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券商研报

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国信证券：人工智能行业专题（18）：上限几何？北美科技巨头Capex空间测算及ROI回报拆解

摘要从宏观角度，北美科技整体资本开支今年按照万亿美金计算，占比美国GDP约3%。相比“科技资本开支占GDP”在2000年的历史高点约3.27%空间不大。但此轮AI投资已进入“企业资本开支+主权投资+AILabs专属集群”并行阶段。从英伟达客户收入结构来看，2026Q1北美Hyperscale贡献50%数据中心收入、主权AI占比15%、Neocloud和AI初创厂商15%、行业私有云等其他占比20%。 ①主权AI：预计2026年投入超千亿美元，在手合同超万亿。若类比公用事业投资，资本开支投...

2026-07-15 11 2.29MB 46页
东海证券：海外观察：美国2026年6月CPI数据-能源价格拖累通胀降温-260715

投资要点事件：当地时间7月14日，美国劳工局公布2026年6月美国CPI数据。美国6月未季调CPI同比3.5%，预期3.8%，前值4.2%；核心CPI同比2.6%，预期2.8%，前值2.9%。季调后CPI环比-0.4%，预期-0.1%，前值0.5%；核心CPI环比0.0%，预期0.2%，前值0.2%。核心观点：美国6月CPI超预期回落，能源价格成为最大拖累项，拖累CPI环比0.43pct，基本可以解释6月CPI环比的降幅。核心商品价格继续降温，环比连续两个月下跌。受住房价格等拖累，核心服务环...

2026-07-15 0 478.95KB 4页
联合资信评估：2026年上半年经济数据点评：出口超预期韧性，内需分化下隐忧尚存-260715

2026年上半年，我国国内生产总值同比增长4.7%，经济运行整体处于合理区间，但增长节奏前高后低，二季度增长动能边际走弱。经济运行结构性分化特征突出：外贸出口是最大增长亮点，全球补库周期、AI产业链需求释放与价格上行共同驱动出口超预期高增，出口产品结构与市场布局持续优化；内需修复乏力，固定资产投资由一季度正增转为下降，三大领域投资均下滑，仅高技术投资维持韧性；消费呈弱修复格局，服务消费景气度显著优于商品消费，居民预防性储蓄意愿偏强，消费内生复苏动力不足。展望下半年，宏观政策将加大逆周期与跨周期...

2026-07-15 0 1014.93KB 6页
申港证券：策略周报：上周市场全面转弱-260715

投资摘要：上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为-1.27%，上证指数涨跌幅-1.17%，深证成指涨跌幅为-3.53%，创业板涨跌幅为-4.41%，中证500涨跌幅为-2.76%。上周申万31个一级行业中，7个行业指数上涨，24个行业指数出现下跌走势。涨跌幅排名前五的行业分别是计算机、传媒、房地产、银行、煤炭。涨跌幅排名后五的行业分别是建筑材料、电力设备、基础化工、有色金属、机械设备。上周成交数量为6464.83亿股，成交金额为146258.10亿元。上涨家数1220，下跌家...

2026-07-15 0 652.47KB 7页
国信证券：汽车智能化月报系列（三十七）：小鹏MONAL03开启预售，Momenta、易控智驾港交所上市

核心观点行业新闻：1）《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准正式发布；2)特斯拉在迈阿密推出自动驾驶出租车服务；3）小鹏MONAL03重磅亮相并开启预售，全面搭载小鹏图灵AI智驾；4）Momenta、易控智驾港交所上市；5）希迪智驾迈向“重载具身智能”；6）地平线HSDV2.0正式推送，全场景体验颠覆。高频核心数据更新：1）800万像素摄像头占比持续提升。2026年4月，乘用车前视摄像头渗透率为72.5%，同比+7pct，环比+1pct，其中800万像素摄像头占比为58.5%...

2026-07-15 26 18.01MB 65页
申港证券：电力设备行业研究周报：能源领域节能降碳行动计划出台，绿色转型进一步清晰

投资摘要：每周一谈：能源领域节能降碳行动计划出台绿色转型进一步清晰一、事件概述：2026年7月10日，国家能源局正式印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》（以下简称《行动计划》）。《行动计划》确立了核心量化目标：到2028年，非化石能源消费比重年均提升约1个百分点；合理控制煤电机组供电煤耗，达到现行能效标杆水平的煤电产能比例力争提高15个百分点。总体来看，该文件延续并细化了国家双碳战略的阶段性要求，政策框架中性严谨，目标设定兼顾了能源安全底线与绿色转型的系统性要求。二、...

2026-07-15 29 830.31KB 8页
东海证券：证券行业2026年中期投资策略：制度革新激活力，价值重估蓄势能

核心结论市场交投活跃，“财富-资管”协同持续深化。2026H1上交所A股累计新开户同比增长60%，投资者参与热情高涨，推动日均成交额同比大幅增长97%，两融余额攀至3万亿+平台；上半年新发基金同比增长33.1%，规模增长13.8%，其中权益类规模大增51.5%，占比达59.5%；券商代销保有规模稳定，权益基金保有前100中券商系规模占比达27.2%，其中股指基金占比高达54.5%，销售优势显著。买方投顾业务增速亮眼，例如2025年中金、华泰买方投顾规模分别同比增长49%、69%，“中国50”的...

2026-07-15 0 9.92MB 31页
东海证券：国内观察：2026年6月进出口数据：进出口再度走强-260715

投资要点事件：7月14日，海关总署发布2026年6月外贸数据。2026年6月，以美元计价，出口金额同比27.0%，前值19.4%；进口金额同比36.0%，前值27.4%；贸易差额1256.2亿美元，较去年同期增加117.83亿美元。核心观点：6月出口增速超预期，规模创单月历史新高，或受AI产业链的价升影响，美伊冲突缓和贸易情绪转好影响，以及全球在美国临时关税即将到期和新关税调查决策窗口临近的影响下集中备货出货。从进出口产品结构看，全球AI产业链拉动下，半导体等关键零部件进出口两端都表现活跃，...

2026-07-15 0 358.89KB 5页
上海证券：医药生物行业周报：新版基药目录聚焦多发病用药，探索创新药准入可行路径

主要观点新版《基药目录》发布，新增药品品种116种。近日，国家卫健委发布《国家基本药物目录（2026年版）》，自2026年9月1日起施行。新版目录是继2018版后又一轮系统性调整，共收录药品794种，其中，化学药品和生物制品476种，包含791个剂型、1355个规格；中成药318种，包含544个剂型、888个规格。目录新增药品品种116种，包含化学药品和生物制品68种、中成药48种。调出原版目录内化学药品和生物制品2种，无中成药品种调出。结核病防治用药表述为“结核病用药”，不再单列具体药品品种...

2026-07-15 0 372.74KB 3页
国泰海通：大国能源系列一：储能的近景与远忧

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2026-07-15 31 3.68MB 24页
申万宏源证券：生猪养殖行业新周期系列报告之二：以史为鉴，看2026年猪周期新变化

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2026-07-15 0 4.08MB 39页
招商证券：汽车行业2026年中期策略报告：“智能驾驭，电动未来”加速发展

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2026-07-15 0 4.87MB 60页
中泰证券：电力信息化系列报告之二：新型电力体系下，如何看待售电与绿电

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2026-07-15 0 2.55MB 56页
广发证券：汽车行业2026年中期策略：需求与供给有望在下半年共振

需求与供给有望在下半年共振...

2026-07-15 0 2.59MB 40页
申万宏源证券：REITs深度报告系列之一：消费REITs：解析消费REITs，探寻长期价值

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2026-07-15 0 1.2MB 24页
国金证券：产业景气高频跟踪-260715

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2026-07-15 0 426.64KB 3页
粤开证券：粤开市场日报-260715

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数悉数收跌。截止收盘，上证指数跌0.29%，收报3955.58点；深证成指跌0.97%，收报14779.40点；科创50跌4.25%，收报1924.27点；创业板指跌3.10%，收报3723.52点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场3350只个股上涨，2093只个股下跌，79只个股收平。沪深两市今日成交额合计25712亿元，较上个交易日缩量1328亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业多数涨，美容护理、传媒、食品饮料、医药生物等涨...

2026-07-15 0 672.12KB 6页
群益证券：大陆消费月报：社零超预期，政府定下五年目标

6月社会消费品零售总额为4.27万亿，同比增1%（5月yoy-0.6%），超预期，主要由于油价冲击淡化、大促下耐消品零售改善及日用消费展现韧性。 6月商品零售实现收入约3.8万亿，同比增0.9%（5月yoy-0.7%），餐饮销售额4767亿，同比增1.2%（5月yoy+0.6%）。网上零售1.75万亿，同比增26.2%（5月YOY+37.6%，大幅增长主要由于今年纳入统计服务类产品范围扩大），占社零总额比重为41.1%，较5月占比下降2.4pcts。具体看，网上商品零售额11578亿，同比增2...

2026-07-15 0 1.14MB 13页
中银证券：6月和二季度经济数据点评：完成目标仍有压力-260715

上半年实际GDP同比增速4.7%在增速目标区间内，但考虑到下半年内外部挑战仍较多，我们认为稳增长政策出台的必要性上升。 2026年二季度GDP实际同比增速4.3%，上半年实际GDP累计同比增长4.7%，名义GDP累计同比增长5.4%。 6月工业增加值同比增长5.3%。从行业分类来看，1-6月采矿业工业增加值累计同比增速3.6%，制造业累计同比增速5.6%，公用事业累计同比增速5.5%，高技术产业累计同比增速13.3%。 6月社零同比增长1.0%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%，服...

2026-07-15 0 612.54KB 13页
西南证券：医疗设备以旧换新专题系列七：6月数据同比+8%，26H1同比-13%

核心观点分子赛道来看：26年6月单月招投标156亿（同比+8%，环比+24%)，26H1整体744亿（同比-13%）。主要由于去年同期在医疗设备以旧换新政策的利好下，基数已有所提升。（1）医学影像（CT、MR、DSA、DR等）：6月是63亿元（+26%），26H1是271亿元（-13%）（2）生命信息与支持（血液透析、监护、呼吸、麻醉、除颤等）：6月是12亿元（-5.8%），26H1是66亿元（-5.5%）（3）软镜（消化道、支气管等）：6月是5亿元（-15%），26H1是26亿元（-2...

2026-07-15 0 2.06MB 21页

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