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券商研报

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西南证券：2026年6月贸易数据点评：外贸高增底色不变，驱动因素由“量”转“价”-260715

点评摘要：从贸易总体情况看，上半年，我国货物贸易进出口总额同比增长21.2%。6月单月出口、进口同比分别扩大至27%、36%，均超预期。贸易回暖受AI产业链高景气、汽车等优势产业发力及去年同期低基数共同驱动。下半年基数效应消退，然而随着外贸结构持续优化，全年贸易仍有望稳定增长；从主要贸易伙伴看，上半年韩国对我国贸易总额占比提升幅度居前，进出口同比增速加快，主要由AI产业链中间品需求拉动；出口方面，上半年稀土、集成电路、自动数据处理设备及零部件出口金额同比增速居前。6月单月集成电路出口金额同比增...

2026-07-15 0 1011.91KB 6页
华宝证券：2026年6月银行理财市场月报：银行理财大事记：跨境投资渠道拓宽，多层次REITs布局提速

投资要点 6月监管和行业动态：6月，中银理财正式获批成为银行间外币对市场成员，并已依托外汇交易中心平台与中国银行成功达成美元对瑞士法郎的即期、远期交易，成为首家参与银行间外币对市场的理财公司。 6月同业创新动态：招银理财首发挂钩“湾区全球+全球商品双自研指数”的“固收+”产品，并联合中诚信发布自由现金流50指数和港股通质量均衡50指数，持续完善“全+福”多资产指数矩阵。平安理财通过差异化配置ABS、持有型不动产ABS和公募REITs三层资产，实现固收+策略稳健增利。首批4只商业不动产REITs正...

2026-07-15 0 2.2MB 14页
粤开证券：【粤开宏观】理性看待二季度经济增速回落：亮点与隐忧并存-260715

摘要上半年GDP同比增长4.7%，处于全年增速目标区间的中部。其中，一季度GDP同比增长5.0%，实现良好开局；二季度同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点。二季度经济增速回落更多是政策节奏切换、新旧动能持续切换（房地产影响较大）和外部美伊冲突扰动的影响，要看到新动能加速成长的势头仍在持续、中国产品在国际市场的竞争力依然强大。客观认识当前中国经济形势，既要认识到宏微观背离和行业间的分化，也要看到这是转型期的必然结果。中国仍处于新旧动能转换、产业结构升级推进的关键阶段，在这个过程中总量...

2026-07-15 0 965.93KB 11页
东吴证券：Q2和6月经济数据点评：4.3%之后的“止跌回稳”-260715

7月15日，国家统计局发布6月和二季度经济数据，整体来看，6月各项指标大多较5月有所回升。二季度GDP实际同比4.3%，略低于Wind一致预期4.5%。需求端，6月出口同比27%（前值19.4%），高于Wind一致预期18.5%；社零同比1.0%（前值-0.6%），高于Wind一致预期0.1%；固定资产投资累计同比-5.7%（前值-4.1%），Wind一致预期-5.0%。供给端，6月工业增加值同比5.3%（前值4.5%），Wind一致预期4.8%，服务业生产指数同比4.7%（前值4.4%）。核...

2026-07-15 0 740.82KB 6页
金圆统一证券：策略月报：EPMI景气持续，创业板创历史新高（2026年6月）-260715

主要观点： 1.市场回顾：油价震荡回落，全球股市风险偏好回升尽管美伊谈判尚未敲定最终协议，且谈判期间美伊一度爆发军事冲突，但布伦特原油依然震荡走弱。5月28日，报收92.4美元/桶，显示期货市场已显著下调对油价极端上行的风险溢价。全球AI浪潮同频共振，韩国股市大幅领涨，年内涨幅超过90%；A股科创板块表现领先，创业板指、科创50均于5月份创历史新高，上证指数、沪深300、中证500、中证1000、国证2000等宽基指数均创出年内新高。但行业表现极度分化，AI创新与能源产业链表现强劲，内需消费...

2026-07-15 0 4.72MB 27页
中银证券：房地产行业2026年1-6月统计局数据点评：销售降幅扩大；住宅库存去化周期下降但现房库存占比仍处高位；投资降幅持平，但住宅投资扩大

国家统计局发布2026年1-6月份全国房地产开发投资和销售情况。6月销售面积8820平，同比增速-14.3%（前值：-13.2%）；开发投资金额7718亿元，同比增速-24.4%（前值：-24.4%）；新开工面积5310万平，同比增速-26.0%（前值：-24.6%）。统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。核心观点 1.商品房销售： 6月商品房销售面积与销售金额同比降幅均扩大；二季度...

2026-07-15 0 438.66KB 6页
中银证券：房地产行业2026年6月70个大中城市房价数据点评：6月70城房价环比跌幅持平，上半年整体下跌；不过一线城市环比持续四个月正增长，6月涨幅收窄，上半年整体上涨

国家统计局发布2026年6月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.2%；二手房价格环比下降0.3%。核心观点 70城新房、二手房房价环比跌幅均持平；二手房房价环比下跌城市数量持续增加。1）6月70大中城市新房房价环比下降0.2%，二手房房价环比下降0.3%，环比跌幅均与5月持平。新房、二手房房价已经分别持续下跌了37、38个月。2）从房价下跌的城市数量来看，6月70城中新房房价环比下跌的城市数量有49个，较5月减少3个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.31%，...

2026-07-15 0 761.99KB 8页
国信证券：美国6月CPI点评：加息取决于两个“二阶”变量-260715

事项：美东时间7月14日，美国劳工统计局公布6月CPI通胀数据。环比增速录得-0.4%，较上月大幅回落0.9个百分点。同比增速录得3.5%，较上月回落0.7个百分点，低于预期。评论：结论：油价退潮带动通胀降温，加息交易暂时退场。6月美国CPI环比下降0.4%，为六年来首次转负，同比也由4.2%回落至3.5%。本轮降温的直接驱动来自能源价格快速下跌，美伊冲突阶段性缓和带动布伦特原油价格单月回落28.9%，显著压低整体通胀。但更值得关注的是，核心通胀同步改善，核心商品价格下降0.1%，核心服...

2026-07-15 0 824.73KB 7页
浦银国际证券：6月美国核心CPI环比再次超预期下滑，或锁定美联储7月按兵不动-260715

美国6月核心CPI通胀率继续低于预期。按环比来看，6月美国核心CPI通胀率录得-0.02%，低于5月和市场预期的0.2%；美国6月整体CPI通胀率则大幅下滑0.9个百分点到-0.42%，同样低于市场预期。其中，6月油价大跌导致的能源CPI环比通胀率大幅下降是主要推动力（6月：-5.71%，5月：3.88%），而6月食品CPI环比通胀率略微反弹0.05个百分点到0.21%。按同比看，美国整体CPI通胀率下降0.7个百分点到3.5%，核心CPI通胀率也下滑0.3个百分点到2.6%。从环比细分数据来...

2026-07-15 0 752.49KB 8页
浦银国际证券：中国宏观数据点评：二季度经济增速不及预期，但6月大部分实体经济数据边际改善-260715

核心观点：虽然实际经济增速二季度下滑且不及预期，但是名义经济增速和全国居民人均实际可支配收入累计增速均有所改善。6月实体经济数据大多边际改善，中国经济的K型分化至少并未进一步加剧。在需求端，相比5月的消费和投资数据均有所下滑，6月数据至少在消费上有所改善。而固定资产投资增速的持续走弱亦和财政政策延后发力、极端天气有一定关系，下半年在政策驱动下或有所改善。房地产行业复苏或仍需耐心等待。在供给端，全球K型经济背景下工业生产和出口增速依然表现强劲。我们认为政府对促内需、稳增长政策的重视程度或将有所提...

2026-07-15 0 810.78KB 10页
东兴证券：A股点评报告：科技阶段性调整不改多头趋势美伊冲突不断形成扰动-260715

观点：近期科技股出现较大幅度调整，市场关注科技股牛市是否结束，我们认为，科技牛市只是进入中场修整，中期维度来看，科技牛市远未结束。但不可否认的是，市场短期扰动因素增加，尤其是中东局势升温带来的影响不可小觑。经济K型复苏是行情分化基础。中国经济呈现出K型复苏，新动能强劲，传统内需疲弱。AI产业链呈现爆发性增长，区别于传统以地产基建投资驱动的经济模式，AI产业链以资本密集型模式为主，带动就业效应远远低于传统产业，进而整体居民收入带动效应低于传统周期，传统内需持续疲弱。K型经济本身是技术革命导入期...

2026-07-15 0 376.08KB 4页
头豹研究院：2026年新能源平地机行业词条报告

摘要新能源平地机以清洁能源为动力，结合智能化技术，用于地面平整等作业，具有绿色低碳、动力强劲、智能化、高适应性、重载耐用、维保便捷等特征。2021-2025年，其市场规模从0增至12.41亿，预计2026-2031年将增至50.17亿。历史增长得益于环保法规推动、头部企业技术成熟、本土及海外市场需求释放。未来，双碳政策、市场化需求、出口市场扩大及核心技术突破将持续推动市场规模扩大，行业供给能力也将全面提质增效。行业定义新能源平地机是指以电能（如纯电动、氢能源等）等清洁能源为动力源，结合现代...

2026-07-15 28 5.36MB 18页
头豹研究院：2026年中国低空经济物流行业：蓝海启航，无人机配送重塑物流供应链（清洁版）

研究目的&摘要研究目的此研究将会回答的关键问题： ①低空物流如何通过无人机配送解决传统物流末端成本高、效率低的痛点？ ②在政策支持和技术进步双重驱动下，中国低空物流市场未来将实现多大规模的增长？ ③物流无人机产业链如何协同构建低空经济生态体系，并推动社会物流总费用下降？摘要在国家战略引领与物流行业降本增效迫切需求的双重驱动下，低空物流依托政策支持、技术突破与基础设施完善，以无人机为核心构建“天—地一体”配送体系，破解传统模式成本高、时效慢、覆盖难等瓶颈，正加速从试点走向规模化、智能化发展...

2026-07-15 17 2.84MB 35页
中银证券：计算机行业周报：超节点加速落地，AI算力进入业绩兑现期计算机行业“一周解码”

7月7日，2026世界人工智能大会公布展览亮点，华为Atlas950真机将首次亮相，国产算力正在从单芯片竞争转向超节点和集群系统竞争。同日，浪潮信息披露2026年半年度业绩预告，预计归母净利润同比增长226%至288%，浪潮信息预计2026年上半年归母净利润同比增长226%至288%，经营业绩实现大幅增长。此外，DeepSeek正在开发推理芯片，智谱也在评估定制AI芯片的可行性，大模型厂商对软硬件协同和算力自主可控的重视程度进一步提升。支撑评级的要点华为Atlas950真机将亮相，超节点加快...

2026-07-15 0 487.93KB 10页
国元证券：汽车行业深度报告：L4商业化拐点推动，Robotaxi迈向规模运营阶段

1Robotaxi发展复盘与趋势分析 1.1Robotaxi全球发展时间轴 L4智能驾驶的产业格局日益明晰，资本市场加大资金投入布局头部厂商 L4场景化方案融资重心由早期逐步后移。2015年至2018年，L4智能驾驶场景化解决方案赛道的投融资活动主要围绕早期厂商展开。2019年至2023年，伴随部分厂商进入试运营阶段，投融资事件开始向发展阶段和成熟阶段厂商倾斜。2023年11月，工信部等四部委发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，引导智能网联汽车生产企业和使用主体加强能力建设...

2026-07-15 22 2.47MB 37页
国金证券：机器人行业研究：数采：物理AI最大短板，数据基建即将爆发

投资逻辑以人形机器人为代表的物理AI，数据是最卡脖子领域。当前人形机器人行业硬件方案趋于收敛，"大脑"训练成为决胜关键，而数据量级和质量直接决定模型泛化能力。机器人高质量、高保真物理交互的真实数据极度缺失。大语言模型有万亿级token训练，而具身模型可用的真实交互数据不足其万分之一。数采爆发在即，市场空间将充分打开。根据FutureMarkets数据，全球物理AI市场规模将从2026年的3830亿美元增长至2040年的3.26万亿美元，未来几年将步入爆发阶段。据2026年机器人全产业链接会披...

2026-07-15 12 6.36MB 38页
东兴证券：东兴晨报-260715

经济要闻：1.海关总署：介绍今年以来我国外贸运行情况并公布上半年外贸数据。今年上半年，我国货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%，其中，出口14.73万亿元，增长13.4%，进口10.74万亿元，增长22.1%。6月进出口4.78万亿元，同比增长24.2%，连续17个月保持增长。中国6月以美元计价出口额同比增长27.0%，进口额同比增长36.0%。海关总署副署长王军表示，上半年，我国电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口额度达到5.13万亿元，增长56.6%。总体来看，我国上半年外贸取...

2026-07-15 0 409KB 6页
国信证券：人工智能行业专题（18）：上限几何？北美科技巨头Capex空间测算及ROI回报拆解

摘要从宏观角度，北美科技整体资本开支今年按照万亿美金计算，占比美国GDP约3%。相比“科技资本开支占GDP”在2000年的历史高点约3.27%空间不大。但此轮AI投资已进入“企业资本开支+主权投资+AILabs专属集群”并行阶段。从英伟达客户收入结构来看，2026Q1北美Hyperscale贡献50%数据中心收入、主权AI占比15%、Neocloud和AI初创厂商15%、行业私有云等其他占比20%。 ①主权AI：预计2026年投入超千亿美元，在手合同超万亿。若类比公用事业投资，资本开支投...

2026-07-15 11 2.29MB 46页
东海证券：海外观察：美国2026年6月CPI数据-能源价格拖累通胀降温-260715

投资要点事件：当地时间7月14日，美国劳工局公布2026年6月美国CPI数据。美国6月未季调CPI同比3.5%，预期3.8%，前值4.2%；核心CPI同比2.6%，预期2.8%，前值2.9%。季调后CPI环比-0.4%，预期-0.1%，前值0.5%；核心CPI环比0.0%，预期0.2%，前值0.2%。核心观点：美国6月CPI超预期回落，能源价格成为最大拖累项，拖累CPI环比0.43pct，基本可以解释6月CPI环比的降幅。核心商品价格继续降温，环比连续两个月下跌。受住房价格等拖累，核心服务环...

2026-07-15 0 478.95KB 4页
联合资信评估：2026年上半年经济数据点评：出口超预期韧性，内需分化下隐忧尚存-260715

2026年上半年，我国国内生产总值同比增长4.7%，经济运行整体处于合理区间，但增长节奏前高后低，二季度增长动能边际走弱。经济运行结构性分化特征突出：外贸出口是最大增长亮点，全球补库周期、AI产业链需求释放与价格上行共同驱动出口超预期高增，出口产品结构与市场布局持续优化；内需修复乏力，固定资产投资由一季度正增转为下降，三大领域投资均下滑，仅高技术投资维持韧性；消费呈弱修复格局，服务消费景气度显著优于商品消费，居民预防性储蓄意愿偏强，消费内生复苏动力不足。展望下半年，宏观政策将加大逆周期与跨周期...

2026-07-15 0 1014.93KB 6页

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