅上涨的同时，东京证券交易所主板的中大型股票整体表现亦较为均衡。...

2026-03-02 0 1.03MB 12页
开源证券：北交所策略专题报告：美伊冲突升级推升油价与航运成本，关注北交所相关标的-260302

中东地区战火再起，国际油价或将持续攀升根据新华社北京时间2月28日消息，美国和以色列2月28日联合对伊朗发起“先发制人”军事打击，伊朗对以色列及中东地区多处目标予以还击，宣告美伊谈判正式破裂。国际油价在市场看多预期与地缘局势溢价双重逻辑支撑下，国际原油价格或将进一步上涨进入75美元/桶至80美元/桶区间。如果后续美以两方直接对伊朗石油生产和运输基础设施发动军事打击，这将长期影响伊朗原油供应，在这种情况下，国际油价可能升至每桶100美元上方；在原油市场“供应过剩”的大背景下，中东地缘冲突已经成为...

2026-03-02 0 2.02MB 14页
海通国际：中国电子：OpenAI获1100亿美元史诗级融资，估值冲上8400亿美元

事件 OpenAI宣布完成1100亿美元私募融资，为史上最大规模融资之一。本轮由亚马逊领投500亿美元，英伟达与软银各投300亿美元；交易对应7300亿美元投前估值，投后约8400亿美元。融资仍开放，后续或有更多投资者加入。亚马逊的投资分阶段拨付，并绑定OpenAI在AWS上使用约2GW算力与Trainium芯片资源，同时OpenAI称与微软既有合作保持不变。点评云与芯片绑定：交易附带明显的算力与供应链条款，OpenAI将消耗约2GW、基于AWSTrainium的算力资源；同时AWS将成为O...

2026-03-02 0 1.07MB 9页
海通国际：中国电子：谷歌TPU切入Meta核心训练池

事件 Meta已与Google签署多年期协议，将以租用方式使用Google自研AI芯片TPU，用于训练与开发新一代AI模型，合同规模达数十亿美元。报道同时提到，Meta也在评估更进一步合作，包含最早明年在其自建数据中心采购并部署TPU的可能性。点评潜在下一步是走出公有云：Meta与Google讨论过在Meta自建数据中心采购TPU，意味着合作可能从云端租赁走向硬件落地。Meta正用更强的资本开支与更长的合同周期锁定算力，除Google之外，其刚披露与AMD的五年期大单规模可达600亿美元，并...

2026-03-02 0 1.16MB 9页
中航证券：农林牧渔：节后猪价下探，产能去化逻辑下重视生猪板块机会

本期行情（2.24-2.28）申万农林牧渔行业（4.01%），申万行业排名（14/31）；上证指数（1.98%），沪深300（1.08%），中小100（2.87%）；简要回顾观点行业周观点：《春节猪价稳定，产能去化趋势望延续》、《“一号文”的关键词如何指导长期投资农业》、《商品预期行至农产品，“一号文”渐进》本周核心观点【核心观点】近期，春节后猪价承压下探，养殖利润收缩，行业产能去化趋势望延续，重视生猪板块配置机会。【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，...

2026-03-02 0 3.78MB 13页
东吴证券：海外户储专题：澳洲欧洲引领新增长，多维布局龙头重拾成长

摘要：回顾全球户储各爆发区域，爆发驱动因素在于：1）光储价格下行，全球实现光储平价；2）缺电或电价上涨推动刚需；3）补贴等政策催化。澳/英/乌/荷多国政策驱动户储爆发，行业持续增长可期：1）澳洲：高户光率+低配储率，补贴驱动需求爆发。澳洲户光渗透率/存量户光配储率分别为39%/10%，澳洲政府25H1推出23亿澳元补贴计划推动户储发展，12月追加至72亿澳元并调整补贴范围，新老政策过渡下刺激澳洲户储爆发，同时VPP也成为户储重要激励项，25年我们预计户储装机超5gwh，26年预计装机达8gw...

2026-03-02 12 2.73MB 53页
国信证券：晨会纪要-260302

数据日期:2026-02-27上证指数深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50 收盘指数（点）4162.8814495.094710.6415892.134230.771488.02 涨跌幅度（%）0.39-0.05-0.340.34-0.170.14 成交金额（亿元）10723.6714156.555788.204842.046627.58783.94 晨会主题【重点推荐】宏观与策略策略专题:两会前后市场如何演绎？总量专题（首席经济学家团队）:总量专题研究-从居民配资变迁看资...

2026-03-02 0 510.22KB 31页
万联证券：万联晨会-260302

核心观点【市场回顾】上周五，A股三大股指涨跌不一，截至收盘，上证指数收涨0.39%，报4162.88点，深证成指跌0.06%，创业板指跌1.04%。沪深两市A股成交金额约2.49万亿元人民币，超3100股上涨。申万行业方面，钢铁、煤炭行业领涨，建筑材料行业领跌；概念板块方面，金属铅、金属锌概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收盘涨0.95%，恒生科技指数涨0.56%。美国三大股指全线收跌，道指跌1.05%，标普500指数跌0.43%，纳指跌0.92%。欧洲股市收盘涨跌不一，亚太股市涨跌互现。 ...

2026-03-02 0 684.48KB 5页
中航证券：REITS跟踪月报2026年1月-260302

1月REITs整体跑输大类资产 2026年1月（截至31日），中证REITs（收盘）指数+3.98%，强于上证综指的+3.76%，弱于深证成指的+5.03%；中证REITs全收益指数+4.22%，强于上证综指，弱于深证成指。 REITs交易数据环比上升截至2026年1月31日，中证REITs全收益指数成交额和成交量环比均有所上升。1月实现成交额94.93亿元，较2025年12月份成交额增加了17.33亿元，环比增加22.33%，同比减少0.37%；中证REITs全收益指数成交量为2255.28...

2026-03-02 0 28.1MB 21页
中银证券：中银晨会聚焦-260302

重点关注【宏观经济】中东局势简评朱启兵。近期中东局势恶化或将进一步驱动原油和贵金属上涨。2026年在全球财政和货币宽松、供应链问题依然存在、美元弱势以及中国“反内卷”政策等因素驱动下，大宗商品的投资机会值得关注。【策略研究】3月金股组合——中银证券研究部2026年3月金股王君徐沛东。策略观点：A股短期波动中期聚焦国内主线，资源品行情正当时。美以军事打击伊朗对于全球市场及资产价格的影响取决于行动的目标及持续性。金价上行有望得到进一步支撑。无论是当下的中东局势还是特朗普关税政策的反复都为短期市场...

2026-03-02 0 544.47KB 9页
国金证券：基础化工行业研究：多品种涨价，涨价/通胀后成为主线

本周市场强势向上，尤其是周期板块，其中申万化工指数上涨7.15%，大幅跑赢沪深300指数6.07%。涨幅靠前标的中除了部分AI材料标的外，其它基本是涨价受益标的。基础化工行业边际变化，本周涨价品种表现亮眼，包括：染料、TMP、MDI、TDI、黄磷，我们认为涨价/通胀成为主线的概率越来越高。投资方向上，建议重点关注几个方向，一是双碳方向，尤其是双碳和绿色能源受益方向，二是大化工龙头，三是供需两端有变化的方向，比如：氨纶、农药，四是底部大幅承压的品种，比如：PVC、钛白粉。关税方面，特朗普全球关税被...

2026-03-02 0 3.85MB 23页
太平洋证券：医药日报：Zongertinib获FDA加速批准

报告摘要市场表现： 2025年2月27日，医药板块涨跌幅+0.37%，跑赢沪深300指数0.71pct，涨跌幅居申万31个子行业第17名。各医药子行业中，医疗耗材(+2.01%)、疫苗（+0.82%)、体外诊断(+0.74%)表现居前，血液制品（-0.49%）、医疗研发外包(+0.04%)、其他生物制品（+0.08%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为多瑞医药(+16.22%)、艾迪特（+14.25%)、天智航(+13.34%)；跌幅榜前3位为海翔药业（-8.27%)、百利天恒（-4.1...

2026-03-02 0 401.49KB 3页
西南证券：医药行业周报：创新药板块利好频现、Q2多项大会值得期待，持续关注创新药、脑机接口、AI医疗

投资要点行情回顾：本周医药生物指数上涨0.50%，跑输沪深300指数0.58个百分点，行业涨跌幅排名第26。2026年初以来至今，医药行业上涨2.96%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为31.06倍，相对全部A股溢价率66.99%(+0.89pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为23.79%(+9.76pp)，相对沪深300溢价率为130.93%(+2.71pp)。本周表现最好的子板块是医疗耗材，涨跌幅为+4.0%，年初以来表现最...

2026-03-02 0 4.31MB 30页
国金证券：地产专题分析报告：“金三银四”将至，楼市止跌进入关键验证期-260302

从更长期的维度来看，综合房价累计跌幅、租金回报率和房价收入比等指标，我们认为全国的房价已接近估值底部，年内实现止跌回稳的概率不低。但从节奏上看，当前全国房价跌幅收窄、核心城市房价止跌的态势能否在“金三银四”结束后延续，主要取决于二手房挂牌量和租金价格的变化，这两个指标对于判断房地产市场的变化来说，也具备一定的领先性。当前房地产市场已进入止跌回稳的关键验证期。春节假期后，核心城市二手房挂牌量普遍出现回升。未来2个月核心城市二手房挂牌量回升的幅度和持续性将成为影响后续房价走势的关键变量。风险提示...

2026-03-02 0 774.4KB 5页
国金证券：批发和零售贸易行业周报：高端消费回暖趋势持续，关注黄金珠宝与免税

核心观点免税：春节假期离岛免税销售整体稳健，市场预期过高导致股价暂时承压。短期看，折扣缩减、货币升值的带动仍有待体现；中期看，高端消费复苏、日本旅游回流逻辑不变，看好中长期业绩增长逻辑不变，持续推荐。黄金珠宝：本周金价整理后向上突破，头部品牌涨价效果或好于预期。2月28日老铺黄金正式启动2026年开年首轮调价，整体涨幅在20%-30%之间，创下公司历史调价新高。本次调价呈现大克重、热门款涨价更高的规律，小克重入门款相对涨价幅度较小，对高客群体的价格策略方面更加强调品牌调性。消费者对涨价接受...

2026-03-02 0 1.21MB 9页
国金证券：计算机行业研究：消费电子3D打印迎加速契机

行业观点上游：钛粉工艺改良驱动成本大幅改善，牵引3D打印钛粉需求量激增。传统铸锻钛合金生产工艺复杂，成本高，严重限制了钛合金的应用，粉末冶金技术制备钛合金降低了生产成本。粉末冶金法背景下，传统气雾化法的单位可用钛粉成本≈总粉量的雾化全流程成本÷可用粉量；氢化脱氢+球化法下，单位可用钛粉成本≈（氢化脱氢成本+球化成本×目标粉量）÷目标粉量。因而在雾化得粉率较低的情况下，新工艺路线通过将低成本、高得粉率的固态制粉工艺与高端球形化工序进行功能解耦，使高能耗、高成本环节仅服务于目标粒径粉末，从而在...

2026-03-02 0 3.08MB 16页
东吴证券：宏观量化经济指数周报：开门红：工业、地产和出口-260302

观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年3月1日，本周ECI供给指数为49.92%，较上周回落0.16个百分点；ECI需求指数为49.88%，较上周环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.92%，较上周环比回落0.03个百分点；ECI消费指数为49.69%，较上周环比回升0.07个百分点；ECI出口指数为50.18%，较上周回落0.08个百分点。月度ECI指数：从2月整月的高频数据来看，ECI供给指数为50.00%，较1月回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.88%，较1...

2026-03-02 0 1.14MB 17页

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