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券商研报

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中银证券：策略点评：创新药：矛与盾的均衡-260404

创新药攻守兼备，向上有弹性，向下有韧性。当地时间4月1日晚，美国总统特朗普对伊朗战争发表全国讲话，在当前美以伊地缘冲突持续演绎的背景下，预计美以伊冲突还将持续两三周之际，全球市场避险情绪升温，后续局势演进仍然存在高度的不确定性，在此背景下A股行业配置的诸多板块面临方向性选择困难，而兼具进攻与防御属性的行业有望更好应对高度不确定性的局势。创新药即是此类行业之一，若冲突缓和、风险偏好修复，创新药便是进攻之“矛”，而若冲突持续甚至升级，创新药又可作为防御之“盾”，兼具向上的弹性与向下的韧性。从历史经...

2026-04-05 0 471.7KB 5页
东吴证券：策略周评：外部扰动下的“四月决断”-260404

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2026-04-04 0 881.95KB 8页
华宝证券：2026年4月资产配置报告：扰动或近尾声，静待“黄金坑”-260403

外部不确定性较大美国劳动力市场疲弱，通胀中枢或将抬升美国2月非农数据远低于预期，整体就业增长趋势偏弱，招聘意愿谨慎，中东局势恶化下未来就业数据仍面临继续回落的风险。美国通胀维持平稳，但数据尚未反映近期油价飙升，预计3月起通胀或显著跳升。当前美联储面临两难：就业疲软需要宽松支持，而地缘冲突引发的供给侧通胀又可能迫使其维持紧缩，加剧美国经济的衰退风险。当前局势仍不明朗，战局可能演变为美国快速轰炸后自行宣告撤离。当前局势仍不明朗，不过未来两到三周是关键窗口期。战局可能演变为美国快速轰炸后自行...

2026-04-03 0 10.97MB 31页
万联证券：传媒行业跟踪报告：清明档聚焦IP及女性现实主义题材，票房表现有望同比回升

行业核心观点： 2026年清明档共上映5部重点影片，包括《超级马力欧银河大电影》《我的妈耶》《我，许可》《天才游戏》《阳光女子合唱团》。投资要点：整体票房：供给量质齐升，清明档表现有望同比回升。作为春节档后衔接五一档的关键档期，清明档在上半年影市中发挥承上启下的作用。从历年数据来看，2024年院线市场显著复苏，清明档票房从2023年1.98亿元回升至8.43亿元，2025年清明档上线影片数量较少，缺乏大体量影片引领以及中体量影片撑盘，仅有一部引进IP作《我的世界大电影》受到市场关注，档期表现...

2026-04-03 0 618.09KB 6页
国信证券：专题研究报告：海南自贸港金融政策分析与演进展望-260403

核心观点海南自贸区金融政策体系。海南自贸港金融政策体系已形成以EF账户为基础设施、以“双Q”和跨境资管为创新抓手、以财政金融协同为支撑、以严密风险防控为保障的完整生态。2025年，海南省跨境收支规模达1154亿美元，同比增长6.1%，规模上升至全国中等水平。其核心特征与政策重心，精准锚定“最高水平开放”与“服务国家战略”两大坐标，通过制度型开放、枢纽功能塑造、产业精准赋能与风险闭环管理四个维度的协同发力，构建起独特的金融生态。三大自贸区金融政策对比分析。上海自贸区、前海合作区与海南自贸港作为...

2026-04-03 11 646.84KB 26页
头豹研究院：市场洞察：AI重塑“耳朵”经济，在线音频多元化增长

中国在线音频行业的运作流程与详细类别是怎样的？在线音频行业是指通过互联网平台，以音频形式（音乐、有声读物、播客、知识讲座、语音直播等）向用户提供内容服务，借助流媒体技术使用户能随时随地通过终端设备（手机、电脑、智能音箱等）收听。中国在线音频用户人数与市场现状如何？ 2020-2024年中国在线音频用户实现从规模扩张到质量提升的双重跨越，用户规模从5.4亿人左右稳步增长至7.1亿人。同时，中国在线音频呈现出用户结构全民化、使用场景深度渗透、付费意愿显著提升的核心变化。这一变化背后是需求、技术、...

2026-04-03 28 1.14MB 9页
头豹研究院：2026年西洋参类保健食品品牌推荐：“洋”溢活力，涵养从容底气

市场背景 1.1摘要西洋参类保健食品以西洋参为主要原料，具有广泛药理作用。中国是西洋参主要生产和消费国之一，行业具有显著先行优势，监管边界清晰。随着科学研究深入，西洋参应用范围将扩大，行业发展前景广阔。市场规模变化需求端增长迅速，供给端质量与结构全面优化。未来，银发经济和备案制引入将催化行业规模进一步扩大，西洋参类保健食品有望迎来更广阔的发展前景。 1.2西洋参类保健食品定义西洋参类保健食品是以西洋参为主要原料的保健食品。西洋参又称花旗参、洋参等，是五加科人参属多年生宿根草本植物，也是药食同...

2026-04-03 9 1.48MB 8页
国信证券：每周海内外重要政策跟踪：反内卷政策持续落地中-260403

核心观点国内宏观：3月27日，中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议，提出完善系统性金融风险防范体系，强化监测预警，积极稳妥处置重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险底线；同日，商务部、中信保发布《关于加大出口信用保险支持力度有关工作的通知》，提出优化货物贸易、培育外贸新动能等6方面举措，持续完善出口信用保险政策支持体系。3月30日，工信部等四部门发布《关于2025年度享受研发费用加计扣除政策的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知》，明确2025年度享受研发费用加计扣除政策的工业母机企业...

2026-04-03 0 1.44MB 11页
爱建证券：固态电池设备行业深度报告：固态电池技术迭代驱动工艺革新，增量设备迎机遇

投资要点：固态电池设备整线企业集中度加剧，细分设备领域差异化竞争。锂电设备整体市场集中度较高，固态和液态锂电池工艺部分环节差异显著，全固态电池更适配干法电极技术，增加了干法混合、干法涂布实现固态电解质膜制备；中段环节固态电池采用“叠片+极片胶框印刷+等静压技术”取代传统的卷绕工艺；后段从化成分容转向高压化成分容。前段：核心增量是干混和纤维化等干法电极设备，需求空间包括液态锂电工艺迭代和固态电池产业化。干法电极技术原理多样，各相关企业产品和开发进度具有明显的差异化，纤维化环节技术壁垒较高。目前...

2026-04-03 78 2.75MB 30页
国金证券：证券行业研究：25年归母净利同比+46%，ROE提升至7.31%

业绩表现经纪、自营投资收入增长驱动归母净利润同比高增。截至4/1已披露业绩的券商2025年实现营业收入4413亿元，同比增长31%；实现归母净利润1741亿元，同比增长46%。盈利能力方面，2025年上市券商加权平均ROE为7.31%，同比提高1.79pct。市场交投活跃、风险偏好上行，融资融券余额与金融投资资产规模扩张支撑券商扩表。截至2025年末，上市券商归母净资产合计达到2.25万亿元，较2024年末提升17%。杠杆水平方面，截至2025年末，上市券商平均杠杆倍数为3.64倍（剔除客户资...

2026-04-03 0 2.66MB 20页
国信证券：非银金融行业专题：机构配置更新专题：去杠杆与再平衡

核心观点近期地缘政治不确定性持续发酵，成为加剧全球资本市场波动的重要变量。在此背景下，此前一度显著的"存款搬家"现象——即居民储蓄向理财、基金等资管产品迁移的主线——已呈现边际放缓态势。以银行理财市场为例，开年以来产品规模出现缩量调整，这一变化的直接诱因在于负债端多资产策略产品的净值回撤，导致投资者风险偏好收敛，资金重新向存款等低风险资产回流，市场正在经历一轮风险偏好的再平衡。面对上述市场环境与负债端的稳定要求，机构的配置与交易行为推动市场结构性去杠杆与股债再平衡，这构成了下一阶段资金动向的...

2026-04-03 6 1.27MB 17页
东兴证券：东兴晨报-260403

1.工信部：全国工业和信息化科技创新和产业创新融合发展工作座谈会在苏州市召开。会议强调，进一步推动科技创新和产业创新深度融合，要强化企业创新主体地位，大力培育核心技术领先、创新能力强的科技领军企业和高新技术企业，在国家重点研发计划重点专项中部署一批企业牵头承担项目，引导各类创新资源向企业集聚，带动产业向前沿和高端领域迈进。要注重全产业链协同攻关，加快建立“需求牵引、任务协同、成果共享”的攻关机制，统筹用好“揭榜挂帅”“赛马”等创新形式，聚焦产业链关键环节，精准投放创新资源，形成最大协同效应。要畅...

2026-04-03 0 513.91KB 8页
源达信息：机构调研策略周报-260403

机构调研热门行业情况本周（2026/3/30-2026/4/3），一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、医药生物、机械设备的关注度较高，其中电子、家用电器、医药生物的近5天调研机构家数较多。对比上周调研情况，本周机构调研热度进一步向电子与医药生物双主线聚焦，家用电器近5天调研家数明显增多。近30天（2026/3/4-2026/4/3），一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、医药生物、基础化工的关注度较高，其中电子、医药生物、机械设备的近一个月调研机构家数较多...

2026-04-03 0 641.75KB 10页
中邮证券：传媒：AIAgent加速短剧供给侧扩容，看好IP、平台方价值持续提升

事件回顾 2026年3月13日，据短剧自习室公众号介绍，目前已有部分AI短剧生成工具开始支持接入OpenClaw。其中，AI短剧AgentZopia已完成对OpenClaw的原生适配，并已通过“龙虾自动化”工具生成了多段短剧片段。投资要点 AIAgent有望打通短剧生产全链路，驱动短剧供给规模进一步释放。AI在短剧产业的降本增效已具备确定性，根据Vista看天下公众号介绍，真人竖屏短剧制作成本通常在几十万至百万元之间，而全流程AI制作的算力成本或仅需几千元。但从产业应用看，由于影视生产涉及剧本...

2026-04-03 0 564.46KB 3页
中邮证券：传媒：本土厂商加速布局世界模型，游戏行业优先受益

事件回顾 2026年3月23日，据智猩猩AI公众号报道，字节跳动Seed团队与北京交通大学研究团队联合提出视频世界模型VideoWorld2，该模型在VideoWorld基础上实现从真实世界原始视频中直接学习可迁移知识。在真实手工任务测试中，VideoWorld2将长序列折纸任务成功率由0%提升至68.8%，成为首个完整完成该任务的模型。投资要点本土厂商加速入局世界模型赛道，产业化进程进一步提速。过往世界模型相关研究主要集中于Google、WorldLabs、Runway等海外头部机构。当前...

2026-04-03 34 572.46KB 3页
东莞证券：建材行业双周报：玻纤及涂料企业再度涨价，预计将带动企业盈利进一步修复

建材周观点：水泥：国家“十四五”规划重大水利工程——引江补汉工程全线隧洞掘进突破50公里，占总里程的75%，预计2027年底实现全线通水。该工程总投资680亿元，累计消耗水泥约450万吨，为沿线湖北、河南水泥企业提供稳定需求支撑。2026年是“十五五”开局之年，专项债、超长期特别国债发行规模持续扩大，城市更新、水利、能源、管网等基建投资有望回正，为水泥需求提供有力支撑。而2026年一季度全国水泥价格维持低位，预计全年将呈震荡调整态势，价格恢复程度取决于供给端调控及政策落地成效。中长期来看，行业...

2026-04-03 0 879.02KB 13页
东莞证券：机械设备行业双周报：板块回调，把握细分领域机遇

投资要点：行情回顾：机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业双周下跌3.48%，跑输沪深300指数1.20个百分点，在申万31个行业中排第14名；申万机械设备板块3月下跌12.89%，跑输沪深300指数7.36个百分点，在申万31个行业中排名第25名；申万机械设备板块年初至今下跌0.38%，跑赢沪深300指数2.88个百分点，在申万31个行业中排名第15名。机械设备二级板块本周涨跌幅：截至2026年4月2日，申万机械设备行业的5个二级板块中，从双周表现来看，工程机械板块涨幅最大，为0.05%。...

2026-04-03 0 886.24KB 12页
东莞证券：计算机行业双周报：国内Token调用量两年增长超千倍，关注国产算力投资机遇

投资要点：计算机行业指数涨跌幅及估值：申万计算机板块近2周（2026/3/20-2026/4/2）累计下跌9.37%，跑输沪深300指数7.10个百分点，在31个申万一级行业中排名第31名；申万计算机板块4月累计下跌0.97%，跑输沪深300指数1.62个百分点；申万计算机板块今年累计下跌8.51%，跑输沪深300指数5.25个百分点。截至2026年4月2日，根据同花顺数据，SW计算机板块PETTM（剔除负值）为51.02倍，处于近5年77.80%分位、近10年64.31%分位。重点产业新闻...

2026-04-03 0 447.09KB 8页
东莞证券：有色金属行业双周报：板块分化加剧，关注年报披露窗口期

投资要点：行情回顾。截至2026年4月2日，申万有色金属行业近两周上涨2.23%，跑赢沪深300指数4.50个百分点，在申万31个行业中排名第2。截至2026年4月2日，近两周有色金属行业子板块中，能源金属板块上涨14.53%，工业金属板块上涨1.30%，贵金属板块上涨0.38%，小金属板块下跌1.24%，金属新材料板块下跌3.79%。有色金属行业重要新闻及观点贵金属。当前，黄金市场多空博弈加剧，地缘政治局势与美联储官员表态反复，导致贵金属价格震荡加剧，需等待地缘局势进一步明朗，并密切关注...

2026-04-03 0 949.99KB 13页
东莞证券：美容护理行业双周报：技术升级与业绩分化并存，行业竞争进一步加剧

投资要点： SW美容护理行业跑输沪深300指数。2026年3月20日-2026年4月2日，SW美容护理行业下跌4.91%，跑输同期沪深300指数约2.63个百分点，涨幅居SW一级行业第二十六。SW美容护理行业二级细分板块中，个护用品涨幅为0.37%，医疗美容、化妆品分别下降2.57%和4.09%。SW美容护理行业约19.35%的个股录得正收益。涨幅榜上，两面针涨幅居首，上涨19.20%跌幅榜上，爱美客跌幅最大，下跌17.20%。估值方面较上周有所上升，截至2026年4月2日，美容护理行业整体PE...

2026-04-03 0 838.74KB 8页

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