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券商研报

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中邮证券：医药生物：病理价格精细化政策落地，利好数字化医疗新基建

病理类医疗服务价格政策落地，利好数字化病理诊断事件：近日，国家医疗保障局正式印发《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（下称《指南》），此次政策编制遵循“成熟一批、发布一批”的工作思路，将现有病理类医疗服务价格项目规范整合为28项核心项目、3项加收项及2项扩展项，构建了更为清晰的价格项目框架。后续，国家医保局将指导各省制定统一价格基准，统筹地区可在此基础上上下浮动确定实际执行价格。针对病例诊断收费（含远程）涵盖了拓展项人工智能辅助诊断。点评：此次《指南》的颁布标志着我国病理医疗服务进入标准化...

2026-01-05 14 582.69KB 3页
东海证券：电力设备与新能源行业2026年投资策略：双轮共驱动，锂储再起航

锂电领域：动力电池高增量+储能电池高增速双轮驱动下，关注以下产业链环节：1）隔膜：行业产能扩产相对谨慎，供需结构相对较好，开工率维持在80%以上。原材料价格维持下降趋势，为企业留出了盈利空间，关注星源材质、恩捷股份；2）磷酸铁锂正极：凭借成本优势、安全与低温性能的持续优化，已经占据了八成以上的动力电池装机份额，储能电池领域中占比94%仍为主流路线。行业产能利用率持续回升，新一代高压实产品具备一定的溢价能力，头部企业盈利能力有望持续回暖，关注湖南裕能、德方纳米；3）电解液：2025年开工率大幅高于...

2026-01-05 28 3.36MB 43页
西南证券：机器人行业周报：上纬启元发布小尺寸人形机器人启元Q1，哈工大联合博实股份发布人形机器人最新成果

投资要点行情回顾：本周（12月29日-12月31日）机器人指数跑赢大盘。中证科创创业机器人指数上涨4.7%，跑赢上证指数4.6个百分点，跑赢沪深300指数5.3个百分点，跑赢创业板6.0个百分点。上纬启元发布小尺寸全身力控人形机器人启元Q1。启元Q1高度约为0.8米，机器人研发团队则通过材料、结构与控制算法上的创新，成功将QDD关节缩小到了“比鸡蛋还小”的尺寸，同时承载完整的力控与高响应能力，尺寸减半意味着其体积和重量只有原来的1/8，更加耐摔耐炸，小体型意味着更低的试错成本和更高的迭代效率，有...

2026-01-05 20 1.24MB 10页
中银证券：交通运输行业周报：国航拟向空客采购60架空客A320系列飞机，前11个月全国社会物流总额同比增长5.0%

航运方面，原油运价大幅回落，远洋航线运价上涨。航空方面，峰飞航空凯瑞鸥飞越琼州海峡完成吨级eVTOL首次跨海峡飞行，中国国航拟向空客公司购买60架空客A320NEO系列飞机。物流与交通新业态方面，京东全国首个校园“智狼”前置仓投入运营，前11个月全国社会物流总额同比增长5.0%。核心观点①原油运价大幅回落，远洋航线运价上涨。原油运价大幅回落。12月25日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1354.35点，较12月18日下跌40.6%。VLCC市场进入圣诞假期后，中东航线货主...

2026-01-06 21 2.63MB 24页
东海证券：扫地机器人行业专题报告：创新竞逐全球市场，着眼未来布局生态

2025年“以旧换新”补贴政策延续，后期补贴管理有所加强。扫地机具有高客单价和强价格敏感性，因此补贴对消费者购买意愿具有一定带动作用。据奥维云网周度监测数据，2025年第1-51周（2024年12月30日至2025年12月21日）扫地机器人线上销售额、销售量同比+6%、+9%。年中大促：增速亮眼，行业均价略有下浮。据奥维线上监测数据，“618”促销期国内扫地机器人销售额同比增长34.1%，销量增幅超过销售额增长。在此轮国补和产品迭代下，扫地机渗透率有所提升。从价格看，今年5、6、7月扫地机线上零...

2026-01-06 29 8.29MB 23页
国元证券：汽车行业年度策略报告：汽车行业2026年十大趋势及投资策略

报告要点从产业生命周期的视角来看，当前中国汽车产业正步入电动智能化浪潮的中后期，呈现出传统燃油车、电动智能车以及以自动驾驶为代表的未来产业“三条产业曲线并存”的格局。在这一背景下，汽车板块不再是单一赛道的投资领域，而是需要根据不同产业曲线所处的阶段，实施分层次、分节奏的结构性投资布局。结合2025年汽车产业的发展，我们总结了泛汽车产业的十大趋势：趋势一：报废缺口提供中长期空间，以旧换新有望常态化——中国车市已稳步站上年销3,100万辆平台，3.5亿辆的庞大保有量为后续更新奠定了基础。受15-16...

2026-01-06 29 5.91MB 72页
万联证券：传媒行业快评报告：元旦档创造良好开局，头部IP续作表现突出

投资要点：元旦档票房超7亿元，创造新年良好开局。2026年元旦档期因调休延长至三天（1月1日-1月3日），较2025年的单日元旦档期显著扩容。作为新年开端，它虽不及国庆、春节等大档期体量，但市场关注度不减。档期内，已上映多日的两部头部续作大片凭借强大的IP号召力领跑票房，同时多部新上映的轻松喜剧、情感类、悬疑类影片也满足了假期观影的多样化需求。根据灯塔专业版数据，2026年元旦档（1月1日至1月3日）票房达7.40亿元，较去年同期大幅增长61.01%，其中元旦当日（1月1日）票房为3.38亿元，...

2026-01-06 26 436.55KB 2页
爱建证券：2026年医药行业投资策略：创新出海新征程，寻找需求新增量

2025年医药板块行情复盘：创新科技行情驱动板块估值修复，多个细分板块步入长期配置区间。2025年，A/H医药板块分化明显，创新出海、脑机接口、AI医疗等“硬科技”成为板块行情的主要驱动力，其他细分板块表现均弱于行业。当前A股医药板块整体估值仍处于历史偏低水平，其中创新药相关板块估值回到相对合理区间，而CXO、中药、血制品、医药流通等板块估值尚处于过去十年历史估值的20%分位左右，已进入长期配置区间，未来随着国内医药行业基本面改善而迎来估值修复。2025年国内医药行业承压运行：疫情影响基本出清，...

2026-01-06 28 2.91MB 47页
中邮证券：医药生物行业周报：零售药店行业加速出清，行业集中度提升龙头受益

l本周主题零售药店行业在2025年逐季加速出清，客流有望向头部集中。近日，中康药店通平台更新最新药店规模数据，截至2025年三季度末，全国药店门店总数为686426家。这一数字自2024年四季度出现净减少拐点以来，已累计减少近两万家门店。更值得注意的是，截至2025年第三季度，全国药店数量已连续四个季度环比出现负增长，行业收缩节奏逐步加快。从季度数据来看，Q1-Q3净减少门店数分别为3166家、4009家、8800家，关店规模呈逐季扩大趋势。仅2025Q3全国药店关店数量就高达16471家，创下...

2026-01-06 18 1.54MB 15页
万联证券：传媒行业快评报告：12月游戏版号过审147款，上海拾异《七界梦谭》主打国风仙诡MMO赛道

行业事件：2025年12月25日国家新闻出版署公告12月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有144款国产游戏和3款进口游戏过审。投资要点：12月游戏版号发放量虽有所回落，但仍维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商。从整体来看，游戏版号2025年共通过1771款，较2024年（1416款）增长25.07%。分国产和进口版号来看，国产游戏2025年全年合计通过审批1676款，12月份发放量环比虽有所回落，但仍维持高位，通过审批144款，包括腾讯《QQ经典农场》、乐元素《白银之城》、上海拾异《七界梦谭》、四...

2026-01-06 27 451.13KB 2页
国信证券：电子行业周报：假期海外科技市场表现强势，电子有望迎来开门红

核心观点假期海外科技市场表现强势，电子有望迎来开门红。过去一周上证上涨0.13%，电子下跌0.16%，子行业中光学光电子上涨1.19%，其他电子下跌2.91%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨4.31%、2.22%、4.54%。受AI增量需求拉动，电子上游涨价的品类不断增加，存储和高端PCB产业链仍呈现较为严重的供不应求，近期晶圆代工、模拟芯片、被动元件、LCD等环节也呈现不同幅度的涨价预期，终端层面已陆续通过涨价向C端传导，行业盈利水平温和修复，假期内美股存储及港股半导体方向表现强劲...

2026-01-06 15 1.37MB 13页
大同证券：煤炭行业周报：安监趋严+需求回暖，开年煤价迎修复行情

核心观点动力煤供给收缩需求回暖，煤价止跌企稳。动力煤本周各环节价格止跌回升，后续低温天气将推升供暖需求，叠加供给收缩、政策托底预期，煤价有望企稳回升。炼焦煤供需结构改善，价格稳中有升。炼焦煤本周价格分化，优质煤种涨幅显著；库存中低位与供给收缩形成支撑，叠加冬储补库需求释放，预计价格窄幅震荡、稳中有撑，优质煤种弹性更强。权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数。A股日均成交额2.13万亿元维持高位，但主要指数回调，情绪转向高位震荡。商业航天指数、低空经济指数延续政策催化热度，受益于上交所《商业火箭企业适用科...

2026-01-06 23 2.14MB 14页
中银证券：机械设备行业2026年度策略：聚焦科技成长，掘金智造新纪元

“十五五”规划延续对高端制造的倾斜，展望2026年，作为“十五五”的开局之年，我们认在内外需恢复仍有压力的背景下，结构性的科技成长有望成为穿越周期的核心驱动力，重点关注可控核聚变、液冷、固态电池设备、人形机器人等硬科技板块带来的投资机会，维持行业强于大市评级。支撑评级的要点可控核聚变：25年国内招标元年，商业化提速把握确定性机会。核聚变因其燃料资源丰富、能量密度大、清洁无污染、安全性高等突出的优点，被视为人类理想的终极能源，目前可控核聚变的商业化应用已经进入工程可行性验证阶段，随着超导、AI等技...

2026-01-06 30 2.43MB 32页
中银证券：化工行业周报：国际油价小幅上涨，草甘膦、环氧丙烷价格下跌

一月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。行业动态本周（12.29-01.04）均价跟踪的100个化工品种中，共有32个品种价格上涨，29个品种价格下跌，39个品种价格稳定。跟踪的产品中51%的产品月均价环比上涨，39%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是苯乙烯（FOB韩国）、煤焦油（山西）、己二酸（华东）、炭黑（黑猫N330）、对二...

2026-01-06 30 680.13KB 12页
中银证券：医药生物：脑机接口市场热度较高，密切关注后续产业进展

事件：近期，美国企业家马斯克在社交媒体上表示，其旗下的脑机接口公司Neuralink计划于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向“更加精简和几乎完全自动化的外科手术流程”。在此背景下，国内脑机接口相关公司获得较高的市场关注度。支撑评级的要点脑机接口行业处于发展初期。根据腾讯网报道，Neuralink于2024年1月28日完成首例脑机接口设备人体移植，截至2025年9月，全球已有12人植入“神经连接”设备，累计使用时间达2000天，总使用时长超过1.5万小时，从结果来看，临床试验参...

2026-01-06 23 350.59KB 3页
金元证券：电子行业深度报告：先进封装解芯片难题-封装摩尔时代的突破

摘要什么驱动重心向先进封装领域倾斜？先进制程的成本呈现指数型增长，先进制程的“边际效益”下降（即随着关键尺寸微缩带来的边际成本下降）。一片2nm芯片的设计成本约7.25亿美元，是65nm芯片的25倍。此外，在CapEx方面，工厂建设和设备投入也观察到同样的现象，建造一座5纳米芯片制造厂所需的投资，是建造20纳米工厂的5倍。从芯片设计及制造领域而言，芯粒及高端先进封装的组合可实现“混合制程”+缩短上市时间+可复用+良率改善。芯粒（Chiplet）基于需求考虑不同工艺，比如CPU需要较高性能选择3n...

2026-01-06 24 6.97MB 52页
金元证券：漫剧：AIGC重塑内容生态，率先跑通AI变现模式

核心观点尽管AI应用场景十分丰富，AI应用产品市场渗透率高，但付费率不高，如何变现是AI应用共同面临的问题。其中，漫剧是具有高变现潜力的黄金赛道之一。相较于真人短剧，漫剧具有天然的成本优势，门槛低，可以规模化、高频率生产作品，借助AIGC技术，可以轻松呈现短剧难以还原的架空世界观与高燃打斗场面。当前，短剧市场已突破500亿元，漫剧市场可突破200亿元。以抖音、快手为代表的短视频平台，以腾讯、爱奇艺、芒果、优酷为代表的长视频平台，以网易为代表的游戏平台，甚至阿里、小米等大厂纷纷跨界布局漫剧平台，加...

2026-01-06 25 3.24MB 37页
中国银河：计算机：Meta收购Manus，重视AI应用左侧布局机会

12月板块维持震荡，看好AI应用底部反弹。人工智能板块指数（884201.WI）12月涨跌幅为-1.08%，同期上证综指涨跌幅2.06%、沪深300涨跌幅2.28%、创业板指涨跌幅4.93%，12月人工智能板块成交额为14356.51亿元，同比-26.98%，环比-7.87%。我们认为，12月人工智能板块维持震荡走势，小幅微跌，成交量萎缩，12月受到国内外多重因素影响，市场整体呈现出一定分歧，以短期内题材交易机会为主导，我们认为市场目前对日本央行加息、美联储降息预期已经充分演绎，当前仍然在政策、...

2026-01-06 18 11.41MB 27页
华源证券：房地产行业周报：《求是》发文《改善和稳定房地产市场预期》，强调地产重要性

投资要点：板块行情：本周上证指数上升0.1%、深证成指下跌0.6%、创业板指下跌1.3%、沪深300下跌0.6%、房地产（申万）下跌0.7%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：城建发展(+13.2%)、三湘印象(+10.7%)、合肥城建(+9.5%)、光明地产(+8.7%)、和展能源(+8.3%)，涨跌幅后五的分别为：华联控股(-15.5%)、亚通股份(-6.8%)、深深房A(-5.3%)、黑牡丹(-5.1%)、万通发展(-4.4%)。数据跟踪：新房：本周（12.27-1.2），42个重点城市新房合...

2026-01-06 26 2.14MB 16页
中邮证券：电力设备点评报告：电力市场化进一步完善，看好虚拟电厂的发展

投资要点事件：2025年12月26日，国家发改委和国家能源局发布《电力中长期市场基本规则》。中长期市场将变为一个风险管控市场推动中长期交易向“更长”和“更短”周期延伸。我国是先有中长期市场，再有现货市场，再有现货市场的价格信号去优化中长期市场。鼓励开展多年期交易，强化中长期交易“压舱石”作用；明确中长期连续运营要求，进一步缩短交易周期、提高交易频次，推动按日连续交易，提升中长期市场灵活性，促进与现货市场的协同衔接。价格机制上逐步锚定现货价格信号，同时发挥风险对冲功能。（1）可签订固定价格，也可签...

2026-01-06 23 552.07KB 3页

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