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券商研报

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国金证券：食品饮料行业研究：白酒低位强势反弹，持续关注子板块旺季催化

投资逻辑白酒：本周白酒板块有明显反弹，一方面前期因市场风格、指数类基金流出等外部因素导致板块持续回落、整体板块已回落至此轮周期新低水平，在此过程中行业基本面未出现进一步持续回落，目前行业基本面呈现典型底部逐步筑底阶段的特征，因此当市场交易风格变换时估值修复斜率较为可观。另一方面，周内地产链亦有相关政策落地、利于顺周期板块风偏修复。对于持续性而言，我们看好白酒板块估值修复的潜力，主要考虑：1）指数类基金持续流出的效应预计渐近尾声；2）地产链带动顺周期情绪回暖的置信度相对不错，本身市场预期已在低...

2026-05-31 0 899.86KB 10页
国金证券：计算机行业研究：美股软件在涨什么？

本周观点美股软件继续上涨，数据底座、安全等AIInfra先行。本周Snowflake、MongoDB、Okta等AIInfra厂商业绩及指引持续超预期，其中Snowflake股价单周上涨48.4%，Okta上涨33.6%，带动IGV周内上涨8%：1）Snowflake客户数量与客户质量同步提升，并与AWS签署未来五年60亿美元合作协议，加码GravitonCPU及AI加速器投入；2）MongoDBAtlas业务保持近30%的增长，VectorSearch及MCP相关AI工具使用量快速提升；3）...

2026-05-31 0 1.69MB 10页
诚通证券：2026年6月宏观及大类资产月报：市场或结构性分化，以“哑铃策略”为主-260531

大类资产表现及配置策略大类资产表现：5月，上证综指下跌1.1%，沪深300上涨1.8%，创业板指上涨9.8%、科创50上涨11.5%。债市走强，债券市场整体上涨0.2%。国债收益率下降，1年、5年、10年期国债收益率分别下降2.4bp、6.8bp、5.4bp。海外港股恒生指数下跌2.3%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨2.8%、8.4%、5.1%。 A股大势研判：6月，宏观基本面或整体保持稳健、结构延续分化，经济复苏态势延续但修复节奏相对温和。宏观流...

2026-05-31 0 3.23MB 17页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：化工品价格跌幅小于成本端，价差有所改善

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至5月29日当周，国内重点大炼化项目价差为2617.10元/吨，环比变化+182.83元/吨（+7.51%）；国外重点大炼化项目价差为1973.38元/吨，环比变化-93.22元/吨（-4.51%）。截至5月29日当周，布伦特原油周均价为95.44美元/桶，环比变化-11.95%。【炼油板块】周前期，市场料美伊谈判已取得进展且较为乐观，但双方仍存明显分歧，市场评估美伊能否达成协议，油价先跌后涨，整体小幅震荡。周中后期，特朗普称双方谈判正在顺利推进，...

2026-05-31 0 3.1MB 25页
开源证券：煤炭行业周报：煤市供应收缩叠加需求升温，煤炭板块或迎来上行窗口

本周要闻回顾：煤市供应收缩叠加需求升温，煤炭板块或迎来上行窗口动力煤：截至5月29日，秦港Q5500动力煤平仓价为854元/吨，周环比上涨19元/吨。本周山西安全事件后检查规范扩大，重点打击隐蔽工作面、越界开采等问题。同时夏季用电高峰临近，下游淡季持续去库后旺季补库需求随时启动。但政策层面，国家发改委召开2026年全国迎峰度夏能源保供工作会议，部署多项举措保障电力用煤稳定供应：依托长协煤夯实电煤供应基本盘，统筹运力优先保障煤炭调运，严守电厂库存安全底线，同时强化现货价格监管，严厉打击哄抬煤价等违...

2026-05-31 0 3.16MB 29页
开源证券：海外行业周报：Neocloud受益长尾客户需求，Minimax-M3将至性能大幅提升

云：推理需求有望带动云进入再加速期，看好受益长尾客户需求的Neocloud 2026Q1推理需求快速增长带动云计算行业高景气延续，根据SynergyResearchGroup数据，2026Q1全球云服务商收入规模达1290亿美元，同比增长35%，亚马逊、谷歌、微软仍保持领先地位，2026Q1全球市场份额为28%、21%、14%；二线云服务商中，CoreWeave、OpenAI、Oracle、Cursoe、Nebius、Anthropic及字节跳动增长迅速。AI驱动云计算行业主线从渗透率提升切换为...

2026-05-31 0 2MB 14页
开源证券：食品饮料行业周报：消费有韧性，情绪有回暖

核心观点：底部复苏，拐点已至 5月25日-5月29日，食品饮料指数涨幅为1.7%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约0.7pct，子行业中白酒（+2.7%）、乳品（+2.5%）、啤酒（+2.4%）表现相对领先。本周食品饮料板块反弹，是与市场资金轮动有关。前期科技等高景气赛道持续走强，本周资金转向低估值、高安全边际的消费板块。食品饮料历经连续回调，当前估值处于低位，悲观预期已经释放。同时行业基本面触底企稳，白酒处于库存去化、业绩出清过程中，大众品需求逐步修复，板块具备业绩与估值双重修复基础，成为...

2026-05-31 0 1.29MB 10页
信达证券：电子行业周报：华为发布半导体韬定律，戴尔大幅上调全年指引

本期内容提要: 本周电子细分行业多数调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+44.16%）/消费电子（+18.00%）/元件（+76.63%）/光学光电子（+18.86%）/电子化学品Ⅱ（+49.01%）/其他电子Ⅱ（+17.49%）；本周涨跌幅分别为半导体（-1.48%）/消费电子（-0.37%）/元件（+7.03%）/光学光电子（-4.12%）/电子化学品Ⅱ（-5.26%）/其他电子Ⅱ（-3.19%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为英伟达（-1.95%）/亚马逊（...

2026-05-31 0 1019.49KB 11页
信达证券：环保行业周报：SAF价格高位运行，关注生物燃料相关企业

本期内容提要: 行情回顾：截至5月29日收盘，本周环保板块下跌3.99%，表现劣于大盘；上证综指下跌1.08%到4068.57；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（6.7%）、公用事业（6.6%）、通信（5.6%），涨跌幅后三的行业分别是计算机（-7.6%）、综合（-6.8%）、国防军工（-6.4%）。细分子板块情况：水务板块下跌0.24%；水治理板块下跌5.88%；大气治理板块上涨0.26%；环卫板块下跌13.13%；垃圾焚烧板块下跌4.95%；资源化板块下跌4.26%；固废其他板块上涨0.30%；监...

2026-05-31 31 1.24MB 15页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Symbotic（SYM）：Q2营收增长势头强劲，调整后EBITDA同比翻倍

事件 Symbotic于2026年5月6日公布2026财年第二季度财报。收达6.76亿美元，同比增长23%；净利润为900万美元，而2025财年第二季度净亏损为1000万美元。经调整的息税折旧摊销前利润达到7800万美元，是2025财年第二季度3500万美元的两倍多。投资要点营收同比增长23%，系统收入为主要增长驱动本季度公司总营收达6.76亿美元，同比增长23%，其中系统收入6.34亿美元，同比增长24%，为增长核心引擎，反映出货及部署规模持续扩大；软件维护与支持收入1,292万美元...

2026-05-31 0 320.8KB 4页
开源证券：非银金融行业周报：IPO扩容叠加明星项目过会，投行线或成券商新催化

周观点：IPO扩容叠加明星项目过会，投行线或成券商新催化低估+低配置+盈利持续超预期是我们重点推荐头部券商的核心逻辑。边际看，2季度资金面压制有望解除，IPO扩容叠加明星项目过会有望直接催化券商投行和投资链条盈利高增，券商盈利景气度持续超预期，重视三大中长期叙事下券商ROE的持续改善：存款迁移下的财富管理、跨境需求下的海外扩表和科技浪潮下的投行投资赋能是券商行业的三大中长期叙事。继续重点提示头部券商机会。券商：2季度IPO扩容明显，投行链条有望成为券商板块新催化（1）本周日均股基3.69万...

2026-05-31 0 497.61KB 3页
开源证券：医药生物行业周报：第二轮冠脉支架接续启动，国产厂商表现突出

第二轮冠脉支架接续启动，国产厂商表现突出 2026年5月20日，“国家组织冠脉支架集中带量采购”第二轮接续采购在天津开标。本轮共15家企业的30个产品参与投标，投标企业全部中选，27个产品获拟中选资格。整体来看本冠脉支架国采第二轮接续呈现以下特点：1.规则转向:从“淘汰赛”变为“分量赛” 投标企业全部中选，不再有产品出局。价格竞争从“赢家通吃”转向“报价决定份额”报价越低，拿到的约定采购量比例越高(最高90%)。政策导向已从激进降价转为稳价保量。 2.价格趋稳:告别断崖式降价首次集采平均降幅逾...

2026-05-31 0 1.18MB 9页
国信证券：宏观经济周报：5月外需韧性不改，内需仍在筑底-260531

核心观点 5月高频数据观察显示国内经济运行依旧呈现明显的“外暖内凉”格局。出口端维持强劲，高频数据显示港口吞吐量平稳运行，出口集装箱运价指数（CCFI）月内上涨约7%，运力供给收紧、需求稳健对运价形成支撑。航线结构持续调整：亚洲区域航线维持强势，东南亚、日韩等航线运力保持高位；跨太平洋及欧洲航线运力有所收缩；南非、中东印巴等新兴市场航线运力投放明显回升。外部环境方面，美伊冲突一度升级导致霍尔木兹海峡通行风险上升，但月末谈判取得进展，航运风险溢价逐步收敛；中美元首会晤释放经贸关系缓和信号，有助于稳...

2026-05-31 0 1.17MB 13页
东吴证券：北交所定期报告：市场震荡分化延续，建议关注红利防御与优质成长主线-260531

北交所市场表现指数行情回顾：本周（5月25日—5月29日）北证50指数下跌，5月29日收盘报1244.10点，较上周收盘价下跌6.27%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨0.97%；创业板指数下跌2.53%；科创50指数下跌2.20%。北证A股回顾：截至2026年5月29日，北证A股成分股共317个，平均市值27.31亿元。周成交额达1058.07亿元，较上周下跌9.44%。区间日均换手率为4.45%，环比上周-0.10pct。行业重要新闻华为发表韬(τ)定律，实现晶体管密度...

2026-05-31 0 674.76KB 9页
国金证券：宏观专题分析报告：上海楼市为何先止跌？哪些城市有望止跌？260531

当全国房地产市场仍处于止跌回稳初期时，上海率先实现了二手房的量价齐升，基本进入底部右侧区间。从量的层面看，“金三银四”结束后上海单日网签量仍创下近5年新高，剔除春节扰动后，月度网签量已连续6个月保持在2万套荣枯线以上。从价的层面看，3月、4月上海二手房成交价环比涨幅分别为0.8%、0.9%，成交价较低点已反弹1.8%。从止跌节奏看，上海的“老破小”率先实现止跌回升，“高端改善”5月以来也出现企稳迹象，“天地”两端房产领跑。作为率先跨越地产拐点的城市样本，上海房价止跌回稳的驱动因素可以拆解为以...

2026-05-31 0 1.46MB 12页
开源证券：投资策略周报：不是科技退潮，而是拥挤需要消化-260531

市场：是拥挤度要消化，不是牛市要结束最近两周市场持续调整，很多投资者开始担心，行情是不是要结束了？我们认为：不是牛市结束，而是拥挤交易要消化；不是趋势反转，而是牛市第三阶段的结构再筛选。当前市场的核心矛盾在于“科技高景气”碰上“交易拥挤导致的潜在微观结构恶化风险”。微观结构恶化风险的确存在，但还不是系统性风险确认，当前较高的拥挤度需要消化；本轮牛市的基础还在，DDM三要素没有系统性恶化。风险：拥挤度需要消化，但还不是系统性风险确认截至5月29日，A股前5%成交额个股的成交额占比达44.4%...

2026-05-31 0 1.23MB 12页
东吴证券：传媒行业深度报告：NeoCloud龙头崛起，AI算力基础设施价值凸显

投资要点 AI算力供需错配催生NeoCloud，专业化AI基础设施价值凸显：进入AI时代后，云计算基础设施的核心矛盾从通用算力供给转向高密度GPU集群、电力、数据中心、网络、液冷和工程交付能力的系统性供给。需求侧，大模型训练仍在迭代，多模态模型、Agent工作流、企业级AI应用和推理调用持续放量，推动AI算力需求从训练主导逐步演变为训练与推理共同驱动；供给侧，瓶颈已从GPU扩散至电力并网、数据中心建设和AIFactory交付能力。我们认为，NeoCloud本质上并非简单GPU转租商，而是围绕AI...

2026-05-31 4 3.36MB 35页
中银证券：策略周报：高位波动下的风格再平衡-260531

拥挤度短期高位触发短期风格再均衡，AI产业链仍是年内主线。本周市场持续高位波动。结构上，前期强势板块科技赛道本周持续面临兑现压力，资金对高位拥挤赛道与低位确定性板块之间进行一定再平衡操作。驱动因素上：一方面，油价持续高位运行，海外流动性紧缩预期近期明显升温，叠加新任美联储主席沃什正式接任，市场对于美国货币政策偏鹰预期升温。当前，市场对于2026年内美联储进行加息预期开始明显升温。高油价与高利率的双重夹击，使全球流动性环境的松动空间受到实质性压缩。产业层面，夏季用电高峰预期催化电力板块，煤炭供给...

2026-05-31 0 12.02MB 15页
国金证券：下一代颠覆性创新疗法系列1：靶蛋白降解迎来商业化元年

核心要点 TPD商业化拐点：ARV-471获批验证PROTAC成药能力，TPD(靶蛋白降解)进入产业兑现阶段。2026年5月1日，Arvinas的ARV-471获FDA批准上市，成为全球首个PROTAC药物，标志着靶蛋白降解从技术验证迈向商业化兑现。区别于传统小分子“占位抑制”，TPD通过诱导目标蛋白降解，有望突破不可成药靶点限制。当前PROTAC与分子胶双线并进，适应症从肿瘤向自身免疫等领域扩展，KT-621、NX-5948等关键管线持续推进。随着行业进入临床与商业化验证阶段，具备平台能力与差...

2026-05-31 5 7.12MB 76页
国金证券：石油化工行业研究：市场定价极端情形概率下降

原油：本周原油价格下跌，因地缘情绪缓和。尽管周中美伊一度互相袭击，但随着美国媒体报道美国与伊朗已就一份为期60天的谅解备忘录（MoU）达成一致，原油价格下跌。原油价格短期仍围绕美伊谈判博弈。美伊情绪仍有反复，双方存在分歧短期难以弥合，但大方向看双方通过协议解决的可能性增加，短期升级冲突可能是谈判的手段。市场正在定价极端情形发生概率的减小。截止5月28日，WTI现货收于88.9美元，环比-7.45美元；BRENT现货收于96.92美元，环比-15.1美元。EIA5月22日当周商业原油库存环比-33...

2026-05-31 0 2.01MB 17页

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