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券商研报

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中航证券：非银行业周报（25年第四十五期）：2025政策市场双驱动，证券业有望长期向好

市场表现:本期(2025.12.22-2025.12.26)非银(申万)指数+2.09%,行业排15/31,券商II指数+1.58%,保险Ⅱ指数+2.97%;上证综指+1.88%,深证成指+3.53%,创业板指+3.90%。个股涨跌幅排名前五位:海南华铁(+10.47%)、中银证券(+9.96%)、海德股份(+9.79%)、九鼎投资(+9.37%)、瑞达期货(+6.65%);个股涨跌幅排名后五位:亚联发展(-3.64%)、华创云信(-2.20%)、国联民生(-1.33%)、南华期货(-1.25%...

2025-12-29 0 2.12MB 11页
华安证券：全球科技（计算机）行业周报：商业航天、6G成产业布局重点，政策技术驱动

主要观点：11月25日，上海发布《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，布局商业航天、6G等产业政策围绕科技创新策源地、共建世界级产业集群、共育国际一流创新生态、共享科技创新资源等四个方面提出支持。政策设计来看：1）围绕应用性基础研究和关键共性技术攻关，支持企业牵头组织长三角产学研力量，发布策源地攻关需求榜单；2）通过全国重点实验室、制造业创新中心等高能级平台建设，强化原始创新和技术策源能力。布局商业航天、6G产业等产业，构建世界级产业集群，产业方向上一手抓先进制造业主阵地，一手抓...

2025-12-29 0 614.57KB 12页
太平洋证券：机械行业周报：内外需共振向上，继续看好工程机械板块

报告摘要行情回顾本期（12月22日-12月26日），沪深300上涨1.9%，机械板块上涨4.7%，在所有一级行业中排名6。细分行业看，2C设备涨幅最大，上涨12.8%；工程机械涨幅最小，上涨0.5%。本周观点内外需共振向上，继续看好工程机械板块。根据工程机械工业协会数据，11月除挖机销售超预期外，非挖同样表现亮眼，工程机械整体内外需继续共振向上，具体看：1）国内方面，挖掘机销售9842台，同比增长9.11%；装载机销售5671台，同比增长29.4%；平地机销售111台，同比增长24.7%；压路机...

2025-12-29 0 537.95KB 13页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：豆包DAU破亿，北京进一步放开限购

本周观点MiniMax、智谱AI通过聆讯，关注持续AI产业趋势：咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数据波动风险。2）茶饮：略有承压；行业进入相对成熟阶段，头部平台布局早餐、瓶装饮料、出海寻找增量；淡季来临，警惕短期数据波动风险。积极关注瑞幸咖啡股价波动带来的机会。电商：略有承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；竞争依旧激烈，头部平台布局AI提效。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应...

2025-12-29 0 1.8MB 12页
东吴证券：环保行业跟踪周报：可再生能源电解水制氢CCER方法学发布，重塑绿氢经济性

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。政策追踪：《可再生能源电解水制氢》CCER方法学发布，重塑绿氢经济性。1）方法学规定：①限定新建项目，②风光自发自用（避免“电证分离...

2025-12-29 0 1.48MB 28页
西南证券：机器人行业周报：人形机器人与具身智能标委会成立，优必选收购锋龙股份

投资要点行情回顾：本周（12月22日-12月28日）机器人指数跑赢大盘。中证机器人指数上涨4.8%，跑赢上证指数2.9个百分点，跑赢沪深300指数2.8个百分点，跑赢创业板指0.9个百分点。工信部人形机器人与具身智能标委会成立。成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会是贯彻落实党中央、国务院决策部署，发挥标准引领作用，加强高质量标准供给，推动人形机器人与具身智能技术熟化和应用落地的重要举措。标委会主要承担人形机器人与具身智能基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工...

2025-12-29 0 1.65MB 11页
信达证券：医药生物行业周报：春季行情有望启动，关注脑机接口、手术机器人和AI应用

本期内容提要:市场表现：上周医药生物板块收益率为-0.18%，板块相对沪深300收益率为-2.13%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第25。6个子板块中，医疗器械板块周收益率排名第一，涨跌幅为0.08%（相对沪深300收益率为-1.87%）；周收益率排名第六的为医药商业，涨跌幅为-1.66%（相对沪深300收益率为-3.61%）。政策动态：国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购文件（采购文件编号：GH-HD2025-1）》，正式启动上述...

2025-12-29 0 1.45MB 16页
华鑫证券：计算机行业点评报告：微软：与英伟达、Anthropic宣布战略合作，构建AI生态圈

事件2025年11月18日，微软、英伟达、Anthropic宣布战略合作。Anthropic将在微软Azure云计算平台上基于英伟达算力拓展ClaudeAI模型，并承诺购买300亿美元的Azure算力以及签署至多1GW的额外算力合约。投资要点AI模型、芯片、云计算巨头强强联合，达成深度合作Anthropic为海外顶尖的大模型初创公司，致力于构建安全可靠的AI系统，其推出的Claude系列模型在编程、智能体（agent）、计算机使用（computeruse）、企业工作流等方面能力突出，在企业级AI...

2025-12-29 0 329.09KB 4页
华安证券：基础化工行业周报：光伏硅片价格回升，出光兴产、三井化学整合千叶乙烯业务

主要观点：行业周观点本周（2025/12/22-2025/12/26）化工板块整体涨跌幅表现排名第7位，涨跌幅为4.23%，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为1.88%，创业板指涨跌幅为3.90%，申万化工板块跑赢上证综指2.35个百分点，跑赢创业板指0.34个百分点。2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业:（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产...

2025-12-29 0 5.11MB 32页
国元证券：汽车行业周报：“十五五”汽车持重，智能豪华定义新方向

报告要点：补贴收紧后持续走弱，但年度累计销量处于合理范围乘用车：12月1-21日，全国乘用车市场零售130.0万辆，同比去年12月同期下降19%，较上月同期增长5%，今年以来累计零售2,278.3万辆，同比增长4%；12月1-21日，全国乘用车厂商批发130.2万辆，同比去年12月同期下降23%，较上月同期下降13%，今年以来累计批发2,806.7万辆，同比增长9%。新能源：12月1-21日，全国乘用车新能源市场零售78.8万辆，同比去年12月同期增长1%，较上月同期增长3%，全国乘用车市场新能...

2025-12-29 0 1.03MB 14页
世纪证券：医药生物行业周报（12月第4周）：医疗器械有望开启大航海时代

行业观点：周度回顾。上周（12月22日-12月26日）医药生物板块收跌0.18%，跑输Wind全A（2.78%）和沪深300（1.95%），反弹较为弱势，以子板块轮动为主。从细分板块来看，原料药（2.05%）、血液制品（1.28%）和医疗研发外包（0.77%）领涨，医院（-2.82%）、医药流通（-1.8%）和线下药店（-1.3%）领跌。从个股来看，宏源药业（59.4%）、鹭燕医药（37.3%）和华康医疗（21.1%）涨幅居前，ST白灵（-18.5%）、华人健康（-15.8%）和海王生物（-14...

2025-12-29 0 566.17KB 8页
诚通证券：2026年机械行业投资策略：拥抱制造强国大时代

行业宏观分析：2025年盈利改善已验证，2026优选出海板块与低估值细分顺周期板块，同时科技主题或仍有空间复盘2025：在内需承压背景下，机械行业盈利改善得到验证。2025年，机械行业整体增长仍受制于下游资本开支偏弱、地产投资持续承压等因素，需求端修复斜率有限，但行业层面的盈利能力出现明显改善。一方面，企业通过费用控制与经营效率提升“维护”利润；另一方面，出海带来的收入结构性增长对冲了内需波动。数据显示，2025年机械行业利润增速显著跑赢收入增速，行业盈利修复趋势与年度策略判断基本一致，机械板块...

2025-12-29 0 6.69MB 50页
世纪证券：大消费行业周报（12月第4周）：海南封关免税放量

行业观点：1)上周（12/22-12/26）大消费板块表现分化。纺织服饰、家用电器、商贸零售、食品饮料、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为+0.61%、+0.54%、+0.16%、-0.56%、-1.05%、-1.08%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是安记食品（+29.65%）、飞科电器（+24.57%）、聚杰微纤（+35.46%）、东百集团（+28.40%）、中科云网（+19.43%）延江股份（+10.85%）；领跌的个股分别是欢乐家（-16.3...

2025-12-29 0 626.9KB 9页
头豹研究院：市场洞察：“萌娃经济”爆发！儿童彩妆市场迎来百亿蓝海

Q1：什么是儿童化妆品？中国儿童彩妆市场发展态势如何？近年来，儿童彩妆市场不断扩容，消费需求日益旺盛，众多品牌纷纷入局，国家药监局出台多项政策保驾护航儿童化妆品是指适用于年龄在12岁以下（含12岁），3岁以上儿童，美容修饰类化妆品。据国家药监局数据，截至2025年6月底，儿童普通化妆品备案数28,168个品种，其中国产27,219个，进口949个；儿童特殊化妆品注册427个品种，其中国产406个，进口21个。中国儿童化妆品市场不断扩容，步入发展快车道。从消费端看，2024年，儿童彩妆社媒平台的关...

2025-12-29 0 968.77KB 9页
国信证券：食品饮料行业周报（25年第48周）：贵州茅台召开全国经销商联谊会，全面推进营销市场化转型

核心观点行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计下跌0.46%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌0.57%，跑输沪深300约2.52pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨1.08%，跑赢恒生消费指数0.58pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为安记食品(29.65%)、日辰股份(9.00%)、西麦食品(8.54%)、水井坊(6.87%)和*ST西发(6.70%)。品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：需求仍然偏弱，优质酒企聚焦供给端优化。当前板块进入左侧布局阶段...

2025-12-29 0 1.09MB 14页
华金证券：基础化工/行业深度报告：AI发展加速液冷渗透率,液冷工质打开成长空间

核心观点AI发展带来功耗问题，液冷方案逐渐明朗。在算力需求强力驱动下，数据中心等各种服务器数量大幅增加，所带来功耗问题日益凸显。液冷具有散热效率高、降温快、无振动、噪音小等特点，面对高功耗高密度场景，传统风冷已无法满足能耗和散热需求，液冷成为智算中心温控解决方案必选项，广泛用于AI算力、电子终端、互联网、金融、能源交通、工业制造等领域。数据中心（服务器）、机器人、光伏储能等新兴产业快速兴起，为液冷市场拓展新的发展机遇。2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元，同比增长67.0%，202...

2025-12-29 0 6.36MB 64页
太平洋证券：计算机行业周报：智谱、MiniMax通过港交所聆讯

报告摘要行情回顾：本周（2025.12.22-2025.12.28）申万计算机行业指数上涨2.20%，在31个申万一级行业中排名第14位。截至本周五（12月26日），计算机行业指数与较年初上涨16.89%，跑输沪深300指数1.47pct。智谱是国内领先的独立通用大模型厂商。公司的模型矩阵涵盖端侧小模型、经济型模型和千亿参数级别的旗舰大模型等多种参数规模，可针对性地满足不同客户的特定需求。智谱通过一站式MaaS平台将AI模型及智能体工具组合为集成产品。该平台主要提供语言模型、多模态模型、智能体模...

2025-12-29 0 1.55MB 13页
太平洋证券：新能源+AI行业周报（第37期20251221-20251227）：储能、锂电有望持续超预期，涨价、AI+提供弹性

报告摘要行业整体策略：储能、锂电有望持续超预期，涨价、AI+提供弹性重视中上游定价权增强的环节；目前仍是较好布局时间点，需更重视龙头的确定性和上游的弹性；AI+、航天提供向上弹性。新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启1、锂电景气度持续超预期，重视定价权较强的环节和公司，宁德时代、湖南裕能、天赐材料、多氟多、华盛锂电等受益。1）近期鑫椤锂电发布2025年11月全球锂电相关数据：全球锂电池产量236.4GWh（同比增44.6%），1-11月累计2058.44GWh（同比增48.59%）；全球储...

2025-12-29 0 1.27MB 19页
头豹研究院：2025年中国车载语音行业概览：AI+车载语音重塑人车交互新体验（精华版）

观点摘要当前，中国车载语音行业正处于AI大模型深度赋能的关键阶段。以科大讯飞、百度、华为为代表的头部企业纷纷推出星火、文心一言、盘古等车规级轻量化大模型，推动语音系统从“指令执行”向“认知交互”跃迁。技术赋能下，车载语音渗透率持续提升，目前已深度融入导航、娱乐、车控等多个场景，为用户提供更加智能化、个性化、情感化的服务。本报告将重点梳理中国车载语音行业的基础背景、发展现状及趋势，并对该行业的市场规模及驱动因素做出具体分析。此研究将会回答的关键问题包括：1）目前车载语音的渗透情况如何？供应商布局A...

2025-12-29 0 1.65MB 16页
金元证券：低空经济周报（第五十二周）：《低空经济及其核心产业统计分类(试行)》印发，广东多方位组合拳发力低空经济

板块行情回顾：本周低空经济指数涨5.61%，相对涨幅3.66%，日均成交额829.0亿元，市盈率（TTM）达129.59倍，本周日均主力净流入额-7.70亿元。较上周而言，本周成交额上升，估值维持高位，主力资金净流出。个股表现：本周涨幅前五个股为超捷股份、广联航空、北斗星通、西部材料、中复神鹰；跌幅前五个股为中国电信、中创新航、新晨科技、华设集团、中国移动。行业动态：1.发改委低空司印发《低空经济及其核心产业统计分类(试行)》：；2.广东低空金融“十二条”发布；3.广东省低空经济人才培育服务平台...

2025-12-29 0 498.03KB 13页

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