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券商研报

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东吴证券：中国创新药为什么具有全球竞争力？

核心观点 MNC2800亿美金收入即将过专利期，国内创新药BD出海大机遇：中国创新药的出海成果丰硕，BD屡创新高。截至2026Q1出海BD总包已达596亿美元，首付34亿美元。总包相当于2025年全年的46%（2025年全年总包为1377亿美元）。中国管线受到了MNC的青睐，2026年Q1MNC对华BD首付款已占其全球BD首付款总额的52%，总金额占到71%，MNC肺癌、消化道肿瘤及妇科肿瘤临床II、III期临床中有10多款BD的中国创新药。MNC在2031年将面临2800亿美元专利悬崖，对中...

2026-05-31 8 7.66MB 87页
华源证券：小金属双周报：钨价高位调整逼近40万大关，锡价延续上涨趋势

投资要点：稀土：氧化镨钕价格调整。近两周，氧化镨钕下跌7.09%至68.75万元/吨，氧化镝下跌7.17%至123万元/吨，氧化铽下跌1.23%至602.5万元/吨。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业订单偏弱采购意愿不强，整体交易冷清。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。钼：供需阶段偏紧，钼价高位震荡。近两周，钼精矿价格下跌4.58%至4995元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌2.9...

2026-05-31 0 1.16MB 10页
华金证券：定期报告：六月继续震荡偏强，科技主线不变-260530

投资要点复盘历史，影响6月A股市场走势的核心因素是政策和外部事件、基本面和流动性。（1）影响6月A股市场走势的核心因素是政策和外部事件、基本面和流动性。一是2010年以来6月A股表现偏震荡，16年中有8年6月上涨。二是政策和外部事件积极可能导致A股6月表现偏强；反之，A股6月则可能表现偏弱。三是经济基本面对A股6月表现也有重要影响。四是流动性对A股6月表现也有影响。（2）历史上6月世界杯期间A股表现偏震荡，与基本面、政策、外部事件等相关。一是历史上6月世界杯期间A股表现与基本面和政策等相关：首...

2026-05-30 0 4.31MB 14页
华源证券：商业航天周报：韬定律打开格局，硬科技获持续成长动力

投资要点： 1.投资要点 1.1.韬定律横空出世，中国半导体"换道超车"路径确立。5月25日，华为半导体业务部总裁何庭波在IEEEISCAS2026上正式发布“韬（τ）定律”，提出以"时间缩微"替代传统摩尔定律的"几何缩微"，通过“逻辑折叠（LogicFolding）”等核心技术，将平面电路向三维空间堆叠，大幅缩短信号路径、降低时延，在不依赖EUV光刻机的前提下持续提升晶体管密度与系统性能。何庭波表示过去六年华为已基于该路线量产381款芯片，覆盖移动、AI、汽车等多领域。2026年秋季即将发布的...

2026-05-30 0 388.21KB 11页
中山证券：A股市场点评：主要指数回调-260529

1.市场整体表现 2.事件解读据券商中国消息，市场监管总局、国家发展改革委联合印发《人工智能计量体系和能力建设指引（2026版）》，系统布局人工智能计量能力建设。《指引》围绕基础支撑、通用技术、核心技术、计量技术规范、计量服务产业、智能赋能计量等六大部分系统布局，打通实验室创新与行业应用“最后一公里”。下一步，市场监管总局将建设一批人工智能计量技术研发应用中心，在智慧监管、智慧医疗等重点领域先行先试，形成可复制推广的“人工智能+计量”应用场景，加快构建与人工智能先导产业发展相匹配的计量支撑体系...

2026-05-30 0 251.47KB 5页
中山证券：A股市场点评：探底回升-260529

1.市场整体表现 2.事件解读据IT之家消息，金融时报发布博文，称Anthropic有望在2026年第2季度实现首个盈利季度，营收达109亿美元，较Q1的48亿美元翻倍增长，营业利润约5.59亿美元。AI公司过去两年间一边刷新营收纪录，一边持续吞噬巨额资金，训练更强模型、扩充算力集群、支撑推理需求都需要高额资本。而最新数据指出，Anthropic有望拿下首个盈利季度，预计在2026年Q2录得109亿美元营收，明显高于2026年Q1的48亿美元，同时对应营业利润约5.59亿美元。作为对比，Ope...

2026-05-30 0 269.75KB 5页
联合资信评估：2026年期货行业分析

一、期货行业概况 2025年，我国期货市场推动品种工具精准扩容和对外开放深化，在期货品种体系持续完善、企业避险需求增长和中长期资金入市等因素综合推动下，期货市场活跃度和服务实体经济质效持续提升；期货公司经营状况随之明显改善。2026年一季度，期货市场整体延续较好的发展势头，市场活跃度进一步提升。 2025年，全球经济复杂多变，在分化加剧、地缘政治冲突、贸易摩擦、关税政策调整等多重因素交织叠加的背景下，大宗商品价格的整体波动加剧，不同品类大宗商品走势分化进一步加大，实体经济风险管理需求持续攀升。供...

2026-05-30 30 1.15MB 10页
国信证券：策略周报：每周海内外重要政策跟踪-国务院印发《城市更新“十五五”规划》-260529

核心观点国内宏观：5月22日，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，强化互联网平台和信息清理，国家网信办督促境内互联网平台对相关涉非法跨境证券期货基金的信息和账号进行清理处置。5月27日，李强在浙江调研大宗商品和重要物资储备工作，强调要做好大宗商品和重要物资储备调节，强化战略保障、宏观调控和应对急需功能。同日，市场监管总局部署信用赋能整治“内卷式”竞争专项行动。5月28日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任...

2026-05-29 18 977.33KB 10页
建银国际证券：科技行业：COMPUTEX2026展会及GTCTaipei前瞻：聚焦AI与互联

COMPUTEX2026展会及GTCTaipei将于6月1日至5日于台北举行展会主题为“AITogether”，核心将围绕AI，聚焦包括芯片和机架(GPU/CPU/LPU)、互联(CPO/midplane)、800VDCpower、液冷、边缘设备、AI硬件、机器人和具身智能 COMPUTEX2026(2026台北国际电脑展)和GTCTaipei将于6月1日至5日在台北举行，届时多家行业龙头公司(英伟达、高通、ARM、Marvell、英特尔等)的CEO将发表主题演讲，数千家供应链企业将参与展会展...

2026-05-29 0 537.16KB 4页
建银国际证券：中国人工智能与空间智能：驾驭双浪认知超级周期

顺应数字化和空间智能的双重认知超级周期。根据中国信通院(CAICT)的数据，中国底层的AI市场已经跨越了一个结构性转折点，市场规模从2024年的1607亿元人民币扩大到2030年预计的9,930亿元人民币，复合年增长率(CAGR)加速至35.5%。我们看到一个双浪认知超级周期正在迅速成型：第一浪部署智能体AI来自动化企业云工作流，第二浪则是物理AI将推理落地到三维空间。第一浪：智能体自动化与Token哑铃化。智能体AI(AgenticAI)和多步骤自主工作流的快速部署正驱动推理工作量爆发式增长...

2026-05-29 29 486.69KB 3页
头豹研究院：2026年中国商业航天行业洞察：从仰望星空到星辰大海，商业化破局进入关键期

Q1：什么是太空经济？区域格局？商业航天在其中占据多大地位？从概念到万亿赛道：太空经济的崛起与中美双极格局 “太空经济”概念由美国宇航局局长迈克尔·格里芬于2007年在NASA成立50周年演讲中正式提出，标志着航天活动从国家工程向市场化经济形态的转型。他指出，太空经济不仅包括卫星通信、全球导航、遥感、远程医疗和国家安全资产，还涵盖新兴的太空旅游及后勤服务，其持续发展依赖技术创新。更广义上，经济合作与发展组织（OECD）在2012年将“空间经济”定义为“在探索、研究、管理和利用太空过程中创造价...

2026-05-29 19 613.61KB 9页
头豹研究院：中国端侧大模型行业研究：算力优化与效率革命如何重塑行业生态

摘要端侧大模型定义为运行在设备端的大规模人工智能模型，这些模型通常部署在本地设备上，如智能手机、IoT、PC、机器人等设备。与传统的云端大模型相比，端侧大模型的参数量更小，因此可以在设备端直接使用算力进行运行，无需依赖云端算力。端侧大模型在成本、能耗、可靠性、隐私和个性化方面相比云端推理具有显著优势，并能够以低能耗提供高效且安全的AI处理，减少延迟并保护用户隐私，适合个性化的AI应用。取决于行业对数据安全、隐私保护的需求、行业本身智能设备的普及程度以及AI大模型技术的成熟度，这些因素的相互作...

2026-05-29 4 1.56MB 28页
东莞证券：财富通每周策略-260529

本周大盘冲高回落，沪指、深成指周K线均收跌，创业板指收涨。从周K线来看，上证指数下跌1.08%，深证成指下跌0.14%，创业板指上涨2.53%，科创50指数下跌2.20%，北证50指数下跌6.27%。个股板块跌多涨少，煤炭、公用事业、通信、建筑材料和食品饮料等板块涨幅靠前，计算机、综合、国防军工、基础化工和汽车等板块跌幅靠前。下周大势研判：市场将延续震荡调整走势从本周市场来看：首先，2026年4月经济除了出口维持强势，大部分指标延续放缓。其次，2026年一季度A股业绩回暖，科创板实现超高...

2026-05-29 0 870.13KB 6页
中银证券：关于上海收购二手房用于保租房试点扩围的点评：上海收购二手房取得阶段性进展及扩围对楼市有多大影响？

事件今年2月2日，上海正式启动收购存量二手房用作保障性租赁住房试点工作，浦东、徐汇、静安三区先行试点。根据上海市房管局官网，截至5月21日，三区已累计完成房源收购523套。今年二季度以来，黄浦、长宁、虹口、普陀、杨浦五区均已启动收购二手住房用于保租房工作。核心观点三区先行试点，不到4个月已经累计收购超过500套。今年2月2日，上海正式启动收购存量二手房用作保障性租赁住房试点工作，浦东、徐汇、静安三区先行先试。此次试点坚持“政府引导、国企实施、市场运作”，优先锁定“轨交沿线、产业集聚、租赁需...

2026-05-29 0 758.42KB 7页
宝城期货：宏观月报：外围承压，内需偏弱-260529

摘要：2026年5月，美伊局势陷入僵局，霍尔木兹海峡仍未实现完全通航，全球能源供应链受阻，能源价格维持高位。对美国而言，4月通胀超预期上行，市场预期美联储政策重心将从支撑就业转向抗击通胀。后续需要关注美伊谈判以及中美取消互加关税政策的落地情况，评估后续美国通胀数据的实际表现。对欧洲而言，中东能源供应受阻直接推高欧洲主要高价的通胀，欧洲央行加息控制通胀的预期不断强化，加息已经成为6月欧洲央行会议的选项，且加息可能性较高。对日本而言，供应链受阻导致的需求下行抵消了输入性通胀上行，日本央行的加息意愿并...

2026-05-29 0 1.64MB 18页
源达信息：宏观策略周报-260529

市场回顾本周主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨跌幅分别为-1.08%、-0.14%、2.53%、0.97%、-0.08%、-2.53%、-3.27%、-2.20%、-2.07%。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为煤炭、公用事业、通信、建筑材料、食品饮料，涨幅分别为6.66%、6.58%、5.56%、1.90%、1.65%。资讯要闻 1.2026年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额24358....

2026-05-29 0 1.02MB 14页
联合资信评估：零售行业运行分析（2026年5月）

摘要 2025年，消费支出继续发挥对经济增长的重要拉动作用，但居民消费信心仍处低位，零售市场整体呈弱复苏态势。进入2026年1-4月，社零增速有所放缓，消费修复基础仍需进一步巩固；在居民收入预期偏谨慎、预防性储蓄意愿仍较强以及外部环境扰动仍存的背景下，传统百货等实体业态经营压力仍大。分业态看，2025年百货业态延续深度调整态势，经营压力持续加大，整体销售仍呈收缩态势；超市行业稳中承压、结构优化，多数企业通过门店调改、供应链优化和数字化改造而非扩张寻求增长；网络零售增速虽有所放缓，但仍是消费增长...

2026-05-29 0 1.01MB 10页
联合资信评估：通信设备行业信用分析报告（2026年5月）

通信设备行业分析丨2026 摘要政策层面，国内持续出台相关政策，为通信设备企业的技术迭代与产能升级营造了优良的政策环境；外部环境整体复杂多变，短期内加剧国内企业供应链的不确定性，推高合规成本及海外经营压力；但从长期来看，将倒逼国内通信产业链加速自主可控进程，推动核心软硬件技术的国产替代步伐，夯实产业发展基础，增强行业长期发展韧性。行业运行层面，2025年通信行业整体平稳增长、结构持续优化。运营商资本开支收缩并转向5G-A、算网融合、智算中心等新型算力基建，致使传统通信设备需求萎缩、行业竞争加...

2026-05-29 0 1.11MB 11页
瑞达期货：宏观市场周报-260529

1、本周小结及下周配置建议股票沪深300+0.97% 沪深300股指期货+1.03% 本周点评：A股主要指数本周普遍下跌。除创业板指外均有不同程度下跌。四期指表现分化，中小盘股弱于大盘蓝筹股。本周市场经济数据较少，消息面影响较大。国内方面，4月规上工业企业利润增速较3月上行，高技术制造业利润增速维持高速增长，对整体增速有强力拉动。海外方面，受美伊局势和美国4月PCE环比增速不及预期影响，10年期美债收益率一度跌至4.45%下方。本周，市场成交活跃度较上周明显上升。配置建议：逢低做多大宗商...

2026-05-29 0 1.62MB 26页
五矿证券：宏观点评：经济与市场的结构性分化加剧-260529

海外宏观：通胀担忧增加，但预计美联储仍将降息。中东冲突对全球制造业的冲击表现分化，发达国家受到冲击相对小，新兴市场受到的冲击较大。海外宏观：AI产业繁荣，传统经济滞胀。目前海外经济呈现的整体图景是“与AI相关性越强的产业景气度越高，与AI相关性越弱的产业景气度越差”，结构分化非常严重。主要经济体通胀水平均有明显上升，市场对于货币政策收紧的担忧增加。国内宏观：经济结构分化较大。与海外情况类似，国内4月经济数据来看，与高端制造业相关的产业景气度较高，而传统经济则进一步下滑。当前中国经济的整体状况...

2026-05-29 0 1.1MB 10页

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