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华龙证券：电子行业2025年三季报综述：自主可控势在必行，行业整体景气度持续提升
摘要： 2025年前三季度，电子行业实现营收、利润双增，利润增速快于收入，且环比增速持续加快，行业景气度提升。具体看，6个子行业前三季度均实现营收、归母净利润同比增长，除光学光电子、电子化学品以外，其他子行业收入增速超10%，且全部子行业均实现利润双位数增长。其中，光学光电子、半导体、元件板块利润增速较快，盈利能力迅速提升。在自主可控、国产替代大潮下，电子行业整体景气度提升、盈利能力改善趋势确定。 半导体：自主可控加速，景气度提升。2025年前三季度，半导体板块实现营业收入5013亿元，较202...
2025-11-20
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华金证券：传媒行业快报：双十一生态竞争深化，AI+即时零售双轮赋能
投资要点 事件：2025年双十一，各平台将开启时间拉长，综合电商平台方面，京东将周期延长至37天，天猫/淘宝同步延长；内容平台方面，快手10月7日开启预售，抖音和小红书相继开启。根据艾瑞咨询数据，截至2025年11月11日，双11期间测算全网零售额近1.8万亿元，同比增长超10%，相比2009年首届双11增长约3.5万倍。 双十一全域稳健增长，规则优化与用户规模同步提升。本次双11大促营销启动节点更早，呈现出长周期常态化特点，综合电商平台通过“直降、立减、无需凑单”等方式简化促销规则，拉升各平台...
2025-11-20
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开源证券：基础化工行业点评报告：生物柴油供需持续偏紧，坚定看好产业景气上行趋势
年底欧盟SAF添加量核查临近，欧盟降碳目标提高增加生物柴油需求 据百川盈孚数据，截至11月19日，欧盟、中国SAFFOB价格分别为2,500、2,960美元/吨，分别较2025年年初+39%、+60%；潲水油不含税价格7,050元/吨，较2025年初+9%；据我们计算，中国SAF单吨利润超4,000元/吨。逐步进入年底，欧盟、英国将核算2%SAF的添加比例，而海外龙头NESTE年底将对其两个SAF生产工厂轮流减产，SAF供需持续偏紧，产品价格持续上涨。此外，欧盟从2026年开始将逐步开始执行《可...
2025-11-20
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开源证券：机械设备行业点评报告：人形机器人：情绪向左，产业向右
人形机器人板块继续调整，情绪处于低点 近期人形机器人板块指数及龙头个股持续走弱，情绪处于低点，整体仍在调整区间。上周（11月10日-14日，全文同）大盘表现偏弱，沪深300与科创50指数分别下跌1.08%、3.85%；人形机器人行业核心公司指数亦回调4.13%。板块核心标的中，周涨跌幅前五为：浙海德曼（+7.50%）、中坚科技（-0.22%）、日盈电子（-0.93%）、科达利（-1.53%）、雷迪克（-3.63%）。跌幅居后五位为：拓普集团（-10.18%）、北特科技（-10.86%）、三花智控...
2025-11-20
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华鑫证券：计算机行业点评报告：奈飞（NFLX.O）：会员稳健增长与内容爆款频出，广告业务与AI赋能推动盈利改善
事件 奈飞于10月21日公布2025财年第三季度财报。公司实现营收115.1亿美元，同比增长17.2%。经营利润同比增长12%至32.5亿美元，经营利润率28.2%，较上年下降1.4个百分点。 投资要点 营收与盈利表现：营收增长稳健，核心盈利质量保持高位 营收端：本季度公司总营收115.1亿美元，同比增长17.2%。增长主要由会员规模扩大、价格结构优化及广告业务加速驱动。按地区划分，美国与加拿大营收50.7亿美元，同比增长17%；欧洲、中东及非洲营收37亿美元，同比增长18%；拉美营收13.7亿...
2025-11-20
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国金证券：AI周观察：GPT5.1发布，供给不足拖累Coreweave收入兑现
摘要 本周AI应用活跃度方面，海外Claude与Perplexity微降，ChatGPT与Gemini平稳；国内Kimi与通义快速提升。技术进展方面，OpenAI推出GPT-5.1迭代，引入即时版与思考版两大模型，均支持自适应推理，并试点ChatGPT群聊功能。谷歌全面推送GeminiLive语音更新，迈入“拟人化2.0”时代，实现情绪感知、语速调节等五大能力。小米发布XiaomiMiloco智能家居方案，依托端侧视觉语言模型实现自然语言交互与本地隐私处理，并已开源。 CoreWeave三季度呈...
2025-11-20
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开源证券：中金公司筹划收购东兴证券、信达证券点评：并购实现资本金跃升，综合实力向国际一流投行迈进
事件：11月19日晚，中金公司发布筹划重大资产重组的停牌公告，公司筹划向东兴证券、信达证券A股全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券，公司A股和H股自20日起股票停牌，停牌预计不超过25个交易日。 参考国君整合海通案例，收购资产价格2倍PB 参考国君收购海通的方案，以停牌前60个交易日均价确定换股价，中金公司、东兴证券、信达证券的60个交易日均价为37.12、12.07、19.07元/股。预计中金公司和东兴证券的换股比例为0.33：1，中金公司和信达证券的换股比例为0.51：1...
2025-11-20
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广发证券：软件与服务行业美股科技股观察｜25Q3业绩跟踪：谷歌，业绩超预期，AI驱动全业务增长，上调资本开支
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申万宏源证券：美股云计算和互联网行业巨头25Q3总结：AI云竞争阵营分化
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招商证券国际：全球医药、医疗行业——代谢新药研发系列（四），PCSK9/Lp(a)心血管新药黄金时代
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国信证券：电力设备新能源2026年度投资策略：全球新型储能堪当大任，新质生产力领航发展
核心观点 出海与AIDC是2026年重点方向。2025年以来国内电力设备龙头企业持续形成海外区域市场和创新产品的突破。根据北美主要云厂和英伟达计划，2026年800VHVDC预计是送样窗口期，国内外主要HVDC和SST企业800V产品预计持续迭代优化。建议关注【四方股份】、【金盘科技】、【思源电气】、【麦格米特】、【中恒电气】、【许继电气】等。 风电主机厂盈利能力修复，出口贡献业绩增长。2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑。主机盈利逐季提高，出口放量提振...
2025-11-20
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爱建证券：可控核聚变产业数据跟踪（二）：7.3亿低温系统招标，聚变产业化驶入快车道
投资要点： 事件：2025年11月13日，聚变新能（安徽）有限公司披露件约7.3亿元低温系统部招标项目，项目涵盖氦制冷机、低温分配阀箱、氦储气系统、氦回收纯化系统等核心装备。本次招标规模较以往低温系统项目明显提升，在国内聚变工程中属于体量较大、覆盖面较为完整的成套采购。 随着聚变装置建设向更高磁场、更长脉冲及更高可靠性要求演进，低温系统的重要性进一步凸显。低温系统是聚变装置不可或缺的基础工程系统，通过制备并持续输送多温区深冷冷源，保障超导磁体、热屏蔽、真空泵和电流引线等关键部件在目标温区内稳定运...
2025-11-20
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东吴证券：非银金融行业点评报告：中金公司拟换股合并东兴证券、信达证券，资产规模将破万亿元
投资要点 事件：中金公司公告正筹划换股吸收合并东兴证券、信达证券，拟向东兴和信达全体A股换股股东发行A股股票。三家公司A股、H股股票将于11月20日停牌，预计不超25个交易日。 三家整合的券商实控人均为中央汇金，此次并购是汇金系自2月接收三家AMC股权后的重要整合动作，旨在加速建设一流投资银行。此次中金、信达、东兴三家券商共同整合为券业首例。目前汇金系旗下直接或间接持有多家券商股权，包括中国银河、中金公司、申万宏源、中信建投、光大证券、信达证券、东兴证券和长城国瑞证券，我们认为未来仍有进一步重组...
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民生证券：电子行业点评：Gemini发布，谷歌引领下一代AI产业浪潮
事件：谷歌官网放出Gemini3Pro模型卡。Gemini3Pro在推理、多模态、Agent能力明显增强，在数学、代码、长文本等领域显著优于Gemini2.5Pro、ClaudeSonnet4.5与GPT-5.1；此外，Gemini3Pro采用自研TPU训练，大幅降低训练成本。 Gemini3Pro确立多模态视频理解新标杆，领先优势显著。Gemini3Pro为Google新一代原生多模态模型，支持文本、音频、图像、视频等全链路多模态输入，能够理解和处理完整代码仓库、长视频文档等复杂内容，适合高难...
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海通国际证券：“AI+金融”系列专题研究（一）：行业拐点已至，金融是AI应用落地的绝佳“试验田”
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东方财富证券：算力持续景气，端侧大有可为
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慧博智能投研：碳化硅（SiC）行业深度：应用范围、市场空间、国产替代及相关公司深度梳理
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太平洋证券：医药日报：强生将以超30亿美元收购Halda，囊获RIPTAC疗法
报告摘要 市场表现： 2025年11月18日，医药板块涨跌幅-0.86%，跑输沪深300指数0.21pct，涨跌幅居申万31个子行业第14名。各医药子行业中，医疗设备(+0.03%)、医院（-0.28%)、疫苗(-0.97%)表现居前，线下药店（-1.43%）、医疗研发外包(-1.24%)、体外诊断（-1.21%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为诚达药业(+20.01%)、京新药业（+7.90%)、海南海药(+7.38%)；跌幅榜前3位为富祥药业（-14.94%)、特一药业（-10.02...
2025-11-20
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太平洋证券：电力设备及新能源行业新能源+AI周报（第31期20251101-20251115）：调整仍是布局期，重视龙头+弹性环节
报告摘要 行业整体策略：调整仍是布局期，重视龙头+弹性环节 新能源向上周期仍处于上半场，调整期可以加大布局，需更重视龙头的确定性和上游的弹性。优选储能、锂电等供需较好环节；弹性方向选择为涨价、AI+等领域。 新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启 1、调整期重视龙头公司布局，宁德时代、亿纬锂能等受益。近期，宁德时代通过“产能绑定+技术联合开发”模式备货供应链：与嘉元科技签订协议，锁定未来三年铜箔最低产能62.4万吨并联合研发新型负极集流体（含固态电池用铜箔）；同时在锂盐（战略入股天华新能锁定...
2025-11-20
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国金证券：医药行业产业研究周报：CNPV优先审评卷出天际，细胞基因疗法进军慢病再拓空间
本周观点 成长唯有创新，DFC等新分子与基因细胞疗法值得关注。综上全球产业动态与资本市场表现，我们认为，不论是国内还是欧美等市场，持续创新是药企保持高成长性的唯一选择。在ADC（抗体偶联药物）及双抗、多抗、TCE（T细胞衔接器）等昔日新分子，如今创新日渐成熟的新格局下，诸如Cidara这样的药物-Fc偶联等更新型分子以及新一代基于新的更安全可控的基因编辑手段下的细胞基因疗法可能值得更多药企前瞻布局，因为他们不局限在肿瘤等竞争白热化的赛道，已经进入患者多、需求更广的诸多慢病领域，拓展空间值得期待。...
2025-11-20
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