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券商研报

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银泰证券：4月宏观数据点评：结构分化，总量承压-260529

核心观点：整体上看，投资、房地产开发投资四大口径数据均不同程度低于前值，并明显低于4月国内经济增长动能有所放缓，工业生产、社零、固定资产市场预期。就背后的原因分析，虽然外需高增继续带来支撑，但政策力度边际走弱以及内生动能放缓导致投资和消费增速均进一步走低，同时能源冲击影响初步显现，共同对月经济形成拖累。行业结构层面，一方面受到外需以及政策支撑的相关行业继续体现出较强的韧性，无论是4工业生产还是投资均保持一定增速，而另一方面内需相关以及能源冲击下，相关行业增速进一步走低，尤其固定资产投资增速...

2026-05-29 0 916.94KB 11页
银泰证券：鑫新闻-260529

1.国务院印发《城市更新“十五五”规划》。规划明确“十五五”时期城市更新主要指标，包括城镇危旧房改造数量为50万套/间、新开工改造城镇老旧小区11.5万个、城中村改造4000个、城市地下管网改造长度36.5万公里等。规划部署培育壮大城市发展新动能等6方面重点任务，提出健全城市更新实施机制等7方面政策举措。 2.商务部5月28日召开例行新闻发布会，就中美关税谈判进展进行回应。商务部新闻发言人何亚东表示，关税一直是中美经贸关系中的关键问题之一。在两国元首战略引领下，中美经贸团队围绕关税问题深入沟通...

2026-05-29 0 7.15MB 5页
华鑫证券：计算机行业点评报告：小马智行（PONY）：Robotaxi商业化加速兑现，全球版图扩张与成本下探

事件小马智行于2026年5月26日公布2026年第一季度业绩。总收入3,425万美元，同比增长145.0%；自动驾驶出行服务（Robotaxi）收入857万美元，同比增长395.4%，乘客车费收入增长456.5%。净亏损5,351.1万美元，净亏损率由-267%收窄至-156%。公司上调全年Robotaxi收入目标至2025年水平的3.5倍以上，车队规模目标至3,500台以上。投资要点营收与盈利：三大业务线全面增长，经营杠杆逐步显现营收端，第一季度Robotaxi收入857万美元（同比+...

2026-05-29 0 350.74KB 5页
中邮证券：证券行业报告：流动性宽松支撑业绩，震荡整理难有趋势性行情

投资要点当前货币市场利率低位平稳，债券市场利率下行，整体金融条件宽松，有利于降低券商的负债成本，支撑固收投资业绩，并间接通过提升市场风险偏好利好经纪和信用业务。股债利差处于高位，隐含权益资产长期配置价值，有利于财富管理业务和长期资金入市预期。但“资产荒”背景下，过于宽松的流动性若不能有效传导至股市，对券商的直接提振作用将打折扣。预计券商板块将震荡整理，难有趋势性行情，板块整体缺乏大幅上涨的合力，下行空间也因低估值而有限。个股表现将继续分化。行业基本面跟踪本周（5月18日至5月22日）Shi...

2026-05-29 0 778.6KB 12页
第一上海证券：宏观经济评论-260529

【宏观经济评论】第一上海——美股宏观策略当前伊朗相关的地缘恐慌已大幅降温，一如我们此前判断：美伊谈判虽一波三折，但有限博弈、规避全面冲突的框架基本兑现。目前伊朗局势持续向好。伊朗强硬派虽主导政局，但也是群龙无首，内部缺乏统一领导。高层面临被定点清除的风险，不敢开会和使用现代通信工具，导致内部协调效率偏低。因此，伊核协议达成的速度或不及预期。虽然双方在公开表态上态度强硬，但实际执行层面的官员相对务实。在核心分歧即核材料处理问题上，伊朗已作出明显松动，承诺不寻求发展核武器，但也不愿将核材料运...

2026-05-29 0 436.62KB 6页
东莞证券：北交所5月份定期报告：阶段性承压不改中期逻辑，聚焦优质成长标的-260529

核心观点： 5月北交所市场整体承压回调，北证市场风险偏好有所回落。流动性方面，北证A股日均成交额和换手率较前期回落，市场短期交易热度下降；估值方面，经历本轮调整后，板块估值水位有所消化。展望后市，政策端积极信号持续释放，北交所深化改革、发行上市机制完善、私募债业务启动、IPO高质量扩容及指数基金扩容预期共同构成中期支撑。整体来看，北交所经历阶段性调整后，估值与情绪已有一定消化，中长期配置价值逐步显现，建议关注北证50成分股及具备业绩确定性的专精特新标的。投资建议：建议关注三条主线：(1)高景气...

2026-05-29 0 766.85KB 11页
国金证券：AIDC系列深度（四）：SST开启AIDC供电“硅进铜退”新周期

AIDC供电架构加速向800VDC、高压直流和电力电子化演进，电源系统正从配套环节升级为算力基础设施的核心约束。AIDC机柜功率密度持续提升后，传统低压交流配电在转换级数、线缆铜耗、机房空间和供电弹性方面逐步面临瓶颈。短期看，HVDC凭借成熟度高、与既有架构兼容性较强、工程导入难度相对可控，有望率先受益于云厂800VDC架构升级；中长期看，SST通过中压直入、高频隔离和直流母线输出，具备减少转换级数、提升功率密度、降低铜耗、释放机房空间和增强动态调节能力的潜力，有望成为AIDC电源升级的终极方案...

2026-05-29 0 3.89MB 25页
华鑫证券：传媒行业动态研究报告：关注AI应用与暑假经济小红书拥抱世界杯

投资要点小红书拥抱2026年世界杯关注赛事经济外溢 2026年5月27日中央广播电视总台与小红书在北京举办签约活动，小红书正式成为2026年美加墨世界杯持权转播商、中央广播电视总台顶级赛事直播战略合作伙伴，双方将打通专业赛事传播与生活化内容创作的双向链路。据IT桔子最新数据显示小红书在2026年4月获界面新闻新一轮战略投资后的估值达500亿美元，小红书社区文化中的核心组成部分是标签鲜明的个体，当个体引发共鸣后即成为小红书的传播节点，当传播节点持续增多后，小红书社区的活跃度与粘性均会得到强化，也...

2026-05-29 0 280.14KB 5页
开源证券：银行行业深度报告：银行流动性管理的逻辑与资金行为研究方法

银行流动性管理的基础逻辑 1、日间流动性管理：重视资金运营的效率，主要研究超储的增减变动。但有时银行体系的超储水平并不低，对外融出资金却显得克制。一方面总量充裕并不等同于资金面宽松，超储的分布结构也很重要，如果超储集中在融出意愿较低的机构中，资金面依然偏紧。另一方面源于非银机构在流动性传导中的作用日益凸显。 2、流动性风险指标管理：满足监管要求且留有缓冲空间。商业银行基本构建了以核心监管指标（LCR、NSFR等）+监测指标（流动性缺口率、核心负债依存度等）为主的管理体系，季末考核达标压力较大的指...

2026-05-29 0 5.53MB 59页
粤开证券：粤开市场日报-260529

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指跌0.73%，收报4068.57点；深证成指跌1.81%，收报15575.13点；科创50跌5.04%，收报1751.32点；创业板指跌2.11%，收报4037.95点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1537只个股上涨，3880只个股下跌，99只个股收平。沪深两市今日成交额合计33190亿元，较上个交易日放量3508亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，食品饮料、煤炭、公用事业、美容护理和商贸...

2026-05-29 0 642.04KB 6页
万联证券：电子行业跟踪报告：AI算力、存力加速建设，推动SW电子行业业绩向好

行业核心观点： SW电子行业2025年实现营业收入41,694.44亿元，同比增长19.91%。成本费用端，SW电子行业2025年的毛利率为15.79%，同比上涨0.25pct；整体期间费用率为10.68%，同比下滑0.26pct，体现出行业整体费用控制有所优化；利润端，SW电子行业2025年实现归母净利润1791.43亿元，同比增长31.28%，大于同期营收增幅，净利率为4.21%，同比提升0.50pct，表明行业整体盈利能力有所改善。此外，SW电子2026Q1营收、归母净利润均创下近三年Q1...

2026-05-29 0 1.6MB 12页
东海证券：机械设备行业简评：4月叉车内外销量持续增长，龙头智能方案加速落地

投资要点：事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2026年4月叉车整体销量为15.98万台，同比增长22.8%。其中，国内销量10.03万台，同比增长19%；海外销量5.95万台，同比增长29.9%。2026年1-4月叉车累计销量为55.84万台，同比增长16.7%。其中，国内销量35.34万台，同比增长12.8%；出口销量20.50万台，同比增长24.3%。 4月叉车内外销量持续增长。2026年4月叉车内销增长19%，叉车国内需求持续稳健增长从国内宏观数据看，叉车需求与制造业和仓储物流景气...

2026-05-29 0 282.29KB 2页
华福证券：家用电器行业定期报告：AI眼镜从尝鲜到放量

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2026-05-29 0 1.18MB 10页
东北证券：社交娱乐平台：代表性公司视角下的高速增长与盈利拐点

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2026-05-29 0 1.37MB 37页
东海证券：晨会纪要-260529

重点推荐 1.国际医学（000516）：诊疗量平稳增长，新技术新业务积极拓展——公司简评报告 2.总量上行，结构分化——国内观察：2026年4月工业企业利润数据财经要闻 1.国务院印发《城市更新“十五五”规划》 2.商务部回应中美关税谈判进展：双方经贸团队将商定具体安排并尽快推动实施 3.美国4月核心PCE物价指数同比升3.3% 4.美国第一季度实际GDP年化季率修正值升1.6%...

2026-05-29 0 486.98KB 9页
山西证券：研究早观点-260529

【今日要点】【宏观策略】北交所2025年报&2026一季报总结-营收稳中有升，盈利小幅下滑，关注稀缺、高成长、低估值个股【山证纺服】名创优品2026Q1季报点评-2026Q1名创同店稳健增长，北美市场延续净开店【公司评论】康辰药业(603590.SH)：康辰药业公司点评-KAT6/7双靶点新药竞争力突出，KC1036临床提速【公司评论】中国移动(600941.SH)：中国移动2026年一季报点评-后5G时代，发力Token运营打造新引擎...

2026-05-29 0 517.29KB 8页
浦银国际证券：中国宏观经济2026年中期展望：从K型分化逐渐走向经济均衡-260529

虽然今年一季度经济增速超预期，但是中国经济内需偏弱和K型分化的情况仍存，下半年经济运行仍面临一定挑战。从内部来看，一方面，在全球AI上行周期和国内供给端政策支持下，供给端、尤其是AI、新能源和高端制造相关的工业生产、投资以及出口均表现优异。而另一方面，居民消费持续疲软，房地产行业复苏仍面临挑战。从外部来看，复杂的全球宏观形势，尤其是悬而未决的霍尔木兹海峡开放问题和中美关系的不确定性亦将给下半年中国经济运行带来挑战。我们认为今年下半年的政策刺激或视经济运行情况而定，推出增量刺激的概率和潜在规模或...

2026-05-29 5 1.41MB 35页
大同证券：市场日报：三大指数午后拉升两市量能回落不足三万亿-260529

行情回顾周四（5月28日），三大指数早盘低开，之后震荡回落，后触底反弹拉升，午后短暂下滑后快速拉升翻红，尾盘震荡收红。截至收盘，上证指数（+0.12%）收涨4098.64点，深证成指（+0.80%）收涨15861.89点，创业板指（+1.96%）收涨4125.07点，两市量能跌破3万亿。申万一级行业过半下跌，通信、建筑材料、电子领涨，食品饮料、商贸零售、非银金融领跌。风险提示政策落地不及预期引发市场扰动...

2026-05-29 0 347.93KB 5页
兴业证券：港股框架系列一：从本轮“背离”看汇与股的联动

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2026-05-29 0 2.07MB 25页
国泰海通证券：服务消费产业国际比较与未来十年趋势展望：服务消费2035

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2026-05-29 3 6.08MB 60页

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