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券商研报

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华源证券：新消费行业周报：服务消费政策加码；618大促各平台策略分化

投资要点： “服务消费季”将启，“旅游+”“体育+”等业态融合或成支持重点。5月28日，商务部宣布将于6月1日在浙江杭州启动2026年“服务消费季”活动，活动将聚焦多元需求，创新消费场景并促进“旅游+”“美食+”“体育+”“演艺+”“冰雪+”等业态融合，强化多方联动并推出覆盖10余个领域的160多项重点活动，让消费更惠民、更鲜活。商务部新闻发言人何亚东介绍，“服务消费季”活动是商务部重点打造的服务消费领域品牌活动。活动将聚焦多元需求，培育一批服务质量好、创新动能足、带动作用强的服务消费品牌，让消...

2026-05-31 0 595.26KB 8页
开源证券：通信行业周报：COMPUTEX或深度催化光通信&液冷散热

COMPUTEX聚焦VeraRubin机架级系统，光通信与液冷散热催化明确COMPUTEX2026核心聚焦英伟达机架级系统设计及其先进封装技术的最新进展，新一代VeraRubin平台（VeraCPU+RubinGPU）的机架级系统将成为最大亮点，此外VeraCPU更多技术细节有望获得披露。我们认为，在算力密度与功耗同步跃升的背景下，这一事件将对光通信和液冷散热两大关键基础设施环节带来明确催化。从光通信维度看，VeraRubin机架级系统的本质是将更大规模算力集成于单机柜中，伴随单机架GPU数量...

2026-05-31 0 1.18MB 14页
开源证券：食品饮料行业投资策略：食饮行至低谷，蓄势静待东升

市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘食品饮料跑输大盘，预加工食品板块表现较好。2026年1-4月食品饮料板块下降2.0%，跑输沪深300约7.9pct，在一级子行业中排名靠后。分子行业看，预加工食品板块涨幅较好（+20.3%），熟食（+17.6%）、啤酒（+18.4%）表现相对靠前。保健品（-15.1%）、其他酒类（-7.2%）、烘焙食品（-6.8%）走势较弱。预加工食品板块表现较好，主要是安井食品（+38.0%）、三全食品（+27.4%）、千味央厨（+21.7%）涨幅较多。整体来看在市场更多关...

2026-05-31 6 3.74MB 43页
国金证券：医药健康行业研究：信达牵手辉瑞落地新BD，加速迈向全球品牌药企

2026年5月29日，信达生物与辉瑞达成重磅BD合作，涵盖12个肿瘤早期源头创新项目，包括ADC及多特异性抗体等多个创新资产。信达凭借早期研发能力与辉瑞的全球临床、注册及商业化资源形成互补，并获得6.5亿美元首付款、最高98.5亿美元里程碑付款及双位数销售分成，这不仅为其后续研发提供充足资金，也通过利润共享增强长期收益，标志着中国创新药企正从“卖管线”向“全球品牌药企”转型。同时近期，于5月29日至6月2日在美国芝加哥举行的2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，康方生物依沃西单抗的HAR...

2026-05-31 0 1.98MB 15页
国金证券：家电行业研究：6月空冰洗排产较去年同期下降

6月空冰洗排产较去年同期下降据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年6月空冰洗排产合计总量3004万台，较去年同期生产实绩下降11.8%，高库存与终端需求不振是压制排产的核心因素。分产品来看，6月份家用空调排产1523万台，较去年同期生产实绩下滑18.9%，内销排产944万台，较去年同期内销实绩下滑23.3%，出口排产579万台，较去年同期出口实绩下滑20.8%；家用空调是下滑最严重的板块，主要受“需求透支和排产下调”拖累：前期政策刺激导致需求过早释放，叠加地产低迷，消耗当下基数...

2026-05-31 0 1.2MB 9页
太平洋证券：新能源+AI系列研究：AI驱动全球电力重构，重视产业链长期机遇

报告摘要 AI算力爆发推动美国电力需求，数据中心因算力带来大量能源基建需求。过去近二十年美国用电量增长基本停滞，而生成式AI的崛起扭转这一态势，数据中心成为电力负荷增长的核心引擎。但美国电网基础设施严重老化，跨州输电项目审批繁琐、建设周期较长，与AI数据中心较短的建设周期形成错配，电力供应成为制约AI产业扩张的最大瓶颈。电网瓶颈倒逼全球算力多极外溢，中东、东南亚、非洲、北欧等新兴区域成为核心承接地。美国电网接入难、审批周期长的问题，推动科技巨头与算力资本向海外转移。中东低成本天然气、丰富光伏资...

2026-05-31 8 1.4MB 31页
万联证券：传媒行业快评报告：2026年4月游戏市场收入整体稳中有进，存量运营与增量供给双轮驱动

行业事件： 2026年5月18日，游戏工委与伽马数据联合发布了《2026年4月中国游戏产业月度报告》。投资要点： 2026年4月国内游戏市场收入整体保持稳中有进的态势。2026年4月，国内游戏市场实际销售收入为303.69亿元，环比下降3.51%，同比增长11.04%。市场收入环比小幅回落，主要受季节性因素影响：春节及Q1季度末消费高峰过后，用户付费意愿与厂商活动力度均出现自然回调。同比实现明显增长，主要原因在于：一是长线运营的头部产品通过版本迭代与主题活动维持稳健运营，持续激发用户付费意愿；...

2026-05-31 0 433.41KB 2页
万联证券：传媒行业快评报告：5月游戏版号共计发放158款，网易《诡影藏锋》主打“中式志怪搜打撤”全新赛道

行业事件： 2026年5月26日国家新闻出版署公告5月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有154款国产游戏和4款进口游戏过审。投资要点： 5月游戏版号发放量环比回升，头部厂商储备产品密集获批。从整体来看，5月份游戏版号共通过158款，较4月（154款）环比增长2.6%，较去年5月（144款）同比增长9.7%。其中，国产游戏版号2026年5月份通过审批154款，包括腾讯《追逐卡蕾多》、网易《诡影藏锋》、三七互娱《斗破苍穹：觉醒》、莉莉丝《小冰冰斗蛐蛐》、朝夕光年《托托比亚》、上海游卡《三国杀·烽烟...

2026-05-31 0 452.53KB 2页
东吴证券：北交所定期报告：美联储官员发出加息警告，北证50下跌3.24%-260531

资本市场新闻：1）国务院印发《城市更新“十五五”规划》。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。《规划》提出，到2030年城市更新行动取得重要进展，并围绕培育城市发展新动能、营造高品质城市生活空间、推动绿色低碳转型、增强城市安全韧性、促进城市文化繁荣发展、提升城市治理能力水平等6方面部署重点任务，同时明确“好房子”建设改造、完整社区建设扩面提质增效、老旧街区厂区改造提升、市政基础设施提升等14项重大工程和行动。2）美国商务部发...

2026-05-31 0 792.89KB 9页
国信证券：5月第4周全球外资周观察：内外资一致流入港股硬件设备-260531

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流出54亿港元，灵活型外资流入306亿港元，港股通流出93亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本股市，4月外资流出印度。④美欧市场：4月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/5/26-2026/5/29，下同）交易日期间北向资金估算净流出15亿元，前一周（2026/5/18-2026/5/22，下同）估算净流出74亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估...

2026-05-31 0 1.1MB 11页
国信证券：策略周报：科技极致演绎后，风格会收敛吗？260531

核心观点核心结论：①综合估值、成交和市值集中度来看，近期全球股市科技交易趋于极致，A股也不例外。②借鉴历史，牛市中常出现行情结构极致分化→收敛→再分化过程，当前极致分化行情或趋于收敛。③风格收敛中市场震荡延续，配置上注重均衡，关注科技向能源端和应用端扩散，以及白酒地产、券商等。全球股市科技交易趋于极致，A股也不例外。①估值水位：A股、美股、韩股科技板块估值水平均较高。当前A股、美股及韩股的科技PE分别为60倍、38倍和27倍，均处历史90%以上分位，港股科技板块为26倍，估值略低。从代表性指...

2026-05-31 0 1.87MB 10页
华源证券：有色金属大宗金属周报：国内库存维持高位，铝价高位震荡

投资要点：铜：美伊和谈预期升温，铜价高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.42%/+0.12%/+0.21%。库存端，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为38.9万吨/64.0万短吨/17.6万吨，环比变化-0.63%/+0.98%/-3.83%；国内电解铜社会库存24.52万吨，环比+0.57%。需求方面，电解铜杆周度开工率61.05%，环比降低0.92pct，铜供给端偏紧格局支撑铜价高位运行。宏观方面，美伊和谈预期升温，同时美联储加息预期有所回落。根据CMEFedwatchT...

2026-05-31 0 1.57MB 17页
国信证券：锂电产业链双周报（2026年5月第3期）：锂电排产持续向上，材料企业产能稳步布局与整合

投资建议【行业动态】固态电池产业链加速发展：电池端，辉能科技拟赴美上市，其估值约合人民币257亿元。应用端，美国Factorial分别在欧洲、美国及亚太地区多家无人机系统集成商建立合作关系，推动其下一代固态及锂金属电池在商用、工业及国防无人机领域的应用。材料企业稳步推进产能扩张及整合：德方纳米拟在云南禄劝投资63亿元建设年产30万吨磷酸盐正极材料及27万吨硝酸配套项目，在曲靖投资24亿元建设20万吨/年磷酸盐新材料生产线；天赐材料拟投资21亿元建设年产16万吨高压实磷酸铁锂项目；璞泰来拟5...

2026-05-31 7 1.28MB 20页
西南证券：宏观周报：“十五五”城市更新规划出炉，美联储政策预期转鹰-260531

摘要一周大事记国内：“十五五”城市更新规划落地，高技术产业驱动工业盈利回暖。5月25日，《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》出台，《规定》满足了超龄劳动者基本权益保护的实际需要，反映了我国劳动者基本权益保障制度新的发展思路；26日，国务院介绍《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》，该文件是国家层面首次围绕常住地提供基本公共服务的专门文件，核心在于推动基本公共服务与户籍脱钩，将有助于推进基本公共服务均等化；27日，统计局数据显示，1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，高技术制...

2026-05-31 0 2.85MB 15页
东吴证券：原油周报：美伊谈判推进，国际油价下跌

投资要点【美国原油】 1）原油价格：本周（2026/05/25-2026/05/29）Brent/WTI原油期货周均价分别95.2/89.7美元/桶，较上周分别-11.8/-11.1美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.1/4.4/3.7/0.2亿桶，环比-1239/-333/-906/-279万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1372万桶/天，环比+1万桶/天。美国活跃原油钻机本周429台，环比+4台。美国活跃压裂车队本周189部，环比+...

2026-05-31 0 6.76MB 46页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐半导体先进封装设备；建议关注PCB设备mSAP新工艺机会

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】华为发布"韬定律”，关注先进封测设备需求华为将发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升相关性能：预计到2031年基于韬定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。...

2026-05-31 0 1MB 23页
东吴证券：金融产品周报：宽幅震荡，6月指数模型中性偏乐观-260531

A股市场行情概述：（2026.5.25-2026.5.29）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：跨境规模指数ETF（35.13亿元），风格指数ETF（23.22亿元），策略指数ETF（13.31亿元），基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（-493.51亿元），主题指数ETF（-488.23亿元），跨境主题指数ETF（-245.74亿元）。权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：通信设备（25.43...

2026-05-31 0 1.83MB 21页
中银证券：宏观和大类资产配置周报：美伊和谈向前推进-260531

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%。要闻：国务院总理李强在浙江省舟山市、宁波市调研时强调，加快建设大宗商品资源配置枢纽；国务院印发《城市更新“十五五”规划》；香港金管局就内地投资者投资账户新增三项监管措施。资产表现回顾本周沪深300指数上涨0.97%，沪深300股指期货上涨0.96%；焦煤期货本周上涨9.55%，铁矿石主力合约本周下跌1.26%；货币基金收益率下跌2BP至1.19%，余额宝7天年化收益率下...

2026-05-31 0 855.53KB 19页
华源证券：北交所周观察第七十八期：5月权重股持续承压但次新股表现亮眼，关注调入北证50指数标的+超跌稀缺性标的-260531

投资要点： 2026年5月北证50/北证专精特新指数分别下跌6%/4%，跑输创业板50和科创50指数。北交所整体行情出现阶段性回调，但次新股板块表现亮眼，2026年5月有20家公司涨幅超过10%（7家为2026年新上市公司），其中鸿仕达、惠丰钻石、海达尔、戈碧迦、恒太照明、昆工科技、赛英电子、中科仪、创达新材、天马新材和凯德石英等11家公司涨幅超30%，主要为电子、机械等产业链公司。从成交情况来看，2026年5月日均成交额回升到236亿元，2026年5月北交所月换手率45%。从估值来看，截至20...

2026-05-31 0 1.72MB 14页
东吴证券：策略周评：市场风格会切换吗？260531

警惕地缘局势一致预期的逆转风险本轮市场的反弹，已经充分计价了宏观流动性改善的预期。4月8日特朗普TACO，市场形成了【中东战局缓和——油价下行——通胀压力回落— 降息空间打开】的宏观预期，同时在AI产业趋势加速的背景下，指数单边上行、对油价脱敏，沪指再创年内新高。但值得警惕的是，市场简单线性外推的宏观逻辑，存在与实际宏观因子演绎路径偏离的可能性。从现实运行来看，大宗商品供需、地缘局势的变化并非一蹴而就，真实的宏观变量修复需要一个渐进式地过程，难以按照理想的线性路径演进。一方面原油供给端修复节...

2026-05-31 0 636.04KB 6页

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