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券商研报

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东莞证券：通信行业双周报：AI算力高景气持续，运营商Token套餐全面铺开

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（5/11-5/24）累计上涨5.74%，跑赢沪深300指数6.29个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第2位；申万通信板块5月累计上涨14.05%，跑赢沪深300指数13.26个百分点；申万通信板块今年累计上涨47.71%，跑赢沪深300指数43.06个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（5/11-5/24）各有涨跌，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（...

2026-05-25 0 718.28KB 11页
东莞证券：锂电池产业链双周报：6月锂电池预排产环比保持增长

投资要点：行情回顾：截至2026年5月22日，SW电池行业近两周下跌4.6%，跑输沪深300指数4.05个百分点；SW电池行业本月至今累计下跌4.61%，跑输沪深300指数5.40个百分点；SW电池行业年初至今上涨15.62%，跑赢沪深300指数10.97个百分点。锂电池产业链近两周价格变动：锂盐：截至2026年5月22日，电池级碳酸锂均价17.83万元/吨，近两周下跌7.76%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价17.19万元/吨，近两周下跌7.43%。正极材料：动力型磷酸铁锂报价6.4...

2026-05-25 0 884.65KB 12页
开源证券：《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》点评：八部委联合监管非法跨境，合规金融服务价值重估

事件：5月22日，中国证监会、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动。八部委联合整治，全链条穿透监管非法跨境业务《整治方案》总体要求是经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构。（1）监管明确，境外机构未经中国证监会批准，直接或间接通过关联主体、合作主体在境内开展证券期货经纪、基金等业务，均构成非法经营。与此前单点定性相比，本次治理范...

2026-05-25 0 479.59KB 3页
五矿证券：《衍生品交易监督管理办法（试行）》政策解读-260525

2026年5月13日，中国证监会2026年第1次委务会议审议通过《衍生品交易监督管理办法（试行）》（以下简称《办法》），自2026年11月16日起施行。该办法是《中华人民共和国期货和衍生品法》（以下简称《期货和衍生品法》）施行以来证监会首部系统性规范衍生品交易的部门规章，明确调整范围为证监会依法监管的衍生品交易场所和衍生品经营机构组织开展的衍生品交易及相关活动，确立“鼓励套期保值、限制过度投机、服务实体经济”的监管导向。事件点评（一）强化减持监管对上市公司及大股东而言，通过收益互换、场外期...

2026-05-25 0 652.46KB 6页
中邮证券：医药生物行业周报：sac-TMT1L肺癌数据优异，夯实IO+ADC下一代疗法基础

投资要点美国当地时间2026年5月21日17:00点，本届ASCO会议常规摘要内容公布。多家国内创新药企业参与本次ASCO，陆续披露管线数据。其中，科伦博泰公布了其TROP2ADC药物Sacituzumabtirumotecan(sac-TMT)，联合PD-1抗体药物pembrolizumab（下简称K药）在一线非小细胞肺癌的三期临床数据（试验代号：OptiTROP-Lung05研究，编号NCT06448312）。 sac-TMT1L肺癌数据优异，夯实IO+ADC下一代疗法基础： ORR：sa...

2026-05-25 0 684.46KB 17页
中邮证券：建筑材料行业周报：看好电子布涨价弹性，供需紧张格局持续全年

l投资要点电子布需求持续旺盛，中高端产品供不应求，供给端产品结构调整导致传统电子纱供应减少，织布机供给瓶颈预计1-2年内难有效缓解，目前传统电子纱库存处于历史低点。基于当前电子布供需紧张格局，预计涨价节奏会持续到年底，此轮涨价弹性有望超预期，关注：中国巨石、国际复材。水泥：水泥近期需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥...

2026-05-25 0 718.25KB 7页
开源证券：通信行业投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振

回顾与展望：板块估值处于较低水平，以AI为主攻兼顾多板块投资机遇截至2026年4月24日，通信指数上涨32.1%，在31个子行业中排名第1，在TMT板块中跑赢电子、计算机、传媒。纵向与自身历史TTM估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=41。展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等...

2026-05-25 0 6.85MB 77页
五矿证券：A股锂矿行业2025年报及2026年Q1财报梳理分析：周期反转，盈利修复

事件描述 A股12家涉及锂矿&锂盐业务企业均已披露2025年报和2026年一季报，我们从产量、库存、成本、营业收入、毛利率&净利率、费用、资本支出和偿债能力九大方向进行分析，通过样本企业观测市场整体变化趋势，以寻求锂行业周期发展启示。 12家样本企业为：天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、天华新能、华友钴业（以上排名不分先后）。事件点评通过我们对A股12家锂矿企业2025年报和2026一季报的梳理，我们发现： 1）产量：2025...

2026-05-25 0 1.6MB 13页
国金证券：证券行业研究：扬帆出海，打造国际一流券商

投资逻辑 1、为何要重视国际化？（1）自上而下的政策支持：自2023年以来，监管多次提到打造一流投资银行，2024年证监会明确提出“到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。2025年12月6日，吴清主席在中国证券业协会第八次会员大会上的发言提到“力争在‘十五五’时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构”，“十五五”期间是加快打造一流投行和投资机构的战略机遇期。业务层面，监管机构发布的各项举措利于券商境外多业务条线发展。如扩大互联互通标的、优化QDII/QF...

2026-05-25 0 1.48MB 24页
国元证券：汽车行业周报：FSD监督版入华，关注智驾市场机遇

报告要点：销量同比仍弱，环比持续走强乘用车：5月1-17日，全国乘用车市场零售68.0万辆，同比去年5月同期下降23%，较上月同期增长23%，今年以来累计零售628.5万辆，同比下降19%；5月1-17日，全国乘用车厂商批发66.0万辆，同比去年5月同期下降18%，较上月同期增长2%，今年以来累计批发863.7万辆，同比下降7%。新能源：5月1-17日，全国乘用车新能源市场零售40.0万辆，同比去年5月同期下降12%，较上月同期增长18%，今年以来累计零售315.8万辆，同比下降17%；5...

2026-05-25 0 669.45KB 15页
开源证券：汽车行业点评报告：OptimusV3量产倒计时，Figure03超长测试直播

核心关注事件 26Q2开始，人形机器人产业加速迈向量产与资本化。特斯拉OptimusV3启动量产，改造弗里蒙特产线，7-8月投入量产；Figure03直播200小时分拣近25万个包裹，效率接近人类。同期，宇树、云深处、乐聚、越疆四家国内厂商密集推进IPO，产业进入硬件落地、生态与资本并行阶段。行业重点新闻（1）吉利汽车计划于5月15日完成对雷达汽车及相关海外业务的全资收购；（2）广汽领程与瑞立集团于广州签署战略合作协议；（3）蔚来充电站数量突破5k座，配套充电桩总数超过2.8万根；（4）斯巴...

2026-05-25 0 1.84MB 16页
华鑫证券：计算机行业点评报告：苹果：Q2营收利润双增长，iPhone17热销与研发投入增长

事件苹果于2026年4月30日公布2026财年第二季度财报（截至2026年3月28日）。公司当季实现营收1,111.84亿美元，同比增长17%；净利润295.78亿美元，同比增长19%；稀释后每股收益2.01美元，同比增长22%。公司同时宣布将季度股息从每股0.26美元上调至0.27美元，并授权新增1,000亿美元股票回购计划。投资要点营收与盈利表现：iPhone驱动营收创纪录增长，服务高毛利强化盈利质量营收端：FY2026Q2实现总营收1,111.84亿美元，同比增长17%。其中产品销...

2026-05-25 0 332.92KB 5页
东海证券：晨会纪要-260525

重点推荐 >1.澜起科技（688008）：全球互连芯片龙头厂商，聚焦“运力”构建AI战略护城河——公司深度报告 >2.高油价影响需求和通胀，仍围绕科技和算力主线——资产配置周报（2026/5/18-2026/5/22）财经要闻 >1.财政部与中国人民银行联合工作组召开第四次组长会议 >2.国务院印发《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》 >3.国家发改委：不断完善政策工具箱，根据形势需要及时推出相应政策 >4.央行加量续作MLF >5.证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金...

2026-05-25 0 511.45KB 10页
国信证券：5月第3周立体投资策略周报：电子板块成交额占比接近30%-260525

核心观点核心结论：①5月第3周，资金入市合计净流出182亿元，前一周流入6亿元。②短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周电子、半导体、通信等热度较高。 5月第3周，资金入市合计净流出182亿元，前一周流入6亿元。资金流入方面，融资余额增加221亿元，公募基金发行增加227亿元，ETF净赎回299亿元，北上资金估算净流出74亿元；资金流出方面，IPO融资规模16亿元，产业资本净减持101亿元，交易费用139亿元。短期情绪指...

2026-05-25 0 902.93KB 11页
粤开证券：粤开市场日报-260525

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数上涨。截止收盘，沪指涨0.96%，收报4152.57点；深证成指涨1.66%，收报15856.61点；科创50涨5.88%，收报1896.04点；创业板指涨2.10%，收报4021.16点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2181只个股上涨，3218只个股下跌，116只个股收平。沪深两市今日成交额合计32057亿元，较上个交易日放量3024亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌各半，电子、通信、煤炭、建筑材料和公用事业等...

2026-05-25 0 646.63KB 6页
国信证券：镍行业专题：供需逐步趋紧的关键金属

核心逻辑供给：印尼成为全球镍生产的中心，印尼镍矿供给成为产业链瓶颈环节全球镍资源储量丰富，产量集中度高。美国地质调查局USGS最新数据显示，全球镍资源储量超过1.4亿吨，按照年产量380万吨测算，静态可采年限超过35年。截止至2025年，印度尼西亚镍储量占比约44.5%，产量占比约66.9%；菲律宾镍储量占比约3.5%，产量占比约7.0%；俄罗斯镍储量占比约6.0%，产量占比约5.2%。中国镍储量和产量仅占全球约3%比重，对外依存度高。印尼是全球最大的镍矿供应国，同时也有着非常成熟的配额制...

2026-05-25 0 1.12MB 21页
东莞证券：医药生物行业双周报：冠脉支架国采开标

投资要点： SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2026年5月11日-2026年5月24日，SW医药生物行业下跌5.11%，跑输同期沪深300指数约4.56个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗设备板块涨幅居前，上涨0.31%和2.93%，医院和线下药店板块跌幅居前，分别下跌8.84%和6.76%。行业新闻。5月20日，冠脉支架国采第二轮接续在天津开标，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布完整拟中选结果。本轮接续采购共15家企业的30个产品参与投标，...

2026-05-25 0 881.11KB 7页
中银证券：国际货币体系的未来与中国的选择-260525

当前以美元为中心的国际货币体系（牙买加体系）问题不少。全球失衡的持续存在，美国滥发美元带来的不公平，以及体系长期持续性的不足是牙买加体系的主要弊端。近年来，美国的单边主义政策更是伤害了世界对美元的信心，动摇了体系。这促使人们思考国际货币体系未来的可能走向。要展望未来，先得回顾历史。在国际货币体系进入牙买加体系之前，货币曾长期与黄金挂钩。货币锚定黄金的情况下，可以较容易地维护民众对货币的信心，各国的贸易不平衡也会因黄金的跨国流动而自动被纠正1971年美元与黄金的脱钩，以及随后的牙买加体系的建立，...

2026-05-25 0 1.25MB 24页
中银证券：房地产行业第21周周报：新房成交同比由正转负，二手房成交同比增幅收窄；厦门优化公积金贷款政策

新房成交面积同环比由正转负，二手房成交面积环比由正转负、同比增幅收窄；新房库存面积同环比均下降；去化周期同环比均下降。核心观点新房成交面积同环比由正转负。第21周47城新房成交面积307.5万平，环比下降7.2%，同比下降7.5%，同比增速较上周下降19.7个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-5.1%、-12.2%、-3.4%，同比增速分别为17.8%、-7.9%、-16.4%，一线城市同比涨幅收窄了14.7个百分点，二、三四线城市同比增速分别下降了20.7、19.6个百...

2026-05-25 0 1.54MB 28页
世纪证券：装备制造行业周报（5月第3周）：供给预期扰动下碳酸锂价格下行

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、汽车、电力设备指数涨跌幅分别为1.92%、-0.43%和0.08%，在31个申万一级行业中排名分别为第3、第7和第5位；同期沪深300涨跌幅为-0.3%。行业观点： 1)锂电：碳酸锂价格回调。上周碳酸锂期货价格大幅回调，主要受澳大利亚BaldHill等矿山在锂价回升至覆盖成本后启动复产计划影响，虽然短期难以形成有效产能，但打破了市场对锂资源持续紧缺的一致预期；电池级碳酸锂现货同步下行，华东/四川市场价从周一19.01万元/吨跌至周四17.90万元/吨，周...

2026-05-25 0 770.72KB 10页

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