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券商研报

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东吴证券：宏观点评：伊朗问题对股债商汇等大类资产的影响-260302

事件 2026年02月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，伊朗对以色列及中东地区多处目标予以还击，阿联酋、巴林、科威特、沙特等中东多国发生爆炸，中东地缘冲突正在加剧并扩散。观点 2月份以来，地缘政治风险已悄然积聚，全球金融市场通过原油和黄金的联动上涨显现出强烈的避险情绪。2月28日伊朗地区军事冲突爆发，核心风险主要体现在三个层面：（1）“能源咽喉”阻塞风险，霍尔木兹海峡是全球石油运输的咽喉要道，运输量约2000万桶/日，约占全球石油总消费量的20%，约占全球1/4的海运石油贸易量，如果霍尔...

2026-03-02 0 375.58KB 4页
东莞证券：财富通每日策略-260302

后市展望：周五，A股2月收官，沪指月线斩获3连阳。三大指数开盘集体低开，沪指低开0.43%，深成指低开0.89%，创业板指低开1.23%。随后指数震荡。截至午盘收盘，三大指数震荡调整，沪指再度翻绿，创业板指跌超1%。盘面上，算力租赁概念集体爆发；有色金属板块反复活跃；AI编程概念走强；太空光伏概念震荡反弹。午后，指数震荡上行，最终收盘三大指数涨跌不一。总体上个股涨多跌少，钢铁、煤炭、有色金属、公用事业和农林牧渔等行业表现靠前；建筑材料、通信、电子、汽车和家用电器等行业表现靠后。概念指数方面，金...

2026-03-02 0 594.77KB 4页
中航证券：关注春季行情下半场机会-260302

报告摘要核心观点： 2月27日，万得全A收于6942.40点，再创十年新高，印证了我们此前的观点，春季行情下半场或已经启动。往后看，我们认为3月有望延续春季行情下半场。由于往年两会期间及两会后市场往往呈现“兑现逻辑”，转为震荡，因此当前部分观点认为两会开始后A股可能表现偏弱。但我们认为，相较于往年，今年两会可以相对更加积极应对。首先，1月中旬以来，监管主动进行逆周期调控，平抑彼时燥热的市场情绪，成功实现市场“降燥”，中场休息后的A股更加健康。数据来看，在实现“降燥”后，汇金重仓ETF的申赎净...

2026-03-02 0 23.73MB 8页
东吴证券：美股周观点：美股：英伟达“交卷”，美伊局势“搅局”-260302

本周（2026年2月23日-2026年2月27日）市场回顾：新兴市场继续上涨（2.8%），发达市场零涨幅。美股：本周道指领跌，下跌1.3%，纳指下跌1.0%，标普下跌0.4%。行业上，公共事业、日常消费品领涨，金融、工业领跌。标普500成份股上涨占比58%，其中德科技、派拉蒙、亚安、奈飞、戴尔科技等领涨。美股冲高回落，整体收跌。美股AI进入验证期，美伊紧张局势反复，导致美股市场本周呈现冲高回落的走势，三大指数全周均录得下跌。具体来看：其一，英伟达财报尚未完全缓解AI焦虑。尽管英伟达财报超预...

2026-03-02 0 1.34MB 8页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：国家电网发布“十项硬核举措”，“十五五”电网投资方向明确

事件&核心内容为加快构建新型电力系统，服务新型能源体系建设，2026年2月28日，国家电网有限公司发布增强电网资源配置能力、提升新能源承载能力等服务新能源高质量发展十项举措，满足新能源快速发展的需要，主要内容如下： ①加强工作协同和规划统筹。优化沙戈荒、水风光基地、省内集中式、分布式新能源规模、布局和时序，保障“十五五”年均不低于2亿千瓦新能源接网和高效消纳。 ②增强电网资源配置能力。落实“十五五”规划，加大电网投入，加强各级电网建设，力争已纳入规划的15回特高压直流尽早投产，跨省区输电能力提...

2026-03-02 6 639.14KB 3页
国金证券：非银行金融行业研究：证券类App用户活跃程度持续提升，持续看好非银板块

证券板块证券类APP发展态势良好，行业活跃度显著提升，用户参与意愿与市场吸引力持续走高。据易观千帆最新发布的数据，2026年1月，证券服务应用领域的月度活跃用户规模达到1.84亿，环比增长5.11%，同比增长13.86%。多家券商增速亮眼，华泰证券旗下的“涨乐财富通”与国泰海通的“国泰海通君弘”稳居行业前列，1月份月活分别为1281.5万、1100.99万，环比分别增长5.73%、5.85%。此外，平安证券的“平安证券”App当月活跃用户数为937.28万，较上月提升5.56%；招商证券的“招...

2026-03-02 0 1.65MB 10页
国金证券：非金属建材周观点：3月是涨价窗口，重视电子通胀链、油链、顺周期品种

【一周一议】首先，电子通胀链方面，3月内外需开启共振，成本端价格传导持续，对比2月的预期占主导，3月基本面更重要。3月初有望看到多个品种调涨（行业是月初定价机制），例如电子布、铜箔，一方面AI材料下游需求强劲，另一方面非AI方面的需求、3月并非验证期（新机发布较多），因此3月初的电子链议价我们认为会较为顺利传导。此外，我们一直提示的AI挤占逻辑在更多领域得到验证，例如2月27日，日本三井金属对外发函，继续转产能给高端铜箔和薄铜（载体铜箔），马来西亚子公司控制常规产品的供应。我们也发布了报告《谁...

2026-03-02 0 2.34MB 18页
华鑫证券：电力设备行业周报：Token出海调用量爆发拉动国产算力需求，涨价推动IDC与电力设备景气上行

投资要点 Token出海调用量爆发拉动国产算力需求，涨价推动IDC与电力设备景气上行需求端，中国模型周调用量在2月16~22日冲高至5.16万亿Token，三周增长127%，超过同期美国2.7万亿Token。全球调用量Top5模型中，中国占四席：MiniMaxM2.5、KimiK2.5、GLM-5、DeepSeekV3.2，总贡献85.7%。Kimi20天收入已超2025全年水平；Seedance2.0生成排队用户超1000人，视频生成等待达8小时，凸显算力供给紧张。智谱通过阶段性涨价及算力合...

2026-03-02 0 675.79KB 18页
华鑫证券：新能源汽车行业周报：锂矿供给收缩价格上涨，无人驾驶持续推进

供需结构持续优化，众多产品价格上行。根据中汽协数据，1月，我国新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，材料结构优化，需求端反馈积极，供需结构持续优化。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，推行“反内卷”，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格企稳回升，部分环节如碳酸锂、磷酸铁锂需求强劲，供给...

2026-03-02 0 1.25MB 32页
华鑫证券：医药行业周报：医药供给端变量增加

医药行业观点 1.供给端变量增加，提价范围进一步扩大受反内卷、两用物项管理、反倾销等一系列政策影响，医药供给端变量增加，促进价格周期的转变。首先原料药产业供给端变化最为敏感，青霉素产业链已开始价格的反弹。2026年1月末，印度商工部外贸总局（DGFT）发布对青霉素工业盐、6-APA和阿莫西林的进口限价，其中6-APA限价为3405印度卢比/公斤，截止日期至2027-01-28。按照印度的限价标准，6-APA折合人民币约260元/kg，高于目前出口报价，国内企业已开始逐步提高报价。2月25日起星...

2026-03-02 0 1.09MB 31页
东兴证券：电力设备及新能源行业：太空光伏布局升温，催化电池新技术加速量产

光伏行业2月动态：2月4-5日，光伏行业召开2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会发布《中国光伏产业发展路线图(2025-2026年)》，预计2026年国内新增光伏装机180-240GW（较2025年315GW回调）；“十五五”期间年均新增装机预计238-287GW，全球年均725-870GW；提出行业从“规模竞争”转向“价值竞争”的转型方向。我们认为，短期装机回调属行业理性出清，“十五五”长期增长中枢上移明确；“价值竞争”定调将加速技术落后产能出清，利好具备高效电池、先进辅材与设备优势的...

2026-03-02 0 619.45KB 4页
东吴证券：金融产品周报：2026年3月A股权益走势展望——先抑后扬-260302

A股市场行情概述：（2026.2.24-2026.2.27）权益类ETF基金规模变化统计：规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（209.91亿元），行业指数ETF（71.78亿元），策略指数ETF（25.17亿元）；基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-134.75亿元），规模指数ETF（-99.14亿元），跨境行业指数ETF（-23.58亿元）。权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：电网设备ETF（46.74亿元...

2026-03-02 0 1.84MB 19页
东吴证券：策略周评：英伟达业绩超预期，AI眼镜抢占C端入口-260302

本周AI要闻事件1：美东时间2026年2月25日周三盘后，英伟达公布了其2025财年第四季度财报。财报数据显示，2026财年第四季度，英伟达该季度总营收为681.3亿美元，高于分析师预测的662亿美元的营收额；该季度的每股盈利为1.62美元，超过了华尔街分析师预计的每股1.53美元的水平。业绩指引同样好于预期。英伟达预计第一财季营收为780亿美元，上下浮动2%。事件2：2026年2月27日，美国科技公司谷歌宣布上架新一代图像生成模型NanoBanana2，使得高质量图像的生成更快、更便宜、更...

2026-03-02 0 538.36KB 6页
开源证券：北交所策略专题报告：2025北交所业绩快报：五大行业均增收，化工新材利润修复领跑-260302

2025年北交所业绩快报出炉，化工新材实现营收+归母净利润同比增长截至2025年2月28日北交所2025年业绩快报披露完毕，整体企业营收增速为5.79%，归母净利润增速为-8.68%。从收入端来看，2025年北交所企业营业收入均值为7.36亿元，同比2024年均值增长5.79%；中值为4.19亿元，同比2024年中值增长0.05%。从利润端来看，2025年北交所企业归母净利润均值为4337万元，同比2024年均值下滑8.68%；中值为2979万元，同比2024年中值下滑23.56%。从营收增速...

2026-03-02 0 3.32MB 31页
东吴证券：整车主线周报：本周SW摩托车表现较好，原材料及汇兑压力依然明显

乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+3...

2026-03-02 0 872.66KB 13页
开源证券：传媒行业周报：把握更确定方向，聚焦头部新游及核心AI应用

《异环》定档4.23公测，或为潜在“爆款”，继续布局游戏，聚焦头部新游完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》已官宣将于4月23日开启国服公测，届时同步上线PC、安卓、iOS、Mac、鸿蒙、PS5平台，海外公测也将随后于4月29日开启。此前于2.4-2.18期间进行的《异环》三测表现惊艳，用户对其都市题材新颖性、玩法丰富性、画面精美度、抽卡模式及操控体验等给予广泛好评，尤其提到三测对于二测期间玩家反馈的大量问题及需求进行了全面修正和满足，体现团队回应玩家需求的高诚意（对于二游至关重要），...

2026-03-02 0 2.1MB 17页
开源证券：计算机行业周观点：继续看好AIInfra投资机会

市场回顾：本周（2026.2.24-2026.2.27），沪深300指数上涨1.08%，计算机指数上涨0.62%。周观点：继续看好AIInfra投资机会（1）Seedance2.0、OpenClaw等迅速出圈，带来算力需求激增年初以来字节跳动推出的Seedance2.0模型在即梦AI平台上线后引起广泛关注，被称为“地表最强视频生成模型”。该模型支持图像、视频、音频、文本四模态混合输入，实现“电影级”生成效果，同时也带来了海量的算力消耗。Seedance2.0模型上线后，即梦AI平台频繁出现...

2026-03-02 6 872.98KB 9页
开源证券：氟化工行业周报：三代制冷剂报价全面上调，氟材料底部复苏迹象明显，四氯乙烯价格大幅上涨

本周（2月24日-2月27日）行情回顾本周氟化工指数上涨4.95%，跑赢上证综指2.97%。本周（2月24日-2月27日）氟化工指数收于6127.73点，上涨4.95%，跑赢上证综指2.97%，跑赢沪深300指数3.87%，跑输基础化工指数0.87%，跑输新材料指数1.18%。氟化工周行情：三代制冷剂价格全面上调，氟材料底部复苏迹象明显萤石：据百川盈孚数据，截至2月27日，萤石97湿粉市场均价3,324元/吨，较节前同期持平；2月均价（截至2月27日）3,324元/吨，同比下跌9.71%；...

2026-03-02 0 2.89MB 28页
开源证券：汽车行业周报：数据中心分布式电源需求上行，产业链有望受益

本周核心关注北美传统电网的扩容周期远远无法匹配算力中心的建设速度，催生对现场发电及备用电源设备的需求扩容。当前数据中心用主用电源有燃气轮机、燃气内燃机与燃料电池，备用电源有柴发等：（1）燃气机在电网容量受限或迟迟无法接入的地区，燃气机可以作为主力电源连续运行；（2）SOFC部署速度快，可作为主备用电源；（3）柴发作为应急设备不可或缺，海外公司供给紧张为国产替代提供机遇。建议关注数据中心主备用电源以及对应产业链。行业重点新闻（1）何小鹏：大众将成为小鹏第二代VLA模型的首发客户，期待开启智驾...

2026-03-02 0 2.47MB 19页
开源证券：煤炭行业周报：三月煤矿复产增多，中东局势有望持续催化煤价

本周要闻回顾：三月煤矿复产增多，中东局势有望持续催化煤价动力煤方面：动力煤价格微跌，截至2月27日，秦港Q5500动力煤平仓价为745元/吨，环比上涨18元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前煤价已经恢复至我们预期的煤电盈利均分线750元附近，并保持窄幅波动。我们认为节后主产区动力煤价格出现小幅上涨，站台及煤场拉运积极性有所提升，终端补库需求较前期增加，叠加大集团外购价格上涨，市场情绪改善，坑口价格持续小幅上调。中长期来看，中东局势扰动成为最大的变量，若...

2026-03-02 0 3.51MB 31页

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