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券商研报

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东吴证券：非银金融行业跟踪周报：监管严肃整治非法跨境证券业务；保险行业资产突破42万亿

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年05月18日-2026年05月22日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业下跌1.32%，多元金融行业下跌2.99%，保险行业下跌3.56%，非银金融整体下跌2.09%，沪深300指数下跌0.30%。证券：交易量环比增长；证监会严肃整治非法跨境经营。1）5月交易量环比增长。截至5月22日，5月日均股基交易额为37015亿元，较上年5月上涨156.46%，较上月增长30.15%。截至5月21日，两融余额28962亿元，同比提...

2026-05-24 0 883.37KB 14页
中银证券：交通运输行业周报：巴西跨境包裹免税新政落地，关注中资快递企业南美布局机遇

据巴西参议院官方发布，2026年5月生效的临时新政，对巴西跨境进口包裹税收征管规则作出重要调整，新政明确个人合规申报、货值50美元及以下的国际入境包裹全额免征进口税。巴西落地的跨境包裹税收新政大幅放宽小额跨境货品征税规则，有效优化了跨境电商与物流营商环境、激活市场活力，为中资物流企业出海布局带来了关键政策红利，同时依托拉美庞大且年轻化的人口结构与持续升级的中产消费需求，电商行业正处于高速增长阶段。在此背景下，安骏快递、极兔速递、菜鸟等国内头部物流企业持续深耕巴西市场，新政的落地进一步释放了中小件...

2026-05-24 0 1.87MB 25页
中航证券：利率上行不是科技牛市泡沫破灭的充分条件，产业的高景气水平是股价的关键支撑-260524

核心观点：当前市场担心持续的高油价或将引发全球通胀走高、利率上行，进而担心“科网泡沫破灭”再次上演。我们认为，利率上行不是科技牛市泡沫破灭的充分条件，产业的高景气水平是股价的关键支撑。回顾科网泡沫行情，从择时角度看，股价走势与基本面趋势变化四配度较高。整体看，1999年6月美联储开启加息后几个季度，宏观经济依旧欣欣向荣。2000年3月纳指、标普500见顶，约2000年9月后宏观经济才逐步恶化，并于2001年3月进入衰退区间。科网行情中，标普500指数收入和每股收益的增速均在加息背景下继续震荡...

2026-05-24 0 24.21MB 10页
国信证券：证券业务跨境展业方案点评：正本清源，探索合法境外投资路径

2026年5月22日，八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确提出经过2年集中整治全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动。同日，证监会宣布对富途证券、老虎证券、长桥证券境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。根据公告，证监会拟对富途控股相关实体罚款总计约18.5亿元人民币，对其创始人及CEO李华罚款125万元；对老虎证券相关子公司没收违法所得约1.031亿元，罚款约3.081亿元，合计罚没4.112亿元，对其CEO巫天华处以警...

2026-05-24 0 388.05KB 6页
中航证券：非银行业周报（26年第十七期）：国有券商整合提速头部优势进一步凸显

市场表现:本期(2026.5.18-2026.5.22)非银(申万)指数-2.20%,行业排15/31,券商Ⅱ指数-1.40%,保险Ⅱ指数-3.56%;上证综指-0.54%,深证成指+0.23%,创业板指+0.24%。个股涨跌幅排名前五位:华安证券(+28.20%)、华金资本(+14.72%)、招商证券(+9.82%)、东兴证券(+4.80%)、湘财股份(+3.08%);个股涨跌幅排名后五位:锦龙股份(-8.93%)、中油资本(-7.82%)、香溢融通(-7.70%)、海南华铁(-7.61%)、...

2026-05-24 0 2.4MB 11页
中银证券：化工行业周报：国际油价下跌，六氟磷酸锂价格上涨、丙烯酸价格下跌

地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。行业动态本周（05.18-05.24）均价跟踪的100个化工品种中，共16个品种价格上涨，55个品种价格下跌，29个品种价格稳定。跟踪产品中34%的产品月均价环比上涨，59%的产品月均价环比下跌，7%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为磷酸（澄星85%）、BDO（长三角）、三聚磷酸钠（兴发95%）、NYMEX天然...

2026-05-24 0 634.73KB 12页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐通胀逻辑的PCB设备和进口替代加速的半导体设备；建议关注太空光伏设备

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】长鑫5月27日上会&26H1利润超预期，看好设备受益扩产&国产化率提升长鑫更新招股书，财务数据超预期，上交所上市审核委员会公告称，定于5月27日召开会议，审议长鑫科技科创板IPO事项。2...

2026-05-24 0 1023.76KB 23页
西南证券：医药行业周报：ASCO年会倒计时

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌2.43%，跑输沪深300指数2.13个百分点，行业涨跌幅排名第18位。2026年初以来至今，医药行业下跌4.7%，跑输沪深300指数9.35个百分点，行业涨跌幅排名第22位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.69倍，相对全部A股溢价率50.45%(-3.56pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为11.85%(-2.72pp)，相对沪深300溢价率为108.65%(-3.47pp)。本周表现最好的子板块是医疗设备，涨跌幅为0.9%，年初以来表现最...

2026-05-24 0 4.22MB 29页
开源证券：北交所策略专题报告：北交所打新黄金配置期持续，2026年前五月首日涨幅均值201%中签率企稳-260524

2026年至今打新累计收益率1.79%，预计全年收益率货位于3.30%-4.13% 从新股发行节奏上来看，2024年全年发行新股23家，2025年北交所上市企业26家，截至2026年5月22日2026年北交所上市企业28家。从北交所上会节奏上来看，2025年末从发行审核会议的召开频率看有所提升，其中截至2026年5月22日，2026年合计过会48家，平均每月过会约10家企业。从冻结资金和申购户数来看，2025年三季度至今，北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢整体稳定在均值54.17万户和81...

2026-05-24 0 3.6MB 33页
开源证券：北交所策略专题报告：国产减肥药聚焦多靶点、高疗效等差异创新，德源药业三靶点药计划Q2开展II期临床-260524

国内药企聚焦多靶点、高安全性、高疗效差异化创新，迎来国产突围新阶段肥胖症是全球高发的慢性代谢性疾病，已被纳入全球十大慢性疾病范畴，不仅大幅提升高血压、糖尿病、心脑血管疾病等并发症的发病风险，也极大加重了全球医疗卫生负担。2025年《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》重新界定肥胖疾病标准，区分临床前肥胖与临床肥胖，更适配亚洲人群内脏脂肪易堆积的生理特征。2026年3月权威期刊Nutrients刊发的中国疾控中心监测数据显示，我国超18万名成人样本中，33.9%成年人存在脂肪过度蓄积问题，其中26.9%确...

2026-05-24 0 1.55MB 15页
开源证券：REITs行业周报：中证REITs指数环比上涨，首批商业不动产REITs完成询价

中证REITs指数环比上涨，发行市场保持活跃 2026年第21周，中证REITs（收盘）指数为759.53，同比下跌12.62%，环比上涨1.19%；中证REITs全收益指数1004.41，同比下跌7.83%，环比上涨1.46%；我们认为，债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红、中低风险的资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，有望持续提升配置性价比，板块具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。首批4单商业不动产REITs完成询价，招商积余拟发...

2026-05-24 0 2.03MB 18页
国金证券：机器人行业研究：特斯拉S/X工厂正式转为机器人专线，云深处科创板IPO受理

核心观点：机器人:景气度加速向上，特斯拉S/X工厂正式转为机器人专线，上交所受理云深处科创板IPO。特斯拉S/X工厂正式转型，重构成人形机器人专用产线，得克萨斯州工厂同步在建的第二代产线。最后一批ModelS与ModelX在弗里蒙特工厂下线，正式退役。这条曾开启全球电动化浪潮的产线，将在4个月内彻底拆除，重构成人形机器人专用产线，年产能100万台；得克萨斯州工厂同步在建的第二代产线，目标直指千万台。蔚蓝自研的WEILANHybridX1.0异构计算集群，对比英伟达最强自动驾驶/具身智能芯片...

2026-05-24 0 1.12MB 16页
国金证券：农林牧渔行业研究：猪价底部震荡，犊牛价格稳健上涨

行情回顾：本周（2026.05.18-2026.05.22）农林牧渔（申万）指数收于2564.74点(周环比-6.31%)，沪深300指数收于4845.10点（周环比-0.30%），深证综指收于2862.78点（周环比0.05%），上证综指收于4112.90点（周环比-0.54%），科创板收于1790.77点（周环比5.57%）。生猪养殖：目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.79公斤/头，目前生猪均重较历史同期偏高，生猪出栏均重或持续下...

2026-05-24 0 2.43MB 13页
开源证券：农林牧渔行业周报：端午前现货仍受大猪压制，3750万头调控目标推能繁去化

周观察：端午前现货仍受大猪压制，3750万头调控目标推能繁去化出栏均重高位未解，端午前大猪或集中兑现压制猪价。据涌益数据，截至5月22日，全国生猪均价为9.59元/公斤，环比5月15日小幅上涨0.04元/公斤，同期日屠宰量为16.57万头，环比5月15日上涨0.67%。出栏体重方面，截至5月21日，全国/集团/散户出栏均重分别为128.79/125.31/147.20公斤，较上周分别变动-0.01/-0.12/+0.44公斤，集团场继续维持正常出栏节奏，社会面大体重猪源压力仍偏高。展望后市，由...

2026-05-24 0 1.81MB 13页
开源证券：氟化工行业周报：欧美放宽HFCs制冷剂使用限制，英国制冷剂价格大幅调涨，全球制冷剂补库行情或在酝酿

本周（5月18日-5月22日）行情回顾本周氟化工指数上涨3.51%，跑赢上证综指4.05%。本周（5月18日-5月22日）氟化工指数收于6146.5点，上涨3.51%，跑赢上证综指4.05%，跑赢沪深300指数3.81%，跑赢基础化工指数5.22%，跑赢新材料指数1.65%。要点事件：欧美放宽HFCs使用限制，全球制冷剂补库行情或在酝酿（1）英国最大的制冷和空调批发商宣布将R410A制冷剂的价格上调60%，其中R407C的价格上调60%，R134a和R32的价格分别上调35%和30%。并表示...

2026-05-24 0 2.92MB 27页
开源证券：商贸零售行业周报：618大促开启美妆表现亮眼，珀莱雅加码收购花知晓

618大促各平台逐步开启，珀莱雅加码收购花知晓本周618电商大促火热进行中，平台端呈现“周期拉长、玩法简化、补贴加码”特征：淘系、抖音、京东、拼多多等平台通过预售、开门红、品类日、返场等阶段延长大促周期，并以官方立减、一件直降、消费券等方式降低消费者决策成本。5月21日李佳琦直播间开启美妆预售，首日共带货美妆商品378款、覆盖126个品牌，其中新品66款，占比17.4%；首小时预售GMV实现双位数增长，54款美妆单品GMV突破千万元，多款热门单品上架后快速售罄。国际品牌中，SK-II神仙水精华...

2026-05-24 0 2.45MB 26页
国金证券：非金属建材行业周报：Rubin架构中PCB价值大增233%，继续推荐AI新材料

建筑建材组分析师：李阳（执业S1130524120003）分析师：陈伟豪（执业S1130524120006） liyang10＠gjzq.com.cnchenweihao＠gjzq.com.cn 【周度复盘】首先，整体角度，本周PCB上下游、锡膏、玻璃基板等细分方向领涨。第二，复盘本周AI上游PCB新材料方向，Rubin价值增厚环节包括（对比GB300）：PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）等，以及rubin预计Q3批量出货，整体催化pcb上下游，边际增量较...

2026-05-24 0 2.04MB 17页
开源证券：非银金融行业周报：综合治理非法跨境证券经营，继续推荐头部券商

周观点：综合治理非法跨境证券经营，继续推荐头部券商低估值、低配置、盈利持续保持高景气是当下我们重点推荐头部券商的核心逻辑，短期看，5月以来市场交易活跃度持续走高，利好券商业绩超预期，同时长鑫科技等科创型企业的上市预期利好部分有直投股权的券商。保险1季报整体好于预期，负债端继续受益于居民存款迁移，看好左侧布局机会。券商：综合治理非法跨境证券经营，继续重点推荐头部券商（1）本周日均股基成交额3.53万亿，环比-9.7%；本年累计日均股成交额3.20万亿，同比+93.2%。截至5月21日，两市两...

2026-05-24 0 482.17KB 3页
华源证券：谷歌I/O大会点评：谷歌链液冷、光通信、HVDC市场有望持续放量

投资要点：谷歌近日召开2026I/O大会，模型Tokens调用量高增，着力发展Agent。当前谷歌模型每月处理的Token数量达到3200万亿，同比增长7倍。回顾2025年I/O大会，谷歌发布多款新模型，如语言模型Gemini2.5Pro+DeepThink、图像模型Imagen4、视频模型Veo3等，同时将AI同自身业务结合，推出全新的AIMode搜索、AI搜索购物推荐引擎ShoppingGraph2.0等，在AI的加成下谷歌的广告收入从25Q1到26Q1连续4个季度同比持续加速，分别为8....

2026-05-24 0 278.03KB 3页
华源证券：医药行业周报：ASCO数据进入密集披露期，重视中国创新质量

投资要点：本周医药市场表现分析：5月18日至5月22日，医药指数下跌2.43%，相对沪深300指数超额收益为-2.13pct。本周医药表现一般，创新药和创新产业链持续低迷。在AI科技的行情下，跨界标的如海泰新光、力诺药包、奕瑞科技等表现持续亮眼。下周将迎来ASCO数据密集披露期，建议关注相关个股。关注：1）创新药建议重点关注IO2.0+ADC，III期临床或将迎来重要节点，同时关注2026年有实质性临床进展的个股和BD预期差大的个股，建议关注：A股）众生药业、君实生物、上海谊众、华纳药厂、泽璟...

2026-05-24 0 996.46KB 13页

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