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券商研报

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中信证券经纪(香港)：OpenAI收益持续-260225

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月12日发布的题为《OpenAIgainscontinue》的报告，2025年第三季度，软银集团持续受益于所持OpenAI股权的估值增长，其资金源自Arm及软银公司（SoftBankCorp）的资产抵押贷款规模扩大，但增幅或不及市场一致预期。公司正持续夯实AI新时代布局基础架构——最新举措为将安培（Ampere）和Graphcore整合至Arm旗下，组建新的'AI计算'业务部门。三季度业绩不及预期；资产抵押融资加码投资Ope...

2026-02-25 0 665.43KB 4页
中信证券经纪(香港)：2025年四季度：房地产销售疲软-260225

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月20日发布的题为《4Q25:Mutedpropertytake-up》的报告，阿亚拉地产（AyalaLand）公布2025年四季度净利润为177亿比索，得益于出售AlabangTownCenter（ATC）带来的86亿比索税后收益。剔除该因素后，公司2025年四季度核心盈利达92亿比索（同比+30%/环比+27%），推动2025财年核心净利润至306亿比索，同比增长8%。住宅销售放缓，工业与商业地块销售形成对冲阿亚...

2026-02-25 0 658.4KB 3页
中银证券：周期板块点评：周期资源品配置正当时-260225

源品配置机会。今日周期板块表现出色，截至收盘，石油石化、建筑材料、基础化工、有色金属及煤炭成为今日市场涨幅前五行业。这主要是受到春节假期海外地缘政治紧张局势升级、美国关税政策“黑天鹅”以及国内供需预期等多重因素的共同驱动。美伊局势升级，推动油价上行。春节期间，伊朗宣布进入“全面战备状态”，特朗普也威胁对伊进行“有限军事打击”，市场对美伊冲突升级的担忧升温，全球原油价格在春节期间创下半年多新高。今日国内原油期货大幅补涨拉动了A股石油石化行业。关税不确定性升温对贵金属价格形成强力支撑。此外，美...

2026-02-25 0 304.35KB 3页
中信证券经纪(香港)：业绩符合预期-260225

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月13日发布的题为《In-linequarter》的报告，印度石油天然气在2026财年三季度的单季息税折旧前利润为1,827亿卢比，较预期高出3%，但勘探费用冲销增加导致净利润较预测低1%。公司宣布每股6.25卢比的第二次中期股息，意味着前九个月派息率已超40%。根据新闻稿，公司可能在未来数月内实现KGD6区块及Daman海上气田的产量增长，同时与BP合作的西海岸服务合同进展积极。原油实现价格61.6美元/桶略低于预期，但油...

2026-02-25 0 645.99KB 3页
中信证券经纪(香港)：渐入佳境-260225

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月16日发布的题为《Fallingintoplace》的报告，印度石油天然气公司（ONGC）2026财年第三季度的独立息税折旧摊销前利润（Ebitda）较预期高出3%，但税后利润（PAT）低于预期1%。在业绩电话会议上，ONGC宣布其东部海上油田及Daman项目将在未来2-4个月内投产，此举有望为2027财年结束前实现国内天然气产量增长超15%铺平道路。此外，与英国石油公司（BP）签订的服务合同已助推孟买高地油田产量提升。公司...

2026-02-25 0 668.54KB 4页
中信证券经纪(香港)：表象之下，更具深意-260225

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月20日发布的题为《Morethanmeetstheeye》的报告，嘉民集团（Goodman）公布2026年上半年运营每股收益为58.5澳分，同比下降8%，但较市场一致预期高出8%。尽管业绩超预期，股价当日仍下跌4%，分析认为可能受板块轮动及部分市场投资者对业绩上修预期的落空影响。继2025年12月为其欧洲基金成功融资140亿澳元后，管理层在业绩会上回应了市场对数据中心租赁业务的担忧。中信里昂认为市场应更聚焦区位优势和执行效率...

2026-02-25 0 658.07KB 3页
中信证券经纪(香港)：把握更佳机遇-260225

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月18日发布的题为《Gettingabettergrip》的报告，中信里昂分析师团队于2月18日参加了普利司通（Bridgestone）高管层出席的一场小型卖方会议，其中包括全球首席执行官森田康裕。公司正转向选择性销量复苏战略，即在高端市场竞争加剧与消费降级趋势显现，通过提升销量以重建规模优势，同时避免品牌价值稀释。业绩指引反映出当前疲软的OEM需求，以及公司对品牌建设与赛车运动投资的审慎策略。美洲乘用车轮胎市场、欧洲区域及特...

2026-02-25 0 689.14KB 4页
中信证券经纪(香港)：5,500亿美元对美投资首期落地-260225

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月18日发布的题为《FirsttrancheoftheUS$550bn》的报告，特朗普总统宣布了日本依据关税协议对美投资5,500亿美元的首批三个项目。其中之一为软银集团（SoftbankGroup）旗下SBEnergy运营的天然气发电厂。目前尚不明确日方资金投入比例与美政府的利润分成机制。中信里昂认为，此举或预示软银集团有望获得更低成本的融资渠道。美国政府简报确认SBEnergy为项目运营商披露信息有限。首批项目为俄亥俄...

2026-02-25 0 635.29KB 4页
中信证券经纪(香港)：首席运营官会议关键要点-260225

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月22日发布的题为《COOmeetingKTAs》的报告，中信里昂会见了TechMahindra（TechM）首席运营官AtulSoneja，其此前曾在Infosys花费大量时间构建自动化平台。分析指出，TechM认为AI不仅是潜在的利润率杠杆，更将带来净增量业务机会。围绕构建小型语言模型（SLM）及将AI注入BPO业务的新增业务量，是系统集成商的重要机遇领域。TechM当前是印度AI使命中唯一全球系统集成（GSI）合作伙伴，...

2026-02-25 0 667.92KB 3页
英大证券：金点策略晨报：A股马年开门红，逢低关注“科技+资源品”双主线-260225

【A股大势研判】周二晨报提醒，节后随着资金回流、政策预期升温，市场活跃度有望提升，行情值得期待。市场走势如我们预期，A股马年首个交易日如期迎来“开门红”。上证指数重新站上4100点整数关口，深证成指涨幅超1%，为节后市场走势奠定了初步向好的基调。不过，虽实现开门红，但结构性分化特征明显。春节假期期间，AI与人行机器人相关话题持续升温，但周二人行机器人板块表现平淡，AI板块则呈现高开低走态势，与之形成对比的是，石油化工、有色金属等周期类品种领涨，背后既受益于海外美伊局势升级的外部催化，也源于周...

2026-02-25 0 476.15KB 4页
金元证券：金元晨报-260225

股市回顾 A股行情：昨日A股三大指数集体上涨，上证指数收涨0.87%，报4117.41点，深证成指涨1.36%，报14291.57点，创业板指涨0.99%，报3308.26点，市场成交额为2.22万亿元。亚太市场：香港恒生指数收跌1.82%，报26590.32点，恒生科技指数跌2.13%，报5270点，恒生中国企业指数跌2.06%，报9007.86点。韩国综合指数收盘上涨2.11%，报5969.64点。日经225指数上涨0.87%，报57321.09点。欧洲市场：英国富时100跌0.04%，...

2026-02-25 0 781.63KB 6页
爱建证券：电子行业跟踪报告：字节跳动发布Seedance2.0

投资要点：事件：2026年2月12日，字节跳动正式发布了新一代音视频创作模型Seedance2.0，该模型采用统一的多模态音视频联合生成架构，支持文字、图片、音频、视频四大模态输入，集成了当前业界领先的多模态内容参考与逻辑理解能力。 Seedance系列模型是字节跳动在多模态音视频生成领域的核心战略布局，技术迭代脉络清晰。2024年9月，字节跳动旗下火山引擎在深圳AI创新巡展上，正式发布PixelDance、Seaweed两款AI视频生成大模型。2025年5月，字节跳动完成PixelDance...

2026-02-25 0 1.81MB 16页
国信证券：晨会纪要-260225

晨会主题【常规内容】宏观与策略固定收益快评：可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20260209-20260213）固定收益周报:转债市场周报-节后预计春躁延续，转债向上概率较大策略周报:活跃资金延续流出——2月第2周立体投资策略周报行业与公司非银行业快评:2025年四季度保险业资金运用情况点评-压实固收底仓，增持权益有空间遇见小面（02408.HK）深度报告:一碗小面立标准，千店目标启新程...

2026-02-25 0 255.59KB 9页
华宝证券：策略点评：2026春节期间国内外大事速递-260225

海外方面：美国联邦最高法院当地时间2月20日公布裁决结果，认定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。我们认为短期内海外市场的不确定性较高，波动性仍将偏大。根据《1974年贸易法》第122条的规定，加征的关税税率不得超过15%，实施期限最长不超过150天（约5个月）。如需延长，则需获得美国国会的进一步立法授权。同时特朗普政府仍可依据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收关税，因此最终关税水平仍可能回到此前的状态，但政策不确定...

2026-02-25 4 649.74KB 7页
万联证券：万联晨会-260225

【市场回顾】周二，A股三大股指全线上涨，截至收盘，上证指数收涨0.87%，报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。沪深两市A股成交额约2.20万亿元人民币，超3700股上涨。申万行业方面，石油石化、建筑材料行业领涨，传媒行业领跌；概念板块方面，可燃冰、培育钻石概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收盘跌1.82%，恒生科技指数跌2.13%。美国三大股指全线收涨，道指涨0.76%，标普500指数涨0.77%，纳指涨1.04%。欧洲股市涨跌不一，亚太股市涨跌互现。【重要新闻...

2026-02-25 0 516.9KB 4页
山西证券：研究早观点-260225

2026年春节假期国内旅游市场情况：春节假期9天，国内出游5.96亿人次，较2025年8天假期增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年8天假期增加1264.81亿元，假日游客人数和花费均创历史新高。民航客运情况：2026.2.15-2.23共9天民航旅客运输量2206.7万人次，日均245.2万人次，较2025年春节增长7.3%；出入境：春节假期全国边检机关共计查验1779.6万人次出入境，日均197.7万人次，较2025年春节日均增长10.1%。离岛免税：国内往...

2026-02-25 0 387.08KB 5页
国信证券：黄金周点评暨社服行业2月策略：春节出行高景气开启服务消费布局年

核心观点：春节出行高景气开启服务消费布局年假期行情速递：春节假期高景气数据带动港美股连锁消费、出行龙头总体稳健向上，部分低估值教育等标的受益于流动性修复有一定反弹，节前预期相对较高的免税板块有所回调。春节假期总结：历史最长春节假期驱动中长途客流增速高景气，票价良好增长。1）量端，国内游方面，根据交通运输部统计，2026除夕-正月初六全社会跨区域人员流动量同比增长9.6%，其中铁路、民航客流各增长11.3%、7.7%。其中史上最长春节带动返乡+旅游，与中长途旅行相关的民航、铁路显著改善；而邮轮...

2026-02-25 0 1.08MB 15页
东吴证券：北交所定期报告：人民银行开展5260亿元7天期逆回购操作，北证50上涨0.37%-260225

资本市场新闻：1）央行开展5260亿元7天期逆回购操作，实现净回笼9264亿元。央行2月24日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了5260亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日有14524亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼9264亿元。2）最新LPR报价出炉，LPR连续9个月保持不变。2月24日，最新贷款市场报价利率（LPR）报价出炉。其中，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。这是自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续9个月保...

2026-02-25 0 766.31KB 11页
太平洋证券：房地产日报：义乌节后首场土拍成交一宗地块

报告摘要市场行情： 2026年2月24日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.87%和1.23%，沪深300和中证500分别上涨1.01%和1.12%。申万房地产指数上涨0.28%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为凤凰股份、京能置业、宁波富达、合肥城建、京投发展，涨幅分别为9.63%/8.37%/6.44%/6.17%/5.96%；个股跌幅较大的为上实发展、三湘印象、海南机场、格力地产、空港股份，跌幅分别为-5.07%/-3.75%/-3.35%/-2.9...

2026-02-25 0 555.53KB 4页
开源证券：开源晨会-260225

观点精粹行业公司【地产建筑】楼市延续筑底行情，政策宽松下布局时点已至——行业点评报告-20260224 2025下半年以来，销售市场整体表现平淡，2026年春节期间新房市场整体较弱，市场供需两面都较差，二手房市场相对平稳，土地市场供需整体收缩，市场观望情绪较浓，房地产市场延续低位盘整行情。12月以来，二手房增值税率下调，商业用房贷款最低首付下调，北京也再次放宽限购，政策面整体较宽松。从策略角度看，地产配置处历史低位。【农林牧渔】备货进入尾声支撑走弱，降重有限+大猪压力未释节后猪价承压——行...

2026-02-25 0 693.68KB 7页

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