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券商研报

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开源证券：商贸零售行业周报：潮宏基多渠道高效推新，毛戈平推出高端冻龄系列

潮宏基线下线上多渠道推新，毛戈平高端冻龄系列全新上市潮宏基2026新春现货展销会于2025年12月15日起在深圳水贝举行，现场产品丰富（覆盖花丝等经典系列及IP联名产品），精准覆盖不同客群偏好，受到加盟商群体欢迎。线上方面，2025年12月10日起，潮宏基云店推出故宫文化主题新品预售活动，产品造型精致、工艺精美，进一步强化公司在花丝品类的品牌形象。此外，公司持续加速内容化上新节奏，将于12月28日携手品牌代言人宋轶，在抖音商城直播上新，以“时尚非遗·花丝世家”为主题，推出系列新品，覆盖不同风格与...

2025-12-29 20 2.26MB 24页
东吴证券：计算机行业跟踪周报：梳理SpaceX的A股供应商

投资要点SpaceX通过可回收火箭显著降低边际发射成本，并以“星链”低轨宽带星座验证了商业航天从实验室走向商业闭环的路径。根据马斯克个人X账户，截至2025年12月14日，SpaceX当年累计部署星链通信卫星3095颗，星链系统自上线以来已累计部署9292颗卫星（当前仍处在活跃状态）；同时马斯克此前亦给出2025年收入约155亿美元的指引，市场普遍将“星链”视为最核心的现金流来源。SpaceX首席财务官布雷特·约翰森已正式向员工通报公司2026年IPO的准备，员工备忘录中最新内部每股定价为421...

2025-12-29 14 429.12KB 3页
东海证券：证券行业2026年度投资策略：掘金财富管理与国际业务，打造差异化发展一流投行

核心观点财富管理：把握市场情绪升温下的业务契机。当前，我国个人可投资资产规模已突破300亿元，在市场利率持续下行，理财产品竞争力减弱的背景下，存款搬家加速推进，非银机构存款激增，资金加速流向权益市场。一方面，个人投资者参与热情高涨，新开户规模可观，在去年高基数压力下，今年进一步增长8%；另一方面，公募基金改革陆续落地，系统性重构行业生态，多维度政策催化引导中长期资金入市提速，个人和机构端参与热情均有所升温。在此机遇下，券商可从产品端发力，借ETF东风，发挥估值基金销售优势；也可从服务端升级，围绕...

2025-12-29 18 10.72MB 42页
开源证券：食品饮料行业周报：白酒龙头抗风险能力突出，原奶供需平衡点渐行渐近

核心观点：白酒布局价值显现，原奶供需优化催生投资机会12月22日-12月26日，食品饮料指数跌幅为0.6%，一级子行业排名第25，跑输沪深300约2.5pct，子行业中保健品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、白酒（-0.2%）表现相对领先。当前高端白酒行业受经济增速放缓、消费信心不足影响，已进入深度调整时期。目前行业需求较二、三季度环比出现好转。价格策略上，飞天茅台批价近期稳定在1500-1600元区间，预判后续大幅下降空间有限，2026年或将侧重精品茅台放量，与飞天茅台形成价格梯队；五粮...

2025-12-29 13 1.36MB 11页
国金证券：农林牧渔行业研究：旺季生猪需求好转，牧业端政策催化密集

行情回顾：本周（2025.12.22-2025.12.26）农林牧渔（申万）指数收于2977.31点(周环比+0.25%)，沪深300指数收于4657.24点（周环比+1.95%），深证综指收于2541.94点（周环比+3.13%），上证综指收于3963.68点（周环比+1.88%），科创板收于1345.83点（周环比+2.85%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出栏均重...

2025-12-29 14 2.24MB 13页
信达证券：煤炭开采行业：煤炭长协与市场价倒挂，底部区间或再确认

本期内容提要:动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至12月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价677元/吨，周环比下跌34元/吨。产地动力煤：截至12月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比上涨4.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至12月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤...

2025-12-29 15 1.97MB 30页
中航证券：2025政策市场双驱动，证券业有望长期向好

市场表现:本期(2025.12.22-2025.12.26)非银(申万)指数+2.09%,行业排15/31,券商II指数+1.58%,保险Ⅱ指数+2.97%;上证综指+1.88%,深证成指+3.53%,创业板指+3.90%。个股涨跌幅排名前五位:海南华铁(+10.47%)、中银证券(+9.96%)、海德股份(+9.79%)、九鼎投资(+9.37%)、瑞达期货(+6.65%);个股涨跌幅排名后五位:亚联发展(-3.64%)、华创云信(-2.20%)、国联民生(-1.33%)、南华期货(-1.25%...

2025-12-29 32 2.4MB 11页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电储能淡季不淡、碳酸锂价格超预期上涨

投资要点电气设备10313上涨5.37%，表现强于大盘。（本周，12月22日-12月26日，下同）锂电池涨7.72%，风电涨7.14%，光伏涨6.56%，发电设备涨6.09%，核电涨5.95%，电气设备涨5.37%，新能源汽车涨5.26%。涨幅前五为创元科技、天际股份、多氟多、中光防雷、恩捷股份；跌幅前五为航天机电、向日葵、亿华通、太阳电缆、先锋电子。行业层面：储能：内蒙古独立储能12月并网项目规模接近30GWh；中车株洲所直采宁德时代20GWh储能电芯；宁夏绿电直连方案：自发自用电量≥60%，...

2025-12-29 15 3.56MB 49页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：地产链底部逐渐清晰

投资要点本周（2025.12.20–2025.12.26，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅4.56%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.95%、2.78%，超额收益分别为2.61%、1.78%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.0元/吨，较上周持平，较2024年同期-62.2元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、两广地区、华北地区、东北地区、华东地区、中南地区、西南地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长江流域地区（+2.9元/吨）；较上...

2025-12-29 16 937.75KB 19页
华源证券：新消费行业周报：蜜雪冰城美国首店在好莱坞开业，花西子入驻美国最大美妆零售平台

投资要点：蜜雪冰城美国首店在好莱坞开业，打开美洲拓店版图。近日蜜雪冰城洛杉矶好莱坞店正式营业。该店位于星光大道“中国剧院”正对面，所在商圈消费成熟。作为蜜雪冰城在美洲市场开出的首家门店，标志着其全球化战略再迈出关键一步，根据郑州晚报，目前蜜雪冰城在美国的多家新店正在紧张筹备当中，巴西、墨西哥等美洲国家的门店也在稳步推进，持续深化品牌全球化战略。美国首店延续品牌经典菜单设计，涵盖冰淇淋、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡等多个产品系列，同时结合美国消费者的饮食偏好，提供多种小料、糖度选项，门店菜单信息显示...

2025-12-29 11 764.73KB 7页
中航证券：非银行业周报（25年第四十五期）：2025政策市场双驱动，证券业有望长期向好

市场表现:本期(2025.12.22-2025.12.26)非银(申万)指数+2.09%,行业排15/31,券商II指数+1.58%,保险Ⅱ指数+2.97%;上证综指+1.88%,深证成指+3.53%,创业板指+3.90%。个股涨跌幅排名前五位:海南华铁(+10.47%)、中银证券(+9.96%)、海德股份(+9.79%)、九鼎投资(+9.37%)、瑞达期货(+6.65%);个股涨跌幅排名后五位:亚联发展(-3.64%)、华创云信(-2.20%)、国联民生(-1.33%)、南华期货(-1.25%...

2025-12-29 29 2.12MB 11页
华安证券：全球科技（计算机）行业周报：商业航天、6G成产业布局重点，政策技术驱动

主要观点：11月25日，上海发布《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，布局商业航天、6G等产业政策围绕科技创新策源地、共建世界级产业集群、共育国际一流创新生态、共享科技创新资源等四个方面提出支持。政策设计来看：1）围绕应用性基础研究和关键共性技术攻关，支持企业牵头组织长三角产学研力量，发布策源地攻关需求榜单；2）通过全国重点实验室、制造业创新中心等高能级平台建设，强化原始创新和技术策源能力。布局商业航天、6G产业等产业，构建世界级产业集群，产业方向上一手抓先进制造业主阵地，一手抓...

2025-12-29 21 614.57KB 12页
太平洋证券：机械行业周报：内外需共振向上，继续看好工程机械板块

报告摘要行情回顾本期（12月22日-12月26日），沪深300上涨1.9%，机械板块上涨4.7%，在所有一级行业中排名6。细分行业看，2C设备涨幅最大，上涨12.8%；工程机械涨幅最小，上涨0.5%。本周观点内外需共振向上，继续看好工程机械板块。根据工程机械工业协会数据，11月除挖机销售超预期外，非挖同样表现亮眼，工程机械整体内外需继续共振向上，具体看：1）国内方面，挖掘机销售9842台，同比增长9.11%；装载机销售5671台，同比增长29.4%；平地机销售111台，同比增长24.7%；压路机...

2025-12-29 14 537.95KB 13页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：豆包DAU破亿，北京进一步放开限购

本周观点MiniMax、智谱AI通过聆讯，关注持续AI产业趋势：咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数据波动风险。2）茶饮：略有承压；行业进入相对成熟阶段，头部平台布局早餐、瓶装饮料、出海寻找增量；淡季来临，警惕短期数据波动风险。积极关注瑞幸咖啡股价波动带来的机会。电商：略有承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；竞争依旧激烈，头部平台布局AI提效。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应...

2025-12-29 14 1.8MB 12页
东吴证券：环保行业跟踪周报：可再生能源电解水制氢CCER方法学发布，重塑绿氢经济性

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。政策追踪：《可再生能源电解水制氢》CCER方法学发布，重塑绿氢经济性。1）方法学规定：①限定新建项目，②风光自发自用（避免“电证分离...

2025-12-29 14 1.48MB 28页
西南证券：机器人行业周报：人形机器人与具身智能标委会成立，优必选收购锋龙股份

投资要点行情回顾：本周（12月22日-12月28日）机器人指数跑赢大盘。中证机器人指数上涨4.8%，跑赢上证指数2.9个百分点，跑赢沪深300指数2.8个百分点，跑赢创业板指0.9个百分点。工信部人形机器人与具身智能标委会成立。成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会是贯彻落实党中央、国务院决策部署，发挥标准引领作用，加强高质量标准供给，推动人形机器人与具身智能技术熟化和应用落地的重要举措。标委会主要承担人形机器人与具身智能基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工...

2025-12-29 17 1.65MB 11页
信达证券：医药生物行业周报：春季行情有望启动，关注脑机接口、手术机器人和AI应用

本期内容提要:市场表现：上周医药生物板块收益率为-0.18%，板块相对沪深300收益率为-2.13%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第25。6个子板块中，医疗器械板块周收益率排名第一，涨跌幅为0.08%（相对沪深300收益率为-1.87%）；周收益率排名第六的为医药商业，涨跌幅为-1.66%（相对沪深300收益率为-3.61%）。政策动态：国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购文件（采购文件编号：GH-HD2025-1）》，正式启动上述...

2025-12-29 18 1.45MB 16页
华鑫证券：计算机行业点评报告：微软：与英伟达、Anthropic宣布战略合作，构建AI生态圈

事件2025年11月18日，微软、英伟达、Anthropic宣布战略合作。Anthropic将在微软Azure云计算平台上基于英伟达算力拓展ClaudeAI模型，并承诺购买300亿美元的Azure算力以及签署至多1GW的额外算力合约。投资要点AI模型、芯片、云计算巨头强强联合，达成深度合作Anthropic为海外顶尖的大模型初创公司，致力于构建安全可靠的AI系统，其推出的Claude系列模型在编程、智能体（agent）、计算机使用（computeruse）、企业工作流等方面能力突出，在企业级AI...

2025-12-29 14 329.09KB 4页
华安证券：基础化工行业周报：光伏硅片价格回升，出光兴产、三井化学整合千叶乙烯业务

主要观点：行业周观点本周（2025/12/22-2025/12/26）化工板块整体涨跌幅表现排名第7位，涨跌幅为4.23%，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为1.88%，创业板指涨跌幅为3.90%，申万化工板块跑赢上证综指2.35个百分点，跑赢创业板指0.34个百分点。2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业:（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产...

2025-12-29 18 5.11MB 32页
国元证券：汽车行业周报：“十五五”汽车持重，智能豪华定义新方向

报告要点：补贴收紧后持续走弱，但年度累计销量处于合理范围乘用车：12月1-21日，全国乘用车市场零售130.0万辆，同比去年12月同期下降19%，较上月同期增长5%，今年以来累计零售2,278.3万辆，同比增长4%；12月1-21日，全国乘用车厂商批发130.2万辆，同比去年12月同期下降23%，较上月同期下降13%，今年以来累计批发2,806.7万辆，同比增长9%。新能源：12月1-21日，全国乘用车新能源市场零售78.8万辆，同比去年12月同期增长1%，较上月同期增长3%，全国乘用车市场新能...

2025-12-29 17 1.03MB 14页

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