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券商研报

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华鑫证券：计算机行业点评报告：Palantir：业绩持续高增，海外AI应用持续超预期

事件2025年11月3日，Palantir发布2025年第三季度财报。公司当季实现营收11.81亿美元，同比增长63%，环比增长18%。GAAP净利润达到4.76亿美元，同比增长231%，环比增长46%。GAAP净利润率达40%，同比增加20pcts，环比增加8pcts。投资要点Q3业绩表现：美国业务保持高增，盈利能力持续提高，财务状况良好营收端：本季度公司总收入达11.81亿美元，同比增长63%，环比增长18%。其中美国业务表现亮眼，美国商业收入达3.97亿美元，同比增长121%，环比增长29...

2025-12-30 14 321.8KB 4页
开源证券：复合肥行业深度报告：行业供需向好，看好龙头企业量利修复、分红提升

复合肥：行业供需向好，看好龙头企业量利修复、分红提升复合肥上游为氮肥、磷肥、钾肥等单质肥，下游对接农业生产。（1）需求端：据国家统计局数据，2000-2023年国内农用复合肥施用折纯量自918万吨增长至2,401万吨，CAGR达到4.3%，增速显著高于氮肥、磷肥以及农用化肥总施用量；2023年国内化肥复合化率为47.8%，随着国内推进化肥控量增效、科学施肥，加上复合肥产品结构正向新型肥料加速转变，化肥复合化率仍有提升空间，复合肥使用量和市场规模有望稳步增长。（2）供给端：据百川盈孚数据，目前国内...

2025-12-30 15 3.79MB 33页
华鑫证券：计算机行业点评报告：字节跳动举办火山引擎冬季大会，AI大模型发展仍在提速

事件2025年12月18日，字节跳动旗下的火山引擎举办2025FORCE原动力大会。火山引擎发布豆包大模型1.8、豆包视频生成模型Seedance1.5pro等更新，并宣布豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三。据媒体报道，火山引擎将原定2029年-2031年实现的千亿元年营收目标上调数百亿元。投资要点豆包模型加速更新迭代，升级企业级应用平台和整体节省计划本次大会上，火山引擎正式发布豆包大模型1.8（Doubao-Seed-1.8），专门面向多模态和Agent场景进...

2025-12-30 13 335.06KB 4页
国信证券：银行业投资策略：银行春季躁动布局策略：复盘与展望

核心观点：过去十年春节前银行表现复盘：银行指数胜率高达80%以上，个股分化明显，优质股份行和城商行往往可以跑出超额收益，国有大行表现稳健。过去十年复盘结果，申万银行指数仅在2020年的春节前行情中同时没有绝对收益和超额收益，指数胜率超过80%。31个申万行业指数中，绝对收益和超额收益角度，申万银行指数都是胜率都是最高的，申万银行指数历年春节前绝对收益率均值为4.4%，超额收益率（相对上证指数）均值为4.9%，均处在申万行业指数首位。个股上，不同类型银行在防御性与进攻性上的定位差异，在春节前的季节...

2025-12-30 11 333.16KB 7页
国元证券：人形机器人产业周报：优必选再中标近6000万项目，云深处科技启动IPO辅导

报告要点：周度行情回顾2025年12月21日至12月26日，人形机器人概念指数上涨4.61%，相较沪深300指数跑赢2.66pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数上涨73.16%，相较沪深300指数跑赢51.25pct。A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，安达智能周涨幅最大（+43.82%），联创电子周跌幅最大（-5.26%)。周度热点回顾政策端，外交部发言人林剑表示，2025年“中国创新”成为了全球热词，从人工智能大模型的横空出世，到人工智能与机器人深度融合，中国的科技...

2025-12-30 19 567.08KB 8页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Cloudflare（NET.N）：收入稳定增长，AI业务前景广阔

事件2025年10月30日，Cloudflare发布2025年第三季度财报。公司当季实现营收5.62亿美元，同比增长31%，环比增长10%。GAAP净利润为-130万美元，环比大幅收窄。Non-GAAP净利润为1.03亿美元，同比增长41%，环比增长37%。投资要点Q3业绩表现：收入持续增长，盈利能力改善，毛利率保持优秀营收端：本季度公司总收入达5.62亿美元，同比增长31%，环比增长10%。盈利端：公司GAAP净利润为-130万美元，环比Q2的-5040万美元大幅收窄。Non-GAAP净利润为...

2025-12-30 13 339.23KB 4页
华鑫证券：电力设备行业周报：头部硅片企业上调报价，产业链企稳预期强化

投资要点头部硅片企业上调报价，产业链企稳预期强化12月25日，四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN硅片报价1.5元/片、210N硅片报价1.7元/片，平均涨幅达12%。与此同时，据硅业分会统计，上周硅片成交价涨幅明显：183N硅片均价1.2元/片，环比上涨2.56%，210RN硅片均价1.31元/片，环比上涨9.17%，210N硅片成交均价1.52元/片，环比上涨1.33%。硅业分会分析指出，供应收缩、需求回暖及成本攀升共同推动硅片价格延续上涨态势，具体...

2025-12-30 15 1.28MB 19页
爱建证券：锂电行业跟踪：动力和储能电池需求旺盛，储能电芯和系统均价上涨

投资要点：排产：11月份正极材料产量同比增长。2025年1-11月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期。2025年11月，国内电池产量176.3GWh，同比增长49.66%，环比增长3.34%；2025年11月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.89万吨，同比增长29.43%，环比增长0.75%，产能利用率为62.53%。价格：1）材料端：碳酸锂涨价明显。截至2025年12月26日，工业级碳酸锂价格上涨至11.60万元/吨，周涨幅14.85%；12月26日，磷酸铁锂（动力型）价格报...

2025-12-30 11 1.54MB 8页
开源证券：基础化工行业周报：本周聚酯产业链景气度整体上行，“反内卷”政策持续推进

本周行业观点1：PX盈利情况率先好转，聚酯产业链景气度整体上行本周PX价格上涨，叠加下游涤纶长丝、BOPET反内卷，以及PTA装置检修影响，行业价格持续上涨。截至12月26日，PX、PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、BOPET价格分别为7310、5175、6550、6080、7475元/吨，较上周+6.97%、+8.95%、+4.80%、+6.29%、+1.15%。其中，PX方面，近期海外炼厂对甲苯/二甲苯调油及汽油需求较高，对PX的生产倾向性下降，推动PX供应偏紧。同时，浙江大厂900万吨PX装置1...

2025-12-30 14 4.9MB 32页
东莞证券：乳品行业深度报告：供需优化，提质拓新

投资要点：我国乳制品行业市场规模阶段性调整。随着居民生活水平的提高，由于乳品具有一定的营养价值，消费者对乳品的接受度和认可度有所提升，2012-2022年我国乳制品行业市场规模从3880亿元增加至6860亿元，年均复合增速为5.9%。近两年，受消费弱复苏叠加生鲜乳供给增加等因素影响，我国乳制品行业市场规模阶段性调整。2024年，我国乳制品行业市场规模为6590亿元，同比下降3.1%。行业呈现两超多强竞争格局，龙头竞争优势有望提升。2022年我国乳制品市场份额排名前三的公司分别为伊利股份、蒙牛乳业...

2025-12-30 19 1MB 21页
东莞证券：存储设备专题报告：AI驱动存储扩容，设备环节确定性凸显

投资要点：AI驱动需求扩容，存储板块迎大级别景气周期。存储芯片为集成电路第二大细分品类，占集成电路比重约30%，DRAM、NAND占据主流。通过对存储行业周期波动进行复盘，我们发现行业几乎每一轮上行周期都来自下游需求爆发与新品迭代带来的供需错配。2024年以来，受益AI驱动DDR5RDIMM、eSSD等高性能存储产品需求增长，全球存储行业进入新一轮上行周期，9月以来DRAM、NAND价格全面上涨，机构预计2026年有望延续涨势。地域分布方面，中国大陆地区是仅次于美国的全球第二大存储销售市场，但内...

2025-12-30 16 3MB 29页
金元证券：计算机行业月报：12月市场数据及重点事件分析

本报告期（12.1-12.26）沪指先抑后扬，沪深300指数报告期内上涨2.88%，计算机行业指数继11月大跌之后期内再度收跌1.39%，收盘跑输沪深300指数4.28个百分点。报告期国内外AI产业链仍有较多的行业利好催化事件，重点事件包括字节与中兴联合推出豆包AI手机、谷歌携手中国企业开发AR眼镜、豆包日均tokens使用量突破50万亿等，其中字节与中兴共同开发的努比亚M153豆包手机在12月初一度引爆科技圈，此次豆包对移动端入口发起的战略冲击对市场产生了较为强烈的反响。维持计算机行业增持的投...

2025-12-30 13 1.48MB 28页
金元证券：电子行业周度点评报告：从“大模型训练”向“实时推理优先”转折

全行业：本周上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，沪深300指数上涨1.95%，申万电子版块上涨4.96%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5/32。板块个股涨幅前五名分别为：南亚新材、珂玛科技、奕东电子、信维通信、*ST宇顺；跌幅前五名分别为：百邦科技、华体科技、赛微电子、南极光、传音控股。电子行业：本周（2025.12.22–2025.12.26）电子行业整体呈现普涨态势，从申万二级行业数据看，各子板块均录得不同程度上涨，但板块间分化依然明显。其他电子板块Ⅲ本周涨幅居首，周涨幅为7...

2025-12-30 15 1.72MB 28页
东吴证券：保险Ⅱ行业深度报告：低利率时代的重逢——中国分红险发展的前世今生

投资要点分红险是一种兼具保障与投资的浮动收益型产品。1）分红险运作机制：分红险的分红来源主要为三差（利差、死差、费差）的正向盈余，按照不低于70%的比例分配给保单持有人，同时设立分红特别储备作为收益曲线平滑机制。红利分配可选现金红利和增额红利两种，不同分配方式影响账户投资风格与最终收益。2）分红险收益衡量：①预定利率反映保证收益水平，当前分红险预定利率1.75%，较传统险低25bps。②演示利率反映预期收益率水平，目前主流产品基本在4%以下，大公司多在3.5%。③实际收益率反映最终收益水平，目前...

2025-12-30 11 1.71MB 32页
国信证券：机械设备行业制造成长周报（第40期）：工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，字节计划2026年斥资230亿美元投资人工智能

核心观点重点事件点评&重点关注：人形机器人、AI基建事件1-工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立：2025年12月26日，工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将主要承担人形机器人与具身智能基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工作。事件2-字节跳动计划斥资230亿美元大举投资人工智能：2025年12月23日，字节跳动已初步计划2026年资本开支达1600亿元人民币（230亿美元），其中约一半将用于采购先进半导体，以开发AI模型和应用程...

2025-12-30 14 232.72KB 10页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Unity：广告业务稳定增长，有望受益于AI技术赋能

事件2025年11月5日，Unity发布2025年第三季度财报。公司当季实现营收4.71亿美元，同比增长5%，环比增长7%。GAAP净利润为-1.27亿美元。调整后EBITDA为1.09亿美元，同比增长18%，环比增长21%。投资要点Q3业绩表现：收入小幅增长，盈利能力改善，经营状况良好营收端：本季度公司总收入达4.71亿美元，同比增长5%，环比增长7%。盈利端：公司GAAP净利润为-1.27亿美元，环比Q2的-1.07亿美元有所扩大。调整后EBITDA为1.09亿美元，同比增长18%，环比增长...

2025-12-30 12 331.41KB 4页
中国银河：计算机行业行业深度报告：国产EDA机遇与挑战并存-国产EDA并购潮涌，AI+先进制程驱动“芯片之母”崛起

核心观点EDA位于集成电路产业链上游核心基础支撑地位，撬动数十万亿美元数字经济产业。EDA是电子系统设计自动化的核心技术，位于集成电路产业链上游核心基础支撑地位，贯穿芯片设计与制造全流程，直接决定芯片设计效率、生产成本、性能表现，通过撬动半导体产业间接撬动全球数十万亿美元数字经济产业，是倒金字塔结构的基座。EDA产业长期被国际三巨头垄断，中国低渗透下，国产替代空间广阔。全球EDA行业整体呈现高度集中的格局，三大巨头Synopsys（新思科技）、Cadence（楷登电子）、SiemensEDA（西...

2025-12-30 13 12.27MB 31页
联合资信评估：新发展环境下禁酒政策调整对白酒行业影响分析

2025年5月，中共中央修订相关政策，进一步限制公务接待场景下的白酒消费。然而部分地区在执行过程中存在扩大化倾向，伤及商务和个人消费场景，导致第二、三季度白酒消费减少，大部分白酒行业上市公司销售额及利润同比下降。需要指出的是，白酒行业运行具有一定周期性，此次政策修订内容本身对行业的影响有限，行业下行主要是政策施力与行业周期共振的结果。近年来，商务和个人消费已成为白酒消费的主流，这一趋势有助于降低白酒行业对消费政策变化的敏感度；同时，白酒市场价格带有所下移，直接饮用在购酒需求中的占比提高，市场需求...

2025-12-30 11 1.17MB 10页
头豹研究院：2025年中国干细胞行业发展现状及趋势洞察行业研究报告

摘要干细胞产业链及市场竞争格局从产业链上游看：起步时间较早、拥有更先进技术以及更高建库质量的企业已跻身行业第一梯队，在技术迭代、终端市场需求不断扩大的推动作用下，未来将涌入更多市场参与者进入第三梯队；目前中国干细胞存储行业的头部企业主要为中源协和、博雅干细胞、北科生物等，各家企业凭借生产、研发、渠道、管线布局等各占市场竞争优势。从产业链中游看：干细胞企业在京津冀、长三角、中部及珠三角等区域形成集聚发展态势，以北京、武汉、上海为代表的城市，已成为集研发、生产与临床转化于一体的干细胞产业高地。从产业...

2025-12-30 15 3.01MB 35页
中国银河：公用事业行业十二月行业动态报告：用电量增速放缓，市场煤价大幅下跌

核心观点11月火电电量由增转降，水电电量增速放缓。11月规上工业发电量7729亿千瓦时，同比增长2.7%，增速比10月份放缓5.2pct。11月规上工业火电由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。11月规上火电、水电、核电、风电、太阳能发电量同比分别4.2%/+17.1%/+4.7%/+22.0%/+23.4%，增速较10月变化分别为-11.5pct/11.1pct/+0.5pct/+33.9pct/+17.5pct。其中水电发电量增速下降主要是去年同期高基数影响，此外风...

2025-12-30 14 3.15MB 16页

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