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券商研报

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联合资信评估：水务行业2025年回顾和2026年展望（2025年12月）

2025年前三季度，全国水利建设完成投资8797.9亿元，同比下降5.30%，规模仍维持较高水平。我国水资源总量丰富但区域分布不均衡，地表水质有所改善但北方区域水质仍弱于南方区域，城市生活用水和城市生活污水处理分别成为供水行业和污水处理行业需求端增长的重要来源。我国城市用水普及率高，供水能力逐步趋于稳定，乡镇供水尚有一定开发空间。我国城市污水处理率高，但乡镇污水处理率整体处于较低水平，预计未来污水处理能力仍将保持增长。 2022－2024年，受益于水务工程施工、水环境综合治理市场领域的发展，...

2026-01-12 0 1.21MB 12页
联合资信评估：消费金融行业信用风险展望（2026年1月）

2024年以来，受居民收入增长缓慢导致消费信心疲软、房地产市场不及预期、存款向投资与理财分流等因素影响，消费信贷增长较为乏力。消费金融公司资产规模保持增长但增速放缓，不同机构之间资产规模分化仍较大，但部分头部机构资产规模有所收缩。消费金融公司自营业务占比仍有较大提升空间，整体信贷资产质量相对稳定，拨备水平有所提升，但不良资产转让力度加大、零售信贷风险暴露等因素反映出资产质量有所承压。融资成本有所下降，整体盈利水平较好，部分中型机构经营表现较好，但需关注消费信贷需求变化、信贷资产质量波动及利...

2026-01-12 0 1.44MB 10页
华龙证券：汽车行业周报：英伟达发布自动驾驶模型平台，Robotaxi产业化持续推进

摘要：本周观点：英伟达发布自动驾驶模型平台，Robotaxi产业化持续推进。1月6日消息，在2026CES展会上，英伟达推出全新开源AI模型、仿真工具及数据集组合Alpamayo，专为训练实体机器人与自动驾驶车辆打造，核心目标是助力自动驾驶汽车应对复杂驾驶场景，实现更智能的决策推理。应用英伟达智驾系统的首款全栈自动驾驶汽车将于2026年第一季度在美国上路测试，并计划于2027年与合作伙伴共同测试L4级自动驾驶出租车服务。英伟达全球L4及Robotaxi生态系统合作商包括Momenta、小马智行...

2026-01-12 0 2.12MB 22页
爱建证券：电子行业周报：NVIDIA宣布Rubin平台全面量产

投资要点：本周（2026/1/5-1/11）SW电子行业指数（+7.74%），涨跌幅排名7/31位，沪深300指数（+2.79%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：综合（+14.55%），国防军工（+13.63%），传媒（+13.10%），有色金属（+8.56%），计算机（+8.49%），涨跌幅后五分别为:银行（-1.90%），交通运输（+0.23%），石油石化（+0.29%），农林牧渔（+0.98%），通信（+1.66%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：电子化学品Ⅲ（+15.9...

2026-01-12 0 896.68KB 10页
爱建证券：电子行业跟踪报告：2026年Neuralink将对脑机接口设备进行大规模生产

投资要点：事件：埃隆·马斯克于2025年12月31日在社交媒体X上表示：其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向“更加精简和几乎完全自动化的外科手术流程”。 Neuralink于2016年由马斯克创立，聚焦侵入式脑机接口及AI植入人脑皮层技术。2019年，公司推出首款产品，搭载超细柔性电极与定制微型芯片；2020年，Neuralink通过LinkV0.9植入体完成猪脑神经信号读写验证；2021-2022年，Neuralink实现灵长类动物技术突...

2026-01-12 0 1.02MB 10页
东海证券：电子行业周报：英伟达Rubin平台正式发布，台积电2025全年营收创新高

投资要点：电子板块观点：英伟达于CES2026全面展示Rubin平台，通过六款芯片组件的极致协同，其生成token的成本将降低至上一代Blackwell的约1/10，目前该平台已全面量产。台积电12月合并营收约3350.03亿元新台币，同比增长20.4%，超市场预期，全年营收同比增长31.6%创历史新高，体现出半导体行业需求端的全面复苏。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。英...

2026-01-12 0 844.54KB 14页
中航证券：军工行业周报：军工大行情复盘与展望

核心观点 2026第一周结束，上证指数16连阳，继续刷新历史连续阳线纪录，与此同时，国防军工（申万）指数（以下简称“军工指数”），周线八连阳，2014年以来，出现过3次，分别为2014年9月、2019年3月、2022年6月： 2014年背景为，国家战略提出+成飞集成超预期资产注入方案打开资产证券化空间+2014到2015年系统性牛市； 2019年背景为，军改深化+熊市四年趋势性杀跌+美国对我国军工领域制裁导致急速杀跌，即将迎来，产能历史性扩张+全面自主可控，军工行业市场空间大幅打开，叠加国产技术...

2026-01-12 0 30.44MB 5页
中航证券：农林牧渔周观点：非瘟疫苗试验推进，关注技术审批领先企业

本期行情（1.03-1.10）申万农林牧渔行业（0.98%），申万行业排名（28/31）；上证指数（3.82%），沪深300（2.79%），中小100（4.94%）；简要回顾观点行业周观点：《经济工作会议要求重要农产品稳定安全供给》、《猪价旺季低迷，产能去化望持续》、《牧原递港股申请，全球化注新动力》本周核心观点【核心观点】非洲猪瘟疫苗攻毒试验推进，非瘟疫苗行业大单品应用渐行渐近。关注相关产品审批领先的企业。【核心标的】非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，...

2026-01-12 0 3.73MB 13页
国信证券：医药生物行业周报（26年第1周）：脑机接口、AI医疗行情火热，关注相关产业链投资机会

核心观点本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业跌幅居前。本周全部A股上涨4.09%（总市值加权平均），沪深300上涨2.79%，中小板指上涨4.94%，创业板指上涨3.89%，生物医药板块整体上涨7.81%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨7.17%，生物制品上涨7.16%，医疗服务上涨12.34%，医疗器械上涨9.42%，医药商业上涨5.82%，中药上涨2.89%。医药生物市盈率（TTM）38.96x，处于近5年历史估值的85.59%分位数。脑机接口迎来技术突破与商...

2026-01-12 0 818.15KB 19页
东吴证券：整车主线周报：12月新能源批发符合预期，看好26年景气度向上

乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：回顾2025：2025年，重卡批发销量114万辆，同比+26%，终端79.2万，同比...

2026-01-12 0 799.2KB 14页
西南证券：交运行业2026年投资策略：航空盈利修复可期，航运绿色转型提速

航空：在美联储降息推动下，人民币兑美元汇率在2026年有望进一步提升，为航司带来汇兑收益，同时国际原油价格在2026年继续下行，航司的燃油成本压力有望缓解。机队供给方面，发动机存在问题等原因导致我国航司的运力扩张有限，需求方面，经济增长将驱动航空出行需求结构性增长，我们持续看好后续票价及航司利润表现。重点推荐：南方航空、春秋航空、华夏航空。公路：我国公路行业已进入成熟期，2024年我国高速公路总里程已超过美国居世界第一，随着公路建设投资放缓和到期压力凸显，打破原有收费期限的新版收费公路管理条例...

2026-01-12 0 3.29MB 45页
中航证券：非银行业周报（2026年第一期）基金降费让利，券商财富管理转型提速

市场表现:本期(2026.1.5-2026.1.9)非银(申万)指数+2.60%,行业排21/31,券商Ⅱ指数+1.90%,保险Ⅱ指数+3.58%;上证综指+3.82%,深证成指+4.40%,创业板指+3.89%。个股涨跌幅排名前五位:越秀资本(+24.45%)、亚联发展(+20.72%)、华林证券(+16.11%)、新华保险(+15.32%)、浙江东方(+12.65%);个股涨跌幅排名后五位:拉卡拉(-2.88%)、瑞达期货(-2.55%)、兴业证券(-2.43%)、国联民生(-2.26%)、...

2026-01-12 0 2.37MB 11页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：气温预计回升至正常水平，欧美气价回落

投资要点价格跟踪：气温预计回升至正常水平，欧美气价回落。截至2026/01/09，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-27.5%/-5.7%/-1.4%/-1.4%/-4.8%至0.7/2.4/2.4/2.6/2.3元/方。供需分析：1）气温回升至正常水平，美国天然气市场价格周环比-27.5%。截至2026/01/02，储气量周环比-1190亿立方英尺至32560亿立方英尺，同比-3.5%。2）气温预计转暖，欧洲气价周环比-5.7%。2025M1-9...

2026-01-12 0 983.65KB 13页
长城国瑞证券：医药生物行业周报：医药生物行业双周报2026年第1期总第150期脑机接口推荐性标准立项促进行业规范化《第四批鼓励仿制药品目录》发布

行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为5.60%，在申万31个一级行业中位居第8，跑赢沪深300指数（2.18%）。从子行业来看，医院、医疗研发外包涨幅居前，涨幅分别为12.95%、9.25%；线下药店跌幅居前，跌幅为0.13%。估值方面，截至2026年1月9日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.56x（上期末29.20x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（47.64x）、医院（43.33x）、医疗设备（39.44x...

2026-01-12 0 1.29MB 26页
东海证券：机械设备行业简评：挖机全年内销外销齐增长，龙头全球化持续演绎

投资要点：事件：中国工程机械工业协会发布2025年12月主要企业挖掘机和装载机销量统计。挖掘机：2025年12月销售各类挖掘机23095台，同比增长19.2%，其中国内销量10331台同比增长10.9%；出口销量12764台，同比增长26.9%。2025年12月销售电动挖掘机39台2025年共销售挖掘机235257台，同比增长17%；其中，国内销量118518台，同比增长17.9%；出口销量116739台，同比增长16.1%。装载机：2025年12月销售各类装载机12236台，同比增长30...

2026-01-12 0 251.04KB 2页
中邮证券：证券行业报告：低利率+高成交+理性杠杆，助力券商维持景气度

投资要点 Shibor3M稳定在1.60%附近的极低水平，为市场提供了极其宽松且廉价的资金环境。A股股基日均成交额自2025年以来已稳定跃升至2.5万亿至3.5万亿的历史高位区间，较2024年低点增长数倍。两融余额于年初攀升至约2.62万亿的历史新高，同时两融交易额于市场总交易额的占比并未同步飙升，显示本轮增量交易更多地由投资者自有资金驱动，市场可持续性可能较强。当前“超低利率+天量成交+理性杠杆”的市场组合，为券商行业创造高活跃度经营环境，助力券商维持高景气度。行业基本面跟踪（1）截至20...

2026-01-12 0 901.23KB 13页
山西证券：202512光伏行业月度报告：11月光伏新增装机同比下降11.9%，组件逆变器出口同环比增长

投资要点：国内光伏新增装机：根据国家能源局数据，2025年11月国内光伏新增装机22.0GW，同比-11.9%，环比+74.8%。国内1-11月累积新增光伏装机274.89GW，同比+33.2%。组件出口：根据海关总署数据，11月组件出口额171.4亿元，同比+33.9%，环比+6.6%。1-11月累计出口额1854.0亿元，同比-9.0%。根据SMM不完全统计，2025年11月国内光伏组件出口量20.1GW，同比+22.9%，环比+3.6%；2025年1-11月国内光伏组件累计出口量243...

2026-01-12 0 1000.29KB 11页
东吴证券：环保行业跟踪周报：重视SAF扩产周期中废油脂资源增值，长江大保护千亿资金加码管网建设与生态修复

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。行业观点：航空减碳唯一解，重视SAF扩产周期中废油脂资源端稀缺增值！1）生物航煤（SAF）短期稀缺价格上行：SAF系航空减碳唯...

2026-01-12 1 1.38MB 24页
华源证券：美护行业2026年度投资策略：国产替代趋势延续，优质国货凸显强α

2025年行业发展回顾化妆品：品牌分化：国产替代趋势延续，竞争格局“稳态”与“新变”并存；渠道变革：天猫由高端美妆主导，抖音凸显国货崛起趋势；医美：消费端：高端求美者抗衰需求强劲；供给端：医美机构增速放缓，合规趋严驱动行业加速洗牌；个护：消费端：21-35岁女性为消费主力，年轻群体对个人护理逐步重视。 2026年行业机会展望化妆品：产品：消费者需求升级驱动功效护肤市场高增；价格：大促期间千元以上价格带领涨，奢美品牌增长态势强劲；渠道：头部品牌积极转型，品牌店播战略价值凸显；医美：消费结...

2026-01-12 0 1.72MB 32页
中银证券：社会服务行业双周报：元旦出行热度开门红，期待全年景气度延续

前两交易周（2025.12.29-2026.01.09）社会服务板块上涨3.96%，在申万一级31个行业排名中位列第15。元旦假期已过，各项出行数据表现良好，出行市场景气度保持较好水平。我们维持行业强于大市评级。市场回顾&行业动态数据前两交易周上证综指累计上涨3.95%，报收4120.43。沪深300累计上涨2.18%，报收4758.92。社会服务板块上涨3.96%，在申万一级31个行业排名中位列第15。社会服务板块跑赢沪深300指数1.77pct。社会服务子板块及旅游零售板块中4个上涨，涨...

2026-01-12 0 934.84KB 14页

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