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券商研报

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群益证券：大陆消费月报：社零超预期，政府定下五年目标

6月社会消费品零售总额为4.27万亿，同比增1%（5月yoy-0.6%），超预期，主要由于油价冲击淡化、大促下耐消品零售改善及日用消费展现韧性。 6月商品零售实现收入约3.8万亿，同比增0.9%（5月yoy-0.7%），餐饮销售额4767亿，同比增1.2%（5月yoy+0.6%）。网上零售1.75万亿，同比增26.2%（5月YOY+37.6%，大幅增长主要由于今年纳入统计服务类产品范围扩大），占社零总额比重为41.1%，较5月占比下降2.4pcts。具体看，网上商品零售额11578亿，同比增2...

2026-07-15 0 1.14MB 13页
中银证券：6月和二季度经济数据点评：完成目标仍有压力-260715

上半年实际GDP同比增速4.7%在增速目标区间内，但考虑到下半年内外部挑战仍较多，我们认为稳增长政策出台的必要性上升。 2026年二季度GDP实际同比增速4.3%，上半年实际GDP累计同比增长4.7%，名义GDP累计同比增长5.4%。 6月工业增加值同比增长5.3%。从行业分类来看，1-6月采矿业工业增加值累计同比增速3.6%，制造业累计同比增速5.6%，公用事业累计同比增速5.5%，高技术产业累计同比增速13.3%。 6月社零同比增长1.0%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%，服...

2026-07-15 0 612.54KB 13页
西南证券：医疗设备以旧换新专题系列七：6月数据同比+8%，26H1同比-13%

核心观点分子赛道来看：26年6月单月招投标156亿（同比+8%，环比+24%)，26H1整体744亿（同比-13%）。主要由于去年同期在医疗设备以旧换新政策的利好下，基数已有所提升。（1）医学影像（CT、MR、DSA、DR等）：6月是63亿元（+26%），26H1是271亿元（-13%）（2）生命信息与支持（血液透析、监护、呼吸、麻醉、除颤等）：6月是12亿元（-5.8%），26H1是66亿元（-5.5%）（3）软镜（消化道、支气管等）：6月是5亿元（-15%），26H1是26亿元（-2...

2026-07-15 0 2.06MB 21页
华鑫证券：计算机行业周报：OpenAI正式发布GPT-5.6系列大模型，SpaceXAI发布Grok4.5

投资要点算力：算力租赁价格平稳，OpenAI正式发布GPT-5.6系列大模型 2026年7月10日，OpenAI正式面向所有用户发布GPT-5.6系列模型。该系列采用天体命名体系，推出旗舰模型Sol、均衡型模型Terra及轻量经济型模型Luna，分别面向高要求智能体任务、高效日常工作及大批量任务场景。同时，该系列新增max与ultra两档推理模式，其中max模式在原有xhigh基础上进一步延长推理时间，ultra模式则通过并行多Agent协同工作。此外，官方特别指出，GPT-5.6具备加速AI...

2026-07-15 0 1.51MB 21页
中银证券：一季度对外经济部门体检报告：外部平衡改善，资本外流放缓，民间对外净资产规模收窄-260715

一季度，我国国际收支延续经常项目顺差、资本项目逆差的自主平衡格局，负估值效应带动外汇储备余额减少，民间部门对外净资产规模收窄经常项目顺差同比扩大，但占GDP比重时隔两个季度重回4%下方，显示外部平衡状况改善。货物进口增长快于出口带动货物贸易顺差同比企稳，未来需要警惕外部环境变化对外需的扰动。资本项目（含净误差与遗漏）逆差同比减少，其中净误差与遗漏额保持低位，线上资本项目逆差收窄，主要是因为内资流出放缓、外资流入加快。从项目构成看，内资流出放缓的主要贡献项是其他投资和直接投资，证券投资净流出...

2026-07-15 0 992.51KB 11页
华泰期货：FICC日报：中国6月外贸数据超预期，美国通胀全面降温-260715

市场分析地缘冲突再升级。美伊两国总统于6月18日以电子方式签署了谅解备忘录。7月8日美军空袭伊朗触发新一轮互攻，备忘录执行全面停滞。7月12日，伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。7月13日特朗普称，美国将针对所有经由此处运输的货物收取20%的费用，但随后决定用海湾国家与美国达成的贸易和投资协议替代美国要收取的20%通行费用。据美军中央司令部消息，美军将于美国东部时间14日16时开始执行对伊朗的海上封锁。后续持续关注霍尔木兹海峡通行量变化。当下全球原油库存已经处于较低水平，需要警惕油价再次冲高的...

2026-07-15 0 1.61MB 9页
国信证券：6月进出口数据点评：“量缩价涨”可持续吗？260715

事项： 7月14日，海关总署发布进出口数据。我国6月出口（以美元计价，后同）同比增长27.0%；进口同比增长36.0%，贸易顺差1256.2亿美元。评论：结论： 6月出口同比增长27.0%，进口同比增长36.0%，贸易顺差1256.3亿美元，进出口双双较上月进一步加速。出口增速升至27.0%并非仅靠AI产业链单兵突进，钢材、纺纱、通用机械等传统品类集体由负转正或大幅提速，高景气正从科技链向广义制造业扩散。 AI产业链仍是核心主线，且呈现鲜明的价格驱动特征。集成电路出口量下降0.4%、价格上涨...

2026-07-15 0 815.93KB 7页
中诚信国际：国际宏观资讯双周报2026年第14期-260715

本周资讯一览热点评论法国债务压力加剧恐在大选前持续恶化经济加拿大6月就业继续改善但制造业和建筑业承压 IMF小幅下调世界经济增长预期德国6月份失业率有所下降欧元区6月通胀率回落至2.8% 新西兰央行上调基准利率25基点至2.5% 土耳其6月家庭最低食品支出升至766美金印度推进能源进口多元化巴基斯坦与美国在互惠贸易协议方面取得进展财政美国国会预算谈判再现僵局政府关门风险提前升温德国新预算草案：借贷规模逾2000亿欧元沙特6月授标项目总额超过290亿沙特里亚尔孟加拉国政府...

2026-07-15 0 542.44KB 15页
东吴证券：2026年6月美国CPI数据点评：美国6月CPI点评：不及预期在哪里？260715

核心观点：6月美国CPI全面不及预期且大幅降温，总体CPI环比的下降中，约一半来自油价的如期回落，另一半来自核心通胀的超预期走弱。从结构看，核心商品、居住通胀和超级核心通胀广泛走弱，其中既包含关税退税、高利率和财政脉冲退坡等基本面因素，也包含通讯服务、车险下跌等偶发性和滞后性因素。美伊冲突以来，除了存在居住通胀技术性因素的4月以外，美国核心CPI环比均不及预期，反映了高油价对需求或产生了更大的抑制效应。向前看，在油价仍然反复的背景下，7月CPI同比反弹的概率较大，但难以回到5月高点。但从趋势看，...

2026-07-15 0 1.01MB 8页
东海证券：晨会纪要-260715

重点推荐 1.能源安全+算电协同，筑牢行业发展基石——电力设备与新能源行业2026年中期投资策略 2.油价大幅波动，坚持科技主线与顺周期共振——能源及有色行业2026年中期投资策略 3.挖掘机外销增速扩大，环保政策加速老旧设备更新——机械设备行业简评 4.行业底部夯实，风物长宜放远——医药生物行业2026年中期投资策略财经要闻 1.美联储主席沃什强调对通胀“零容忍”重申将实现“政策体制变革” 2.美国6月未季调CPI年率3.5%，预期3.8%，前值4.20% 3.特朗普已通知国会伊朗战事重新爆...

2026-07-15 0 523.5KB 11页
国金证券：宏观专题研究报告：霍尔木兹海峡争夺战-260715

7月12日，伊朗再次宣布关闭霍尔木兹海峡，起因是7月8日伊朗袭击了尝试在海峡靠阿曼一侧通行的商船，随后美军针对伊朗目标发动了多轮打击。实际上，从冲突第一天开始，伊朗就在限制海峡流量，至7月10日已经下滑至6月18日签署谅解备忘录之前的水平。与4月上旬停战以来的象征性冲突都不相同，这一轮冲突的非凡意义在于可能决定霍尔木兹海峡控制权的归属。由于美伊在此议题上存在难以调节的矛盾，本轮冲突的强度和时长可能会超出市场预期，即便冲突的强度在可控范围内，海峡复航依然可能迁延日久，直到通胀风险和民调压力回升到特...

2026-07-15 0 1.11MB 6页
国元证券：全球市场周报：受中东局势影响，全球股指走势分化-260715

报告要点：美国市场，服务业扩张，美联储多维政策分歧 2026年7月04日至7月10日，本周MSCI全球指数收涨0.24%。本周美国权益市场在震荡中分化，科技成长板块表现坚挺，而传统顺周期行业受地缘政治及高利率环境压制表现偏弱。最新公布的6月ISM服务业PMI虽微幅回落至54.0，但仍处于稳健扩张区间，其就业分项大幅反弹，显示出劳动力需求具备一定韧性。本周内披露的美联储6月会议纪要显现出决策层内部关于通胀走向与中东局势、AI投资热潮对需求端影响的深层分歧，整体基调偏向审慎。周中特朗普关于美伊停火...

2026-07-15 0 1.54MB 17页
国信证券：纺织服装2026中报前瞻暨中期策略：拨开叙事迷雾，捕捉价值拐点

核心观点 2026年中期回顾及中报前瞻：纺服指数高开低走，品牌基本面好于制造。1）行情回顾：2026上半年A股与港股纺服指数均跑输大盘，品牌服饰好于纺织制造，7月以来市场风格切换，资金从前期芯片等主力板块流入低估值、基本面确定性强的消费板块标的，纺服标的股价普涨；2）行业数据：1-5月服装社零累计同比+7.2%，每月均为正增长，均好于整体社零；中国与越南鞋服出口在关税与地缘冲突扰动下震荡，但关税与原材料价格正逐步趋稳。3）中报前瞻：品牌服饰韧性强于制造，二季度多数品牌延续增长但较一季度略放缓，高...

2026-07-15 0 9.09MB 55页
开源证券：房地产行业点评报告：高端住宅观察：核心9城高端盘去化近7成，财富效应驱动购买力释放

核心9城高端盘首开去化率近7城我们研究了北京、上海、深圳、广州、杭州、南京、成都、苏州、天津九城2025年初以来入市的高端盘数据。2025年初至2026年6月末，9城合计推出高端盘套数15500套，首开成交10765套，综合去化率约为69.5%。在当前楼市整体平淡的背景下，高端盘接近七成的首开去化率，反映核心城市的高净值客群购买力依然坚挺，优质资产抗跌属性被市场高度认同。上海高端盘供给量断层，核心城市首开去化率分化分城市来看，北上深三城高端盘综合去化率约74%，其中上海推了48个项目、81...

2026-07-15 9 1.51MB 13页
开源证券：食品饮料行业点评报告：十五五消费规划落地，板块迎来配置窗口期

本次消费规划战略意义深远 2026年7月13日，国务院正式批复并发布《扩大消费“十五五”规划》，这是国内首份针对消费领域的国家级顶层规划，政策层级与战略意义深远。我们认为本次规划改变以往单点补贴、细分行业短期刺激的政策模式，构建自上而下、贯穿五年的消费提振体系。过去促消费政策多聚焦家电补贴、餐饮等消费券、节日消费刺激等细分领域，而本次规划跳出单纯刺激消费的传统思路，将提升居民消费能力作为核心抓手，通过提升居民收入底盘、稳定民生预期来修复居民消费信心。食品饮料作为居民消费支出重要品类将直接受益，行...

2026-07-15 0 383.33KB 3页
万联证券：消费行业快评报告：《扩大消费“十五五”规划》落地，长效机制打开新空间

事件： 2026年7月13日，国务院印发关于《扩大消费“十五五”规划》的批复。《规划》提出，到2030年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强，并围绕服务消费、商品消费、新业态新模式新场景、消费能力、消费环境和消费制度机制六大维度作出系统部署。投资要点：顶层规划落地，扩大消费进入制度化、系统化新阶段。2026年6月18日，《求是》杂志发表评论员文章《以更大力度提振消费》，从逻辑框架...

2026-07-15 0 514.03KB 3页
广发证券：环保行业2026年中期策略：AI赋能风正劲，红利蓄势待春归

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2026-07-15 0 2.64MB 40页
东兴证券：食品饮料行业：《扩大消费“十五五”规划》获国务院批复，食品饮料迎来需求改善新周期

事件：2026年7月13日，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》。作为我国首份专门针对扩大消费制定的国家级五年专项规划，该规划明确了“十五五”时期消费领域发展的思路目标、重点任务和政策举措。总量扩容打开行业增长天花板。《规划》提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右的目标——“十四五”末这一数字为50.1万亿元，五年增量空间近10万亿元。此次《规划》核心目标之一是“居民消费率明显提高”。“十四五”时期，最终消费支出对经济增长的平均贡献率达58.8%，比“十三五”时期提高10个百...

2026-07-15 0 531.81KB 5页
华泰证券：航天军工行业专题研究：深度解析SpaceX“太空+”战略

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2026-07-15 21 2.74MB 36页
兴业证券：汽车行业欧盟客车竞争力&IAA政策跟踪：IAA法案难以逆转当前欧盟新能源客车竞争格局

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2026-07-15 0 1.96MB 24页

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