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券商研报

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爱建证券：半导体设备行业点评：先进制程与设备多腔化共振，看好零部件环节

投资要点：国产半导体设备向7nm及以下先进制程突破的过程，本质上也是零部件同步升级的过程。半导体设备的刻蚀均匀性、沉积一致性、真空稳定性及热场控制能力，均需依托关键零部件实现，因此设备先进制程能力的提升，本质上取决于零部件性能的同步突破。相较成熟制程，先进制程对材料纯度、加工精度、颗粒控制、耐等离子体侵蚀及温控稳定性提出更高要求，推动零部件持续向高精度、高洁净度及高可靠性升级。存储扩产+设备多腔化趋势有望持续提升设备单机价值量、单位腔体密度以及核心零部件价值占比，进一步放大半导体设备零部件...

2026-05-25 0 481.38KB 2页
东吴证券：检测服务行业2025年&2026年一季报总结：利润率和现金流持续修复，关注布局全球化、高新技术的行业龙头

核心观点：利润率和回款明显修复，关注精益管理、新兴产业拓展进程 2025&2026Q1检测服务板块利润率、回款明显改善 2025年检测服务板块实现营收434亿元，同比下降4%，剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2025年板块实现营收273亿元，同比增长6%，增速持续修复；2026Q1板块实现营收92亿元，同比增长2%。剔除医学检测后，2026Q1营业收入增速同比提升8%。华测检测、广电计量、苏试试验营收分别增长11%、12%、9%，通过全球化布局、战略新兴业务的拓展，保持强于行业的增长...

2026-05-25 0 2.57MB 64页
爱建证券：电子行业周报：AI算力高景气延续，国产存储替代加速

投资要点：本周（2026/5/18-5/24）SW电子行业指数（+6.56%），涨跌幅排名1/31位，沪深300指数（-0.30%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：电子（+6.56%），建筑材料（+2.61%），机械设备（+1.92%），综合（+0.36%），电力设备（+0.08%），涨跌幅后五分别为：农林牧渔（-6.31%），石油石化（-4.70%），美容护理（-4.23%），钢铁（-4.08%），传媒（-4.03%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：被动元件（+25.28%）...

2026-05-25 0 904KB 8页
爱建证券：食品饮料行业跟踪报告：4月社零增速放缓，食饮品类呈现韧性

投资要点：周度跟踪：本周（05.18-05.22）食品饮料行业-2.86%，表现弱于上证指数（-0.54%），在31个申万子行业中排名第21。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+1.52%），零食（-0.81%），调味发酵品（-1.39%），软饮料（-1.42%），啤酒（-1.60%），预加工食品（-1.68%），保健品（-2.05%），烘焙食品（-2.90%），白酒（-3.08%），肉制品（-3.32%），乳品（-4.93%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：威龙股份...

2026-05-25 0 1.39MB 5页
山西证券：农业行业周报：生猪价格低位震荡，生猪养殖持续亏损

本周（5月18日-5月24日），沪深300指数涨跌幅为-0.30%，农林牧渔板块涨跌幅为-6.31%，板块排名第31；子行业中水产养殖、食品及饲料添加剂、果蔬加工、粮油加工、畜禽饲料表现位居前五。本周猪价继续低位震荡，生猪养殖亏损扩大。截至5月22日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.25/10.46/9.88元/公斤，环比上周分别-1.07%/+1.95%/+1.54%；平均猪肉价格为14.80元/公斤，环比上周持平；截至5月1日，仔猪平均批发价格14.50元/公斤，环比上周-6.45...

2026-05-25 0 3.65MB 20页
大同证券：市场日报：三大指数拉升创指涨逾2%-260525

行情回顾周五（5月22日），三大指数早盘高开，之后持续震荡，午后拉升走强，尾盘收红。截至收盘，上证指数（+0.87%）收涨4112.90点，深证成指（+2.30%）收涨15597.30点，创业板指（+2.84%）收涨3938.50点，两市量能依然维持在2.9万亿以上。申万一级行业多数上涨，综合、电子、通信领涨，食品饮料、非银金融、石油石化领跌。风险提示政策落地不及预期引发市场扰动...

2026-05-25 0 338.7KB 5页
万联证券：传媒行业跟踪报告：谷歌召开2026开发者大会，进入全生态整合阶段

行业核心观点：上周传媒行业（申万）下跌4.03%，居市场第27位，跑输沪深300指数3.73pct，跑输创业板指数4.27pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅6.76%。谷歌召开I/O2026开发者大会。我们认为，谷歌本次I/O大会重磅发布全系AI产品，标志着其AI战略已从单点技术突破进入全生态整合与商业化落地阶段。新一代Gemini系列模型在多模态能力、推理速度与成本控制上实现显著突破，搭配安全溯源技术完善内容风控体系，技术竞争力进一步拔高。同时产品端覆盖个人助手、搜索办公应用，硬件...

2026-05-25 0 776.38KB 7页
万联证券：电力设备行业跟踪报告：新政策发布，有序推动多用户绿电直连发展

行业核心观点： 2026年5月22日当周，申万一级行业电力设备指数上涨0.08%，沪深300指数下跌0.30%，板块表现强于大市。2026年以来，电力设备行业上涨16.59%，沪深300指数上涨4.65%，板块表现整体强于大市。2026年5月22日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，光伏设备、电机、电网设备分别上涨2.30%、2.22%、0.48%，整体表现较好；电池、风电设备、其他电源设备板块分别下跌0.80%、1.21%、1.57%，整体有所回调。材料价格方面，碳酸锂、正极材料价格回调，...

2026-05-25 0 832.3KB 10页
万联证券：电子行业跟踪报告：AI算力和半导体自主可控受SW电子基金持续关注，配置趋向多元化

行业核心观点： SW电子2026Q1基金重仓及超配比例同比上升，环比有所下滑。适配比例方面，SW电子行业2026年Q1适配比例为11.40%，环比-0.5pct，同比+2.31pct；基金重仓比例方面，SW电子行业2026年Q1基金重仓比例为19.67%，环比-0.55pct，同比+2.64pct；超配比例方面，SW电子行业2026年Q1基金重仓超配比例为8.27%，环比-0.05pct，同比+0.33pct。SW电子2026Q1基金重仓及超配比例环比下滑，但仍处于近年较高水平。投资要点： 2...

2026-05-25 0 1.26MB 10页
万联证券：计算机行业跟踪报告：国家数据局召开词元经济座谈会

行业核心观点：上周，沪深300下跌0.3%，创业板指上涨0.24%，申万计算机行业指数下跌0.96%，分别跑输沪深300和创业板指0.66和1.20个百分点，在申万各一级行业中排名第9位。上周，国家数据局召开词元经济座谈会，阿里云、腾讯、月之暗面、海天瑞声、中国国际金融有限公司等企业代表，围绕“推动词元经济健康可持续发展，充分释放数据要素价值”发表意见建议。我们认为AI大模型的迭代更新和AI基础设施的建设是词元经济发展的核心动能，同时对数据资源的开发利用从而形成高质量行业数据集也是助力AI大模...

2026-05-25 0 735.66KB 6页
万联证券：通信行业跟踪报告：海内外纷纷加码布局量子科技产业

行业核心观点：上周，沪深300下跌0.30%，创业板指上涨0.24%，申万通信行业指数下跌0.97%，分别跑输沪深300和创业板指0.67和1.21个百分点，在申万各一级行业中排名第10位。上周，AI光学基础设施企业Lightmatter美国当地时间21日公布了业界首款液冷激光网卡GuideDR，宣称其可较传统外部激光小型可插拔模块(ELSFP)节省75%的机架占用。我们认为当前液冷产品已经成为高性能AI算力基础设施建设中的必需品之一，建议关注布局液冷领域的领先企业及创新产品。此外，据海外媒体...

2026-05-25 0 722.88KB 6页
华源证券：房地产行业周报：4月一线城市价格环比上升，多地加大公积金支持力度

投资要点：板块行情：本周上证指数下跌0.5%、深证成指上升0.2%、创业板指上升0.2%、沪深300下跌0.3%、房地产（申万）下跌3.7%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：万通发展(+17.9%)、张江高科(+13.9%)、深振业A(+11.9%)、市北高新(+11.8%)、华丽家族(+5.3%)，涨跌幅后五的分别为：衢州发展(-35.0%)、皇庭国际(-16.6%)、华发股份(-14.5%)、新城控股(-13.6%)、深深房A(-11.8%)。数据跟踪：新房：本周（5.16-5.22），4...

2026-05-25 0 2.08MB 15页
山西证券：纺织服装行业周报：AmerSports公布FY2026Q1财报，上调全年业绩指引

投资要点本周观察：AmerSports公布FY2026Q1财报，上调全年业绩指引 5月19日，AmerSports公布FY2026Q1财报。FY2026Q1，公司实现营收19.46亿美元，同比增长32.1%；实现归母净利润1.65亿美元，同比增长22%。分区域看，美洲市场、EMEA、大中华区、亚太区域分别实现营收5.49、5.13、6.45、2.39亿美元，同比增长18.1%、26.6%、44.5%、52.6%。分渠道看，批发渠道、DTC渠道分别实现营收9.44、10.02亿美元，同比增长...

2026-05-25 0 2.11MB 18页
中信证券经纪(香港)：利润率提升，挑战犹存-260525

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月20日发布的题为《Marginsup,challengesahead》的报告，CPALL于今晚举行2026财年一季度业绩说明会。管理层态度谨慎乐观，便利店业务受益于即食产品（RTE/RTD）推动一季度利润率和利润增长，且销售管理费用控制得当。公司对维持中个位数收入增长表示乐观，同时坦承地缘政治紧张导致燃料和电力成本上升带来的短期挑战。利润率扩张与可持续性挑战：通过费用控制和高毛利即食产品（占总销售额31%，目标向日本...

2026-05-25 0 670.35KB 3页
中信证券经纪(香港)：2026年一季度业务更新-260525

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月20日发布的题为《1Q26businessupdate》的报告，扬子江船业年初至今已获得10亿美元新订单，手持订单总额达223亿美元。但管理层指出行业仍处于下行周期，价格走弱且集装箱船需求因供应过剩问题复苏有限。询价主要集中于小型集装箱船与油轮，但公司对承接油轮订单持谨慎态度，主要因为其利润率较低。展望未来，管理层对毛利率趋势持审慎看法，主要受汇率、钢价及不利订单结构等因素影响。公司年初至今新获10亿美元订单，主要为...

2026-05-25 0 659.07KB 4页
华源证券：农林牧渔行业周报：生猪产能调控政策持续落地，行业回调至历史底部区间

投资要点：生猪：板块回调至历史低位，产能调控政策持续落地，周期反转或临近 SW生猪养殖板块本周跌7.5%，市场预期偏弱、板块回调已至历史低位。产能调控政策持续落地，短期猪价仍弱势震荡，周期拐点预计临近。 1）行业能繁基准降至3750万头、政策加码加强周期反转确定性，18日农业农村部开会部署落实新修订的生猪产能综合调控实施方案，将派出7个工作组赴生猪主产省份督促政策落地。本周板块下跌超7%，龙头牧原、温氏跌幅超8%，板块对应24年9月24日涨幅仅2%，已至历史低位。 2）猪价弱势震荡、仔猪价格持...

2026-05-25 0 1.61MB 19页
东莞证券：半导体行业双周报：半导体板块Q1营收、归母净利润同比大幅提升

投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年5月24日，申万半导体行业指数近两周（2026/05/11-2026/05/22）累计上涨14.18%，跑赢沪深300指数14.73个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨53.05%，跑赢沪深300指数48.40个百分点。行业新闻与公司动态：（1）英伟达CEO黄仁勋：AI原生云未来将超越超大规模云厂商成长为英伟达增长主力；（2）全面超预期！英伟达公布强劲财报预计下半年开始发货VeraRubin；（3）国产晶圆代工产业景气度攀升，...

2026-05-25 0 882.67KB 8页
东莞证券：汽车行业双周报：特斯拉FSD监督版官宣入华

投资要点：申万汽车行业指数涨跌幅：截至2026年5月22日，申万汽车板块近两周下跌2.30%，跑输沪深300指数1.75个百分点，在申万31个行业中排名第9名；申万汽车板块从5月初至今上涨1.44%，跑赢沪深300指数0.66个百分点，在申万31个行业中排名第6名；申万汽车板块从2026年初至今下跌0.84%，跑输沪深300指数5.49个百分点，在申万31个行业中排名第18名。行业数据跟踪：整车产销方面，根据中汽协的数据，我国4月汽车产量为257.5万辆，同比下降1.7%，环比下降11.7%...

2026-05-25 0 703.57KB 11页
东莞证券：消费者服务行业双周报：航空燃油附加费突发上涨，端午国际线机票仍同比增长11%

投资要点：行情回顾：2026年5月11日-2026年5月22日，中信消费者服务行业指数整体回调7.37%，跑输同期沪深300指数约6.82个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-6.06%、-7.88%、-10.01%、-5.52%，受市场风险偏好暂时收缩影响，细分板块均下跌。行业取得正收益的上市公司有6家，涨幅前五分别是*ST高科、*ST传智、长白山、视源股份、大连圣亚，收益为负的有46家，其中跌幅前五的上市公司分别是全通教育、博瑞传播、陕西旅游、西安饮...

2026-05-25 0 816.62KB 10页
东莞证券：电子行业双周报：英伟达业绩超预期，Anthropic预计Q2实现盈利

投资要点：行情回顾及估值：申万电子板块近2周（05/11-05/22）累计上涨11.57%，跑赢沪深300指数12.12个百分点，在申万行业中排名第1名；板块5月累计上涨18.30%，跑赢沪深300指数17.51个百分点，在申万行业中排名第1名；板块今年累计上涨46.35%，跑赢沪深300指数41.71个百分点，在申万行业中排名第2名。估值方面，截至5月22日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为75.13倍，处于近10年99.92%分位。产业新闻：（1）英伟达2027财年Q1营收816亿美...

2026-05-25 0 577.53KB 9页

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