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券商研报

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东吴证券：通信行业点评报告：我国卫星通信战略提速，建议布局两大方向

投资要点我国近期申请大批量卫星频轨资源。据国际电信联盟（ITU）官网，我国2025年12月申请了14个星座共计超20万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗卫星来自近期成立的无线电创新院，包揽其中最大的两个星座CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96714颗。此外卫星规模超千颗的还有中国移动申请的2520颗CHINAMOBILE-L1，垣信卫星申请的1296颗SAILSPACE-1，国电高科申请的1132颗TIANQI-3G等。这是继12992颗卫星的GW星座，超1.5万颗卫星的千帆星座，和1万颗卫...

2026-01-11 0 341.83KB 2页
国信证券：炼油炼化点评：中国石化与中国航油重组，有望加速国内SAF应用

2026年1月8日，经国务院批准，中国石化集团公司与中国航油集团公司实施重组。国信化工观点： 1）中国石化与中国航油重组，有利于保证我国航煤产业链韧性；2）中国石化与中国航油重组后，航空燃料生产、销售、加注等环节可实现优势互补，增强我国航空燃料产业国际竞争力；3）中国石化与中国航油重组后，有利于促进可持续航空燃料（SAF）在国内的推广应用。 4）投资建议：推荐在航空煤油生产领域具备优势的【中国石油】及布局生物柴油及可持续航空燃料（SAF）业务的【卓越新能】。 5）风险提示：宏观因素对生产经营...

2026-01-11 4 223.04KB 5页
国信证券：垂类AI应用专题：AI重塑流量入口，重构广告营销模式

由AI聊天机器人和AI搜索引擎共同构成的AI搜索，已成为AI应用发展的核心引擎，用户模式从“搜链接”转向“向AI要答案”。AI搜索正在重塑信息入口，购物推荐成为核心使用场景，推动品牌传播模式的彻底变革。生成式引擎优化（GEO）通过多模型协作实现从问题到答案的全过程。 AI动漫短剧是指运用AIGC技术，从剧本创作、角色设计、场景搭建到动画制作全流程参与或主导的动漫短剧形式。当前多模态输入成为标配，推动成本下降，带动应用端投资回报率提升。风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加...

2026-01-11 0 1.26MB 18页
国信证券：电力设备新能源2026年1月投资策略：AIDC电力设备企业有望受益于数据中心建设浪潮，固态电池产业化提速

核心观点全球科技巨头加码数据中心建设，AIDC电力设备有望受益。12月以来，各大科技巨头、互联网云厂加码人工智能数据中心建设。三星SDS、特斯拉、亚马逊、甲骨文等相继在全球规划推进数据中心建设。整体而言全球数据中心加快建设,AI时代电力需求设备呈现爆发式增长。重点关注相关企业【金盘科技】、【新特电气】、【伊戈尔】、【禾望电气】、【盛弘股份】、【中恒电气】。锂电产业链反内卷持续推进，固态电池产业化提速。2026年1月，工信部、国家发改委等联合召开动力和储能电池行业座谈会，在行业反内卷持续推进背...

2026-01-11 3 2.92MB 24页
国信证券：非银金融机构行为更新专题：共识与变化：一季度居民财富再配置新变局

核心观点低利率环境下，零售存款再定价导致的居民财富再配置成为新共识。低利率环境与资产荒格局正在持续深化：一是经过多轮降息，主要银行定期存款利率已全面跌破2%的关键心理点位，2025年以来居民心中的“无风险利率”下行复苏快于市场利率；二是房地产等传统资产金融属性弱化，居民资金配置寻求新出路。作为催化剂，2022年底理财打破刚兑后涌入定期存款的避险资金（尤其是三年期定存）将在2026年上半年集中到期，形成规模可观的阶段性流动性增量。这种“到期潮”效应，叠加2025年下半年以来资本市场的赚钱效应，共...

2026-01-11 0 1.06MB 13页
上海证券：医药生物行业周报：重庆脑机接口获突破性进展，建立癫痫治疗新范式

主要观点重庆侵入式脑机接口技术从实验室走向临床取得突破性进展。近日，重庆脑与智能科学中心（以下简称“中心”）联合陆军军医大学新桥医院、重庆大学医学院、复旦大学华山医院、重庆脑际医疗等单位，依托国家“两重”项目、重庆市基础设施建设项目以及科技创新项目的资助，在脑机接口意识解码与调控获突破性进展。研究团队成功实现了对药物难治性癫痫患者全脑网络活动的精准解码与个性化干预，相关成果发表于《ScienceTranslationalMedicine》。这一突破为难治性癫痫患者提供了新的治疗方向，推动脑机接...

2026-01-11 0 367.5KB 2页
上海证券：化工行业2026年度投资策略：周期有望回暖，新兴需求成长可期

主要观点化工行业景气回升，周期有望回暖。行业供给增速预期放缓，补库周期已经开启，国家层面持续强化政策引导，新一轮供给侧改革蓄势待发。关注制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工等景气上行板块。关注新材料成长性机会。（1）锂电材料：固态电池产业化进程加速，利好相关材料；（2）光刻胶：下游半导体需求旺盛，光刻胶作为产业链关键材料，国产替代加速。建议关注： 1.制冷剂：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份； 2.钾肥：亚钾国际、盐湖股份； 3.有机硅：东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工； 4.磷化工：...

2026-01-11 0 3.1MB 29页
信达证券：环保行业周报：光热发电“十五五”目标确定，行业有望步入规模化征程

本期内容提要: 行情回顾：截至1月9日收盘，本周环保板块上涨3.9%，表现优于大盘；上证综指上涨3.8%到4120.43；涨跌幅前三的行业分别是综合（14.5%）、国防军工（13.6%）、传媒（13.1%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-1.9%）、交通运输（0.2%）、石油石化（0.3%）。细分子板块情况：水务板块上涨2.07%；水治理板块上涨8.18%；大气治理板块上涨6.22%；环卫板块下跌1.28%；垃圾焚烧板块上涨1.40%；资源化板块上涨9.13%；固废其他板块上涨1.23%；监测/...

2026-01-11 3 1.08MB 16页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：长丝下游清库回款情绪愈发浓厚，终端需求偏弱

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至1月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2502.21元/吨，环比变化+0.76元/吨（+0.03%）；国外重点大炼化项目价差为1152.16元/吨，环比变化-67.70元/吨（-5.55%）。截至1月9日当周，布伦特原油周均价为61.61美元/桶，环比变化+0.27%。【炼油板块】周前期，美国对委内瑞拉采取军事行动，且当前美国对委内瑞拉制裁仍然有效，但委内瑞拉局势难改全球石油供应过剩的大背景，市场理性评估委内瑞拉局势对整体供应影响，加之美国已达成...

2026-01-11 0 2.78MB 25页
开源证券：美容护理行业点评报告：医美化妆品12月月报：山茶花专家林清轩港交所上市，新增重点推荐美丽田园医疗健康

板块行情回顾医美（选取13家上市公司）：12月个股涨幅靠前为美丽田园医疗健康（+7.9%）、锦波生物（+7.6%）、复锐医疗科技（+2.9%）；化妆品（选取20家上市公司）：12月个股涨幅靠前为水羊股份（+16.2%）、青松股份（+15.5%）、嘉亨家化（+3.1%）。医美：创健医疗交联重组胶原获批，医美市场注入新动能 2025年12月23日，江苏创健医疗科技股份有限公司自主研发申报的“交联重组胶原蛋白植入剂”获国家药品监督管理局批准上市。产品主要适用于面部真皮组织填充以纠正额部中重度动力性...

2026-01-11 0 1.61MB 13页
国金证券：基础化工行业研究：AI系列深度（九）：AI材料下游需求洞察，看好AI基建带来的材料增量

①Capex上调成为共识，AI基建进入“加速建设+可见交付”阶段：2025年Q3海外主流AI大厂电话会普遍表达进一步上调资本开支意向，投入方向集中在算力、数据中心与电力配套；订单/交付排期成为管理层信心的重要锚。海外AICapex总量近两年快速扩张并在2025年继续加速：美国主要AI龙头公司资本开支从2023Q1的362.28亿美元上升到2024Q4的793.87亿美元，再到2025Q3的1,119.30亿美元，约两年时间扩大到约3倍规模。 ②中美业绩分化与时间差仍在，海外硬件与云更先兑现，国内...

2026-01-11 0 2.79MB 19页
上海证券：计算机行业周报：AI领域进展持续，商业化加速

市场回顾过去一周（12.29-1.2）上证综指上涨0.13%，创业板指下跌1.25%，沪深300指数下跌0.59%，计算机（申万）指数上涨1.16%，跑赢上证综指1.03个百分点，跑赢创业板指2.41个百分点，跑赢沪深300指数1.74个百分点，位列全行业第6名。周观点 AI领域进展持续。（1）Meta：根据每日经济新闻微信公众号，2025年12月30日，Meta宣布以数十亿美元收购开发AI应用Manus的中国公司蝴蝶效应。根据12月初统计的数据，上线至今，Manus已处理超过147万亿个t...

2026-01-11 0 383.06KB 3页
国金证券：高端装备制造行业产业研究深度：人形机器人产业趋势展望

核心要点人形机器人海外当前处于小批量阶段，国产链已初步放量。特斯拉链方面，主机厂已有小批量生产流水线，对零部件需求具备间歇性和实验性，马斯克规划明年年底开始建设100万台工厂产能，并建议供应链布局海外工厂准备产能。国产链方面，在政策支持和融资双重驱动下，主机厂今年迎来数千台的出货，合计数十亿的订单额度。短期靠商务能力切入，靠原创技术力获得认可，长期靠降本能力获得大份额。特斯拉链多数公司仍处于送样阶段，取得送样资格和认可与商务能力密切相关；原创技术能力上，设计和制造出符合特斯拉需求的机器人零部...

2026-01-11 6 6.67MB 57页
开源证券：基础化工行业周报：陕西省研究对高耗能行业执行差异化定价，或为反内卷开拓新思路

行业观点1：陕西研究对高耗能行业执行差异化定价，或为反内卷开拓新思路根据生意社报道，近日关于征求>意见的函受到关注。该政策文件提到对电石、烧碱等行业中限制类和淘汰类产能收取加价电费。但根据陕西省发改委官网互动交流区域显示，陕西省发改委正在会同相关部门对该政策进行研究，未正式印发。我们认为，该政策目前虽未落地，但为高能耗行业的反内卷提供了新的政策思路，当前这些化工子行业正处于周期底部，仅头部拥有自备电厂的企业具有超额盈利。反内卷背景下，我们预计高能耗子行业的优质龙头未来有望脱颖而出。工业硅：【推荐...

2026-01-11 0 4.76MB 29页
开源证券：通信行业周报：光、液冷、国内AIDC迎新变化

英伟达发布VeraRubin机柜以及6款芯片，液冷、光模块需求有望加速2026年1月5日，英伟达CEO黄仁勋于CES2026上发布NVIDIAVeraRubinPODAI超级计算机、NVIDIASpectrum-X以太网共封装光学器件、NVIDIA推理上下文内存存储平台以及基于DGXVeraRubinNVL72的NVIDIADGXSuperPOD。VeraRubinPOD采用了6款自研芯片：VeraCPU、RubinGPU、NVLink6Switch、ConnectX-9（CX9）、BlueFi...

2026-01-11 0 1.25MB 14页
开源证券：计算机行业周报周观点：持续看好商业航天板块

市场回顾：本周（2026.1.05-2026.1.09），沪深300指数上涨2.79%，计算机指数上涨8.49%。周观点：持续看好商业航天板块（1）中国新申报超20万颗卫星频轨资源，全球竞争日趋激烈我国2025年12月向国际电联（ITU）申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中最大的两个星座是无线电创新院申请的CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96714颗。卫星规模上千的星座还有中国移动申请的CHINAMOBILE-L1（2520颗），垣信卫星申请的SAILSPACE-1（1296颗），国电...

2026-01-11 0 877.83KB 9页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐光伏设备的太空算力机遇；看好液冷&光模块设备高增速快迭代机会

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【液冷】CES展会召开，液冷产业链进展加速 CES展会黄仁勋展出Rubin架构液冷方案，液冷系统架构沿用GB300，冷板采用类似GB200的大冷板方案。交换机方面，Rubin和GB300类似，小冷板覆盖...

2026-01-11 0 1.04MB 23页
信达证券：公用事业行业—电力天然气周报：“1502”号文推动电价现货化，25年11月天然气表观消费量同比增长5.1%

本期内容提要: 本周市场表现：截至1月9日收盘，本周公用事业板块上涨2.5%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨2.29%，燃气板块上涨4.80%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至1月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价696元/吨，周环比上涨17元/吨。截至1月9日，广州港印尼煤(Q5500)库提价741.42元/吨，周环比持平；广州港澳洲煤(Q5500)库提价747.04元/吨，周环比上涨19.78元/吨。动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减...

2026-01-11 4 1.53MB 21页
东吴证券：非银金融行业深度报告：金融IT的三大驱动力与投资逻辑总览

投资要点行业核心驱动力：政策、技术与业务三重共振，重塑行业增长逻辑。政策驱动从合规走向自主可控。信创政策深化，以《金融科技发展规划（2022–2025年）》为指引，推动核心系统、数据库和中间件的国产化替代持续加速。①技术创新引领底层架构变革。金融机构对云计算接受度显著提升，截至2025年约有75%、85%、90%的金融机构已分别完成核心业务系统、办公系统、外围业务系统的云端部署。②AI大模型驱动业务智能化转型。AI正快速渗透核心业务，推动行业从规则驱动向智能决策转型；券商加快极速交易与GPU加...

2026-01-11 0 1.15MB 26页
华金证券：电子行业周报：AI&半导体：英伟达发布VeraRubin平台

投资要点英伟达在CES2026展发布新产品。在加速计算和AI基础设施领域，英伟达发布NVIDIAVeraRubinPODAI超级计算机、NVIDIASpectrum-X以太网共封装光学器件、NVIDIA推理上下文内存存储平台、基于DGXVeraRubinNVL72的NVIDIADGXSuperPOD。NVIDIAVeraRubinPOD采用英伟达六大自研芯片，涵盖CPU、GPU、Scale-up、Scale-out、存储与处理能力，所有部分均为协同设计，可满足先进模型需求并降低计算成本。其中V...

2026-01-10 0 1016.5KB 10页

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