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券商研报

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华源证券：交通运输行业周报：元旦航空出行景气，地缘冲突利好油运

投资要点：行业动态跟踪快递物流：1）浙江邮政管理局召开行业高质量发展座谈会，反对“内卷式”竞争，取消差异化派费。根据浙江省邮政管理局官网，浙江省邮政管理局组织召开行业高质量发展座谈会，围绕维护行业末端稳定、推动行业高质量发展进行深入交流。各主要品牌快递企业省级总部负责人，部分市县邮政管理部门负责人参加会议。会议要求持续规范市场秩序，加强行业自律，反对“内卷式”竞争，取消差异化派费；保障加盟企业和基层网点的合法权益和诉求。2）极兔速递10.56亿美元收购两家附属公司股权，公司利润弹性有望进一步提升...

2026-01-05 0 2.1MB 17页
东吴证券：汽车零部件&机器人周度跟踪：本周交易热度上升，人形板块持续贡献超额收益

核心结论零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+2.91%（2025年初至今+42.58%），在SW汽车板块中排名第1；最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的79.44%分位；PB(LF)处于历史的75.50%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+3.73%（2025年初至今+62.08%），较SW汽零超额收益为+0.83%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025全年的68.31%分位，PB(LF)处于全年的79.42%分位。核心覆盖标的周度变化：1）【银轮股份】增资四川银轮3...

2026-01-05 0 1.44MB 23页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：官方明确2026年继续“国补”，Meta收购Manus

本周观点MiniMax、智谱AI即将上市，Meta收购Manus持续关注AI产业趋势：咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数据波动风险。2）茶饮：略有承压；行业进入相对成熟阶段，头部平台布局早餐、瓶装饮料、出海寻找增量；淡季来临，警惕短期数据波动风险。积极关注瑞幸咖啡股价波动带来的机会。电商：略有承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；“国补”2026年继续，电商有望继续受益。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产...

2026-01-05 0 1.87MB 12页
信达证券：医药生物行业周报：开年行情或可关注脑机接口&AI医疗&国企改革条线

本期内容提要:市场表现：本周医药生物板块收益率为-2.06%，板块相对沪深300收益率为-1.47%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第28。6个子板块中，医疗服务板块周收益率排名第一，涨跌幅为-1.40%（相对沪深300收益率为-0.82%）；周收益率排名第六的为医药商业，涨跌幅为-2.68%（相对沪深300收益率为-2.09%）。周观点：2026年1月2日港股迎“开门红”，恒生指数涨逾2.7%，恒生科技指数涨4%；此外，恒生港股通创新药指数涨1.46%。2026年开年，我们认为新兴产业方向...

2026-01-04 0 1.11MB 14页
头豹研究院：2025年中国人形机器人腱绳行业概览：钨丝绳PK超高分子量聚乙烯纤维，谁主沉浮？

报告要点速览本报告为2025年中国人形机器人腱绳材料行业概览报告。将梳理中国人形机器人腱绳材料行业发展现状，对该行业的产业链、行业规模、发展趋势作出具体分析。此研究将会回答的关键问题：1.人形机器人腱绳行业发展现状？2.人形机器人腱绳市场的竞争情况？3.人形机器人腱绳的市场规模如何？4.人形机器人腱绳材料的发展趋势如何？观点提炼人形机器人腱绳行业发展现状？人形机器人腱绳材料是指用于人形机器人模拟生物肌腱功能、传递运动与力的高性能细绳或纤维绳。人形机器人腱绳材料主要包括超高分子量聚乙烯纤维、钨丝绳...

2026-01-05 0 1.94MB 16页
华源证券：有色金属大宗金属周报：需求预期或上调，铝价强势突破创新高

投资要点：铜：沪铜库存累积，铜价高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+2.39%/-0.49%/-2.62%。在上周铜价强势突破创历史新高后，本周铜价迎来高位震荡。在白银逼仓行情缓解后，有色等商品价格大幅上涨的势头或将有所减弱，铜价短期或也迎来震荡调整。本周国内铜库存大幅累积，海外库存持续向美国转移，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为14.5万吨/50.0万短吨/14.5万吨，环比变化-7.45%/+3.50%/+30.11%；国内电解铜社会库存23.89万吨，环比+23.40%。需求方面，高铜价...

2026-01-04 0 1.51MB 16页
开源证券：非银金融行业周报：看好券商和保险开门红行情，公募销售费新规落地

周观点：看好券商和保险开门红行情，公募销售费新规落地元旦假期港股市场和非银标的上涨明显，1月2日恒生指数上涨2.76%，华泰证券H、中信证券H、中金公司H分别上涨4.62%/4.09%/3.12%，中国人寿H、中国平安H、中国太保H分别上涨5.33%/2.53%/2.84%。非银金融板块2025年上涨12%(券商和保险板块分别+4%/+31%)相对滞涨，跑输沪深300指数的18%，30个一级行业中排名第23，估值和机构持仓位于低位，而政策面和基本面均有望延续较好景气度，券商板块有望受益于公募基金...

2026-01-04 0 462.65KB 3页
开源证券：商贸零售行业周报：“人、货、场”迭代升级，关注情绪消费赛道机会

“人、货、场”演进升级，情绪价值驱动消费意向2025年伴随国家消费刺激政策陆续出台及线下业态积极调改变革，零售业态“人、货、场”演进升级，“品质+服务”驱动下，情绪消费为行业带来新机会。（1）人：情绪价值驱动消费意向，“研究型消费+悦己导向+长期主义”成为三条主线。消费者更倾向于通过参数、成分、测评与真实反馈，将关键决策建立在可验证的信息上。此外，“悦己”取代“悦人”成为更主流的心态，且长期主义成为重要取向。（2）货：高端黄金在经济下行和消费趋向保守化背景下，凭借其深厚文化底蕴和保值属性成为“中...

2026-01-04 9 2.56MB 26页
中泰证券：2026年中国经济展望：大国博弈，科技领航

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2026-01-07 10 4.04MB 38页
国金证券：非银行金融行业研究：保险负债端高景气度延续，建议关注春季躁动下低估值券商补涨机会

中国人民银行出台了《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，将于2026年1月1日正式启动实施。“十五五”规划中提及稳步发展数字人民币，数字人民币有望优化货币政策传导效率、助力人民币国际化进程。数字人民币的发展以及应用场景的拓宽也有望带来支付端的机会，相关行业及标的有望收益。2025年12月31日中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，三阶段费改正式落地。赎回费率方面允许债基进行差异化约定，大大减轻了短债被赎回的压力。新规整体导向与征求意见稿一...

2026-01-05 0 1.64MB 10页
国金证券：非金属建材周观点：房地产市场预期，从定位、新建、存量、商业模式看待

【一周一议】首先，《求是》杂志刊文《改善和稳定房地产市场预期》，我们提示重视相关表述，①1个定位，“仍然是支撑国民经济的基础产业”，涉及上下游十几个行业，2024年我国房地产业和建筑业增加值占GDP比重合计13%，直接带动就业7000万人，对标海外，10%以上的房地产业增加值在GDP占比是一个普遍现象，例如美国、英国、德国、日本、澳大利亚等。②新建住宅规模市场潜力不小，提出“推算我国城乡每年新建住宅规模应在1000万—1490万套之间”，如果假设新建房屋每套面积60平米测算，对应约6-9亿平米面...

2026-01-05 0 2.73MB 18页
华源证券：新消费行业周报：元旦假期出行数据亮眼，抖音美妆GMV预计全年高增

投资要点：元旦假期消费数据更新：元旦数据表现较优，或因今年假期时间长于去年同期。即将迎来春节9天长假，期待后续假期出行表现。1）出行数据：据交通运输部，元旦假期期间，预计全社会跨区域人员流动量累计5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.5%（去年同期假期为1天）。其中：铁路客运量预计4822.3万人次，日均1607.5万人次，增长53.1%；民航客运量预计588.1万人次，日均196.03万人次，增长10.49%。2）重点景区数据：①据美团旅行数据，2026年元旦假期，“西安城墙·碑林历...

2026-01-05 0 616.68KB 8页
中银证券：存储行业点评：长鑫科技披露招股书，兆易创新登陆H股在即，国产DRAM供应链再提速

2025年12月30日晚，长鑫科技首次披露招股说明书，同时，兆易创新公告港股IPO最新进度。我们认为伴随AI驱动DRAM需求提振及国产DRAM厂商融资进程提速，产业链有望实现加速成长，给予行业强于大市的评级。支撑评级的要点长鑫科技披露招股书，拟募集295亿人民币，加速登陆资本市场。长鑫科技本次科创板IPO拟募集资金高达295亿元，主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。公司产能规模已位居中国第一、全球第四，但距离DRAM...

2026-01-05 0 302.05KB 3页
开源证券：汽车行业投资策略：同源性优势明显，机器人打开车企成长空间

汽车供应链是人形机器人发展天然土壤汽车制造与机器人研发存在天然的同源性。汽车制造领域所积累的传感器技术、控制系统，以及目标识别、路径规划等算法，均为人形机器人的研发提供了重要的技术借鉴。此外人形机器人涉及多种精密零部件、产业链较长，而汽车零部件企业具备“规模降本+质量管控”的体系化优势，凭借强大的研发实力、制造能力以及丰富的量产经验，车企在人形机器人的研发和制造过程中具有显著的先发优势。汽车与机器人共享超过50%的供应链资源，车端成熟的属地化与规模化制造能力直接支撑机器人降本与量产，将快速、大幅...

2026-01-05 0 3.02MB 25页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电价格快速联动，太空光伏远期空间大

投资要点电气设备10088下跌2.18%，表现弱于大盘。（本周：12月29日-1月2日）风电涨0.97%，新能源汽车涨0.59%，发电设备涨0.38%，光伏跌4.29%，锂电池跌2.83%，电气设备跌2.18%，核电跌0.77%。涨幅前五为中超控股、万向钱潮、ST聆达、迈为股份、天奇股份；跌幅前五为华光股份、天龙光电、中能电气、合纵科技、创元科技。行业层面：储能：湖北省发布独立储能容量补偿：165元/kW·年，工商业用户分摊，电化学＜240次，压缩空气＜180次，当年容量电费回收20%。云南发布...

2026-01-05 0 2.76MB 45页
大同证券：造纸行业周报：纸品价格结构性分化，政策产业协同加速转型

核心观点纸品价格稳中有升，结构性特征延续：本周纸品价格呈现稳中有升态势，瓦楞纸均价上涨50元/吨，箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持平稳。行业分化持续，白卡纸企业以涨促稳（新接单价格提涨200元/吨），包装纸企业停机控产，木浆系纸品定价权优于废纸系，反映不同纸种供需与成本结构差异。纸浆库存边际回升，价格小幅调整：纸浆市场供需格局相对平稳，纸浆期货库存均值回升至10.45万吨（周增3507吨），库存规模仍处低位；纸浆期货收盘价微降104元/吨至5460元/吨，国内漂针浆、漂阔浆均价分别上涨7.5元/吨...

2026-01-05 0 901.72KB 10页
开源证券：国防军工行业点评报告：美军突袭委内瑞拉，商业航天持续催化

军工板块估值仍处于相对高位过去两周（12.22-1.4）军工指数上涨9.24%。同期沪深300指数上涨1.35%，超额收益为7.89%；在31个行业中排名1位。行业估值层面，当前军工PE-TTM（剔除负值）78.44倍，位于2015年初至今的75.62%，较两周前71.89倍（分位数71.71%）有所上涨。美军突袭委内瑞拉，台海军演圆满收官1月3日，美军突袭委内瑞拉并带走委总统马杜罗，随后将其押送至美国纽约，全球地缘政治局势再度升级。美国司法部已对其及夫人提出包括毒品走私、非法持有武器等多项刑事...

2026-01-05 0 1.21MB 12页
方正证券：可回收火箭加速验证，中国商业航天迈入规模化与商业化发展新阶段

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2026-01-05 10 3.18MB 42页
东吴证券：整车主线周报：2026年以旧换新政策落地，景气度向上

乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：本周2026年以旧换新政策落地，重卡政策超预期。我们认为：1）补贴力度超预期：此前市场...

2026-01-05 0 872.05KB 18页
国金证券：电力（电网）设备2026年度策略报告：AI注能变革，内外需求共振

投资逻辑电网设备框架——迈入总量稳增、结构分化的2万亿新阶段，行业驱动力发生质变，出海与主网为核心确定性。25年估算国内电网设备企业对应市场总规模超2万亿元，yoy+15%，行业驱动力正发生质变——①网内：约8230亿元，yoy+9%（国南网稳增）②网外：约5800亿元，yoy+19%（储能爆发）3）出海：约6650亿元，yoy+20%。10项细分环节跟踪&景气度判断：把握全球电力设备上行周期，国网输变电、变压器&开关出海有望维持高景气。1)主干网（高景气维持）：25年输变电设备招标919亿元，...

2026-01-05 20 4.94MB 35页

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