开通会员限时优惠

登录 | 注册

全部分类

券商研报

类型:

东方证券(香港)：财富管理月报2026年6月-260716

美国6月季调后非农就业人口增加5.7万人，低于预期的增加11万人，前值由17.2万人修正为12.9万人；6月失业率为4.2%，预期为4.3%，前值为4.3%。如果剔除世界杯带来的暂时性新增就业岗位，6月的实际就业增长将更为疲软。此前美伊局势紧张，能源及相关行业的“抢备货”行为，推升了临时性用工需求，但随着地缘风险缓解，相关岗位大幅减少。总体而言，6月疲软的就业报告降低了美联储加息的必要性。美国5月CPI同比上涨4.2%，为2023年初以来最高水平，符合市场预期；核心CPI5月同比上涨2.9%，...

2026-07-16 0 1.91MB 31页
头豹研究院：2026年机器人控制器行业词条报告

摘要机器人控制器是机器人核心控制装置，决定其运动精度等，广泛应用于多领域。行业特征包括垂直绑定度高、软件算法主导、国产替代加速。2020-2025年市场规模由245.70亿元增至571.59亿元，年复合增长率18.40%，得益于政策赋能、技术突破。预计2026-2030年市场规模由662.47亿元增至1,195.40亿元，年复合增长率15.90%，未来政策将持续加码人形机器人领域，技术迭代深化，推动产品升级与需求释放。行业定义机器人控制器指通过硬件电路与软件算法协同，接收传感器信号、执行运...

2026-07-16 14 5.26MB 21页
头豹研究院：中国大模型供给与厂商研究：厂商类型划分与差异化布局全解析（精华版）

研究目的与观点摘要中国大模型产业正从模型发布密集期进入供给分层与商业化验证阶段，厂商竞争重点由参数规模、榜单表现和单点模型能力，转向推理成本、系统集成、数据治理、复杂场景交付和业务价值兑现。本报告从厂商类型、能力结构、开闭源路线和竞争格局演化四个维度展开研究，重点回答中国大模型供给侧由哪些类型厂商构成，厂商竞争能力如何变化，开源与闭源路线如何影响商业化路径，以及产业成熟后利润和定价权将向哪些节点转移。 1.厂商能力：厂商能力的核心是否仍是模型参数和通用榜单？不是，模型能力决定入场资格，工程化...

2026-07-16 31 1.35MB 21页
信达证券：电动两轮车行业深度之二：深度拆解全产业链，品牌竞争进入全产业链

本期内容提要: 生产端：头部品牌厂商自主掌控，深筑竞争壁垒。（1）整车生产：近年来电动两轮车头部品牌积极推动海内外自有基地布局，雅迪、爱玛旗下《电动自行车行业规范条件》“白名单”企业数量明显领先。从组装用时看，雅迪、爱玛、绿源在生产效率上较快，九号随着自主工厂持续布局亦在进步；单车运输及差旅费用，九号表现优于雅迪、爱玛，彰显精细化运营水平，但雅迪、爱玛人均创收更优，反映行业人力规模优势逻辑成立。（2）核心部件：三电中成本占比最高的部件为电池，按普通铅酸电池估算占单车成本约25%-30%，其次是电...

2026-07-16 7 6.11MB 49页
华宝证券：策略周报：科技波动，低位回暖——轮动还是换挡？260716

投资要点【债市方面】债市短期或延续窄幅区间震荡。7月8日央行二季度例会通稿延续适度宽松基调，但措辞有变：经济判断从“稳中有进”调整为“向新向优”，挑战新增“结构分化”，指向政策需定向发力；政策思路新增“前瞻性、灵活性”及“把握力度节奏”，表明不急于加码，留出观察空间。此外，本次例会删除降准降息表述，与一季度货政报告一致，短期降准降息概率偏低。继续强调“关注长期收益率变化”，意味防范利率过快下行风险。10年期国债收益率短期大概率在1.70%-1.75%区间震荡；短久期（3年及以内）信用债和利率债...

2026-07-16 0 670.08KB 8页
国投期货：【再生专题】什么是“三流合一反向开票”-260716

一、事件国家税务总局公告2026年第12号，为进一步落实《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》（国发〔2024〕7号）及《财政部税务总局住房城乡建设部关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》（2026年第3号）要求，现将有关征管事项公告如下：自2026年7月1日起，自然人报废产品出售者通过“三流合一反向开票”向资源回收企业销售收购的报废产品，对“三流合一反向开票”年销售额（不含增值税）不超过60万元的部分减按0.25%预缴经营所得个人所得税，超过...

2026-07-16 0 233.72KB 4页
东兴证券：银行行业6月社融金融数据点评：社融信贷增速继续放缓，新发贷款利率平稳

事件：7月15日，央行发布上半年金融数据。上半年社融新增20.84万亿，同比少增2.02万亿；6月单月新增3.36万亿，同比少增8645亿，社融同比增速较上月末下降0.3pct至7.4%。上半年人民币贷款新增10.72万亿，同比少增2.2万亿；6月单月新增1.61万亿，同比少增6300亿；人民币贷款同比增速较上月末下降0.3pct至5.2%。6月末M2同比+8.0%，较上月末下降0.6pct；M1同比+4%，较上月末下降1.5pct。点评：社融增速继续探底，政府债发行节奏偏慢、贷款投放较弱为...

2026-07-16 0 595.85KB 6页
华宝证券：银行理财周度跟踪：“固收+”系列品牌再落一子，聚焦六大策略矩阵

投资要点同业创新动态：1、工银理财正式发布了“工盈+”固收+品牌，首批推出六大系列：多元+、打新+、均衡+、结构+、全球+、量化+。工银理财构建“投研-品控-风控”三重支撑，核心是将工业化管理思维引入资管，用标准化流程和精细化工具替代对明星经理的依赖。截至2026H1，工银理财固收+产品规模突破5000亿元，较年初增长约800亿元；“固收+”产品近一年平均收益率3.06%，且近一年100%实现正收益。规模变动：截至上周末（2026.7.12），全市场理财产品存续规模为31.97万亿元，环比上...

2026-07-16 0 1.06MB 7页
华宝证券：银行理财周度跟踪：自研指数策略箱持续壮大，非上市股权投资再添新绩

投资要点同业创新动态：1、招银理财联合中诚信发布“中诚信-招银理财港股通质量均衡50股票指数”，或旨在补齐“全+福”系列在港股权益端的拼图。该指数围绕“盈利性、成长性、安全性”三大维度展开编制并辅以额外因子优化。截至2026年6月11日，指数自基日（2014年12月31日）以来年化收益率14.18%，年化波动率19.68%，最大回撤31.16%，夏普比率0.72。行业分布上，指数主要聚焦于公用事业、非银金融和通信三大方向。2、北银理财于2024年通过“京华润泽冬”系列理财产品，以出资私募股权基...

2026-07-16 0 1.09MB 7页
上海证券：2026年6月物价数据点评：价格走势分化，PPI环比转负-260716

主要观点价格走势分化本月CPI同比环比均有所回落，主要还是受到工业消费品价格变动的影响。黄金饰品和汽油价格同比涨幅分别回落至28.1%和17.0%，合计影响CPI同比上涨约0.60个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.23个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，小幅回落，基本保持稳定。PPI同比持续走高，同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，再创新高。价格上涨的主要行业有煤炭开采、电气机械、计算机通信、黑色金属冶炼，合计影响PPI同比上涨约1.39个百分点；...

2026-07-16 0 822.94KB 9页
开源证券：2026年6月经济数据点评：工业生产超预期增长，消费端触底回升-260716

事件：国家统计局公布2026年6月经济数据，6月规上工增同比增长5.3%（前值为+4.5%，下同），6月环比增长0.76%（+0.40%）；社零6月同比增长1.0%（-0.6%），固投累计同比下降5.7%（-4.1%），固投(扣除房地产开发投资)累计同比下降2.7%（-1.2%），6月生产、消费数据较5月有所回升，投资数据下降趋势放缓。2026年上半年GDP按不变价格计算，同比增长4.7%，二季度GDP同比增长4.3%，政府工作报告中2026年GDP预期目标为4.5%-5%，上半年GDP增速仍处...

2026-07-16 0 1.18MB 7页
国信证券：宏观经济月报：“杠铃”政策应对“K型”分化-260716

核心观点上半年我国GDP实际同比增长4.7%，其中二季度GDP增速为4.3%，较一季度回落0.7个百分点，低于今年政府增长目标区间下限。与此同时，就业和消费承压，经济增长从Q1的“稳中有进”转向Q2的“向新向优”。综合看，上半年4.7%的增速仍大体处于可接受的范围，但存在若干担忧：一是斜率，动能转弱超出预期。在更低的基数下，Q2增速仍较Q1大幅下滑0.7个百分点，幅度与2024年Q2相仿。二是分化，结构上“K型分化”体现在三个方面：外需强于内需、生产强于就业、PPI强于CPI。尤其外需强...

2026-07-16 0 954.07KB 14页
上海证券：计算机行业周报：大模型迭代提速，国产算力持续突破

市场回顾过去一周（7.6-7.10）上证综指下跌1.17%，创业板指下跌4.41%，沪深300指数下跌1.27%，计算机（申万）指数上涨2.74%，跑赢上证综指3.92个百分点，跑赢创业板指7.15个百分点，跑赢沪深300指数4.01个百分点，位列全行业第1名。周观点大模型持续迭代。（1）腾讯：根据腾讯混元微信公众号，7月6日，腾讯混元正式发布Hy3，基于preview版本进一步提升了后训练数据的质量和多样性，扩大了RL算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步，取得了比肩国内外更...

2026-07-16 22 400.21KB 3页
东兴证券：航空机场2026年6月数据点评：静待旺季需求回升及航油价格回落

事件：上市航司发布2026年6月运营数据，受淡季与高油价双重影响，航司经营数据承压。国内航线：淡季需求端承压，客座率同比与环比皆有下滑 2026年6月上市公司国内航线运力投放同比下降约4.0%，环比5月下降0.6%。航油价格虽高位回落，但依旧明显高于美伊冲突前。此外6月属于行业淡季，在淡季与油价的双重压力下，大型航司倾向于收紧运力投放。但相比油价更高的5月，6月航司的运力投放同比降幅有所收窄。客座率方面，6月上市公司整体客座率较25年同期下降约0.6pct，环比5月下降1.4pct，客座率表...

2026-07-16 0 1.24MB 12页
山西证券：非银行金融行业月度跟踪（2026年6月）：政策红利持续释放，业绩驱动估值修复

投资要点：陆家嘴论坛主题演讲明确资本市场改革思路，释放全链条政策红利。在融资端，持续深化“两创板”改革，将科创板第五套未盈利上市标准拓展至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市，大幅降低硬科技企业上市门槛；同时，简化港股回A、并购重组、储架再融资审核流程，为投行业务打开增量空间。在投资端，加快培育壮大耐心资本，支持国资基金与社会资本优势互补，引导养老金、保险资金等加大股权投资力度；在沪深交易所推出主动ETF，推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施...

2026-07-16 0 1001.63KB 11页
国信证券：非银金融行业中报业绩前瞻：景气高增，估值修复

核心观点保险业绩判断：2026年上半年，保险业呈现“资产端收益回暖、负债端稳健增长”的双向修复格局。资产端方面，二季度A股市场整体回暖（沪深300上涨11.9%，显著优于上年同期），叠加险企A股仓位中枢上移，权益投资收益明显改善，驱动利润弹性释放；固收端长久期国债收益率窄幅震荡，净投资收益率小幅承压但整体平稳。新华保险、中国人寿率先披露业绩预增公告，归母净利润分别同比增长40%-60%、215%-235%，超预期印证权益驱动。基于投资收益改善及基数效应，预计上市险企2026H1归母净利润增速分...

2026-07-16 0 1.33MB 18页
万联证券：银行行业快评报告：降速提质优化结构

事件： 2026年7月15日，中国人民银行发布《2026年上半年金融统计数据报告》。投资要点： 6月社融存量同比增速7.4%，增速环比回落0.3%：6月，社融新增3.36万亿元，同比少增0.86万亿元。其中，社融口径当月人民币贷款增加1.77万亿元，同比少增0.6万亿元；政府债净融资规模为0.77万亿元，同比少增0.58万亿元。截至6月末，社融存量规模462.06万亿元，同比增速7.4%，增速环比回落0.3%。信贷融资需求仍偏弱：6月，贷款增加1.61万亿元，同比少增0.63万亿元。截至6月...

2026-07-16 0 408.88KB 2页
东吴证券：房地产行业月报：房企投资谨慎，核心城市房价平稳

投资要点开发投资与开竣工延续调整，投资端仍偏审慎。2026年1-6月全国房地产累计开发投资38074亿元，同比-18.0%，降幅较1-5月走扩1.8pct；累计房屋新开工面积23239万平方米，同比-23.4%，降幅较1-5月走扩0.8pct；累计竣工面积17221万平方米，同比-23.7%，降幅较1-5月走扩0.3pct。房地产供给侧仍处调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企拿地开工总体审慎，行业整体处于去库存与结构优化进程中，供需格局逐步走向再平衡。销售端结构性修复延续，一线城市房价保...

2026-07-16 0 843.61KB 10页
开源证券：2026年6月进出口数据点评：进出口同比延续超预期高增，货物贸易提质升级-260716

事件：海关总署公布2026年6月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+36.0%（前值为+27.5%，下同），环比+5.7%(-1.2%)；出口同比+27.0%（+19.4%），环比+9.5%（+4.8%）；贸易顺差同比+10.3%（+2.6%），环比+19.2%（+24.3%）。2026年上半年进口同比增长26.6%，出口同比增长17.6%，进出口同比均有两位数增长。 6月进出口数据关注点 6月进出口同比均延续高增，保持两位数增长，且再次远超预期。出口同比+27.0%（+19.4%），...

2026-07-16 0 1.69MB 10页
开源证券：证券Ⅱ行业点评报告：券商中报预告超预期，高增背后的成长性尚未定价

上市券商中报预告超预期，2季度环比高增事件：截至7月15日，上市券商中报预告全部披露，整体超我们预期。此前我们预计，四家受科创股一二级投资收益影响较小的头部券商（中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券）2季度业绩环比+25%，以预告区间中值计算，披露业绩环比+35%，超我们预期。披露业绩预告的20家上市券商中报预告中值整体同比+91%，2季度环比+63%。业绩高增背后的成长性验证更值得关注，“三大成长叙事”延续（1）在2026年1季度和2季度交易量接近的情况下，头部券商盈利环比延续较快增长...

2026-07-16 0 441.44KB 4页

...

25

...

确认删除?