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券商研报

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东吴证券：北交所专题报告：工程机械复苏动能稳步释放，建议关注北交所工程机械相关标的-260226

观点工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，2026年1月挖掘机内销与出口数据同比高增。在下游需求顺周期波动、供给端调整滞后性、政策调控节奏性及全球经济共振性的共同作用下，工程机械行业呈现较强周期性。中国工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，从较具代表性的挖掘机销量数据来看，2025全年中国共销售挖掘机235,257台，同比增长17.0%；国内销量118,518台，同比增长17.9%；出口116,739台，同比增长16.1%。2026年1月内销与出口同步高增，景气拐点进一步确...

2026-02-26 0 1.77MB 21页
金元证券：金元晨报-260226

股市回顾 A股行情：昨日A股三大指数集体上涨，上证指数收涨0.72%，报4147.23点，深证成指涨1.29%，报14475.87点，创业板指涨1.41%，报3354.82点，市场成交额接近2.5万亿元。亚太市场：香港恒生指数收涨0.66%，报26765.72点，恒生科技指数跌0.19%，报5260.5点，恒生中国企业指数涨0.3%，报9034.75点。韩国综合指数收盘上涨1.91%，报6083.86点。日经225指数上涨2.2%，报58583.12点。欧洲市场：英国富时100涨1.18%，...

2026-02-26 0 769.51KB 6页
中邮证券：宏观研究：春节假期宏观大事分析-260226

核心观点（1）2026年春节假期是近年来最长假期，通过跟踪春假假期数据可知，近年春假长假居民出行需求旺盛，“反向团圆”成为新亮点全国文旅市场景气度上升，2026年春节假期，全国国内旅游市场迎来历史性爆发，值得注意的是，部分省市文旅市场呈现“量增价弱”现象；在消费方面，商品消费品质升级，服务消费多元发展，体验型消费成为主流；电影票房承压，触及近五年低点，且量价齐跌，供需错配或是主要原因。（2）美国关税政策再起波澜，美国最高法院裁决对等关税和芬太尼关税违宪，但特朗普援引122条款新增10%关税，...

2026-02-26 12 1.02MB 16页
万联证券：美容护理行业2025年业绩预告综述：美护行业预盈率69%，子板块表现较为稳定

行业核心观点：截至2026年2月13日，美容护理行业共计31家A股公司，已有13家发布业绩预告，行业披露率为42%，在消费八大行业中位列第8；行业预盈率为69%，在消费八大行业中排行第1。子板块表现较为稳定，其中，个护板块预盈率较高，化妆品板块预盈率过半、医疗美容板块预盈率为半数。建议关注：1）医美：中长期我国医美行业渗透率有望持续提升，看好产品附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道的合规医美龙头公司；2）化妆品：近年不少国货品牌凭借出众的产品力、营销能力取得亮眼增长。年轻一代消费者对于国货...

2026-02-26 0 675.44KB 7页
上海证券：基础化工行业周报：国际油价大幅上涨，关注化工涨价行情

市场行情走势春节前一周（2.7-2.13），基础化工指数涨跌幅为2.84%，沪深300指数涨跌幅为-0.21%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.06个百分点，涨跌幅居于所有板块第4位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：纺织化学制品（9.57%）、橡胶助剂（4.71%）、氯碱（4.14%）、氨纶（4.02%）、膜材料（3.51%）。化工品价格走势过去两周涨幅排名前五的产品分别为：国际汽油（6.45%）、PVC（东南亚CFR）（6.06%）、大庆原油（6.04%）、布伦特原油（5.45%）、碳酸...

2026-02-26 0 1.17MB 10页
上海证券：汽车与零部件行业周报：1月汽车销量234.6万辆，四家国产机器人企业首次集体登上春晚舞台

市场回顾汽车板块涨跌幅+1.56%，子板块中商用车表现最佳。2.9-2.13，沪深300涨跌幅为+0.36%，申万汽车涨跌幅为+1.56%，在31个申万一级行业中排名第11。子板块中，商用车+3.59%、摩托车及其他+3.17%、汽车零部件+1.69%、汽车服务+1.2%、乘用车-0.05%。2.9-2.13，行业涨跌幅前五位公司为精锻科技、长源东谷、中原内配、万向钱潮、天润工业，涨跌幅分别为+28.98%/+28.81%/+19.76%/+16.59%/,+14.52%；行业涨跌幅后五位公司...

2026-02-26 6 383.62KB 3页
浦银国际证券：月度市场策略：春季行情仍然可期，把握两会前后交易窗口期-260226

当前处于宏观数据的真空期，且全国两会前后政策预期升温，人民币有望继续升值、外资回流和南向资金、险资等带来的增量资金加速入市，叠加部分行业龙头即将上市利好，都有助于强化春季行情。在去年高回报基础上，今年一季度观察投资的“可持续性”尤为重要。在市场波动较大的情况下，布局上可聚焦结构性机会（以AI科技股为主），同时兼顾防御性配置（红利价值回归）以及“反内卷”受益股，为未来向上突破铺路。新年以来，港股不畏外围扰动，表现较佳。截至2月23日，年初至今恒生指数上涨5.7%，MSCI中国指数上涨2.1%，上...

2026-02-26 0 1.92MB 22页
万联证券：银行行业快评报告：单季净利润同比增速继续回升

事件：国家金融监管总局发布《2025年四季度银行业主要监管数据》。投资要点：单季净利润同比增速继续回升：截至4Q25末，商业银行累计净利润同比增速2.3%，其中，国有大行、股份行、城商行和农商行净利润同比增速分别为2.3%、-2.8%、12.9%和4.6%。4Q25单季商业银行净利润同比增速为12%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行单季净利润同比增速分别为2.2%、-5.8%、431.7%和333%。净息差环比持平：4Q25净息差为1.42%，环比持平。其中，国有大行、股份行、城商行...

2026-02-26 0 435.4KB 3页
万和证券：万和财富早班车-260226

一、宏观消息汇总 1.为保持银行体系流动性充裕，央行于2月25日开展6000亿元MLF操作，期限为1年期 2.国家能源局：有序加强油气基础设施联通，兼顾绿色氢氨醇等管输转型需要 3.香港财政司司长陈茂波：港交所将在上半年就推动“T+1”结算周期的具体实施方案咨询市场二、行业最新动态 1.国内化肥市场呈现普涨行情，主要品种价格集体上行，相关个股：六化化工(600470)、川发龙蟒(002312)等 2.国会聚焦银发经济与养老服务发展，银发经济潜力很大，相关个股：创新医疗(002173)、凯迪股份...

2026-02-26 0 1.79MB 1页
山西证券：研究早观点-260226

【今日要点】【行业评论】煤炭：报行（业2周0260209-20260222）-关注海外煤价上涨对国内煤价所带来的影响【公司评论】鼎通科技(688668.SH)：鼎通科技2025年业绩预告点评-CAGE持续扩产上量，光模块液冷迎来渗透率快速提升【行业评论】【山证电新】20260225光伏产业链价格跟踪-产业链上游价格下降【投资要点】动态数据跟踪动力煤：供应收缩，价格稳中调整。春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少。国内动力煤市场价格稳中调整。截至2月13日...

2026-02-26 0 475.24KB 6页
国信证券：晨会纪要-260226

晨会主题【常规内容】行业与公司农业行业专题:悦己消费产业链研究专题-从刚需渗透到情感叙事，宠物消费下半场如何展开农业行业专题:美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国2026年牛价景气预计维持，基于南美丰产再上调全球大豆期末库存社服行业投资策略:黄金周点评暨社服行业2月策略春节出行高景气开启服务消费布局年敏实集团(00425.HK)深度报告:品类持续迭代的全球汽配龙头，AI时代迎来业务拓展金融工程金融工程专题报告:基金投资价值分析一键布局有色全赛道——南方中证申万有色...

2026-02-26 0 281.01KB 10页
金元证券：低空经济周报（第8周）：民航局集中对六项民航行业标准公开征求意见

板块行情回顾：上个交易周低空经济指数涨1.97%，相对涨幅+1.60%，日均成交额2320亿元，较之前有所下降。个股表现：上个交易周涨幅前五个股为应流股份（603308.SH，未评级）、青云科技（688316.SH，未评级）、航发动力（600893.SH，未评级）、安达维尔（300719.SZ，未评级）、中航高科（600862.SH，未评级）；跌幅前五个股为西部材料（002149.SZ，未评级）、雷科防务（002413.SZ，未评级）、信科移动（688387.SH，未评级）、广联航空（30...

2026-02-26 3 486.66KB 9页
国金证券：社会服务业行业研究：2026数说文旅消费-春节期间数据总结与展望

核心观点：春节文旅量稳价升，看好高端消费回暖我们认为，2026年消费最确定的增量来自服务，而文旅是服务消费中最具弹性的赛道，因此选择开设“数说文旅消费”专题，重点跟踪文旅消费数据。总览：2026年春节消费延续元旦复苏趋势，量增平稳、价格改善亮眼。商务大数据显示假期前四天全国重点零售及餐饮企业日均销售额同比+8.6%，显著高于2025年国庆中秋2.7%及春节5.4%增速。出行：春节长假期驱动长途出行旺盛，长辈“反向过节”趋势明显，客流量增长亮眼。根据交通部数据，2026年2月16日-2月21...

2026-02-26 0 1.79MB 12页
国金证券：耐用消费产业行业研究：AI时代个性化物理实现核心入口，2026年有望迎来iPhone时刻

消费级3D打印：AI+衔接物理世界的关键入口，工业级向消费品类转化驱动市场持续扩张与渗透率快速提升。当前AI进入物理世界主要形成三大路径：一是阿里、腾讯主导的“AI+商业服务”模式，二是小米、华为引领的“AI+硬件标准品”模式，三是消费级3D打印代表的“AI+软硬件结合”模式，凭借个性化物理实现能力，成为资本兵家必争之地。一级市场融资活跃度持续提升，美团、IDG资本等知名机构纷纷下注布局，赛道价值获行业高度认可。2020-2024年全球市场规模CAGR达28.6%，24年达41亿美元，设备端占比...

2026-02-26 10 5.35MB 42页
开源证券：房地产行业点评报告：上海限购放宽、公积金提额，力促“小阳春”回稳

事件：上海调减住房限购、优化住房公积金贷款 2026年2月25日，上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，包括进一步调减住房限购、优化住房公积金贷款、完善个人住房房产税等政策，自2026年2月26日起施行。非沪籍外环内购房调整，市场成交稳中向好本次政策主要聚焦非沪籍居民家庭限购调整，外环内限购社保/个税年限由3年改为1年，释放新市民的刚需购房需求；同时对于社保/个税年限满三年的非沪籍家庭，多给予一张购房资格，与沪籍家庭保持一致，能够释放外环内改善需求。本次政策新增持居...

2026-02-26 0 512.17KB 5页
国信证券：纺织服饰：悦己消费产业链研究之银发经济-关注运动产业和适老化产品企业机会

核心观点事项：随着中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战，也蕴含巨大的银发族的消费市场新机遇。相关企业积极布局有望迎来发展新机遇。国信纺服观点：随着中国老龄化程度逐步加深，银发经济正成为消费市场的重要增长引擎。老龄化虽带来劳动力供给趋紧等挑战，但同时也孕育着消费新机遇，如健康意识的提升推动大众运动产业蓬勃发展，老年人口对医疗护理、适老用品的需求持续扩容等。具体来看： 1）运动服饰：日本老龄化社会运动鞋服消费坚挺，大众运动产业逆势增长。参照日本经验，经济低迷与老龄化背...

2026-02-26 0 1.52MB 33页
东吴证券：北交所定期报告：年度业绩快报密集发布，北证50上涨0.77%-260226

资本市场新闻：1）上海打响2026年一线城市松绑限购第一枪：2026年2月25日，上海市住房城乡建设管理委等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“新七条”），打响了今年一线城市松绑限购的第一枪。新政通过阶梯式松绑限购、大幅提高公积金贷款额度、优化房产税政策等七项措施，精准降低非沪籍及改善型家庭的购房门槛与成本。业内分析认为，此举将有效释放积压的刚需与改善需求，激活一二手房市场交易活力，推动上海楼市走向“量升价稳”的修复通道。2）商务部：中方希望美方客观、理性看待第一阶段协议...

2026-02-26 0 850.71KB 9页
山西证券：煤炭行业周报：关注海外煤价上涨对国内煤价所带来的影响

投资要点动态数据跟踪动力煤：供应收缩，价格稳中调整。春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少。国内动力煤市场价格稳中调整。截至2月13日，环渤海动力煤现货参考价717元/吨，周变化+0.70%；秦皇岛港动力煤平仓价718元/吨，周变化+3.31%。截至2月22日，环渤海九港煤炭库存2366.2万吨，周变化-0.7%。冶金煤：多数地区煤矿集中放假，市场价格暂稳。春节煤矿逐步进入放假周期，终端需求暂未回暖，炼焦煤市场价格窄幅下调。截至2月13日，京唐港主焦煤库提价1...

2026-02-26 0 1.83MB 16页
国金证券：金融数据点评：信贷开门红成色不足-260226

2026年1月新增社融7.22万亿，新增规模为历史同期新高，同比小幅多增1654亿。分大类来看，主要是直接融资对本月社融有所支撑，1月直接融资同比大幅多增3228亿至1.51万亿；表内融资对社融形成拖累，同比少增2334亿至4.95万亿，表外融资则小幅同比多增。进一步拆分直接融资部分来看，1月政府债新增规模为历年同期新高；主要是受到地方债发行前置影响，今年1月政府债净融资规模高达1.18万亿，创下历史同期新高。此外，企业债券同比多增579亿至5033亿，新增规模为2020年以来次高。人民币信贷...

2026-02-26 0 1.02MB 6页
太平洋证券：农业周报：猪价快速调整，粮价稳步上涨

报告摘要一、市场回顾本周农业指数调整，其中动保和种植调整幅度较小，唯有渔业上涨。农业指数跟随大市调整，其中养殖和饲料最为抗跌。1.本周，申万农业指数下跌了2.1%，同期，上证综指上涨0.4%，深成指上涨1.39%，农业指数走势弱于大市；2.细分来看，六个二级子行业中，只有渔业指数上涨，其他下跌，其中动保和种植分别下跌了0.7%和1.04%，调整幅度最小；3.前10大涨幅个股主要集中在农业综合板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为雪榕生物、佳沃股份和中水渔业二、核心观点 ...

2026-02-26 0 1.98MB 18页

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